[기재정정]증권신고서(채무증권)

증권신고서(채무증권) 6.2 (주)포스코인터내셔널

정 정 신 고 (보고)

(주1) 정정 전

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

(주1) 정정 후

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

(주2) 정정 전

(주2) 정정 후

(주3) 추가 기재

다. 수요예측 결과(1) 수요예측 참여내역[회차: 제37-1회]

[회차: 제37-2회]

(2) 수요예측 신청가격 분포

[회 차 : 제37-1회]

[회 차 : 제37-2회]

(3) 수요예측 상세 분포 현황[회 차 : 제37-1회]

[회 차 : 제37-2회]

라. 유효수요의 범위, 산정근거 및 최종 발행 금리에의 반영내용

(주4) 정정 전

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리계약

(주4) 정정 후

가. 사채의 인수

(문구 삭제)

(문구 삭제)

나. 사채의 관리계약

(문구 삭제) (주5) 정정 전 1. 사채의 명칭, 주요 권리내용 등에 관한 사항

가. 일반적인 사항

(중략)

2. 사채관리에 관한 사항가. 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 2026년 04월 13일 한국증권금융(주)와 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 수탁회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

(주5) 정정 후 1. 사채의 명칭, 주요 권리내용 등에 관한 사항

가. 일반적인 사항

(중략)

2. 사채관리에 관한 사항가. 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 2026년 04월 13일 한국증권금융(주)와 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 수탁회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

(문구 삭제) (주6) 정정 전

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행 제비용의 내역

※ 세부내역- 발행분담금 : 금융기관분담금 징수등에 관한 규정 제5조 - 인수수수료: 발행사와 인수단 협의 - 대표주관수수료: 발행사와 대표주관회사 협의 - 사채관리수수료: 발행사와 사채관리회사 협의- 신용평가수수료 : 각 신용평가사별 수수료 - 상장수수료 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 상장연부과금 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 등록비용 : 채권등록업무규정 - 표준코드 발급비용 : 증권 및 관련금융상품 표준코드 관리기준 제15조의 2

2. 자금의 사용목적

가. 자금의 사용목적

나. 자금의 세부사용 내역

금번 당사가 발행하는 제37-1회 및 제37-2회 무보증사채 발행자금 총 2,000억원은 전액 채무상환자금으로 사용될 예정이며, 세부내역은 다음과 같습니다.

※ 본 사채 최초 공모발행 금액은 2,000억원으로, 전액 채무상환자금으로 사용될 예정입니다. 한편, 2026년 04월 15일 수요예측 결과에 따라 금 사천억원 (\400,000,000,000) 이하의 범위 내에서 발행총액은 변경될 수 있습니다.

(주6) 정정 후

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행 제비용의 내역

※ 세부내역- 발행분담금 : 금융기관분담금 징수등에 관한 규정 제5조 - 인수수수료: 발행사와 인수단 협의 - 대표주관수수료: 발행사와 대표주관회사 협의 - 사채관리수수료: 발행사와 사채관리회사 협의- 신용평가수수료 : 각 신용평가사별 수수료 - 상장수수료 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 상장연부과금 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 등록비용 : 채권등록업무규정 - 표준코드 발급비용 : 증권 및 관련금융상품 표준코드 관리기준 제15조의 2

2. 자금의 사용목적

가. 자금의 사용목적

나. 자금의 세부사용 내역

금번 당사가 발행하는 제37-1회 및 제37-2회 무보증사채 발행자금 총 2,900억원은 전액 채무상환자금으로 사용될 예정이며, 세부내역은 다음과 같습니다.

【 대표이사 등의 확인 】

포스코인터 37_대표이사등의 확인_2.jpg 포스코인터 37_대표이사등의 확인_증권신고서_0417

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

포스코인터 37_대표이사등의 확인_증권신고서(0413).jpg 포스코인터 37_대표이사등의 확인_증권신고서(0413)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사인 케이비증권(주), NH투자증권(주), 키움증권(주), 미래에셋증권(주) 및 삼성증권(주)는 다음과 같은 사항을 종합적으로 고려하여 제37-1회 및 제37-2회 무보증사채의 공모희망 금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

가. 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 (주)포스코인터내셔널 회사채 2년 만기 및 3년 만기 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)(이하 '개별민평금리' 라고 한다.)

나. 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "AA-등급" 회사채 2년 만기 및 3년 만기 수익률의 산술평균(이하 '등급민평금리'라고 한다.)

다. 국고채권 2년 만기 및 3년 만기의 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 '채권시가평가기준수익률' (이하 '국고금리'라고 한다.) 및 '가'와 '나' 산술평균 금리간의 스프레드

라. (1) 최근 3개월 간 (주)포스코인터내셔널 개별민평금리, AA- 등급민평금리, 국고채 금리 및 스프레드 추이

최근 3개월간 (주)포스코인터내셔널의 2년 개별민평 및 AA- 2년 등급민평금리는 각각 3.208%3.975%, 3.290%4.060%, 3년 개별민평 및 AA- 3년 등급민평금리는 각각 3.355%4.114%, 3.208%3.975%를 기록하고 있으며, 최근 3개월간 국고대비 2년 개별민평 스프레드와 2년 등급민평 스프레드는 각각 38.2bp60.2bp, 46.4bp68.5bp, 국고대비 3년 개별민평 스프레드와 3년 등급민평 스프레드는 각각 36.4bp55.0bp, 47.8bp66.2bp 범위 내에서 움직이는 모습입니다.

② 최근 3개월 동일 등급(AA-), 동일 만기(2년 및 3년) 회사채 발행 사례 검토

최근 3개월 동안 발행된 AA- 등급(2년 및 3년 만기) 회사채는 38건이었습니다. 동 기간 발행된 회사채는 수요예측 공모희망금리의 기준금리를 개별민평으로 하였습니다. 민평금리는 민간채권평가사가 평가하는 이론적인 금리로 실제 유통금리와는 차이가 있을 수 있으나 시장내에서 개별종목의 유통물 거래시 가격결정의 기준으로 주로 사용되고 있습니다. 최근 공모희망금리 밴드표기 방식으로 개별민평 기준 표기방식이 선호되는 이유는 회사채 신용스프레드의 단기 변동성이 큰 시장상황에서 개별종목의 발행금리를 개별민평금리로 표시하는 것이 국고채 기준 표기방식보다 변동하는 시장가격을 더 현실적으로 반영한다는 시장내 의견이 반영된 것으로 판단됩니다.동일 등급(AA-)의 공모희망금리 상단은 개별민평 대비 +30bp ~ +50bp를 가산하는 수준으로 설정되었습니다. ③ 채권시장 동향 및 최종 공모희망금리 결정

2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 7월 FOMC 0.75%p 인상, 9월 FOMC 0.75%p 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p, 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p 및 0.25%p의 기준금리 인상을 발표하였습니다.2023년에도 여전히 높은 물가 상승에 대한 압박으로 FOMC는 2023년 2월 1일 기준금리 0.25%p 인상을 결정했습니다. 또한 2023년 3월 23일 FOMC는 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p 추가 인상을 결정하였고, 5월 4일 및 7월 27일 FOMC에서 기준금리를 각각 0.25%p를 인상하며 22년만에 최고치의 금리 수준을 기록하였습니다. 2023년 9월 21일 FOMC는 긴축적인 입장을 유지하며 만장일치로 금리 동결하였으며, 이후 두 차례 FOMC에서 기준금리 동결을 이어갔습니다. 12월 FOMC에서 파월 의장은 직접적인 언급으로 향후 기준 금리 인상 부재 및 인하 가능성을 시사하였습니다.2024년 1월 FOMC에서 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 이어진 3월 FOMC에서는 연준은 만장일치 금리동결(5.50%) 및 QT 유지를 결정하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 다시 한번 만장일치 금리 동결(5.50%) 및 6월부터 QT 속도 조절을 결정하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 8회 연속 기준금리 동결 결정하였며 금리인하를 위한 완화적 입장을 제시하으나, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 이후 미국의 7월 신규 고용이 시장 예상치인 17.5만명을 하회하였고 실업률은 4.1%에서 4.3%로 크게 상승함에 따라 고용지표가 시장 전망치를 하회하여 경기 침체 우려가 크게 높아지면서 9월 FOMC 에서 0.50%p 인하 가능성이 제기되었습니다. 이후 8월 미국 소비자물가지수 상승률은 3년 반만에 가장낮은 수준인 2.5%를 기록하였고, 8월 노동시장은 실업률 4.2%를 기록하고 있습니다. 또한 신규 고용은 14.2만명을 기록하며 시장 전망치 16.4만명 대비 크게 하회하였습니다. 반면 8월 인플레이션은 2.2%로 둔화세가 이어지고 있는 상황으로 연준은 정책 제한의 속도를 조절할 것이나 경기 침체 및 둔화에 선제적으로 대응하기 위해 9월 FOMC 에서 기준금리를 0.50%p 인하하는 빅컷을 단행하고, 펜데믹 이후 물가 중심 통화정책에서 고용 중심의 통화정책 완화 사이클로 전환할 것임을 선언하였습니다. 이후, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 각각 0.25%p, 0.25%p 인하를 단행하였습니다.2025년 1월 FOMC에서는 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 1월 FOMC를 통해 통화정책의 핵심 기준이 고용에서 다시 물가지표로 이동하였으며, 트럼프 신정부 정책(관세, 이민자 정책 등)에 대한 불확실성이 통화정책 경로에 중요한 변수로 작동할 것임을 시사하며 금리를 동결하였습니다. 이후 2025년 3월 FOMC에서는 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 불확실성이 높아짐에 따라 기준금리를 동결하였으며, 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되었다며 기준금리를 동결하였습니다. 6월 및 7월 FOMC에서도 트럼프 대통령의 관세정책으로 인한 인플레이션 불확실성에 기준금리를 동결하였으나, 9월 FOMC에서는 노동시장 내 하방 위험이 현실화되는 조짐이 관찰되자 기준금리를 0.25%p 인하하였고, 10월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하 및 12월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하하였으며, 2026년 1월 및 3월 FOMC에서 기준금리 동결하여 증권신고서 제출 전일 현재 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%를 기록하고 있습니다. 향후 물가의 기조적인 둔화가 지속될 것으로 예상되나 차후 경기 연착륙&경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

한국의 경우 2022년말 레고랜드 사태에 따른 크레딧 금리 급등에도 불구, 글로벌 금리 인상 기조에 동반한 금통위의 기준금리 인상 기조는 2023년도에도 지속되어 1월 0.25%p 인상되었으나, 2월 금통위에서는 지난 7번 연속 금리인상 뒤 처음으로 기준금리 동결을 선언하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나, 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었습니다. 이후 5월, 7월 및 8월 금통위에서도 동결을 결정하였으나, 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가인상 가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였습니다. 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리를 올리기가 어렵고, 가계부채·물가 잠재 위험과 미국과의 금리차 등 때문에 내리기도 쉽지 않다 이유로 기준금리 동결을 유지하였습니다.2024년 1월 금통위에서는 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하였으나, 물가 상승률 재상승 위험과 부동산 가격 상승 기대를 자극하는 부작용이 클 수 있다는 점을 우려하며 금리인하 논의는 아직 시기상조라고 언급하였습니다. 2월 금통위에서 한은은 최근 물가 상승률이 둔화되고 있지만 앞으로 목표 수준으로 안정되기까지 불확실성이 커 긴축 기조를 유지해야 한다는 점을 들어 동결을 단행하였습니다. 4월 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리 동결을 결정하였고, 이후 5월, 7월 및 8월에도 13회 연속 동결을 결정하였습니다. 다만, 2024년 10월 금통위에서는 0.25%p 금리 인하를 단행하며 38개월 만에 통화정책 전환에 나섰으며, 물가상승률이 안정세를 보이는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가 둔화되기 시작했다고 언급하며 정책 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p 인하를 단행하였습니다.이후 2025년 1월 금통위에서 한국은행은 대내외적 불확실성 확대와 원달러 환율 불안을 근거로 인하 기조를 멈추고 기준금리 동결(3.00%)을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률과 가계부채의 안정 및 둔화 추세가 지속될 것으로 예상된다고 판단, 기준금리인하를 통해 경기둔화에 대응하기 위하여 기준금리 인하(2.75%)를 단행하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 美 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)를 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였고, 7월 금통위에서 수도권 주택 가격 오름세 및 가계부채 증가세가 크게 확대되었고, 강화된 가계부채 대책의 영향을 주시할 필요성을 언급하면서 금리를 동결했습니다. 또한, 10월 금통위에서도 국내경제가 내수 중심으로 회복세가 이어지고 있는 점과 미국 통화정책 및 중국 경기둔화 등 글로벌 경제와 국내외 금융시장의 불확실성을 언급하면서 금리를 동결하였고, 11월 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데 성장세가가 개선되고 있으나, 불확실성이 여전히 높다는 판단 아래 기준금리를 동결하였으며, 2026년 1월, 2월, 4월 금통위에서도 기준금리 동결하면서 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있습니다. 향후에도 금리변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

대외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 미국, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 이러한 불확실성에 의해 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 존재합니다. 경기 불확실성에 따른 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 수 있습니다.

■ 종합 결론당사는 제37-1회 및 제37-2회 무보증 사채 발행과 관련하여 공모희망금리 결정 과정에서 당사 채권의 민평금리, AA-등급의 민평금리, 국고채권 대비 개별민평 및 등급민평의 스프레드 추이, 동일 등급 회사채의 발행 내역 등을 종합적으로 고려하여 아래와 같이 공모희망금리 밴드를 제시하였습니다.

• 제37-1회 무보증사채:청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 주식회사 포스코인터내셔널 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 (주)포스코인터내셔널 2년 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.- 제37-2회 무보증사채:청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 주식회사 포스코인터내셔널 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 (주)포스코인터내셔널 3년 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고 사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정공시는 2026년 04월 17일에 공시할 예정입니다.

다. 수요예측 결과(1) 수요예측 참여내역[회차: 제37-1회]

[회차: 제37-2회]

(2) 수요예측 신청가격 분포

[회 차 : 제37-1회]

[회 차 : 제37-2회]

(3) 수요예측 상세 분포 현황[회 차 : 제37-1회]

[회 차 : 제37-2회]

라. 유효수요의 범위, 산정근거 및 최종 발행 금리에의 반영내용

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

1. 수요예측

(1) "공동대표주관회사"는 "기관투자자" 및 "전문투자자" 를 대상으로 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12호에 따라 "수요예측"을 실시하고 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.① 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것(단, 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.)② 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

(2) 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 E-Mail, Fax 및 유선전화(녹취) 등의 방식으로 수요예측을 진행할 수 있다.(3) 수요예측 기간 : 2026년 04월 15일 09시부터 16시까지로 한다.(4) "본 사채"의 수요예측 공모희망금리 : (가) 주식회사 포스코인터내셔널 제37-1회 무보증사채

수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 ㈜포스코인터내셔널 2년 만기 회사채 개별민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한 주식회사 포스코인터내셔널 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.(나) 주식회사 포스코인터내셔널 제37-2회 무보증사채수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 ㈜포스코인터내셔널 3년 만기 회사채 개별민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한 주식회사 포스코인터내셔널 3년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

(5) 수요예측 신청 시 신청수량의 범위, 수량 및 가격단위는 다음과 같다.(가) 최저 신청 수량 : 100억원(나) 최고 신청 수량 : 발행 예정금액(다) 수량 단위 : 100억원(라) 가격 단위 : 0.01%p.(6) 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 발행일로부터 3년간 보관한다.

(7) 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사"만 공유한다. 단, 법원, 금융위 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공한다.(8) 수요예측에 따른 배정은 "무보증사채수요예측모범규준" 및 "공동대표주관회사"의 수요예측배정기준 따라 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 결정한다.(9) "발행회사"와 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여시기, 참여금액, 참여자의성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있으며, 수요예측에 참여한 자에 대하여는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정하여야 한다.(10) 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.(11) "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

(12) "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 수요예측 이후 금융감독원의 정정요구명령 등에 따라 "본 사채"의 발행일정 변경 등으로 수요예측 재실시 사유가 발생하는 경우에도, 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

(13) "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제17조의2 제5항 제2호에따라 불성실 수요예측 참여자에 대하여 수요예측 참여를 허용하거나 공모 무보증사채를 배정하지 않도록 한다.(14) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

(15) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

(16) "인수규정" 제12조 제3항에 따라 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자로 하여금 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등) 중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

(17) 기타 본 호에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"(2020. 7. 1.한국금융투자협회 개정)에 따른다.(18) "본 계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

2. 불성실 수요예측 참여자의 관리

(1) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.(2) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 다음 각 목의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 한다.가. 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

나. 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성·제출하는 경우

다. "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

라. 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 가목 내지 다목에 준하는 경우

(3) "공동대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

3. 공모금리 결정

(1) "발행회사"와 "공동대표주관회사"는 아래 각 호에 기재된 바에 따라 "수요예측" 결과를 최대한 반영하여 공모금리가 합리적으로 결정될 수 있도록 노력하여야 한다.(2) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있다.

(3) "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여하여야 한다.

(4) 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 아니 된다.

(5) "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우 자기계산으로 인수할 수 없다. 단, 과도하게 높거나 낮은 금리로 수요예측에 참여한 물량은 초과물량에 산입하지 아니할 수 있다.

(6) 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 "인수단"이 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우 "유효수요"(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없다.

(7) "공동대표주관회사"와 "발행회사"는 금리 결정 시, "유효수요"는 "공동대표주관회사"의 수요예측지침에 따라 합리적으로 판단하여 결정한다. 단, 필요 시 "공동대표주관회사"는 "발행회사"와 협의하여 결정한다.

(8) "공동대표주관회사"는 수요예측시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 아니된다.

(9) "공동대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를 부여하여 배정하여야 한다. 4. 청약

(1) 일정

• 청약일: 2026년 04월 23일

• 청약서 제출기한: 2026년 04월 23일 09시부터 12시까지

• 청약금 납부: 2026년 04월 23일 16시까지. 단, 수요예측에 참여하지 않은 "기관투자자" 및 "전문투자자" 및 일반투자자가 청약하는 경우 당일 12시까지

(2) 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정받은 "기관투자자" 또는 "전문투자자"만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 수요예측에 참여하지 않은 "기관투자자", "전문투자자" 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자가 아닌 투자자를 말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.

