"'진격의 마이크론', 이 기세면 내년 구글 추월..셋째가 이럴진대 맏...

■ 방송 : YTN 라디오 FM 94.5 (09:00~10:00)■ 진행 : 조태현 기자■ 방송일 : 2026년 06월 25일 목요일■ 대담 : 송재경 디멘젼투자자문 투자부문 대표, 허재환 유진투자증권 상무<허재환 유진투자증권 상무>- 마이크론 마진율 85%? '도둑놈?'..5년 장기계약이면 '노예계약?' 그만큼 마이크론 위상과 영향력 엄청나게 커진 것- 마이크론, 이 기세대로 가면 내년엔 구글 앞설 것- 결국 반도체로의 쏠림현상 지속될 것도 우려 - 공급부족으로 일시적 현상일 거라 봤지만...5년 장기계약(노예계약?)을 놓고 보면 마진율이 유지될 거란 믿음, 특히 하한선 지켜질 것- 왜 삼전이 '하닉'보다 못가나- 삼전하닉 PER 5-6배, 마이크론은 10-11배..SK하닉, ADR 상장할 경우 하이닉스 주가 더 오를 수 있다는 논리- SK보다 삼전이 이익규모가 더 큰데? 시총 추월 등에 애널리스트들 논란도 - 반도체 지금 사도 될까? 삼전닉스 없을 때의 '공허함, 허탈함, 불안' 훨씬 더 커 - 반도체, 변동장에서 회복속도 젤 빨라, "쎈놈이 역시 빨리 회복한다"<송재경 디멘젼투자자문 투자부문 대표>- 마이크론 "이보다 더 좋을 순 없다" TSMC보는 듯..주가 14% 급등- 시장투자자들 '마이크론, 정말 실적 좋구나?' 전 분기 구글터보퀀트 쇼크 때와 달리 순순히 받아들이는 듯 - 마이크론 마진 85%까지 나와, 50%까지 장기계약에 묶일 것- 메모리 3위 마이크론이 이 정도면? 삼전닉스 실적은은! - 85% 마진율, 작년 이맘 때 30%.."천장이 다가오고 있다"- 이익기준 구글 앞지른 삼성전자, 펀딩 코스트 '채권금리' 주목해야 - 반도체 지금 사도 될까? 이제는 리밸런싱 할때! 목표수익률 도달한 건 덜어내세요 * 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기를 바랍니다.[관련 동영상 보기]◆ 조태현 : '반도체 수요란 이런 거다.' 오늘 새벽에 전해진 미국 메모리 반도체 업체 마이크론 테크놀로지의 실적에 입이 떡 벌어질 수밖에 없었습니다. 실적이 뒷받침이 되고는 있는데요. 그렇다고 해도 지금까지 너무나 가파르게 오른 탓에 '정말 계속 갈까?' 이런 시장의 의구심도 여전히 있는 것 같습니다. 오늘은 주식 영재 두 분과 함께 다양한 주식 시장의 이슈들 진단해 보도록 하겠습니다. 송재경 디멘젼투자자문 투자부문 대표, 그리고 허재환 유진투자증권 상무 두 분과 함께 하겠습니다. 어서 오십시오. ★ 송재경/ ☆ 허재환 : 안녕하세요.◆ 조태현 : 간밤에 있었던, 굉장히 중요한 이슈를 뿌렸던 마이크론에 대한 이야기를 해보도록 하겠습니다. 먼저 두 분께 다 여쭤보도록 할게요. 실적 어땠습니까? ★ 송재경 : 이보다 더 좋을 수 없는 실적을 냈죠. 사실 저번 분기에도 직전 분기에도 이렇게 좋은 실적을 냈지만 그때는 전쟁 와중이었어서 그런지 몰라도 뭔가 흠집을 찾아내려고 하는 시장의 노력들이 많았고 그러다 보니까 오히려 똑같은 상황이 그렇습니다. 실적도 좋았고 전망도 좋아졌는데 '시장이 그럼 피크 아니냐?'라는 거, 그다음에 그다음 주쯤에 구글의 터보 퀀트, 기억나실 거예요. 시장에 뭔가 막 흠집을, 팔 이유를 찾으려고 애를 많이 썼던 기간이었습니다. 근데 이번에는 그걸 있는 그대로 받아들인다. 투자자들이 '정말 좋네'라고 하면서 그때는 마진이 74%인데 무려 81% 갈 거예요. 이거 매출 총이익률 기준입니다. 그런데 거기서 "야, 그럼 피크 아니야?", 그다음에 "여기서 장기 계약을 맺는다고? 그러면 더 못 올라가니까 장기 계약으로 묶으려고 하는 거구나. 그럼 정점이야." 그렇게 해석을 했었는데요. 이번에는 81을 전망했었는데 아까 우리가 얘기했던 85까지 나왔습니다, 마진이. 그러니까 사실은 '또 다른 정점 얘기가 한 번 나와야지, 가까워졌네.' 이렇게 얘기해야 되는데 그런 얘기 안 나오고 사람들이 다 좋아하고, 두 번째로는 장기 계약을 더 구체적으로 얘기했습니다, 이번엔. 