이수페타시스, 하반기 다중적층 양산 본격화…밸류 매력↑-NH

[이데일리 신하연 기자] NH투자증권은 25일 이수페타시스(007660)에 대해 하반기 다중적층(Multi-Lam) 제품 양산이 본격화되면서 수익성 개선이 예상된다며 실적 전망치가 추가 상향될 가능성이 높다고 평가했다. 투자의견 ‘매수(Buy)’와 목표주가 20만원을 유지했다.황지현 NH투자증권 연구원은 “다중적층 제품 양산이 본격화되는 하반기에 실적 컨센서스 상향 가능성이 높다고 판단한다”며 “하반기 다중적층 제품 양산 본격화에 따른 믹스 개선 효과가 컨센서스에 충분히 반영되지 않았다”고 밝혔다.상반기 주가 부진도 실적 기대가 충분히 반영되지 못한 영향으로 분석했다. 황 연구원은 “상반기 동사 주가는 기판 업종 내 가장 부진했는데 이는 실적 컨센서스 상향폭이 미미했기 때문”이라며 “영업이익 컨센서스는 연초 대비 약 7% 상향되는 데 그쳤다”고 설명했다.다만 하반기부터는 제품 믹스 개선 효과가 본격화될 것으로 전망했다. 그는 “1분기 샘플 기준 다중적층 제품 비중은 59%에 달했으며 이를 감안하면 하반기 양산 제품 내에서도 50%에 육박할 것”이라며 “다중적층 제품은 기존 대비 평균판매단가(ASP)가 2~3배 높아 마진도 상승할 것으로 추정된다”고 말했다.이어 “현재 컨센서스는 하반기 다중적층 제품 비중 확대에 따른 믹스 개선 효과를 보수적으로 반영하고 있다”며 “하반기 양산이 본격화될수록 실적 전망치 상향 가능성이 높다”고 덧붙였다.최근 제기된 고객사 관련 우려도 과도하다고 평가했다.황 연구원은 “최근 G사 내에서 팹리스 업체 B사의 시장점유율(M/S) 하락 가능성이 제기되며 동사에 대한 우려도 확대됐다”면서도 “동사는 G사 밸류체인 내 기판 공급사이기 때문에 양산 기판이 B사 제품에만 한정되지 않는다”고 설명했다.그는 “오히려 하반기부터 양산되는 TPU 8세대의 경우 M사가 담당하는 Zebrafish향 기판을 공급하는 것으로 파악된다”며 “해당 우려로 2027년 예상 주가수익비율(PER)이 17.7배까지 하락한 반면 글로벌 Peer 평균 멀티플은 약 30배인 점을 고려하면 밸류에이션 매력도는 매우 높다”고 분석했다.