(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동 시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 "투자설명서"를 교부받아야 한다.

① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점

② 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2026년 04월 23일

④ 기타사항 :

a. "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 청약서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 한다.

b. "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 청약제한 : 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.

(5) 청약의 방법

① 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인 후, 청약일인 2026년 04월 23일 12시까지 청약취급처로 FAX 또는 전자우편의 형태로 송부한다.

② 청약서를 송부한 청약자는 청약일 당일 16시까지 청약금을 청약취급처에 납부한다. 단, 수요예측에 참여하지 않은 "기관투자자", "전문투자자" 및 일반투자자가 청약에 참여하는 경우 당일 12시까지 청약금을 청약취급처에 납부한다.

(6) 청약단위 : 최저청약금액은 일백억원 이상으로 하며, 일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 "본 사채"에 청약하는 청약총액은 "본 사채"의 발행총액을 초과하지 못한다.

(7) 청약증거금 : 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(8) 청약취급처 : 인수단의 본점

(9) 청약금 납입일 : 2026년 04월 23일

(10) "본 사채"의 발행일 : 2026년 04월 23일

(11) "본 사채"의 납입을 맡을 은행 : (주)우리은행 송도기업영업지원팀지점

(12) 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 한국예탁결제원으로 한다.(13) 전자등록신청 :① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을"발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제14조2항에따라 "공동대표주관회사" 중 미래에셋증권(주)에게 위임한다. 5. 배정

(1) 수요예측에 참여한 기관투자자 및 전문투자자(이하 "수요예측 참여자"라 한다)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.

(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금액을 공제한 잔액을 제4조 제4항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있다. 이 때 "수요예측 참여자"가 수요예측에 참여하여 배정받은 금액을 초과하여 청약할 경우 "무보증사채 수요예측 모범규준" I.5.라.에 따라 "수요예측 참여자"에게 우선적으로 배정한다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다.

(3) 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정한다.가. 기관투자자 및 전문투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정한다.나. 일반투자자 : 기관투자자 및 전문투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약 단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분 배정한다.(4) 상기 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 "인수단"이 "인수비율"대로 안분하여 인수하기로 한다. 단, "인수비율"을 적용하여 인수금액을 배분함에 있어서는 일십억원 단위로 하며, 일십억원 단위 미만은 절사하고, 이때 발생하는 전자등록총액과의 차이금액은 "공동대표주관회사" 및 "인수회사"가 협의하여 인수한다.

6. 상장신청예정일 (1) 상장신청예정일 : 2026년 04월 23일(2) 상장예정일 : 2026년 04월 24일 7. 사채권교부예정일 본 사채에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 "한국예탁결제원"의 전자등록계좌부에 전자등록한다. 8. 사채권 교부장소 본 사채에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 "한국예탁결제원"의 전자등록계좌부에 전자등록한다. 9. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항 (1) 본 사채에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 "한국예탁결제원"의 전자등록계좌부에 전자등록한다. (2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약증거금에 대하여는 무이자로 한다.(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)포스코인터내셔널이 전적으로 책임을 진다.(4) 원금상환이나 이자 지급을 이행하지 않았을 경우 동 연체금액에 대하여 연체이자를 지급한다. 이 경우 연체이자는 해당 원금 또는 이자분에 대한 각 지급기일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울특별시인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 "본 사채"의 이율을 하회하는 경우에는 "본 사채"의 이율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리계약

다. 특약사항 "인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용 등에 관한 사항

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항 ("사채관리계약서 제1-2조 14항") "갑"은 발행회사인 (주)포스코인터내셔널을 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융㈜를 지칭합니다.

다. 본 건 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.라. 또한, 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에전자등록하므로 실물 채권을 발행 또는 등록필증을 교부하지 아니합니다.마. 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

바. 발행회사의 의무

※ 발행회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제2-1조 내지 제2-8조")"갑"은 발행회사인 (주)포스코인터내셔널을 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융㈜를 지칭합니다.

2. 사채관리에 관한 사항가. 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 2026년 04월 13일 한국증권금융(주)와 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 수탁회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

나. 사채관리회사, 주관회사 및 발행기업 간 거래관계 여부

다. 사채관리회사의 사채관리실적 (2026.04.10 기준)

주) 업무개시일 : 2013.01.18라. 사채관리 담당 조직 및 연락처

마. 사채관리회사의 권한("사채관리계약서 제4-1조, 제4-2조")"갑"은 발행회사인 (주)포스코인터내셔널을 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융㈜를 지칭합니다.

바. 사채관리회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제4-3조, 제4-4조") "갑"은 발행회사인 (주)포스코인터내셔널을 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융㈜를 지칭합니다.

사. 사채관리회사의 사임("사채관리계약서 제4-6조") "갑"은 발행회사인 (주)포스코인터내셔널을 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융㈜를 지칭합니다.

아. 사채관리회사인 한국증권금융㈜는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

자. 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 (주)포스코인터내셔널의 책임이므로, 투자자는 발행사의 관련 위험에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

포스코인터내셔널은 트레이딩과 에너지 사업을 중심으로 국내 4개사, 해외 40개사 총 44개사의 종속회사가 있으며, 해외 주요 지역에서 법인, 지사 등 130여 개의 네트워크를 유지하고 있습니다.

2025년 당사 트레이딩부문 매출액 비중은 순매출액 기준 87.7%로 당사 매출액 대부분이 트레이딩부문에서 발생하고 있으며, 영업이익의 경우 트레이딩부문과 에너지부문 모두 유사한 수준으로 발생하고 있습니다. 이처럼 당사의 사업 분야는 트레이딩부문과 에너지부문에 집중되어 있습니다.당사는 2013년 미얀마 가스전 상업가동 성공 이후, 영업이익의 상당 부분이 에너지사업에 편중된 수익구조였지만 2015년 종합사업회사로의 전환을 선언한 후 핵심포트폴리오 위주로 사업을 재편하고 비즈니스모델을 기존 트레이딩사업에서 투자사업으로의 전환을 통해 트레이딩, 에너지, 투자사업의 이익구조를 균형있게 개선하고 있습니다. 따라서 투자자 여러분들께서는 이러한 당사의 주요 사업 부문과 관련된 사업위험에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

[트레이딩사업 부문]

종합상사는 해외 각 지역에 구축된 자체 네트워크를 통한 글로벌 정보망과 판매기반을 보유하면서 이를 바탕으로 다양한 제품의 수출입과 관련 서비스를 수행하는 전문기업으로, 국내 종합상사들은 대다수가 1975년 이래 수출진흥책의 일환으로 설립되어 수출 위주의 사업구조를 가지고 있습니다.사업의 특성상 사업기회 확대와 수익 증대를 위해 일정 수준 이상의 외형을 달성했는지 여부가 경쟁력 차별화 요소로 작용되고 있으며, 이에 맞춰 당사는 국내 최대 규모인 130여개 해외 네트워크(영업망 및 투자법인 등)를 확보하고 있습니다.국내 총 무역규모에서 종합상사의 매출 비중은 90년대 중반까지 40% 내외를 유지하고 있었으나, 외환위기 이후 정부의 적극적인 수출지향정책으로 1998년에는 총 수출액 중 종합상사의 비중이 51.8%까지 상승하였습니다. 그러나 국내 총 수출액이 큰 폭으로 증가하는 반면 종합상사의 역할비중이 지속적으로 축소되면서, 종합상사 수출비중은 1% 내외로 크게 감소하였습니다. 이는 제조업체들의 독자적인 판로 확보에 따른 무역전문업체들의 물량 감소, 선진국 경기침체의 장기화, 세계 경제의 블록화 등 대외환경 변화와 회계기준 변경에 따른 대행매출의 순액인식 등에 기인하고 있습니다. 또한 외환위기 이후 다수의 국내 업체들이 구조조정을 경험하는 과정에서 계열정리와 함께 종합상사의 해외 네트워크 및 인력 등을 크게 축소시킨 것에 그 원인이 있는 것으로 판단됩니다.2021년 글로벌 차원에서의 유동성 공급에 따른 경기부양책 효과가 가시화되고, 백신의 점차적인 개발 및 보급이 이루어짐에 따라 2020년부터 제한되었던 교역이 상당부분 정상화되었고, 2022년에는 COVID-19 변이바이러스 재확산, 러시아-우크라이나 사태 등 글로벌 이슈로 경제성장이 둔화되며 수출여건이 우호적이지 않았음에도 불구하고 우리나라는 수출액 6,836억불을 기록하며 2년 연속 수출 증가를 기록하였습니다. 하지만 2023년 우리나라의 수출 실적은 전년 대비 7.5% 감소한 6,322억불을 기록하였는데 이는 글로벌 경기회복 지연으로 인한 세계 수입 규모 감소, ICT 수요 감소로 인한 수출 부진 때문으로 파악됩니다. 이후 2024년 우리나라는 유가가 하향 안정화된 가운데 IT 품목, 선박, 자동차 등 주력품목과 바이오헬스, 농수산식품, 화장품 등 소비재 품목이 고르게 호조세를 보이면서 역대 최대 수출 실적인 전년 대비 약 8.1% 증가한 6,836억불을 기록하였습니다. 2025년에는 최대 수출 품목인 반도체의 인공지능(AI) 데이터센터용 수요의 견조세가 지속된 가운데 메모리반도체 고정가격도 큰 폭으로 뛰어 역대 최대 실적을 기록했으며, 자동차 수출은 미 관세 영향으로 미국 실적이 감소했음에도 유럽연합(EU)과 독립국가연합(CIS) 등으로의 수출이 늘면서, 전년 대비 3.8% 증가한 7,097억불을 기록했습니다. 2026년에는 반도체 및 AI 수요 덕분에 성장세가 지속되나, 증가율은 둔화될 전망이며, 품목별 양극화가 뚜렷할 것으로 보입니다.한편, 당사의 2025년 연간 수출실적은 통관기준 78억불로서 전년 대비 10.4% 감소하였습니다. 한국전체의 수출 실적은 전년 대비 3.8% 증가하였으며, 한국 전체 실적 대비 회사의 실적 비중은 1.1%입니다.

제조업체의 직수출 확대, 현지 생산 가속화 및 삼국간 무역확대, 전자상거래의 확산 등으로 인해 우리나라 수출실적에서 종합상사가 차지하는 비중이 수년간 축소되는 양상을 보이고 있습니다. 이로 인해 최근 선두권 무역업체들을 중심으로 단순 수출입 중개기능을 탈피하여 기존 외형확대 위주의 정책에서 수익성과 리스크 관리 중심으로 사업구조를 전환하고 있으며 해외자원개발 및 건설업, 패션 의류사업 등 자체적인 내수 수익기반 확대를 위해 다양한 사업다각화를 추진하고 있습니다. 인터넷 등 글로벌 정보망의 발달, 제조업체의 독자적인 판매기반 구축, 다국적 유통업체의 등장으로 수출입시장의 영업환경 변화로 인해 수출입 대행을 위주로 하는 전통적인 무역업체들의 사업기반은 과거에 비해 크게 축소되고 있으며, 이러한 추세는 향후에도 지속될 것으로 전망됩니다.당사의 경우 상대적으로 변동성이 크지 않은 삼국간 무역거래의 비중이 경쟁업체 대비 높게 나타나고 있으며, 미얀마 가스전 등 비교적 조기에 투자한 해외자원개발에 대한 성과가 점진적으로 가시화되면서 외형적 성장을 중시하는 영업 형태에서 벗어나 수익성을 제고하는 영업 형태로 변모해 가고 있는 추세입니다. 해외철강 마케팅 채널을 일원화하고, 고위험 거래를 축소하며, 질적 성장을 추구하고 있습니다. 또한, 종합상사업의 구조적 저성장 및 저수익성에 대응하기 위하여 당사는 현재 영위 중인 사업 외에도 신성장 사업을 지속 발굴 추진하고 있으며, 2023년 1월 포스코에너지와합병하는 등 적극적인 사업 다각화 및 안정적인 캡티브 수익을 확보하고자 도모하고 있습니다.그럼에도 불구하고 당사의 트레이딩부문은 2025년 당사 순매출액의 87.7%를 차지하고 있어 당사의 매출규모에 절대적 비중을 보이고 있습니다. 따라서 종합상사업의 구조적 저성장 및 저수익성 위험은 향후에도 지속적으로 유효할 수 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 종합상사업은 해외 각 지역에 구축된 자체 네트워크를 통해 글로벌 정보망과 판매기반을 바탕으로 다양한 제품의 수출입과 관련 서비스를 수행하는 사업을 의미합니다. 2014년 이후 우리나라 교역량(수출 및 수입규모 합계)은 글로벌 경기 침체에 따라 지속적으로 감소하여 1조불 미만을 밑돌았으나, 2017년에는 글로벌 경기 회복에 대한 기대로 인하여 전년대비 약 16.8% 증가한 1조 522억불 규모의 교역량을 기록하였습니다. 2018년 교역량은 1조 1,401억불로 전년대비 8.4%로 증가하였지만 2018년 하반기의 미중무역분쟁을 시작으로 글로벌 경제 성장세 둔화세를 보이며 2019년에는 전년 대비 9.0% 감소된 1조 456억불을 기록하였습니다. 2020년에는 COVID-19로 인한 경기침체로 감소세가 지속되며 전체 교역량은 9,801억불을 기록하였는데, 이는 전년 대비 6.3% 감소한 수치입니다. 2021년에는 연간 수출액은 전년보다 25.7% 증가한 6,444억불, 수입은 31.5% 늘어난 6,151억불, 무역수지는 293억불 흑자를 기록했습니다. 대표 수출품목인 반도체·석유화학 등 주력산업과 바이오헬스·이차전지 등 신산업이 모두 역대 최대 실적을 기록하며 수출액과 무역액이 종전 최고 기록을 경신한 것입니다. 그러나 2022년에는 역대 최대의 연간 수출실적에도 불구하고 무역적자 규모가 역대 최대인 478억불을 기록하였습니다. 큰 폭의 무역수지 적자는 원유·가스·석탄 등 3대 에너지 수입이 1,908억달러에 이르는 등 주로 에너지 수입 급증에서 비롯된 것으로 판단됩니다.2023년의 경우 교역량은 약 1조 2,748억불을 기록하면서 2022년 대비 약 11.0% 감소하였습니다. 우리나라의 수출액은 2023년 9월까지 역성장 이후 10월 증가세로 전환했고, 수입액은 국제유가 하락에 따라 원유·천연가스·석탄 등 3대 에너지 수입이 크게 감소하였으며 수출 부진의 주요 원인으로는 글로벌 경기회복 지연과 ICT 수요 감소로 판단됩니다. 2024년 우리나라는 유가가 하향 안정화된 가운데 IT 품목, 선박, 자동차 등 주력품목과 바이오헬스, 농수산식품, 화장품 등 소비재 품목이 고르게 호조세를 보이면서 역대 최대 수출 실적인 전년 대비 약 8.1% 증가한 6,836억불을 기록하였습니다. 2025년에는 최대 수출 품목인 반도체의 인공지능(AI) 데이터센터용 수요의 견조세가 지속된 가운데 메모리반도체 고정가격도 큰 폭으로 뛰어 역대 최대 실적을 기록했으며, 자동차 수출은 미 관세 영향으로 미국 실적이 감소했음에도 유럽연합(EU)과 독립국가연합(CIS) 등으로의 수출이 늘면서, 전년 대비 3.8% 증가한 7,097억불을 기록했습니다. 2026년에는 반도체 및 AI 수요 덕분에 성장세가 지속되나, 증가율은 둔화될 전망이며, 품목별 양극화가 뚜렷할 것으로 보입니다.

당사의 2025년 연간 회사의 매출 중 수출(삼국간 거래 포함, 이하 동일)은 83.2%에 달하고 있습니다. 이는 당사가 영위하는 산업의 특성상 수출이 주를 이루는데 기인한 것으로 대외 경제 변수등으로 인한 수출 환경의 변화가 당사의 매출 및 수익성에 미치는 영향이 크다고 볼 수 있습니다. 다만, 수출 비중이 2022년 연간 88.7%에 달했던 것 대비 2023년 연간 83.2%으로 감소하며 대외의존도가 평균적으로 점차 낮아지는 모습을 보였으며, 이는 2023년 1월 1일 舊. 포스코에너지를 흡수합병함에 따른 효과인 것으로 분석됩니다. 舊. 포스코에너지를 흡수합병에 관한 자세한 내용은 [III. 투자위험요소-2. 회사위험-가. 당사의 舊.포스코에너지(주) 흡수합병에 관한 사항]을 참고하여주시기 바랍니다. 다만, 2024년 연간 86.1%으로 반등하였으며, 2025년 연간 83.2%인 것을 감안했을 때, 수출 비중은 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단합니다.

한편, 2026년 01월 국제통화기금(IMF)이 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면 IMF는 2025년 세계경제성장률 전망치를 3.3%로 2025년 10월 전망치인 3.2% 대비 0.1%p. 상향 전망하였으며, 2026년 세계경제성장률 전망치는 3.3%로 2025년 10월 전망치인 3.1% 대비 0.2%p. 상향 전망하였습니다. 국가별로 살펴보면, 주요 선진국 중 미국의 2025년 성장률 전망치를 10월 전망치였던 2.0% 대비 0.1%p. 상향조정한 2.1%로 전망하였으며, 유로존 전망치는 10월 전망 대비 0.2%p. 상향조정한 1.4%로 전망하였습니다. 한국의 2025년 경제성장률 전망치는 10월 전망 대비 0.1%p. 상향조정한 1.0%로 전망하였으며, 2026년 경제 성장률 전망치는 10월 전망 대비 0.1%p. 상향조정한 1.9%로 전망하였습니다.국제통화기금(IMF)은 세계경제의 위험이 여전히 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 소수의 AI·첨단기술 기업에 대한 투자 집중, 여전히 높은 무역 불확실성 및 지정학적 긴장, 주요국의 높은 부채 수준 등을 제시하였습니다. 특히, AI의 생산성·수익성에 대한 기대가 약화될 경우 급격한 자산가격 조정이 발생하면서 금융리스크가 전이·확대될 우려가 있다고 경고하였습니다. 다만 무역긴장이 지속적으로 완화되고 각국이 AI 도입을 통해 중기 생산성이 향상될 경우 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.