그래서 현재 한 20% 전후로 장기 계약이 맺어져 있는데 현재 진행되는 것이 더 가면은 거의 절반 이상은 다 장기에 묶일 거다. 기본적으로 이전에는 소위 주가만 롤러코스터가 아니라 매출 이익도 롤러코스터였는데요.◆ 조태현 : 마이크론도 망하네 마네 이런 얘기 많이 나왔었잖아요. ★ 송재경 : 그게 아니라 상당히 안정적으로 마치 TSMC를 보는 듯한 그런 흐름으로 갈 수 있다. 결국은 소위 산업 구조가 바뀐 거 아니냐, 시크리컬에서 소위 시큐어드, 구조적으로 안정적으로 올라가는 모습이 나타나는 거 아니냐는 기대를 갖게끔 하는 실적 발표였기 때문에 시장이 어쨌든 새벽에 열광하면서 한 14% 가까이 끌어올리게 된 그런 배경이 있다고 생각하고 있습니다.◆ 조태현 : 말씀해 주신 것처럼 실적 그 자체를 그대로 받아들였다. 하지만 저는 그대로 받아들일 수가 없으니까 마진율 말씀을 해 주셨는데 마진율이 85% 이렇게까지 가면 100원짜리 팔아서 85원을 남겼다는 거잖아요. 보다 더 높아지는 거는 불가능한 거 아닙니까? 그러면 어느 정도 성장세가 꺾일 수밖에 없는, 둔화될 수밖에 없는 그런 거 아닌가요?☆ 허재환 : 속된 말로 도둑놈이죠. 천 원 물건 팔아가지고 900원 가까이 가져가는 거는 이 고객들에 대한 배신 아닙니까?◆ 조태현 : 삼성전자 반도체 빼면 보통 한 10% 안 나오고 이 정도였는데 말이죠.☆ 허재환 : 그래서 저도 이거가 처음에는 막 마진율이 80% 이렇게 나오는 걸 보면서 '아, 그래 역시 공급이 부족하니까 가격 인상 때문에 나타나는 일시적이고 높아지면 높아질수록 떨어질 때가 무섭지 않겠나'라고 걱정을 했었는데, 아까도 대표님 말씀하신 것처럼 장기 계약을 한다는 것 자체가 어떻게 보면 마진율을 더 높아지지 않아도 이 마진율에서 떨어지지 않게끔◆ 조태현 : 유지가 되는...☆ 허재환 : 특히 하한선이 이번에 지켜질 거라는 것들이 분명해졌고 5년 동안은 무조건 그 고객들이 물건을 가져가게 계약을 맺었어요. 그러니까 경기와 상관없이.◆ 조태현 : 장기 계약이 5년으로 한 겁니까?☆ 허재환 : 이거는 되게 나쁘게 얘기하면 노예 계약인 건데, 그만큼 마이크론의 위상이나 영향력이 엄청나게 커졌다고 보여지고, 이 기세로 이어지면 한 내년 정도에는 구글 같은 기업들보다도 이익이 늘어날 수도 있을 것 같다는 생각이 듭니다. 이 기세라고 하면.◆ 조태현 : AI를 서비스하는 기업보다 AI 인프라를 제공하는 기업이 돈을 더 많이 번다, 이렇게 되는 거네요?☆ 허재환 : 되게 무섭다라는 느낌이 들고 그래서 두 가지죠. 하나는 이렇게 되면 '아, 반도체가 시크리컬하다'라는 논란들을 계속 고민을 할 것 같아요. '리레이팅을 해야 되냐 마냐' 이런 이야기들이 계속 나올 것 같고, 두 번째는 아무래도 반도체 쪽으로 다시 또 쏠리지 않을까. 믿을 거는 얘네가 제일 확실하다는 거가 되면서 어저께 주식 시장에서는 그래도 바이오 같은 업체들이 가끔 올라오기도 하면서 너무나 반갑기도 하고 기특하기도 하고 막 그랬는데 또 반도체로 또 쏠릴까 봐 하는 걱정이 드는 거 같습니다.◆ 조태현 : 오늘도 신나게 쏠리고 있는 것 같습니다. 삼성전자가 5% 가까이 오르고 있고요. SK하이닉스가 10% 가까이, 덩달아서 SK스퀘어도 6% 넘게, 삼성전자 우선주가 8% 넘게 오르고 있으니까 시가총액 상위 종목들만 봐도 어느 정도의 쏠림 현상은 관측이 되고 있는데요. 그런데 마이크론은 어찌 됐건 막내잖아요, 메모리 반도체에서. 그러면 형님 삼성전자와 SK하이닉스 이쪽 실적도 장난 아니겠어요?★ 송재경 : 당연히 좋을 수밖에 없다 봐야 될 것 같고요. 말씀 주신 대로 HBM 시장 안에서 SK하이닉스가 대장이죠. 한 58% 점유율, 삼성전자랑 마이크론이 한 20%씩 둘을 가져가니까 말씀 주신 대로 마이크론이 이 정도로 계약을 맺고 있으면 SK하이닉스와 삼성전자는 훨씬 더큰 규모로, 왜냐하면 HBM만 사는 게 아니라 이 회사로부터 다른 D램들도 사야 되잖아요. 당연히 SK하이닉스와 삼성전자 쪽에 장기 계약이나 이런 것들은 상당히 더 똑같은 적어도 비슷하거나 그 이상은 나왔을 확률이 높지 않을까 해서 실적 걱정은 충분히 안 해도 되겠다. 다만 최고 좋은 날이니까 일단