코스피 5.8% 급락…‘삼전닉스’ 레버리지 후폭풍, 왜 한국만 흔들리....

26일 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 코스피 등이 표시되고 있다. 이날 코스피는 전 거래일 대비 519.09포인트(5.81%) 내린 8,411.21에, 코스닥은 36.44포인트(4.10%) 내린 851.37에 장을 마감했다. 연합뉴스 26일 코스피가 장중 8% 이상 급락하면서 거래를 일시적으로 막는 서킷브레이커가 발동됐다. 역대 11번 있었던 서킷브레이커 가운데 5번이 올해, 2번이 이번 주에만 발동되는 등 시장 변동성이 극단으로 치닫고 있다. 한국거래소에 따르면 이날 코스피는 전날보다 5.81% 내린 8411.21에 장을 마쳤다. 전날보다 1.31% 하락하며 출발한 후 낙폭이 커지며 하루 안에 매도 사이드카(프로그램매매 효력정지)와 서킷브레이커가 연달아 발동됐다. 코스피는 전날 5% 넘게 급등하며 9000선을 회복하나 했지만, 불과 하루 만에 8126.84까지 밀리며 8000선마저 위협받고 있다. 코스피 시장에서는 이번 주에만 4번의 매수·매도 사이드카, 2번의 서킷브레이커가 가동됐다. 지난 22일 매수 사이드카에 이어 23일에는 매도 사이드카와 서킷브레이커가 동시에 발동됐다. 전날엔 매수 사이드카가, 이날엔 매도 사이드카와 서킷브레이커가 발동됐다. 올해 들어 사이드카만 29번 발동됐다. 서킷브레이커는 2000년 이후 역대 11번 발동됐는데, 이 기록 중 절반 가까이가 올해(5번)에 집중됐다. 이날 급락의 직접적인 방아쇠는 간밤 애플의 가격 인상 소식이었다. 애플은 25일(현지시간) 전례 없는 메모리 대란을 이유로 맥북·아이패드 등 주요 제품의 가격을 약 15~25% 인상한다고 밝혔다. 이후 애플 주가는 6.12% 급락했고, 기술주 중심의 나스닥 종합지수도 0.46% 하락했다. 한국 반도체를 향한 시장의 기대감은 잠시였다. 그동안 메모리를 사서 쓰는 빅테크 기업의 메모리 가격 부담은 삼성전자와 SK하이닉스의 매출 기대를 높이는 호재로 받아들여졌지만, 이날은 달랐다. 메모리 가격이 지나치게 오르면 완제품 가격 인상으로 이어지고, 결국 소비 수요를 위축시킬 수 있다는 우려가 나왔다. 이른바 ‘칩플레이션’(메모리+인플레이션)의 역설이다. 한지영 키움증권 연구원은 “메모리 가격이 급등하면 애플 같은 최종 소비재 업체들이 마진 압박을 받고, 제품 가격을 통해 가격을 전가하는 칩플레이션이 나타난다”며 “높아진 제품 가격은 소비자의 구매 수요를 위축시키고, 메모리 가격 약세로 작용하는 부정적인 경로가 형성될 수 있다”고 말했다. 시장의 변동성도 문제다. 삼성전자와 SK하이닉스를 2배로 추종하는 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)가 변동성을 키우는 주요인으로 지목된다. 레버리지 ETF는 목표한 2배 수익 구조를 맞추기 위해 하락장에서는 보유 주식을 줄여야 한다. 이 과정에서 추가 매도 수요가 나오며 주가 하락을 부추기기 때문이다. 하락이 매도를 부르고, 그 매도가 다시 낙폭을 키우는 악순환이다. ‘한국형 공포지수’로 불리는 코스피 200 변동성지수(VKOSPI)도 역대 최고 수준이다. VKOSPI는 전날 95.09로 새 기록을 쓴 데 이어 이날도 93.69에 마감했다. 전날 18.89에 마감한 ‘미국 월가의 공포지수’인 시카고옵션거래소 변동성지수(VIX)보다 약 5배 높다. 박우열 신한투자증권 연구원은 “미국에도 수백 개의 레버리지 상품이 있지만 시가총액 비중이 가장 큰 엔비디아도 8% 수준”이라며 “‘삼전닉스’의 비중이 높은 코스피 특성상 단일종목 레버리지 상품의 지수 영향력은 해외보다 크다”고 말했다. 이날 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피에서 차지하는 비중은 약 56%였다.