또한 한국은행이 2026년 2월에 발표한 '경제전망보고서'에 따르면, 세계경제성장률은 2025년 3.3% 였으며, 미국과 주요국간 관세협상 합의로 불확실성이 다소 완화되었으나, 관세 영향이 점차 가시화되며 성장세는 완만히 둔화될 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 한국은행은 주요국 경기상황을 반영하여 향후 세계경제성장률로 2026년 3.1%, 2027년 3.2%를 전망하고 있으며, 세계교역 신장률은 2026년 2.5%, 2027년 3.2%를 전망하였습니다.

국내 경제성장률의 경우 한국은행은 우리나라가 2026년 연간 2.0%, 2027년 연간 1.8% 수준의 성장을 보일 것으로 전망하고 있으며, 이는 2025년 경제성장률인 1.0% 대비 증가한 수치입니다. 한국은행은 美 관세 영향, 건설투자의 더딘 회복에도 불구하고 반도체 경기 개선세 확대, 예상보다 양호한 세계경제 흐름 등에 힘입어 국내 경제성장률을 2026년 2.0% 및 2027년 1.8%로 전망했습니다.

종합적으로 보았을 때, 미국과 주요국간의 관세협상, 글로벌 반도체 경기 등 등 국내외 경기에 대해 하방리스크로 작용할 수 있는 변동성들이 지속되고 있습니다. 상기 요소들이 예기치 못한 수준으로 경기에 부정적인 영향을 미칠 경우 당사의 매출 실적 및 성장성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자 여러분께서는 전세계 경제상황 및 전망, 미국-이란 지정학적 리스크 등에 대해 면밀히 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.한편, 당사가 영위하고 있는 전력산업 역시 국내외 경제성장 및 전력 수요 산업의 호·불황에 영향을 받습니다. 국내 전력산업은 1960년대 이후 지속적인 경제성장에 힘입어 양호한 성장세를 지속하여 왔으며, 경제성장의 중심인 제조업에 대한 판매비중이 높습니다. 이에 따라 전력판매는 제조업 경기의 영향과 밀접한 관계가 있으며, 특히 수출 위주의 국내 경제구조를 고려할 때 대외 경제 성장률 및 경기와 연관이 있습니다. 최근 글로벌 경기회복 둔화에 따라 전세계적으로 수요가 증가하고 있는 반도체 업종을 제외한 국내 제조업의 경우 가동률이 하락하는 추세에 있으며 이로 인해 2021년 이후 2025년까지 총 전력 사용량 대비 제조업 전력 사용 비중은 감소하고 있습니다. 국내 전력 판매량 중 절반 가량이 제조업 부문으로 판매되고 있는 만큼, 국내외 경제 회복 지연 및 경기 침체로 인하여 제조업 가동률이 저하될 경우 전체적인 전력 수요는 감소할 수 있습니다. 이러한 전력 수요의 감소는 첨두부하를 담당하는 민간 전력 발전사업의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 대외 경제 및 금융환경의 변화는 대외 경제에 대한 의존도가 높은 국내 경제에 직ㆍ간접적으로 영향을 줍니다. 특히 신흥국에 대한 수출비중이 점차 확대되는 가운데 신흥국의 경기회복 둔화 또는 경기 침체는 제조업 가동률 악화를 야기하고 전력사용량 감소로 이어질 수 있습니다. 제조업 가동률 지수를 살펴보면 전체적으로 하락하는 모습이 나타났습니다. 특히 2012년 이후 세계경기회복 둔화에 따라 국내 제조업 가동률 지수 역시 하락하였으며, Tapering(양적완화 축소) 이슈가 부각된 2013년 제조업 가동률은 2.4% 감소하는 모습이 나타났습니다. 이후에도 미중 무역분쟁 및 대내외 경제 불확실성 확대 등에 따른 국내외 경제둔화에 따른 수출부진으로 인하여 제조업 가동률 지수는 2020년까지 지속적으로 하락하는 모습이 나타났습니다. 이후 COVID-19 바이러스 확산에 따른 전세계적인 유동성 공급에 따른 경기부양책 효과로 인해 제조업 가동률 지수는 2021년 105.6까지 회복되었습니다. 그러나 2022년 이후 시행된 급격한 긴축정책에 따른 경기 둔화 및 침체로 2023년의 경우 전년동기 대비 3.4% 감소한 101.2까지 하락하였으나 이후 반도체, ICT 산업의 수출 강세로 인해 국내 제조업 가동률은 2024년 102.1의 수치를 기록하였습니다. 2025년 기준으로는 102.0를 기록하며 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.

제조업 가동률의 하락 및 생산 감소는 수출기업의 매출감소 및 수익성 악화, 관련 사업 종사자의 소득 감소 및 소비심리 악화 등으로 연결되어 소비 침체를 동반하는 등 경제전반의 활력을 감소시킬 수 있습니다. 국내 전력 판매량 중 절반 가량이 제조업 부문으로 판매되고 있는 만큼, 국내외 경기 회복 지연 및 침체로 인하여 제조업 가동률이 저하될 경우 전체적인 전력 수요가 감소할 수 있습니다. 이로 인해 전력 소비량의 성장률이 줄어들거나 전력 소비량이 줄어들 위험 역시 존재합니다. 따라서 국내외 경기둔화 및 경제성장률 회복의 지연으로 인한 전력 수요의 감소는 당사가 영위하는 전력발전부문의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [에너지 부문]

전력산업은 국가 산업활동 및 국민 기초생활에 필수 불가결한 기초 에너지원인 전력을 생산하는 기간산업으로 사업의 공공성 및 국민경제적 중요성이 매우 높은 산업입니다. 따라서 전력산업은 국가 정책상 매우 중요한 위치를 차지하며, 국민생활수준, 경제여건의 변화, 경기 및 계절적 변동 등에 따라 수요가 변화하는 특징을 보이고 있습니다.전력은 저장 및 재생이 어려운 반면 발전, 송전 및 배전의 체계적인 전력망이 구축되면 에너지의 이동이 상대적으로 손쉬운 특성을 가지고 있습니다. 이에 따라 전력산업은 대규모 발전 설비를 갖추어야 하는 자본집약적 산업이며, 안정적인 전원 공급과 전기 품질 유지를 위해서 상당 수준의 기술력을 축적하고 있어야 발전사업 허가를 받을 수 있습니다. 또한 발전을 통해 생산된 전력은 전력거래소를 통해서만 거래가 가능하도록 되어 있는 등 진입장벽이 매우 높은 산업입니다.전력산업은 경제성장 및 소득증가와 매우 밀접한 관계가 있습니다. 국내 전력수요는 1997년까지 높은 경제성장세에 힘입어 매년 10% 수준의 높은 증가율을 유지하여 왔습니다. 20042008년 중 국내 전력 소비는 연간 증가율 5% 내외로 다소 낮지만 안정적인 수준을 유지하였습니다.20092013년 우리나라 연평균 경제성장률은 3.0%였으나, 동기간 전력소비 증가율은 연평균 4.3%를 기록하였습니다. 2009년 금융위기에 따른 세계 경제 침체의 영향으로 전력소비 증가율이 둔화되기도 했지만, 2010~2011년 경기가 회복되면서 전력소비도 다시 양호한 증가세를 기록하였습니다. GDP증가율을 상회하는 양호한 전력소비 증가추세가 지속되었던 이유는 낮은 전기요금에 따른 타 난방수요의 전기로의 이전, 전력 다소비 산업의 비중 확대, 소득수준 증가에 따른 전기제품 보급확대 등으로 파악됩니다.그러나 2012년 이후 전력소비 증가율이 GDP성장률을 하회하는 모습을 보이는데 이는 경제성장률이 둔화되고 정부의 전력 수요 관리정책이 강화되었기 때문입니다. 2020년의 경우 국내 경제는 COVID-19의 글로벌 확산으로 인하여 GDP성장률은 -0.7%, 전력소비증가율은 -2.2%로 많이 위축된 모습을 보였으나, 2021년에는 민간소비와 상품수출의 부진이 점차 완화되면서 GDP성장률은 4.6%, 전력소비증가율은 4.7% 수준으로 개선되었습니다. 그러나 이후 글로벌 경기침체로 인해 2022년, 2023년 모두 전력소비증가율과 GDP성장률은 모두 감소하였습니다. 2024년에는 반등하여 전력소비증가율과 GDP성장률은 모두 증가하였으나, 향후 전력소비증가율에 대한 불확실성이 존재할 것으로 예상되는 바, 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

전력소비증가율 및 gdp성장률 추이.jpg 전력소비증가율 및 gdp성장률 추이

2025년 2월 산업통상자원부는 '제 11차 전력수급기본계획'을 수립하였으며, 이는 2024년부터 2038년까지 15년간의 중장기적 전력수요 전망 및 발송ㆍ변전 설비계획, 수요관리, 분산형전원 확대 등을 주요 내용으로 담고 있습니다. 제11차 전력수급기본계획의 기본방향은 다음과 같습니다.

산업통상자원부가 제11차 전력수급기본계획에서 제시한 2038년까지의 발전량 전망은 다음과 같습니다. 먼저 중단기과제로 2030년까지 무탄소비중을 53%까지 확대하여 전환부문 온실가스 감축목표 달성을 제시하였습니다. 이는 건설 중인 원전 준공, 계속운전 등을 반영하고 재생에너지는 30년 NDC 달성을 위한 정책노력 등을 고려한보급 전망으로, 이를 통해 제10차 전력수급기본계획 대비 원전 발전량 및 재생에너지 발전량ㆍ비중 확대를 목표로 하고 있습니다. 또한 신재생에너지 발전비중도 10차대비 확대할 예정이라 발표하였습니다. 다음으로 중장기 과제로 무탄소비중 70% 달성을 목표로 제시하며 제10차 전력수급기본계획의 감축 경로를 유지할 예정입니다. 온실가스 감축을 위해 장기적으로 석탄, LNG 등 탄소발전 축소, 원전, 재생에너지, 청정수소ㆍ암모니아 등 무탄소발전 확대를 전망하고 있습니다.

제11차 전력수급기본계획에서 제시된 2038년까지의 확정설비용량은 2038년 기준 석탄 22.2GW, 원자력 31.7GW, LNG 67.0GW, 양수 10.4GW, 신재생에너지 125.9GW로 LNG 전원의 수치는 신재생에너지 다음으로 높은 수치를 보이고 있습니다. 이는노후 석탄발전설비의 연료를 LNG로 전환하거나 수명연한이 도래하는 노후석탄 12기 중 6기를 사업자 의향에 따라 수소전소 또는 열병합으로 대체 예정인 것에 기인합니다.

확정설비 용량 측면에서 석탄 비중의 감소, 원자력, LNG, 양수, 신재생에너지 비중의 확대로 LNG 첨두부하 발전기 가동률이 확대될 것으로 예상되나, 분산형 전원이 지속적으로 확대되어 발전시장 내 참여자 증가에 따른 경쟁 심화가 발생할 수 있습니다. 또한 향후 정부의 예상과 달리 신재생에너지 등으로 안정적인 공급예비율 달성이 불가할 경우, 기존 기저설비의 가동률이 증가할 수 있으며 이 경우 LNG를 담당하는 발전사들의 경쟁강도가 심화될 수 있습니다. 정부 에너지 정책은 대내외적 상황에 따라 변화될 가능성이 존재하며 제11차 전력수급기본계획에 따라 석탄 발전의 비중이 줄어들고 LNG/신재생 발전의 비중을 증가시키는 제11차 전력수급계획(2025년 2월)의 방향을 고려하였을 때, 이는 당사에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 당사 에너지부문 수익은 전력 산업 경기 상황, 국민생활 수준 및 정부 규제 등 외부적 요인에 직ㆍ간접적인 영향을 받고 있으므로 투자자께서는 향후 발표되는 전력수급 계획 등의 정책을 모니터링하시기 바랍니다.

당사는 인천에 발전소를 건설하고 전력을 생산하여 전력시장에 판매하는 민자발전사업을 영위하고 있습니다.전력은 국가의 산업활동 및 일상생활에 반드시 필요한 동력원으로 전력산업은 국가 정책상 매우 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 이에 따라 전력사업은 전기사업법, 신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법, 집단에너지사업법, 전력수급기본계획, 전력시장운영규칙(전력거래소) 등 다양한 법령과 규칙, 기타 정부 정책 등 각종 법령 및 정부정책에 의해 엄격히 통제 및 관리되고 있습니다. 정부는 거시적으로는 전력 수급의 기본방향 등을 제시하고(전력수급기본계획), 미시적으로는 전력거래 정산기준 등 상세 거래규칙(전력시장운영규칙) 등을 결정하고 있어 전력사업에 큰 영향을 미치고 있습니다. 따라서 민자발전사업과 관련한 정부의 정책 변동은 각 민자발전사의 발전설비 투자계획에서부터 수익구조 등에 이르기까지 사업환경에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 전력사업과 관계된 법령과 정부 정책은 아래와 같습니다.

2020년 10월에는 에너지전환 지원에 관한 법률안이 발의되었습니다. 이는 정부가 추진 중인 에너지전환 정책의 법률적 근거를 마련하기 위한 것으로, 에너지전환을 이행하는 과정에서 필요한 발전사업자 및 관련 지역·산업에 대한 지원 규정을 두는 한편, 원전·석탄발전사업자에 대한 추가적인 규제를 포함하고 있습니다. 동 법안이 시행되는 경우 공공의 이익을 위하여 특별히 필요한 경우에 한정하여 에너지전환을 위한 협약에 동의하지 않는 발전사업자에 대하여 사업 지정을 철회할 수 있게 되며, 원자력 또는 석탄화력 발전사업자는 해당 발전시설의 생산 전력량에 비례하여 부담금을 납부하여야 합니다. 에너지전환 지원에 관한 법률안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

해당 법안은 국회상임위 전문위원의 검토결과 적법한 허가를 받은 사업자의 지정 철회는 사업자의 지위 및 시장의 불안정이 우려되며, 불가피하게 사업자 지정 철회 권한 부여시 철회사유는 포괄 ㆍ추상적이므로 구체화가 필요하고, 부담금은 공정성 확보가 필요하나 에너지전환지원금은 지원받는 대상과 지원하는 대상이 동일한 구조로 재검토가 필요하다는 의견을 제시하였습니다. 아울러 산업부에서는 부담금이 전기요금 인상 및 입법 수용성 저하를 초래할 수 있다고 우려하고 있습니다. 전반적으로 전력산업기반기금 사용에 대한 종합적인 검토가 필요하며, 법제화시 전문가, 이해당사자 등 광범위한 의견수렴 과정이 필요하다는 의견을 제시하였습니다.에너지전환 지원에 관한 법률안은 논의를 거쳐 발전사업 지정철회 및 분담금 조항은 삭제되어 현재까지 국회상임위원회에 계류중이며, 전문가 의견 및 법안의 위헌성, 정부의 수정된 법안요청 등을 종합적으로 고려해 볼 때 영향은 미미할 것으로 예상하고 있습니다. 다만, 해당 법률안이 가결되고 시행될 경우 석탄발전사업에 부정적인 영향을 줄 수 있어 지속적인 대응을 할 예정입니다.

2020년 9월 환경부는 '제3차 계획기간(2021-2025) 국가 배출권 할당계획'이 국무회의에서 최종 확정됐다고 밝혔습니다. 할당계획은 배출권 거래제 참여기업의 온실가스 배출한도와 부문별·업종별 할당 기준 및 방법 등을 정하는 계획으로, 2021년부터 2025년까지 5년동안 시행될 예정입니다. 제3차 온실가스 배출권 할당계획의 주요 변경 사항은 다음과 같습니다.

제3차 온실가스 배출권 할당계획에 따르면 2023년 상반기까지 석탄 발전 총량제와 가격 입찰제가 도입되지 않을 경우, 2024~2025년에는 발전연료에 무관하게 동일한 통합 배출효율기준(BM) 계수가 적용되어 석탄발전에 대한 무상배출권량은 급감하고 LNG발전에 대한 무상배출권량은 증가할 예정입니다. 2023년 상반기까지 석탄 발전 총량제와 가격 입찰제가 도입될 경우에도 2024년부터는 강화된 배출효율기준(BM) 계수가 적용되어 석탄발전에 대한 무상배출권량이 감소할 예정입니다. 통합 배출효율기준(BM) 계수가 적용되거나, 석탄 발전 총량제를 시행하여 강화된 배출효율기준(BM) 계수가 적용되는 두 경우 모두 석탄발전에는 불리하게 작용할 전망입니다. 세부 내용은 다음과 같습니다.

이후, 정부는 2024년 12월「제4차 배출권거래제 기본계획('26~'30년)」을 통해 향후 배출권거래제에 관한 중장기 정책 목표와 기본방향을 제시했습니다. 정부는 상향된 NDC 감축목표를 달성할 수 있도록 배출허용 총량 외 예비분 중 시장 안정화 조치 예비분을 허용총량 내로 포함하였습니다. 또한, 부문 및 업종별로 차등화된 유상할당 확대를 추진하며, 특히 발전부문에 유상할당 비율을 대폭 상향하였습니다.

제4차 배출권거래제 기본 방향.jpg 제4차 배출권거래제 기본 방향

한편, 정부는 2020년 12월 7일 홍남기 경제부총리 겸 기획재정부장관 주재 '제22차 비상경제 중앙대책본부회의'를 개최하여 '2050 탄소중립 추진전략'을 확정, 발표하였습니다. '2050 탄소중립 추진전략'의 전략 체계도는 다음과 같습니다.

전략체계도.jpg 전략 체계도

2050 탄소중립 추진전략의 3대 정책방향, 10대 과제 및 추진방향은 다음과 같습니다.

2050 탄소중립 추진전략에는 대통령 직속 민관합동 '2050 탄소중립위원회' 설치 계획이 포함되어 있으며, 2021년 5월 4일 대통령령으로 '2050 탄소중립위원회의 설치 및 운영에 관한 규정'이 시행에 들어가면서 출범하였습니다.탄소중립위원회는 탄소중립 사회로의 전환을 위한 국가 주요 정책 등을 심의하는 대통령 소속의 민관합동 거버넌스기구입니다. 심의 대상은 ① 탄소중립에 대한 국가 비전 및 국가 정책에 관한 사항 ② 탄소중립 사회로의 전환을 위한 이행계획 수립에 관한 사항 ③ 탄소중립 이행계획의 이행점검, 실태조사 및 평가에 관한 사항 ④ 탄소중립 사회로의 전환을 위한 법·제도 개선에 관한 사항 ⑤ 탄소중립 사회로의 전환을 위한 기후변화 대응 및 에너지 정책에 관한 사항 ⑥ 탄소중립에 관한 연구개발, 인력양성 및 산업육성에 관한 사항 ⑦ 탄소중립 관련 국민 이해 증진 및 홍보·소통에 관한 사항 ⑧ 탄소중립과 관련된 국제협력에 관한 사항 ⑨ 그밖에 탄소중립 사회로의 전환에 관한 사항으로서 위원회 위원장이 필요하다고 인정하는 사항입니다.2050 탄소중립 추진전략을 통한 재생 에너지로의 전환 가속화는 석탄발전사업자에게 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 보다 자세한 사항은 2020년 12월 7일에 발표된 「2050 탄소중립 추진전략」을 참고하시기 바랍니다.한편 2021년 10월 18일 2050 탄소중립위원회는 '제2차 전체회의'를 열고 국가온실가스 감축목표(NDC) 상향안을 의결하였습니다. 2030년 온실가스 배출량을 2018년 대비 40% 감축하는 내용이며, 이는 기존 26.3% 감축보다 대폭 강화된 수준입니다. 상향안을 구체적으로 살펴보면, 먼저 전환(전기·열 생산) 부문에서 석탄발전 축소와 신재생에너지 확대 등을 통해 2018년 2억 6,960만톤에서 2030년 1억 4,990만톤으로 44.4% 감축합니다. 산업부문에서는 철강 공정 전환, 석유화학 원료 전환, 시멘트 연·원료전환 등을 통해 218년 2억 6,050만톤에서 2030년 2억 2,260만톤으로 14.5% 감축합니다. 같은 기간 건물부문은 5,210만톤에서 3,500만톤으로 32.8%, 수송부문은 9,810만톤에서 6,100만톤으로 37.8%, 농축산부문은 2,470만톤에서 1,800만톤으로 27.1% 각각 감축하는 것을 제안하고 있습니다. 부문별 감축 목표는 다음과 같습니다.

정부는 '탄소중립 시나리오' 최종안도 동일 일자로 심의·의결하였습니다. 최종안은 국내 순배출량을 제로(0)로 하는 시나리오(A안·B안)로 구성되었습니다.A안은 화력발전을 전면 중단해 전환 부문 온실가스 배출량을 2018년 2억 6,960만톤에서 2050년 '0'(제로)로 만들자는 내용입니다. 다만 산업단지와 가정·공공 열 공급용 LNG는 유지하며 해당 배출량은 산업과 건물 부문에 각각 포함하기로 하였습니다. 재생에너지의 발전량은 2050년 889.8TWh로 전체의 70.8%까지 늘리며, 나머지 무탄소 가스터빈과 원자력의 발전량은 각각 270.0TWh(21.5%), 76.9TWh(6.1%) 등이 채우는 방안입니다.B안은 석탄발전은 중단하되 LNG를 연료로 하는 화력발전은 일부 유지해 발전부문의 2050년 온실가스 배출량을 0이 아닌 2,070만t으로 줄이는 방안입니다. LNG 전원의 발전량은 61TWh로 비중은 5.0%입니다. 이어 재생에너지와 무탄소 가스터빈 발전량이 각각 736TWh(60.9%), 166.5TWh(13.8%) 등을 차지합니다.정부는 화석연료발전의 급격한 중단으로 인한 지역사회 및 시장 피해를 최소화하기 위해 사회적 논의를 통해 중단 시점을 정하고 지원 방안도 마련할 계획입니다. 이날 심의·의결된 안건은 2021년 10월 27일 국무회의를 거쳐 최종 확정되었으며, 외교부와 환경부는 상향된 2030 국가 온실가스 감축목표(NDC)를 2021년 12월 23일 유엔기후변화 협약 사무국에 제출하였으며, 관련 제도 개선 및 지원 등을 적극 추진할 계획입니다.2022년 7월 5일 정부는 윤석열 대통령 주재로 제30회 국무회의를 열고 ‘새정부 에너지정책 방향’을 심의, 의결했습니다. 기후변화 대응, 에너지 안보 강화, 에너지 新산업 창출을 통한 튼튼한 에너지 시스템 구현한다는 목표 아래, 5대 정책 방향을 제시했습니다. 새 정부의 에너지 정책 5대 방향은 ▲실현가능하고 합리적인 에너지 믹스의 재정립 ▲튼튼한 자원·에너지 안보 확립 ▲시장원리에 기반한 에너지 수요 효율화 및 시장구조 확립 ▲에너지 新산업의 성장동력화 및 수출산업화 ▲에너지 복지 및 정책수용성 강화입니다.한편, 2021년 12월 17일 산업통상자원부는 제10차 전력수급기본계획 추진방향에 대한 전력정책심의회를 개최하였습니다. 제10차 전력수급기본계획은 2030 국가온실가스 감축목표(NDC) 상향 및 2050 탄소중립 시나리오를 구체화 하는 계획입니다. 제10차 전력수급기본계획은 탄소중립 및 4차 산업혁명에 따른 전기화 수요를 수급계획에 반영하고, 2030 전환부문 온실가스 감축목표 달성을 위한 석탄발전의 감축과 LNG발전 전환, 재생에너지의 대폭 확대, 수소·암모니아 등 무탄소 전원을 전원구성에 반영할 계획입니다. 또한, 재생에너지 발전비중의 확대에 따른 저장장치 확대(Storage Mix), 계통 안정성 보강 방안 등 변동성 대응체계도 구체화할 예정입니다.2023년 1월 13일 산업통상자원부는 제10차 전력수급기본계획을 공고하였습니다. 2036년 기준 전력수요 전망치는 118.0GW로, 안정적인 전력수급을 위한 설비예비율 수준(22%)을 반영한 총 목표설비는 2036년 기준 143.9GW(하계 실효용량 기준)로 결정되었습니다. 산업, 수송, 건물 부문의 전기화 수요 및 데이터센터 영향으로 전력수요 전망치가 9차 계획 대비 증가함에 따라 2036년까지 계획 설비 준공(원전 5.6GW, LNG 4.3GW, 석탄 4.2GW)과 노후 석탄의 LNG 전환(14.1GW), 신재생에너지 설비 확대 등을 통해 발전설비를 확충할 계획입니다.제10차 전력수급기본계획의 핵심은 원전을 전력 Mix의 중심으로 내세운 것입니다. 전력 Mix는 2030년 기준 원전 32.4%, 석탄 19.7%, LNG 22.9%, 신재생 21.6%로 구성될 전망입니다. 지난 정부에서는 2021년 10월, 2050년 탄소중립 선언 이후 국가 온실가스 감축목표 (Nationally Determined Contributions, NDC)를 상향하는 과정에서 2030년 신재생에너지 발전 비중을 2020년 12월 발표된 제9차 전력수급기본계획 대비 9.4%p 상향한 30.2%로 조정한 바 있으나, 제10차 계획에서 2030년 원전 비중이 확대됨에 따라 신재생에너지 발전 비중은 제9차 수준으로 재조정되었습니다. 다만, 2036년 기준으로는 원전, 신재생에너지 발전 비중 모두 30% 이상을 목표로 하고 있으며, 석탄 및 LNG 발전 비중은 2030년 대비 큰 폭으로 감소할 전망입니다.

국내전력mix(발전원별 발전량 비중)전망 비교.jpg 국내 전력 Mix(발전원별 발전량 비중) 전망 비교

2023년 1월 산업통상자원부에서 발표한 제10차 전력수급기본계획의 2036년 하계기준 석탄의 설비용량 비중은 11.6% 수준으로, 신재생발전설비용량 45.0%에 비해 현저히 낮아지게 됩니다.

제10차 전력수급기본계획은 제8차 전력수급기본계획(2017년)에서 폐지 반영된 10기를 포함하여 전체 석탄발전 60기(9차 전기본 수립시 기준) 중 30기(15.3GW) 폐지할 계획입니다. 폐지되는 석탄발전은 '동일용량, 동시대체의 원칙' 하에 LNG발전으로 대체하여 설비용량 적정성과 안정적인 전력수급 도모할 예정입니다. 제10차 전력수급기본계획에 따른 석탄발전 확정설비 용량 반영내용은 2022∼2024년 강릉안인 1·2, 삼척화력 1·2 준공(4.2GW) 입니다. 그리고 폐지 후 LNG 연료전환 발전기는 2025∼2030년 당진 14, 보령 5·6, 삼천포 36, 태안 14, 하동 14 등 노후 20기(9.5GW) 폐지 후 LNG 연료전환, 2031∼2036년 하동 5·6, 태안 5·6, 영흥 1·2 등 노후 8기(4.6GW)입니다. 이는 9차 전기본 대비 동해 1·2, 당진 5·6 노후 4기 추가 폐지(1.4GW)입니다.

제10차 전력수급기본계획에 따르면 온실가스 감축 및 탄소중립을 위한 노후 석탄 설비의 지속적 폐지 등을 반영하여 석탄 발전량 비중은 감소할 전망이며, 전원별 발전량 및 비중 전망은 다음과 같습니다.

제10차 전력수급기본계획은 에너지 안보가 국가 안보의 핵심 전제로 부각되어 원전의 단계적 감축에서 신한울#3·4 건설, 계속운전 등 추진하고, 석탄발전은 합리적 감축을 유도하는 방향을 가지고 있습니다. 제10차 전력수급기본계획 수립방향의 주요 내용은 다음과 같습니다.

제10차 전력수급기본계획에는 발전원별 시장다원화 및 발전사 간 경쟁 강화 등을 목표로 한 전력시장 개편 내용도 포함되었습니다. 모든 발전원이 단일 시장에서 거래되는 기존 전력시장 구조에서 벗어나 기저 발전, 저탄소전원 등 발전원별로 전력거래시장을 구분하고, 가장 높은 변동비를 기준으로 전력 도매가격이 결정되는 현행 변동비 반영(CBP, Cost Based Pool) 방식을 발전사가 자율적으로 선정한 입찰가격을 기준으로 하는 가격입찰제(PBP, Price Based Pool) 방식으로 전환할 계획입니다. 현재까지 공개된 전력시장 개편 내용은 아직 계획 단계로 민자발전사에 대한 영업 및 재무적 영향을 구체적으로 판단하기는 어려운 상황입니다. 다만, 2022년 12월 시행된 긴급정산상한가격제도(SMP상한제)에 이어 발전사 간 경쟁을 유도하고 수익성에 부정적인 방향으로 기존의 정산구조를 변화시킨다는 점에서 민자발전사 전반의 수익성 저하와 더불어 중장기적인 사업 불확실성 확대가 예상됩니다.

제10차 전력수급기본계획에서도 탈석탄 정책은 지속될 전망입니다. 기존 NDC 상향안의 온실가스 감축 목표를 대부분 유지함에 따라 가동 후 30년이 도래하는 노후 석탄발전 30기(15.3GW)가 폐지될 계획이며, 2021년 말 기준 37.3GW 규모의 석탄발전은 2030년 31.7GW, 2036년 27.1GW로 감축될 예정입니다. 이러한 노후 석탄발전 폐지 속도는 제9차 계획과 거의 유사한 수준이며, 2036년 전력 Mix 내 석탄 발전 비중은 14%까지 감소하게 될 것입니다. 석탄발전사의 비우호적인 사업환경은 중장기적으로 지속될 것으로 전망됩니다. 현재 석탄발전 대상의 정부승인차액계약 도입 등을 포함한 전력시장 개편이 추진 중으로 정부 정책 및 제도에 따른 불확실성이 존재하며, 탄소중립 시나리오 상 2050년까지 모든 석탄발전의 폐쇄가 예정되어 있어 신규 석탄화력발전소의 경우 계획상 내용연수인 30년에 이르지 못하고 상업운전이 중단될 가능성이 있습니다.

국내석탄발전량 추이및목표.jpg 국내 석탄 발전량 추이 및 목표

9차,10차 석탄발전설비용량 목표비교.jpg 제9차, 제10차 석탄 발전설비용량 목표 비교

한편, 2025년 2월 산업통상자원부는 '제11차 전력수급기본계획'을 수립하였으며, 이는 2024년부터 2038년까지 15년간의 중장기적 전력수요 전망 및 발송ㆍ변전 설비계획, 수요관리, 분산형전원 확대 등을 주요 내용으로 담고 있습니다. 산업통상자원부가 제11차 전력수급기본계획에서 제시한 2038년까지의 발전량 전망은 다음과 같습니다. 먼저 중단기과제로 2030년까지 무탄소비중을 53%까지 확대하여 전환부문 온실가스 감축목표 달성을 제시하였습니다. 이는 건설 중인 원전 준공, 계속운전 등을 반영하고 재생에너지는 30년 NDC 달성을 위한 정책노력 등을 고려한보급 전망으로, 이를 통해 제10차 전력수급기본계획 대비 원전 발전량 및 재생에너지 발전량ㆍ비중 확대를 목표로 하고 있습니다. 또한 신재생에너지 발전비중도 10차대비 확대할 예정이라 발표하였습니다. 다음으로 중장기 과제로 무탄소비중 70% 달성을 목표로 제시하며 제10차 전력수급기본계획의 감축 경로를 유지할 예정입니다. 온실가스 감축을 위해 장기적으로 석탄, LNG 등 탄소발전 축소, 원전, 재생에너지, 청정수소ㆍ암모니아 등 무탄소발전 확대를 전망하고 있습니다. 제11차 전력수급기본계획과 관련한 자세한 내용은 '1. 사업위험 - 다. 전력산업 특성'을 참고하시기 바랍니다.당사는 최근 이러한 정책환경 변화에 적극적으로 대응하고 있습니다. 제11차 전력수급계획에서도 온실가스 감축목표 이행을 위해 과감한 석탄발전 감축을 목표하고 있으나, 당사를 비롯한 신규석탄발전은 전력수급계획에 포함되어 계속해서 운영할 예정이며, 좌초자산화 방지를 위한 정부정책이 진행될 것으로 예상하는바 당사와 같은 최신예 고효율 발전기는 노후석탄을 대체하여 저원가 기저전원으로서 전력시장 안정화에 기여할 것입니다. 다만, 최근 에너지가격 급등과 전쟁 등 불확실한 상황을 대비해 철저한 발전 원가관리와 수준높은 O&M 기술을 시운전 기간에 확보하여 발전경쟁력 확보를 통한 수익 극대화를 위해 노력할 예정입니다.또한, 환경설비에 대한 대규모 투자를 통해 강화된 환경요건을 충족하고 있으며, 실제 오염물질 배출규모가 법정 배출기준을 상당히 하회할 것으로 예상됩니다. 또한 GS동해전력과 함께 정부에서 추진 중인 암모니아 혼소발전 연구과제 참여를 통해 추가적인 온실가스 감축을 목표로 하고 있습니다. 고효율·친환경 발전 설비의 구축으로 기존 발전소 대비 사업비가 높아진 측면이 있지만, 친환경 정책기조에 부합하여 석탄발전기 내에서 최상위권의 발전순위를 기록할 것으로 기대됩니다. 노후 석탄발전기가 퇴출되는 상황에서 강화된 환경요건을 충족하는 당사의 역할은 더욱 커질 수 있습니다. 다만, 정부나 국제사회에서 탈석탄 정책이 추진되고 있어 이에 대한 대비가 필요합니다. 당사는 최신의 고효율 및 친환경설비라는 강점과 무탄소 신규 기술의 적용 등을 통해 차별화 된 발전소 운영으로 환경문제에 적극적인 대응을 할 계획입니다. 정부, 관할부처, 산하기관 등의 정책 및 법령 규제에 따라 영업환경이 변화될 수 있으며, 이는 당사의 사업전망에 불확실성을 증가시키는 요소가 될 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

2026년 3월 기준 "전력통계정보시스템"에 따르면 국내 발전사업자의 총 발전설비용량은 158,279MW 수준이며, 이 중 한국전력의 발전자회사를 제외한 민자발전사가 약 46.8%(73,866MW)를 차지하고 있습니다.과거에는 발전설비용량의 대부분을 한국전력의 발전부문을 분할하여 설립한 한국수력원자력㈜, 한국남동발전㈜, 한국중부발전㈜, 한국서부발전㈜, 한국남부발전㈜, 한국동서발전㈜ 등의 발전자회사가 차지하였으나, 제6차 전력수급계획 이후 발전시장 내 경쟁촉진을 통한 효율성 제고 차원에서 민자발전사에 대한 허가가 대폭 확대되어 민자발전회사의 설비 증설이 증가하였습니다.한편, 2023년 1월 13일 산업통상자원부는 제10차 전력수급기본계획을 공고하였습니다. 2036년 기준 전력수요 전망치는 118.0GW로, 안정적인 전력수급을 위한 설비예비율 수준(22%)을 반영한 총 목표설비는 2036년 기준 143.9GW(하계 실효용량 기준)로 결정되었습니다. 산업, 수송, 건물 부문의 전기화 수요 및 데이터센터 영향으로 전력수요 전망치가 제9차 계획 대비 증가함에 따라 2036년까지 계획 설비 준공(원전 5.6GW, LNG 4.3GW, 석탄 4.2GW)과 노후 석탄의 LNG 전환(14.1GW), 신재생에너지 설비 확대 등을 통해 발전설비를 확충할 계획입니다.제10차 전력수급기본계획의 핵심은 원전을 전력 Mix의 중심으로 내세운 것입니다. 전력 Mix는 2030년 기준 원전 32.4%, 석탄 19.7%, LNG 22.9%, 신재생 21.6%로 구성될 전망입니다. 지난 정부에서는 2021년 10월, 2050년 탄소중립 선언 이후 국가 온실가스 감축목표(Nationally Determined Contributions, NDC)를 상향하는 과정에서 2030년 신재생에너지 발전 비중을 2020년 12월 발표된 제9차 전력수급기본계획 대비 9.4%p 상향한 30.2%로 조정한 바 있으나, 제10차 계획에서 2030년 원전 비중이 확대됨에 따라 신재생에너지 발전 비중은 제9차 수준으로 재조정되었습니다. 다만, 2036년 기준으로는 원전, 신재생에너지 발전 비중 모두 30% 이상을 목표로 하고 있으며, 석탄 및 LNG 발전 비중은 2030년 대비 큰 폭으로 감소할 전망입니다.

한편, 2025년 2월 21일 확정된 제11차 전력수급기본계획에 따르면 데이터센터 및 전기화 등 AI 관련 수요 확산, 기온 민감도 상승 등의 영향으로 전력수요는 증가할 것으로 전망되어 2038년 우리나라의 최대 전력 수요는 129.3GW로 측정되었습니다. 적정예비율(22%) 고려시 2038년까지 필요한 설비는 157.8GW이며, 재생에너지 보급전망(2023년 120GW, 실효용량 기준 13GW) 등을 감안할 때의 확정설비는 147.5GW입니다. 따라서 10.3GW의 발전설비가 추가로 필요한 상황이며 해당 설비는 대형원전, SMR, 수소전소 및 LNG 열병합 등으로 충당하고자 합니다.

신규 필요설비 용량.jpg 신규 필요설비 용량

제11차 전력수급기본계획에서는 전력공급의 안정성을 최우선으로, 경제적·사회적으로 수용이 가능하면서, NDC 달성 등 무탄소전원(CFE)으로의 전환을 가속화하는 전원믹스를 구성하는데 중점을 두었다고 밝혔습니다. 또한 10차 계획 대비 원전 발전량 및 신재생에너지의 발전량·비중을 확대할 것을 목표로 하고 있으며, 이로 인해 향후 국내 에너지 원천 중 원전, 신재생에너지의 발전량은 증가하나, 석탄발전 폐지, 수소·암모니아 혼소 등으로 석탄, LNG 발전 비중은 감소할 전망입니다.

결국 전력 Mix 변화는 한국수력원자력(한전 100% 자회사)의 전력시장 내 입지 강화와 최근 급등한 석탄, LNG 연료비 비중 감소 등을 기대할 수 있는 한전에게는 긍정적인 반면, LNG 발전 위주의 민자발전사에게는 LNG 발전의 입지 및 역할 축소가 예상되는 만큼 중장기 사업안정성이 약화된다는 점에서 부정적입니다. 더욱이 일정 수준의 변동비 보전이 가능한 기존 정산구조에서 가격 입찰을 통해 전력도매가격 하락을 유도하는 방향으로 전력시장 개편이 예고되어 있어 단기적으로도 민자발전 전반의 사업 불확실성이 높아진 상황입니다. 이러한 정부 정책 기조는 저렴한 발전원의 필요성을 보다 부각시키고 발전시장에 가격 경쟁을 도입함으로써 현재 극심한 적자를 기록하고 있는 한전의 부담을 완화하겠다는 의미를 내포하고 있습니다. 따라서 향후 전력시장의 개편 수준, 가시화 시점과 함께 민자발전사 가운데서도 원가경쟁력이 열위한 발전사들의 구조적인 사업역량 및 수익성 저하 가능성에 대한 모니터링이 필요한 점에 대해 투자자 여러분들께서는 유의하시기 바랍니다.

민자발전사들은 PPA(Power Purchase Agreement: 한국전력과의 전력구매계약) 및 CBP(Cost Based Pool: 한국전력거래소를 통한 변동비 반영방식)로 요금을 정산 받고 있습니다. 정부는 2001년 자연독점적인 성격을 내재한 전력이라는 소비재의 효율적인 생산 및 관리 등을 위해 경쟁을 통한 시장거래체제(CBP)를 도입하였습니다. 이후 이용률과 관계없이 일정한 수준의 요금(발전설비 보유에 따른 건설비, 투자비, 변동비 등 보상)을 받는 PPA 방식의 신규계약 체결/갱신이 제한되고 있으며, 2001년 이후 건설된 발전기는 전부 CBP 방식으로 일부 소형 신재생에너지 발전기를 제외하면 한국전력거래소를 통해 정산되고 있습니다. 현재까지 유지되고 있는 CBP 방식은 한전이 발전사의 투자와 발전원가 부담을 일정부분 보전해주는 발전원가보상방식으로 용량요금으로 구분되어 정산되고 있습니다. 이에 따라 PPA 방식에 비해 영업실적의 변동성이 다소 높으며, 발전 Mix, 전력수급구조 등 전반적인 전력 산업환경 변화에 따라 수익성이 좌우되고 있습니다.

국내 '변동비 반영 전력시장(Cost Based Pool, CBP)'은 전력거래소가 그 운영을 담당하고 있으며, 입찰가격이 아닌 발전기들의 변동비로 시장가격이 결정됩니다. 일부 구역전기사업의 경우, 생산된 전력을 해당 구역의 최종 전력소비자에게 직접 판매하고 있지만, 보다 일반적인 경우는 발전사업자가 생산한 전력을 전력거래소를 통해 판매하는 방법입니다.

국내전력시장구조.jpg 국내 전력시장 구조

전력거래소는 전력시장운영규칙에 따라 발전을 지시(급전지시)하고 비용을 지급하는시장 및 계통운영자 역할 수행을 통해 공정하고 투명하게 전력시장을 운영하고 있으며, 전력시장 참여자로는 전력을 공급하는 발전사업자와 전력을 구매하는 판매사업자(한국전력공사)가 있습니다.전력거래소는 각 발전소들로부터 제출된 비용 자료 및 거래일 전일(D-1) 추정한 가상적인 전력수급 상황을 바탕으로 각 발전소의 생산비용에 기초하여 공급곡선(Merit Order)을 작성하고, 시간대 별로 수요를 충족시키는 교점을 파악하여 전력생산 주체를 결정(급전지시) 합니다. 또한 전력생산에 따른 보상가격인 시간대별 계통한계가격(System Marginal Price, SMP: 거래시간별로 일반발전기의 전력량에 대해 적용하는 전력시장가격으로, 전력생산에 참여한 일반발전기 중 변동비가 가장 높은 발전기의 변동비로 가격이 결정되는 방식)을 결정하게 되며, 이를 가격결정발전계획이라 합니다. 이후 실질적인 제약 조건인 계통제약, 열 제약, 연료 제약 등을 감안하여 거래일 전일(D-1) 18시 경 운영발전계획을 수립 및 확정합니다.

국내전력시장운영방식.jpg 국내 전력시장 운영방식

국내 전력시장은 변동비 반영 전력시장(Cost-based Generation Pool, CBP) 방식 채택으로, 적정이윤 및 변동비를 보전하는 현행 전력거래방식 하 일정수준의 안정적 수익구조를 유지하고 있습니다. 다만, 현재까지 국내 전력시장은 발전부문 경쟁 도입과 함께 다양한 변화를 경험했으며, 향후 정부가 발전부문 경쟁 도입과 함께 추진한 현 보전 방식을 변경할 경우 이는 전력사업의 수익성을 악화시킬 수 있습니다. 국내 전력시장의 주요 변동 사항은 아래와 같습니다.

한편 러시아-우크라이나 지정학적 리스크로 인한 LNG 등 발전연료 국제가격 폭등에 반해 세계경제 둔화에 따른 전기사용자 이익 보호를 위한 전기료 인상억제로 인하여 한국전력공사㈜는 2021년 하반기 이후 2년 동안 36조원을 넘는 누적 적자를 기록하였습니다. 이를 해결하기 위하여 한국전력공사㈜는 사채발행을 통해 전력거래 대금을 조달하였고 그 결과 연결기준 2021년 말 85조원 수준이었던 한전의 차입금은 2022년 말 125조 원까지 증가하였으며 2022년 연결기준 부채비율이 459.1%에 이르며 재무안정성이 악화되었습니다.

이러한 상황을 해결하기 위하여 산업통상자원부는 「전력가격 상한에 관한 고시 개정안」을 통하여 긴급정산상한가격 규정 신설을 규제개혁위원회에 상정하였고, 규제개혁위원회는 2022년 11월 25일 제524회 회의를 통하여 계통한계가격(SMP) 상한제를 일부 조건부로 통과시켰습니다. 긴급정산가격상한제(SMP 상한제)는 직전 3개월 간의 평균SMP가 이전 10년 간 평균 SMP의 상위 10% 이상을 기록할 경우 SMP에 상한을 두는 제도입니다. 산업통상자원부는 이 제도로써 최근 글로벌 에너지 위기에서 촉발된 한국전력공사㈜의 과도한 전력 구매가격에 상한을 두고자 하였습니다. 규제개혁위원회는 전력가격에 대한 상한제 도입의 필요성은 인정하였지만, 1) 1년의 기간에 한하여 운영하도록 효력 상실형 일몰을 설정하는 것으로 개선권고 하였고, 2) 전력시장운영규칙에 발전사업자의 손실을 보전할 수 있는 보전근거를 마련하는 것을 권고하였습니다.그리고 2022년 11월 30일 SMP 상한제 도입에 따른 전력거래가격 상한에 관한 고시를 신설, 시행하였습니다. 최초 행정예고된 「전력거래가격 상한에 관한 고시」 등의 일부 개정안에서는 상한가격이 최근 10년 가중평균 SMP의 1.25배 수준으로 설정되었으나, 최종안에서는 1.5배로 조정되었으며 설비용량 100kW 미만 발전기는 적용대상에서 제외되었습니다. 또한, 3개월을 연속적으로 초과하여 적용할 수 없도록 하고, 도입 1년 후에는 조항 자체가 일몰 되도록 수정되었습니다. 2023년 5월에는 정부와 에너지 업계에 따르면 산업부는 SMP 상한제를 시행하지 않기로 하였습니다. 지난 2월에서 4월까지 평균 SMP는 ㎾h당 209원을 기록하였으며, 4월 SMP 상한가격이 육지 기준 ㎾h당 164.5원인 것을 감안하면 발동조건은 충족했으나, 산업부가 이번 달 SMP가 하락하면서 제도를 시행하는 것이 의미가 없다고 판단함에 따른 것입니다.

2022년 러시아-우크라이나 사태로 촉발된 유럽의 에너지 위기는 전세계 전력시장에 상당한 영향을 미쳤으며, 국내 민자발전사업의 경우 높은 수준의 SMP가 영업실적에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 하지만 2022년 12월에 도입된 SMP 상한제로 인하여 2023년은 SMP 증가에 따른 마진율 상승이 제한되었습니다. 다만, 국제 에너지가격이 안정화될 경우 민간발전사업자들의 연료비용 절감과 SMP 상한제 영향이 축소되는 등 국제 에너지가격 추이에 의해 SMP 상한제 효과가 변화될 수 있어 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.또한, 산업통상자원부는 국무조정실 규제개혁위원회의 권고사항(발전사업자들의 손실을 보전할 수 있는 근거를 마련)을 이행하기 위한 조치를 검토하였으며, SMP 상한제 고시는 2023년 11월 30일부로 폐지된 단기적인 긴급조치로 발전사업에 장기적으로 미치는 영향은 아니라는 점을 고려할 필요가 있습니다. 산업통상자원부의 손실보전 범위가 변동비에 해당되어 민간발전사업자들의 이익개선 효과가 제한적일 수 있으나, 민간발전협회, 집단에너지협회 등 민간사업자들의 속한 협회들이 산업통상자원부와 협의를 진행하고 있으며, 손실 보전 범위 및 방안, 수준이 확정되지 않은 점을 고려하시기 바랍니다.

당사의 에너지사업부문은 광양LNG터미널을 통해 국외에서 LNG를 직도입하고 있습니다. 관련법인 도시가스사업법에 따르면 당사는 자가소비용직수입자로 분류되며, LNG를 직도입하기 위해서는 ① 전년도 사용물량의 30일분 이상의 저장공간을 보유, ② 수입한 천연가스를 제3자에게 처분 불가 ③ 매년 12월 말 등 도시가스사업법 상 규제를 준수하여야 합니다. 향후 상기와 같은 규제가 지속될 경우, LNG 직도입 물량의 급격한 증가는 어려울 것으로 판단됩니다.

2025년말 기준 국내 LNG 직수입 사업자는 당사, SK이노베이션 E&S, 파주에너지서비스, 나래에너지서비스, 보령LNG터미널, GS EPS, GS파워, SK가스, 동북아엘엔지허브터미널 등이 존재하며 직수입 물량은 2016년까지 평균 5%대 수준이었던 천연가스 수급 비중은 2017년부터 급격하게 증가하여 2020년에는 국내 도입 LNG 물량의 22.9% 수준까지 도달하였고 2025년 기준 26% 수준을 보이고 있습니다. 장기적으로 민간 LNG 직도입의 국내 천연가스 수급 비중은 늘어날 것으로 전망됩니다.

lng 직도입 현황.jpg lng 직도입 현황

2021년 6월에는 민법 제32조 및 산업통상자원부장관 및 그 소속 청장 소관 비영리법인의 설립 및 감독에 관한 규칙 제4조에 따라 '사단법인 LNG직도입협회(現 민간LNG산업협회)'가 설립 허가된 바 있습니다. 해당 협회는 사업 목적 달성을 위해 △LNG 산업의 진흥·발전에 관한 조사 및 연구사업 △LNG 직도입 관련 운영시스템 구축 연구개발 및 보급사업 △LNG 직도입 산업 관련 교육을 통한 전문인력 양성 활동 △LNG 직도입산업 발전을 위한 법·제도적 연구 및 제안 활동 △정부·관련 유관단체와의 공동연구 정보 교류 등을 수행하고 있습니다.

기존 LNG 직도입자의 계열업체 중심으로 수입물량이 증가하고 있으며 수입비중은 2014년 이후로 점진적 증가세를 보이고 있었으나, 2020년 914만톤(전체 수입 중 21.9% 비중)을 기록한 이후 2021년 862만톤(전체 수입 중 18.8%), 2022년 738만톤(전체 수입 중 15.9%)를 기록하면서 2년 연속 감소세를 기록하였습니다. 이는 COVID-19와 러시아-우크라이나 전쟁의 영향으로 인해 글로벌 천연가스 시장의 변동성이 동 기간 급격하게 확대되었고, 그 결과 LNG 가격이 급등했기 때문으로 분석됩니다. 이후 에너지 가격 정상화 및 비정상적인 기후 현상으로 인해 천연가스 가격이 급감하면서 LNG 직수입 물량 및 비중은 2023년 다시 증가하였습니다. 2024년과 2025년에는 직도입자 물량은 국내 총 수입 물량의 각각 26.4%, 26.6%를 차지하며 그 비율이 증가하고 있습니다.향후 국내 에너지전환 정책 및 구매자에게 유리한 국제 천연가스 시장 여건이 펼쳐질 경우 여전히 LNG 직수입 수요는 증가할 가능성이 있습니다. 또한, 신재생에너지 발전보급 확대를 기반으로 하는 에너지전환정책의 추진이 이루어짐에 따라 천연가스를 연료로 사용하는 발전설비는 증가할 것으로 예상됩니다.

한편, 2023년 4월에 발표된 제15차 장기 천연가스 수급계획(20232036)에 따르면, 국제 LNG 시장 변동에 따른 가격 반영이 어려운 장기계약 리스크를 완화하기 위해 510년 단위의 중기계약을 적극 활용하고, 이를 통해 구매자 우위 시장 도래 시 도입단가를 인하하고, 국내 가스도입 체계 변화(직수입 비중 확대, 발전용 개별요금제 시행)에 안정적으로 대응한다고 밝혔습니다. 또한, 국가수급 위기시 직수입자에 대한 조정명령 등 관련 법령개정을 통해 가스공사, 민간사업자와 공동대응을 강화할 것으로 밝혔습니다. 또한, 한국가스공사 제5기지(당진기지) 건설 및 민간기지 저장탱크 증설을 통하여 2036년까지 총 1,998만㎘ 저장용량 확보를 추진할 예정입니다. 또한,도시가스 추가 수요 지역에 대한 안정적인 도시가스 공급을 위해 2036년까지 천연가스 주배관을 735km 추가 건설할 예정입니다.이전에 발표된 제14차 장기 천연가스 수급계획에 따르면 20212025년 민간사 저장탱크의 용량이 336만㎘에 불과하였으나, 제15차 장기 천연가스 수급계획에서는 20232027년 민간사 저장탱크의 용량이 459만㎘로 늘어 민간사의 적극적인 LNG설비투자가 이루어질 것으로 예상됩니다. 이를 통해 가스공사 저장탱크의 민간 참여방식(JV 설립 등)과 민간사업자의 LNG터미널 건설계획 등을 통해 향후 민간 기업의 LNG 직도입량 확대가 이루어질 가능성이 있습니다. 제15차 장기 천연가스 수급계획에 따라 계획된 저장설비 건설계획은 다음과 같습니다.

산업통상자원부는 한국가스공사가 2019년 12월 30일 이사회 결의를 거쳐 제출한 「발전용 개별요금제 시행을 위한 천연가스 공급규정 개정안」을 2020년 1월 3일부로 최종 승인했습니다. 개별요금제는 2022년 1월 1일 이후 신규발전소 및 가스공사와 기존 공급계약이 종료된 발전소를 대상으로 시행되며, 대상 발전소는 2020년부터 가스공사와 공급신청 협의를 할 수 있습니다.2020년부터 시행된 발전용 개별요금제에 따라 가스도입 시장의 효율성과 전력시장 내 공정경쟁이 강화될 것으로 전망되고 있으며, 발전사들이 직수입과 개별요금제 중에서 보다 저렴한 연료조달을 선택함으로써 국가 전체의 LNG 도입비용이 낮아지는 효과가 있습니다. 또한 발전사간 연료비 인하경쟁이 강화되어 한국전력공사의 전력구입비와 국민들의 전기 요금이 인하되는 요인으로 작용할 가능성이 높습니다. 다만, 신규발전소 및 가스공사와 기존 공급계약이 종료된 발전소의 한국가스공사와의 개별요금제 토대의 공급협의 진행 시, 당사 인천LNG발전소 5~9호기에 상대적으로 수익성 악화 효과가 있을 수 있습니다.

개별원료비제도.jpg 개별요금제 개편방안

한편, 2024년 2월 6일 글로벌 에너지·자원 불확실성 확대에 따른 에너지·자원안보 위기에 효과적으로 대응하기 위하여 '국가자원안보 특별법'이 공포되었습니다. 공포 1년 후인 2025년 2월 7일 시행되었으며, 에너지 자원의 수급 상태에 따라 단계별 위기경보를 발령하고 그에 따른 안정 조치를 취하는 것이 법의 골자입니다. 해당 특별법에는 기존에 정부가 수급을 관리해 온 석유, 석탄, 가스뿐만 아니라 풍력, 태양광 등의 재생에너지가 그 대상으로 새로이 포함되었습니다.해당 특별법의 시행으로 한국가스공사를 포함한 에너지·자원 공공기관은 '평시(상시) 비축의무기관'으로서 역할을 수행하며, 당사와 같은 자가소비용 LNG 직수입 발전사들은 '비상시 비축기관'으로서 한시적 비축의무를 지게 됩니다. 해당 특별법의 시행령에는 민간 LNG 직수입자에게 에너지안보 위기 시 비축의무가 부여되는 대신 비축한 물량을 도시가스사업법(가스공사에 판매)에 따라 처분할 수 있으며, 산업부장관은 처분이 어렵다고 판단되는 경우 자원안보협의회 심의를 거쳐 제3자에게 처분하도록 할 수 있다는 내용이 포함되었습니다.

한편, LNG 직도입을 통해 민자발전사의 수익성이 개선되기 위해서는 직도입 LNG 가격이 현재 국내 시장을 독점하고 있는 한국가스공사의 도입가격보다 경쟁력이 있어야 합니다. 다만, LNG 직도입을 통한 수입가격은 ① 기존 한국가스공사 계약 물량, ② LNG 수요, ③ 한국가스공사 외 수입자의 LNG 직도입 물량, ④ 한국가스공사 LNG 수입 물량, ⑤ 국내시장에 대한 한국가스공사의 LNG 현물 공급 물량, ⑥ 한국가스공사 신규계약 등 다양한 요인의 영향을 미칠 것으로 보이며 향후 한국가스공사와 직도입 사업자간 가격 경쟁력의 향방을 예단하기는 어렵습니다.당사의 인천복합 3, 4호기의 경우 LNG직도입으로 인한 원가경쟁력 향상으로 영업이익 증가에 긍정적 영향을 끼치고 있습니다. 이렇듯 LNG 직도입에 따라 원료비가 절감될 것으로 예상되나, LNG 직도입은 원재료 가격변동 위험에 발전회사가 직접 노출될 수 있어 수익 변동성 또한 확대될 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하여주시기 바랍니다.

2025년 2월 확정된 제11차 전력수급기본계획('11차 전기본')은 AI와 반도체 등 새롭게 늘어나는 전력수요에 안정적으로 대응하기 위해 원전, 재생에너지, 수소 등 다양한 무탄소전원을 조화롭게 활용하는 내용을 담고 있습니다.11차 전기본상 2030년 전환부문 온실가스 감축목표를 달성하고, 이후에는 10차 전기본의 온실가스 감축경로를 유지할 수 있을 것으로 전망되었습니다. 2030년의 경우, 무탄소발전 비중이 53%로, 「제1차 국가 탄소중립 녹색성장 기본계획」(’23.4월)에 따라 4백만톤 상향(149.9→145.9백만톤)된 전환부문 2030년 온실가스 감축목표(NDC)를 달성할 수 있을 것으로 전망되었습니다. 지난 10차 계획과 비교할 때, 2030년 원전 발전량과 재생에너지 발전량 전망이 함께 확대되었으며, 재생에너지는 발전비중도 10차 계획의 18.6%에서 18.8%로 확대될 전망입니다. 신에너지를 포함한 신재생에너지 발전비중의 경우에도, 지난 10차 계획의 21.6%에서 21.7%로 확대될 전망입니다.신재생에너지의 발전량 비중은 2038년 기준 33%까지 확대될 예정이며, 이는 2023년 발전량 비중인 9.6%에 비해 3.4배 증가한 수치입니다. 2038년의 무탄소발전 비중은 70%에 이를 것으로 보이며, 10차 전기본의 온실가스 감축경로가 유지될 수 있을 것으로 전망되었습니다.첨부부하 발전 및 신재생발전원으로의 안정적인 전환을 위한 역할을 감안하였을 때, 한동안 LNG 수요는 증가할 것으로 기대됩니다. 다만, 장기적으로는 LNG를 포함한 탄소발전을 축소할 예정이기에, 향후 민자 발전사업자들의 LNG 사업 부문에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다.

제11차 전력수급기본계획에 따르면, 실효용량 기준 2023년 전원 구성은 LNG(36.5%), 석탄(32.7%), 원전(20.8%) 순으로 나타나고 있습니다. LNG의 전원 구성비는 지속적으로 증가하여 최종년도인 2038년 43.8%까지 증가할 것으로 전망되고 있습니다. 이는 민자 발전사업자들의 LNG 사업 부문에 긍정적인 요소로 작용할 수 있습니다.

한편, 정부는 2023년 3월 '제1차 국가 탄소중립, 녹색성장 기본계획'을 발표하고, 2030년 국가 온실가스 감축목표 달성을 위한 세부 이행방안을 발표하였습니다. 해당 정부안은 국제사회에 약속한 온실가스 감축목표를 충분히 준수하기 위해, 경제, 사회 여건과 실행 가능성 등을 종합적으로 고려하여 부문별, 연도별 감축목표와 수단 등 합리적 이행방안을 마련한 것이 핵심입니다.상기한 기본계획안은 2050 탄소중립 사회로의 이행 및 환경과 경제의 조화로운 발전이라는 국가 비전을 실현하기 위해, ① 구체적, 효율적인 책임감 있는 탄소중립 ② 민간 주도 혁신적인 탄소중립, 녹색성장 ③ 공감과 협력으로 함께하는 탄소중립 ④ 기후 적응과 국제사회를 이끄는 능동적인 탄소중립 등 4대 국가전략을 설정하였습니다. 이러한 2050 탄소중립 추진전략을 통한 재생 에너지로의 전환 가속화는 가교 에너지로서 LNG 발전 사업자에게 유리한 방향으로 작용할 수 있습니다. 국가 탄소중립, 녹색성장 기본계획안의 기본 체계 및 세부 추진과제는 아래와 같습니다.

제1차 국가 탄소중립, 녹색성장 기본계획.jpg 제1차 국가 탄소중립, 녹색성장 기본계획

한편, 2012년 1월 1일부터 시행된 신재생에너지 의무할당제(Renewable Energy Portfolio Standard)는 발전사업자에게 총발전량에서 일정비율을 신재생에너지로 공급하도록 의무화하는 제도를 지칭합니다. 한편, 신재생에너지 의무할당제(Renewable Energy Portfolio Standard)의 공급의무자 대상은 발전설비용량이 500MW 이상인 발전사업자로, 대상 기업은 매년 새롭게 선정돼 사전에 공지됩니다. 대상 기업들은 2020년에는 7%의 발전량을 신재생에너지원으로 공급해야 하며, 직접 신재생에너지 발전설비를 도입하거나 다른 신재생에너지 발전사업자의 공급인증서(Renewable Energy Certificate)를 구매해 의무할당량을 채워야 합니다.

연간 REC 의무 비율은 2012년에 2%를 시작으로 2023년 이후에는 10%까지 점진적으로 증가할 예정이었으나, 2020년 5월 정부는 '신에너지 및 재생에너지 개발·이용·보급·촉진법 시행령' 일부 개정을 통해, 2021년~2022년 의무공급량 비율을 기존 8.0%, 9.0%에서 각각 1.0%p. 상향 조정한 9.0%, 10.0%로 변경하였습니다. 또한, 개정안에 따르면 2020년 이후 30%로 고정된 공공부문 신·재생에너지 공급의무비율을 2030년까지 단계적으로 40%로 상향하겠다고 발표하는 등 신재생에너지 의무 공급에 대한 관리를 더욱 강화할 것으로 발표하였습니다. 반면 2023년 5월 일부 개정안에 따르면 RPS 비율은 2023년 13%, 2024년 13.5% 등으로 하향되었으며, 법정 상한인 25% 달성 시기도 2026년에서 2030년으로 연기되었습니다. 신재생에너지 의무할당제(RPS, Renewable Energy Portfolio Standard)의 개요는 다음과 같습니다.

신재생에너지 의무할당제 적용대상인 민자발전사들은 추가적인 비용부담이 불가피 할 것으로 보이나, 단계적 시행으로 대응가능한 시간이 있고, 신재생에너지 전력설비는 전력시장을 통해 재보전 받을 수 있어 일정부분 통제 가능할 것으로 보입니다.참고로 당사 에너지부문의 발전용 연료전지는 이러한 신재생에너지 의무화제도(RPS제도)에 의해 해당제도 내 설치 가능한 설비로 인정받고 있습니다. 따라서 발전량의 일정부분을 신재생에너지 발전으로 충당하여야 하는 RPS 의무대상자 및 신재생에너지 공급인증서(REC) 거래수익을 주 목적으로 사업 진출한 민간사업자들에게 주로 판매가 이루어지고 있습니다.다만, 신재생에너지 공급의무화(RPS) 제도는 소규모 태양광 발전 쏠림을 심화시키며, 한전이 산하 발전 공기업의 REC 구매 비용을 전액 보전해줌에 따라 소비자용 전기요금의 인상 요인이 된다는 비판이 있습니다. 이에 2025년 3월에는 산업통상자원부 소속 의원이 RPS 제도 폐지 및 입찰시장 신설을 뼈대로 하는 '신에너지 및 재생에너지 개발·이용·보급 촉진법 일부개정법률안'을 발의할 예정이라는 등 보도가 이어지고 있으며, 실제 폐지로 이어질 경우 정부가 직접 공급 의무를 지고 용량 보급을 추진하는 정부 주도 입찰 경쟁 시장으로 전환될 수 있습니다. 투자자께서는 관련 법규 변화에 대하여 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.

신재생에너지에 대한 전 세계적 공감대와 각종 기후협약으로 온실가스의 감축은 피할수 없는 과제입니다. 전력산업 특성상 정부정책에 대한 의존도가 매우 높은 바, 신재생에너지에 대한 정책적 지원은 타 발전원에 상대적으로 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 특히 신재생발전원에 의해 생산된 전력의 우선 구매는 첨두부하인 LNG 전력의 판매에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 또한 신재생에너지 생산을 위한 설비의 확충은 민자발전사의 재무적 부담으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 고려하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

LNG터미널 사업을 위해서는 관련 적용 법규와 인허가 계획 및 주요 인허가 수행 절차에 따라 도시가스사업법 상의 시설공사계획 승인을 득하여야 합니다. 당사는 도시가스사업자 외 가스공급시설 설치자이며, 당사의 시설이용자는 도시가스사업법 제2조에 따라 '자가소비용직수입자'로 정의되어, 자기가 소비할 목적으로 천연가스를 직접 수입하는 자를 말하며 도시가스사업자(가스도매사업자, 일반도시가스사업자 및 도시가스충전사업자)와 구분됩니다. 자가소비용직수입자는 도시가스사업법 제39조의 2에 따라 가스공급시설의 설치공사나 변경공사를 하려면 그 공사계획에 대하여 산업통상자원부령으로 정하는 바에 따라 시설 기술기준 등의 요건을 모두 갖추어 산업통상자원부장관의 승인을 받도록 되어있으며, 사전에 그 공사계획에 대하여 한국가스안전공사의 기술검토를 받도록 규정하고 있습니다.

따라서 정부 사업 인허가, 관할부처 및 산하기관의 관련 정책 및 관련 법령의 규제에 따라 영업환경이 변화될 수 있으며 이는 당사의 사업영역에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 당사는 2020년 9월 10일 산업통상자원부로부터 국내 최초로 '천연가스 반출입업자' 지위를 취득하여 천연가스 반출입사업을 본격 추진하고 있습니다. 천연가스 반출입업은 LNG터미널을 보유하고 있는 사업자가 보세구역으로 지정된 LNG탱크를 활용하여 천연가스를 반입해 보세탱크에 저장한 후, LNG 구매자들에게 LNG 공급 서비스를 제공하는 사업입니다.당사의 광양 LNG터미널은 그 지리적 이점을 활용해 동북아 주변국의 LNG 수요증가에 적극적 대응이 가능해 LNG Mid(저장·수송) to Down(사용) Stream 분야의 새로운 시장을 선도할 수 있는 장점을 보유하고 있습니다. 당사는 LNG터미널 인프라를 활용한 터미널 연계사업 확대를 꾸준히 추진해 2020년 8월에는 도시가스사업법 개정 시행에 맞춰 민간기업 1호로 '선박용 천연가스' 자격을 부여 받고 LNG 선박 시운전 사업을 추진하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 총 15호기 탱크(73만㎘)와 2024년 6월 완공된 6호기 탱크(20만㎘)를 포함하여 광양 제1 LNG터미널을 운영하고 있습니다. 당사는 제2 LNG터미널 확장(78호기 40만㎘, 9~12차 80만㎘)을 추진중에 있습니다.

다만, 추가적인 가스 직수입자가 천연가스 반출입시장에 진입할 경우 당사의 수익성이 저하될 수 있다는 우려 또한 존재하오니 투자자께서는 이를 참고하시길 바랍니다.

[공통 부문]

현재 전세계 무역거래의 기본 통화는 미(US)달러화로서, 원/달러 환율 변동은 원화표시 매출에 영향을 주며, 종합상사의 수익성에 영향을 끼칠 수 있습니다. 특히, 2015년 중국 위안화 절하, 2016년 영국의 EU탈퇴(Brexit) 국민투표, 2018년 미·중 무역분쟁, 2020년 이후 COVID-19로 인한 글로벌 경기침체, 2022년 러시아-우크라이나 사태, 2022년2023년에 걸친 한·미 기준금리 인상에 따른 환율불확실성 확대 및 2023년 실리콘밸리은행(SVB) 파산 및 크레디트스위스(CS) 유동성 위기 등 미국발 은행 리스크와 같은 요인에 따라 발생할 수 있는 환율의 급격한 변동은 무역업을 근간으로 하는 종합상사의 매출 및 이익에 직접적인 영향을 미침으로써, 당사와 같은 종합상사들의 실적 변동성을 증대시키는 주요 요인으로 작용하고 있습니다.2020년에는 COVID-19가 글로벌 주요국에 확산됨에 따라 미국 및 프랑스, 스페인 등 유럽 주요국이 국가비상사태 및 이동제한조치를 발표하며 글로벌 경기 하락 우려가 가시화되었으며, 이에 따라 2020년 3월 원달러 환율은 1,280원까지 급등하였습니다. 그러나, 한국과 미국 간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 국내 달러 유동성 우려가 일부 해소되었고, 미국 경기 회복 둔화 우려에 따른 약달러 현상, 주요국들의 경기 부양책 및 통화완화 정책에 따른 안전자산 선호심리 약화, 위안화 강세에 따른 원화 동반 강세 등으로 인해 원달러 환율은 지속적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 이에 따라, 2020년 12월 원달러 환율은 1,088원까지 하락한 바 있습니다.2021년에는 미국이 테이퍼링 계획 발표와 금리 인상을 예고함에 따라, 미국 경제 회복에 대한 기대감이 반영되며 원달러 환율이 상승하기 시작하였고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 일정 부분 반등하는 모습을 보였습니다. 이후 영국 등 유럽에서 팬데믹 재확산에 따라 봉쇄 조치가 이루어졌고, 미국과 중국 간 갈등에 대한 우려감으로 원달러 환율은 상승하며 2021년 12월 1,190원대를 기록하였습니다.2022년에는 미국이 인플레이션을 잡기 위해 연준에서 기준금리를 지속 인상하며 달러 가치가 상승하였으며, 2022년 9월 원달러 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하며 1,400원대를 상회하였습니다. 2022년 10월부터 미국 소비자물가 상승세 둔화와 미 중앙은행의 긴축 속도 조절의 영향으로 하락세를 보이기 시작하였고, 중국의 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이며 원달러 환율은 안정을 되찾기 시작하였습니다.2023년 초 원/달러 환율은 미국 연준의 긴축 종료 기대감이 확산되며 1,300원을 하회하기도 하였으나 이후 미국 인플레이션 둔화 속도가 예상보다 느려지고 고용지표가 안정적으로 유지되면서 추가 긴축 가능성이 부각되자 환율은 다시 상승세를 보였습니다. 2023년 10월에는 연중 고점인 1,360원까지 올라섰습니다. 2024년 말에는 미국 장기금리 상승 압력이 다소 진정되고 시장의 연준 정책 경로 전망이 안정되면서 환율은 1,300원대 초반 수준을 기록하였습니다. 2024년에도 연준의 금리 인하 기대가 이어졌으나, 물가 재가열 우려와 일부 연준 위원의 매파적 발언이 지속되면서 금리 인하 시점이 지연될 것이라는 인식이 확산되었습니다. 이에 원/달러 환율은 1,300원대 중후반 수준에서 상승세를 이어갔습니다. 특히 4월 중동 지역의 지정학적 긴장 고조와 미국과 한국 간 금리차 확대, 엔화 약세가 겹치며 달러 강세가 심화되자 환율은 2024년 4월 장중 1,400원을 돌파하기도 했습니다. 다만 당국의 구두 개입과 달러 매도 조치 등으로 환율은 1,300원대 후반에서 1,400원 직전 구간에서 등락하는 흐름을 지속하였습니다. 하반기에는 연준의 매파적 커뮤니케이션과 견조한 미국 경제지표, 지정학적 변수의 지속으로 원/달러 환율은 1,3001,400원대 박스권 상단을 중심으로 움직였습니다. 10월에는 '1,400원대 뉴노멀' 논란이 제기되면서 환율 상단에 대한 시장의 경계심리가 더욱 부각되었습니다.2025년에 들어서는 고환율 국면이 본격화되었습니다. 1~4월에는 미국의 정책 불확실성과 글로벌 달러 강세가 겹치면서 원/달러 환율이 가파르게 상승해 4월 장중 1,487원대까지 치솟으며 금융위기 이후 최고 수준을 기록했습니다. 한국은행은 2월 기준금리를 2.75%로 인하한 후 4월에는 동결을 선택했고, 외환시장 안정을 위해 국부펀드와의 스와프 등 정책적 대응을 병행하였습니다. 이로 인해 외환보유액은 5년 내 최저 수준까지 감소했는데, 이는 고환율 국면을 안정시키기 위한 개입의 결과로 풀이되었습니다. 5월 들어 미-중 무역 협상 가능성이 높아지고, 대만 정부가 미국과의 관세 협상에서 자국 통화 절상을 용인했다는 관측이 확산되며 대만달러를 비롯한 아시아 국가 통화가 전반적으로 강세를 보였으나, 통상정책 전반의 불확실성 미해소, 고용지표 약세 등 미국의 경기 둔화 신호, 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 인하 시점 불확실성 등이 맞물리며 원달러 환율은 상승 추세를 나타내었습니다. 2025년 하반기 이후에도 외환 수급 불균형, 원화 유동성 증가, 한미 금리 역전 지속, 미국-이란 전쟁 등으로 환율 상승 추세가 이어지며 2026년 4월 현재 환율은 1,480원대 초반에 머무르고 있습니다.

최근 5개년 원달러 환율 추이.jpg 최근 5개년 원달러 환율 추이

당사는 글로벌 영업활동을 수행함에 따라 환위험에 노출되어 있으며, 환율 변동에 따른 리스크를 최소화하기 위하여 당사의 외환 관리 규정에 따라 국내외 다수의 금융기관과 통화 선도 계약을 체결하는 등의 위험회피 전략을 시행하고 있으나, 환율 변동성은 예측이 어려우며, 환율의 급격한 변동이 발생할 경우 환위험을 완전히 통제하는 것은 불가능에 가깝습니다. 이와 같이 환율 변동은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 기존의 트레이딩 위주의 사업구조에서 LNG, 식량 등을 통한 수익원 증대를 위해 노력하고 있습니다. 또한 2023년 1월 포스코에너지(주)와의 합병으로 Upstream, Midstream, Downstream을 아우르는 통합 LNG 밸류체인을 완성하였습니다. 이와 같은 노력을 통해 2025년말 기준 에너지 부문은 당사 매출액의 12.37%(연결조정전), 영업이익의 50.56%(연결조정전)로 높은 비중을 차지하게 되었습니다.

당사가 석유가스개발 및 광물자원개발 등 트레이딩사업부문의 자원개발 규모를 확대함에 따라, 원자재 가격이 수익과 밀접하게 연동되는 개발사업의 특성으로 당사 또한 원자재 가격 변동에 노출되는 위험이 확대되었습니다. 에너지부문 역시 포스코에너지(주)와의 합병 이후 통합법인의 출범으로 기존 가스전 매출 외에도 발전, 터미널 매출이 더해지면서 LNG 등 원자재 가격 변동이 당사 수익에 미치는 영향이 더욱 확대되었다고 할 수 있습니다.

미얀마 가스전은 국제유가 및 물가지수에 일부 연동하여 매 분기별로 가격이 결정되는 구조입니다. 미얀마 가스전의 공급단가는 직전 4분기 평균 국제유가의 평균을 50% 가중치로 반영하고, 그 이외에는 미국 물가지수 등이 40%의 가중치로 반영됩니다. 이와 같이 공급 단가는 국제유가의 평균가격이 가중치 50%로 적용되기 때문에 유가변화율 보다는 제한적으로 반영합니다. 따라서 셰일가스 등 비전통 에너지 생산 증가, 중동 산유국의 증산 및 러시아-우크라이나 전쟁 등 광범위한 세계경제의 불확실성 속에 국제유가가 하락하더라도 안정적 영업이익을 창출할 수 있을 것으로 예상되나, 그럼에도 불구하고 국제유가의 지속적인 하락은 당사 미얀마 가스전 실적에 부정적 영향을 미칠수 있습니다.

2020년 초 COVID-19가 전 세계로 확산되면서 여행업, 항공업 위축 등으로 원유 수요가 감소할 것이라는 전망과 함께 유가는 점진적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급으로 시장에 알려지면서 2020년 2월 WTI는 40달러 후반까지 하락했습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산, OSP인하 선언으로 원유 공급 과잉에 대한 우려가 대두됐고 그에 따라 원유가격이 급락하는 양상을 보이면서 WTI 가격은 3월말 장중 20달러 선이 무너지기도 하였습니다. 이후 COVID-19 사태 심화에 따른 원유 수요 감소와 원유 재고 포화로 저장공간 확보에 대한 우려가 나타나면서 2020년 4월 20일 기준 5월 인도분 WTI 선물은 $-37.63/배럴의 비정상적인 가격을 기록하였습니다. 2020년 4월, OPEC+가 극적으로 6월까지의 감산에 합의하고 각 국의 경제부양정책 실시에 따른 경제 회복 기대감으로 국제유가는 반등하기 시작하였으며, 2020년 8월 WTI유 기준 42.61달러/배럴까지 상승하였습니다.

2021년 3월 OPEC+의 감산 강화와 미국 한파 영향으로 WTI 기준 유가는 $60/배럴을 기록했으며 4월부터 7월 초에는 WTI 기준 유가가 $70/배럴 수준까지 회복했습니다. 2021년 9월까지 델타 변이 바이러스 확산에 따른 수요 둔화 우려, 중국의 제조업 관련 경기 지표 악화, 달러화 강세 등의 약세가 시현되었으나 여전히 수요가 공급을 상회하는 등 변동성이 확대되며 $60~70/배럴 수준에서 등락을 반복했습니다. 이후 COVID-19 확산이 둔화된 10월 말 WTI 기준 유가가 $80/배럴 수준을 상회하자, 물가상승을 우려한 미국의 OPEC+에 대한 증산 요청과 전략비축유 방출 검토를 시작과 함께 $70/배럴 수준으로 하향 조정되었습니다.

2022년 2월 발발한 러시아-우크라이나 분쟁에 따른 원자재값 상승 우려로 WTI 기준 유가는 3월 7일 장중 최고 $130/배럴을 돌파하며 폭등하였으나, 2022년 7월에 들어서 글로벌 경기침체 우려와 함께 소비자 가격의 폭등으로 WTI 유가는 $100/배럴 밑으로 내려왔습니다. 이후 산유국들의 감산 가능성이 불거지며 2022년 10월 약 $85/배럴까지 하락하였고, 2022년 11월 이후 글로벌 경기 침체 우려 및 주요국 긴축 정책의 여파로 WTI 유가는 $70/배럴 초반 수준까지 하락하였습니다.2023년 초 국제유가(WTI 기준)는 배럴당 7080달러대에서 등락을 이어갔습니다. 그러나 글로벌 경기 둔화 우려와 달러 강세 영향이 부각되면서 2분기에는 하락세가 이어져 5월 71.58달러, 6월 70.25달러로 저점을 기록했습니다. 이후 3분기에는 사우디아라비아와 러시아의 자발적 감산 연장 발표로 공급 우려가 커지며 유가가 반등해 9월 평균 89.43달러까지 상승했으나, 1112월에는 세계 수요 둔화 우려와 미국의 사상 최고 수준 원유 생산 확대 영향으로 다시 하락해 12월 평균 71.90달러에 마감했습니다.2024년에는 중동 지역의 지정학적 불안과 OPEC+의 감산 유지가 맞물리며 유가가 상승세를 보였습니다. 특히 4월에는 85.35달러까지 오르며 연중 고점을 기록했습니다. 그러나 이후 세계 경기 둔화 우려와 비OPEC+ 산유국들의 증산, 높은 금리 환경 등이 겹치면서 상승세는 제한되었고, 하반기에는 다시 70달러 안팎으로 하락세를 보였습니다. 9월에는 70.24달러, 11월에는 69.95달러를 기록하며 연말까지 약세 기조가 이어졌습니다.2025년 들어서는 유가의 하방 압력이 더욱 두드러졌습니다. 1월 75.74달러에서 출발한 WTI는 3월 68.24달러, 4월 63.54달러, 5월 62.17달러까지 내려가며 2년 만의 저점권을 형성했습니다. 이는 OPEC+가 2025년부터 일부 자발적 감산을 단계적으로 해제하는 로드맵을 제시한 가운데, 미국의 원유 생산이 사상 최고 수준을 유지하고 IEA가 세계 석유 수요 증가 전망을 하루 68만 배럴로 낮추는 등 공급우위 전망이 강화된 데 따른 결과였습니다. 다만 67월에는 68달러대로 소폭 반등했으나, 1112월 비OPEC+ 산유국의 생산 확대로 인해 50달러 후반대 수준을 기록했으며 2026년 2월 현재 63달러대로 소폭 상승 흐름에 있습니다. 최근에는 베네수엘라 대통령 체포, 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 등 군사 긴장 고조로 인해 유가가 상승하는 모습을 보이고 있으며, 증권신고서 제출일 전일 기준, WTI유는 배럴당 94달러에 근접하는 수준을 유지하고 있습니다.이와 같이 국제 유가는 OPEC의 생산량 결정, 중동 지정학적 리스크, 글로벌 경기 등에 영향을 받고 있습니다. 러시아-우크라이나 전쟁, 중동지역 분쟁 등과 같이 국제 경제에 큰 파급을 불러일으킬 수 있는 사건 등이 발생함에 따라 국제유가는 반등 및 하락요인이 상존하고 있으며, 국제 유가의 급격한 변화는 당사의 주요 수익 변동으로 이어질 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

국제유가 추이.jpg 국제유가 추이

한편, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 'Gas Market Report Q1-2026' 자료에 따르면, 글로벌 천연가스 수요는 2024년에 비교적 강한 증가세를 보인 이후, 2025년에는 둔화되는 모습을 보였습니다. 높은 천연가스 가격, 거시경제 불확실성 확대, 그리고 타이트한 공급 여건이 천연가스 소비를 억제했습니다. 이전 몇 년과는 달리, 수요 증가는 주로 유럽과 북미에 집중되었고 아시아에서는 작년 같은 기간과 비교해 거의 변화가 없었습니다.2025년 글로벌 천연가스 수요는 전년 동기 대비 1% 미만 증가하는 데 그쳤으며, 이는 주로 유럽과 북미가 견인한 결과입니다. 공급 여건은 여전히 타이트했습니다. 2025년 전 세계 LNG 공급은 전년 동기 대비 4% 늘었지만, 러시아와 노르웨이의 유럽연합(EU)으로의 파이프라인 가스 공급이 줄어들며 부분적으로 상쇄되었습니다. EU의 대규모 가스 비축 주입 역시 시장 펀더멘털을 더욱 타이트하게 만들었습니다.북미에서는 천연가스 수요가 약 2.5% 증가했습니다. 이 비교적 강한 수요 증가는 주로 1분기에 더 추운 기온으로 난방 수요가 늘면서 캐나다와 미국의 가스 소비가 증가한 데 따른 것이었습니다. 다만 2분기에는 높은 가스 가격이 가스 화력발전 수요를 억제하면서, 전년 동기 대비 가스 소비가 소폭 감소한 것으로 나타났습니다.중남미에서는 2025년 천연가스 소비가 전년과 비슷한 수준을 유지했습니다. 이는 주로 아르헨티나와 브라질의 가스 화력발전 확대에도 불구하고 여타 국가들의 감소로 인한 것입니다. 2024년에 비교적 큰 폭으로 확대된 이후, 아시아의 천연가스 수요는 2025년에 2024년과 유사한 수준에 머물렀습니다. 이는 주로 중국과 인도의 수요 기반 약화 때문이었습니다. 중국은 2025년에 전년 대비 약 1% 수요가 늘었으며, 같은 기간 LNG 수입은 21% 급감했습니다. 인도는 정유 및 산업 부문의 수요 둔화로 인해 2025년 15월 수요가 전년 대비 7% 감소했습니다. 일본은 원자력 발전 가동 증가로 인해 2025년 1분기 가스 수요가 전년 대비 5.5% 감소했으며, 한국은 더 추운 기온으로 인해 1분기 수요가 3% 증가했습니다. 신흥 아시아에서는 높은 현물가가 부담으로 작용하면서 2025년 가스 소비가 전년과 비슷한 수준을 유지했습니다.OECD 유럽의 천연가스 소비는 2025년 전년 대비 약 3% 증가했습니다. 이 중 전력 부문이 가장 중요한 요인이었으며, 1분기 재생에너지 발전량 감소로 인해 발생한 추가 가스 수요의 약 80%를 차지했습니다.유라시아 지역의 천연가스 소비는 2025년 전년 대비 약 2% 감소했습니다. 이는 주로 러시아의 이례적으로 온화한 겨울 기후로 인해 난방 수요가 줄고, 지역난방용 가스 사용이 줄어든 데 따른 것입니다. 러시아의 천연가스 생산도 2025년 15월에 전년 대비 3% 감소했는데, 이는 EU로의 파이프라인 수출 감소가 주요 원인이었습니다.2025년 전체적으로 글로벌 천연가스 수요는 약 1.0% 미만 증가했습니다. 타이트한 시장 여건이 글로벌 천연가스 수요 증가를 억제했으며, 특히 가격에 민감한 수입국에서 그러했습니다. LNG 공급은 2026년에 7% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 아시아·태평양 지역의 천연가스 수요는 2026년에 4% 이상 증가하여 글로벌 가스 수요 증가의 약 절반을 차지할 것으로 예상됩니다. 북미 지역의 천연가스 수요는 대체로 정체될 전망이며, 중남미 지역에서는 약 1% 감소가 예상됩니다. 유럽에서는 재생에너지 확대 지속으로 가스 수요가 약 2% 감소할 것으로 보이며, 유라시아 지역은 평균적인 기후 조건 회복을 전제로 가스 소비가 3.5% 증가할 것으로 전망된다. 아프리카 및 중동 지역의 합산 수요 역시 산업 및 발전 부문에서의 가스 사용 확대에 힘입어 3.5% 증가할 것으로 예상됩니다.

글로벌 주요 지역별 천연가스 수요 증감.jpg 글로벌 주요 지역별 천연가스 수요 증감

아시아 및 유럽의 주요 시장 전반에서 천연가스 가격은 2025년 4분기에도 하락세를 지속하며 전년 동기 대비 크게 낮은 수준을 기록하였습니다. LNG 공급 여건의 개선과 아시아 지역의 상대적으로 부진한 수요가 가스 가격에 하방 압력으로 작용하였습니다. 반면, 미국에서는 시장 펀더멘털이 상대적으로 타이트하게 유지되면서 헨리허브(Henry Hub) 가격이 2024년 대비 높은 수준을 유지하였습니다.유럽의 경우, TTF 현물 가격은 2025년 4분기 평균 10.5달러/MBtu를 소폭 하회하는 수준을 기록하며, 3분기 대비 8.5% 하락하였고 전년 동기 대비로는 23% 낮은 수준을 보였습니다. 전년 대비 약 30% 증가한 LNG 유입량과 온화한 겨울 기후, 풍력 발전량의 증가가 유럽 허브 가격에 하방 압력으로 작용하였습니다. 12월 초에는 TTF 가격이 9.5달러/MBtu 이하로 하락하며 2024년 5월 이후 최저 수준을 기록하였습니다. 단기 가격 변동성 또한 감소하여, 2025년 4분기 TTF 월물 변동성은 전년 대비 30% 감소한 29%를 기록하였으며, 이는 2017년 이후 가장 낮은 4분기 평균치입니다. 견조한 글로벌 LNG 공급 증가와 공급 및 수요 측면에서의 예기치 못한 변수 부재로 인해 유럽 시장의 단기 가격 변동성은 제한적인 수준에 머물렀습니다.아시아 지역에서는 Platts JKM 가격이 유사한 흐름을 보이며 2025년 4분기 평균 10.5달러/MBtu를 소폭 상회하는 수준으로 분기 대비 9% 하락하였으며, 이는 전년 동기 대비 약 25% 낮은 수준입니다. JKM과 TTF 간 가격 스프레드는 2025년 3분기 0.4달러/MBtu에서 4분기에는 0.3달러/MBtu로 축소되었습니다. TTF와 유사하게 아시아 현물 LNG 가격의 단기 변동성도 지속적으로 감소하였습니다. JKM 변동성은 2025년 4분기 전년 대비 23% 감소한 약 30% 수준을 기록하였으며, 이는 2018년 이후 가장 낮은 4분기 평균치입니다. 지역 수요의 부진, LNG 공급 여건의 개선, 그리고 러시아산 파이프라인 가스의 중국 공급 확대가 아시아 지역 가격 수준에 하방 압력으로 작용하였습니다. 미국의 경우, 2025년 4분기 헨리허브 현물 가격은 분기 대비 약 25% 상승하여 평균 3.75달러/MBtu를 기록하였으며, 이는 전년 동기 대비 약 55% 높은 수준입니다. 주거 및 상업 부문 전반에서 한랭한 기후로 인한 가스 수요 증가가 헨리허브 가격에 상승 압력으로 작용하였습니다.이와 같이 천연가스 가격은 러시아-우크라이나 전쟁 리스크, 글로벌 수급 현황 등에 영향을 받고 있습니다. 천연가스 가격의 급격한 변화는 당사의 주요 수익 변동으로 이어질 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

주요 lng 현물 및 선물 가격지표(20222026).jpg 주요 lng 현물 및 선물 가격지표(20222026)

한편, 당사는 2006년 마다가스카르 암바토비 니켈 광산 투자를 위해 DMSA/AMSA에 출자하였으며, DMSA/AMSA는 2012년 플랜트 건설 완료 후 본격적으로 니켈을 생산하고 있습니다. DMSA/AMSA에 대한 당사의 지분율은 20% 미만이나 이사회 참여 등 주요 의사결정에 유의적인 영향력을 행사할 수 있어 관계기업으로 분류하고 있습니다. 니켈은 호주, 브라질, 러시아에서 전세계 채굴량의 약 50%의 비중을 차지하고 있으며 필리핀, 캐나다에서도 주로 생산하고 있습니다. 한편 이차전지 시장의 성장으로 배터리용 니켈의 수요가 급상승하며 니켈 수요의 절반 이상을 차지하는 중국의 영향으로 니켈 가격의 변동성이 확대되는 모습을 보여왔습니다.니켈 가격은 2019년 8월 30일 기준, Kg당 17.86달러로 2014년 9월 이후 최고치를 기록했습니다. 2019년 들어 니켈 수급이 타이트한 가운데 전 세계 니켈의 27%를 공급하는 인도네시아의 니켈 원광 수출 금지 조치가 공급 차질 우려로 이어지며 가격 상승 요인으로 작용하였습니다. 또한, 인도네시아 다음으로 최대 니켈 원광 수출국인 필리핀은 환경 규제로 생산을 제한하고 있었습니다. 이러한 공급 차질 이슈로 전 세계 니켈 재고는 최고점 대비 70% 감소하였으며, 니켈 가격을 끌어올렸습니다. 하지만 중국 전기차 판매시장 성장세 둔화, 미·중 무역분쟁 지속, 그리고 2019년 12월 발생한 COVID-19 확산 등으로 니켈 가격은 하락세로 전환되어 2020년 3월에는 Kg당 약 11달러에 거래되었습니다. 그 이후 유럽의 차세대 전기차 수요 확대 등으로 가격이 다시 상승했고, 2022년 러시아의 우크라이나 침공에 따른 서방 제재로 러시아 니켈 수출 차질 우려가 더해지면서 가격은 급등했습니다. 그러나 이후 중국의 코로나19 재확산과 글로벌 긴축 기조로 인한 경기 둔화 우려가 커지며 가격은 다시 하향세를 보였습니다. 특히 니켈은 배터리뿐 아니라 스테인리스 철강의 주요 원료이므로, 중국 경기 회복 지연으로 철강 수요가 위축되자 니켈 가격 역시 약세를 이어갔습니다. 동시에 글로벌 배터리·전기차 기업들이 수급 불안에 대비해 앞다투어 채굴 투자를 확대하면서 공급은 늘어난 반면, 전기차 시장의 성장세가 둔화되면서 2023년 이후 가격은 점차 약세 흐름을 보였습니다.2024년 들어서도 인도네시아의 제련·정제 설비 확충으로 공급이 크게 늘고, 전기차 시장에서 LFP 배터리 확산 등으로 니켈 수요 증가세가 둔화되면서 하방 압력이 두드러졌습니다. 4월에는 일부 감산 소식과 숏커버 영향으로 톤당 1만9천 달러 선까지 반등했으나, 전반적인 공급 과잉 구조와 LME 재고 증가로 하반기에는 재차 하락하여 연말에는 4년 만의 저점권에서 마감했습니다.2025년에는 구조적 공급 과잉과 배터리 소재 수요 구조 변화가 이어지면서 니켈 가격은 추가 약세를 보였습니다. 4월 초에는 톤당 1만3,800달러 선까지 내려가 5년 만의 최저치를 기록했고, 6월에는 1만5천 달러대까지 소폭 회복했지만, 국제니켈연구그룹(INSG)이 2025년 글로벌 시장 잉여를 약 20만 톤으로 전망하는 등 근본적인 수급 불균형은 해소되지 않은 상태입니다. 인도네시아 정부가 채굴 쿼터 축소와 로열티 조정을 검토하면서 단기적 반등 요인이 나타났으나, 세계적인 공급 확대 기조와 전기차 수요 둔화가 지속되는 한 가격 추세의 본격적인 전환은 제한적인 상황입니다. 2026년 4월 현재 니켈은 톤당 약 1만 7,200달러 수준에서 거래되며 제한적 강세 흐름을 유지하고 있습니다.

니켈 가격 변동 추이.jpg 니켈 가격 변동 추이

니켈 가격의 상승은 당사의 관계기업인 DMSA/AMSA의 실적 개선과 이어졌습니다. DMSA/AMSA는 실질적인 영업 첫해인 2014년 5,449억원의 적자를 낸 데 이어 2015년 3조 3088억원, 2016년 5,197억원, 2017년 4,760억원, 2018년 5,298억원, 2019년 5,041억원, 2020년 7,724억원의 순손실을 기록했으나, 전기차 수요 확대가 본격화된 2021년 6,361억원의 순이익을 기록했으며 이후 니켈 가격이 고점 대비 다소 감소한 2022년, 2023년, 2024년, 2025년에는 실적이 둔화되는 모습을 보였습니다. 향후 DMSA/AMSA의 실적에 따라 추가적으로 당사에 손익이 발생할 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

※ 당사는 K-IFRS 적용 대상 기업으로 연결재무제표를 작성하고 있습니다. 본 증권신고서 투자위험요소는 연결재무제표를 기준으로 작성되었으나, 일부는 별도재무제표 기준으로 작성되었습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[요약연결재무정보 ]

주1) 당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라서 상기 요약 연결재무정보를 작성하였습니다.주2) 상기 연결에 포함된 회사수는 지배회사를 제외한 수치 입니다.주3) 당기 중 면방사업과 연료전지사업의 영업중단 결정에 따라 비교 표시된 제25기 및 제24기 연결 포괄손익계산서를 재작성하였습니다. 관련하여 자세한 내용은 연결재무제표 주석 37번을 참고하시기 바랍니다.

당사는 2023년 1월 1일을 합병기일로하여 舊.포스코에너지(주)를 흡수합병하였습니다. 본 합병은 합병을 통해 그룹 내 에너지사업을 통합하여 LNG사업 밸류체인을 완성함으로써 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반의 마련을 목표로 합니다. 기타 본건 합병에 관한 자세한 사항은 당사가 2022년 9월 26일 최종 공시한 주요사항보고서(회사합병결정) 및 2023년 1월 2일 공시한 합병등종료보고서(합병)을 참고하시기 바랍니다. 포스코에너지(주)와의 합병에 따라 피합병법인인 포스코에너지(주)의 실적은 2023년 1분기부터 포함되었습니다. 당사는 포스코에너지(주)와의 흡수합병으로 밸류체인 완성을 통한 시너지를 통해 최고의 LNG 기업으로 도약할 것을 기대하고 있습니다. 하지만 향후 투자전략 및 재무정책에 따라 재무구조 및 수익성의 변화 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

"17. 기타 투자판단에 참고할 사항"은 당사가 2022년 9월 26일 최종 공시한 주요사항보고서(회사합병결정)를 참고하시기 바랍니다.

Ⅰ. 일정

Ⅱ. 대주주등 지분변동 상황

Ⅲ. 주식매수청구권 행사

1. 주식매수가격 및 가격 결정방법자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 합병당사회사 주식의 매수가격은 아래와 같으며, 합병당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 동 매수가격을 해당 주주에게 협의를 위하여 제시하는 가격으로 결정하였습니다.

(1) (주)포스코인터내셔널 보통주자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거 주식매수가격은 주식의 매수를 청구한 주주와 당해회사 간의 협의에 의해 결정합니다.

① 주식매수 예정가격의 산정방법 (기준일 : 2022년 08월 11일)

② 산출내역(휴장일 제외)

주) 원단위 미만 반올림(2) 포스코에너지(주) 보통주자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거 주식매수가격은 주식의 매수를 청구한 주주와 당해회사 간의 협의에 의해 결정합니다.

비상장법인인 포스코에너지(주)는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호에 의거하여 외부평가기관의 평가를 받아, 자산가치와 수익가치를각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")을 합병가액으로 산정하였으며, 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.① 주식매수 예정가격의 산정방법 (기준일 : 2022년 08월 11일)

• 상대가치 : 해당사항 없음② 포스코에너지(주) 합병가액

2. 주식매수청구내역(1) (주)포스코인터내셔널

(2) 포스코에너지(주)

3. 주식매수일자

(주)포스코인터내셔널을 주식매수청구권 행사 주식 총 20,270주 중 20,034주에 대한 매수대금 지급을 2022년 12월 08일에 완료하였으며, 가격조정을 신청한 236주 중 226주에 대한 매수대금 지급을 2022년 12월 14일에 완료하였습니다. 나머지 10주에 대한 매수대금 지급은 제반 절차에 따라 추후 완료될 예정입니다.

4. 주식매수 소요자금 원천(주)포스코인터내셔널은 자체 보유자금을 사용하였습니다.5. 매수주식의 처리방침(주)포스코인터내셔널이 금번 합병시 주식매수청구권 행사로 취득하게 되는 자기주식은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내 처분할 예정입니다. 다만, 공시 제출일 현재 이에 관하여 확정된 바는 없습니다.

Ⅳ. 채권자보호에 관한 사항

각 합병 당사자는 상법 제232조 및 제527조의5의 규정에 따라 다음과 같은 채권자 보호절차를 진행하였습니다.(1) 상법 제527조의5 제1항에 의거 각 합병 당사자는 주주총회의 승인결의가 있은 날부터 2주내에 채권자에 대하여 합병에 이의가 있으면 1월 이상의 기간 내에 이를 제출할 것을 공고하고 알고 있는 채권자에 대하여는 각각 이를 최고하여야 합니다.(2) 상법 제232조 제2항에 의거 채권자가 위 기간 내에 이의를 제출하지 아니한 때에는 합병을 승인한 것으로 간주합니다.(3) 상법 제232조 제3항에 의거 이의를 제출한 채권자가 있는 때에는 각 합병 당사자는 그 채권자에 대하여 변제 또는 상당한 담보를 제공하거나 이를 목적으로 하여 상당한 재산을 신탁회사에 신탁합니다.

(4) 상법 제439조 제3항 및 제530조 제2항에 의거 사채권자가 이의를 제기하려면 사채권자집회의 결의가 있어야 하며, 이 경우 법원은 이해관계인의 청구에 의하여 사채권자를 위하여 이의 제기 기간을 연장할 수 있습니다.(5) (주)포스코인터내셔널은 합병기일 현재 포스코에너지(주)가 보유하고 있는 모든 자산, 부채, 기타 일체의 재산 및 권리ㆍ의무를 합병기일에 추가 절차나 계약 없이 포괄적으로 승계합니다.Ⅴ. 관련 소송의 현황

합병기일 현재 합병의 효력에 영향을 미칠 수 있는 소송이 제기된 바 없습니다.

Ⅵ. 신주배정 등에 관한 사항

1. 신주배정 내용합병신주 배정 기준일 2022년 12월 09일 현재 포스코에너지(주)의 주주명부에 등재된 주주에게 포스코에너지(주) 보통주식 1주당 1.1626920의 비율로 (주)포스코인터내셔널의 액면금 5,000원인 보통주식을 배정합니다.2. 신주배정 시 발생하는 단주 처리방법포스코에너지(주)의 주주들에게 (주)포스코인터내셔널의 신주를 교부함에 있어 단주가 발생하는 경우에는, (주)포스코인터내셔널은 단주가 귀속될 주주에게 합병신주가 한국거래소에 상장되어 거래되는 초일의 종가를 기준으로 산정된 금액(1원 단위 미만은 절상한다)을 주권상장일로부터 3영업일 후 (2023년 01월 27일 예정) 현금으로 지급하고, 단주는 (주)포스코인터내셔널이 자기주식으로 취득합니다. (주)포스코인터내셔널은 포스코에너지(주)를 흡수합병함에 있어 피합병회사인 포스코에너지(주) 주주에게 합병비율에 따른 합병신주의 교부와 단주 지급금 외 별도의 합병교부금 지급은 없습니다.3. 자기주식에 대한 신주 배정합병 존속회사 (주)포스코인터내셔널은 합병 소멸회사 포스코에너지(주)가 보유하는 자기주식(포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대하여도 합병신주를 발행할 예정입니다.4. 신주의 상장 등에 관한 사항(주)포스코인터내셔널은 한국거래소 유가증권시장에 본건 합병에 따라 교부되는 신주에 대한 상장을 신청할 예정입니다.

(주)포스코인터내셔널 보통주 주식 추가상장일: 2023년 01월 20일 (예정)

5. 신주의 이익배당기산일합병신주에 대한 이익배당기산일은 2023년 1월 1일로 합니다.

Ⅶ. [합병등] 전ㆍ후의 요약재무정보

2023년 1월 포스코에너지(주) 흡수합병 이후 당사의 사업구조는 1) 철강 및 철강원료, 식량, 친환경차부품, 친환경소재, 이차전지소재 등을 주요 품목으로 하여 전세계에 분포되어 있는 해외 네트워크를 기반으로 트레이딩 및 구동모터코아 생산/판매, 팜농장 운영 및 팜오일 생산/판매, 호텔운영 등 다양한 분야의 사업을 전개하고 있는 트레이딩 사업부문과 2) 가스전을 탐사하고 개발하는 E&P사업, 가스를 저장 운송하는 LNG사업, LNG를 원료로 활용하는 발전사업을 운영하고 있으며, 이외에도 신재생 등 친환경 에너지사업 및 수소사업 등을 중점으로 사업을 확대해 나가고 있는 에너지사업 부문으로 구성되어있습니다. 이중 트레이딩사업부문이 2025년 연간 전체 순매출액 비중의 87.7%를 차지하여 매출액 구성의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 처럼 트레이딩사업부문이 매출액의 주를 차지하고 있기 때문에 무역중개에 따라 일정 수준의 마진을 취하는 트레이딩사업부문의 수익구조상 당사의 영업이익률은 변동성이 낮게 나타납니다. 실제로 무역업 비중이 높은 당사를 비롯한 대다수 종합상사 회사들의 상사사업부(당사 트레이딩사업)는 낮은 영업수익성을 보이고 있으며, 그 변동성 또한 크지 않습니다.

당사의 연결기준 수익성 지표는 2020년 이후 전반적으로 증가 추세를 보이고 있습니다. 이는 COVID-19로 인한 글로벌 투자 및 수요 위축이 점진적으로 해소되면서 글로벌 무역량이 증가하고, 각국 중앙은행의 금리 인상으로 인한 달러 가치 상승으로 원/달러 환율이 상승하였으며, 2023년 1월 포스코에너지(주) 흡수합병으로 인하여 LNG 발전업, 연료전지, LNG터미널 등으로 에너지부문의 사업영역이 확대된 데에서 기인합니다. 당사의 연결기준 매출액은 2022년 37조 9,896억원(전년 대비 11.9% 증가)을 기록하면서 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다. 그러나 2023년에는 금융시장 불안에 따른 경기침체 우려가 확산되었고, 환율 하락, 유연탄, LNG 등 국제 원자재 가격 하락, SMP상한제 등 비우호적인 영업환경이 전개되며 전년 대비 약 13.1% 감소한 33조 182억원의 매출을 기록하였습니다. 한편, 당사의 연결기준 영업이익의 경우, 2022년 9,025억원(전년 대비 54.1% 증가), 2023년 1조 1,985억원(전년 대비 32.8% 증가)을 기록하였습니다. 당사는 상대적으로 이익창출력이 우수한 포스코에너지(주) 사업부문이 2023년 연결로 신규 편입되고, 해외 가스전의 판매량 증가에 힘입어 수익이 확대 되었습니다. 당사는 향후 LNG 통합밸류체인 완성으로 대표되는 포스코에너지(주)와의 합병 시너지가 본격화되면 영업실적의 외형 및 이익 성장을 달성할 것으로 예상되고 있습니다.2024년의 경우 매출과 영업이익은 각각 32조 2,610억원, 1조 1,578억원을 기록하였으며 이는 전년 대비 각각 2.3%, 3.4% 감소한 수치입니다. SMP 하락, LNG 도입 원가 상승 등 스프레드 악화 및 글로벌 시황 악화, 철강 제품 재고 조정 등으로 인한 마진 폭 축소 등이 주요 원인으로 작용하였습니다. 2025년에는 어려운 시장상황에도 불구하고 에너지 사업 등 다변화된 포트폴리오를 통해 전년 대비 약 0.3% 증가한 32조 3,736억원의 매출을 기록하였으며, 영업이익의 경우 전년 대비 0.6% 증가한 1조 1,653억원을 기록하였습니다. E&P 영업이익은 견조하였으나 SMP 하락 및 저가 LNG 재고 소진 영향으로 발전 이익 감소 폭이 증가하였으며, 직도입 물량의 원가 경쟁력이 약화된 영향 또한 존재한 것으로 판단됩니다. 당사의 최근 연결기준 요약손익계산서는 다음과 같습니다.

한편, 당사의 사업부문별 수익성 지표를 살펴보면, 상술한 바와 같이 매출 비중은 트레이딩부문이 2025년 연간 기준 90.6%로 압도적이나, 무역업의 특성 상 이익률이 높지 않아 영업이익 비중은 에너지 부문이 2025년 연간 기준 54.5%로 무역업의 낮은 수익성을 극복하고 있습니다.당사의 트레이딩사업부문은 업계 내 최대 규모의 해외 네트워크(해외지사, 무역법인, 투자법인 등 130여개)를 보유하고 있는 수위 기업으로서, 오랜 사업경험을 바탕으로 다수의 고정거래처, 우수한 위험관리능력 및 신규 거래처 발굴능력 등을 확보하고 있으며 2017년 3월 포스코피앤에스 철강사업부문 합병(2020년 상반기 100% 자회사로 물적분할)에 따른 계열 물량확대, 철강가공기능 확보 등에 힘입어 철강사업의 사업기반이 제고되었습니다. 2020년 3월 당사는 국내철강본부에 속하던 STS사업부, TMC사업부, 후판가공사업부를 물적분할하여 포스코모빌리티솔루션을 설립하는 등 제조업 기반을 강화하여 전통적인 상사업의 한계를 극복하고 사업다각화 구조를 제고하고 있습니다. 2022년 연결기준 당사의 트레이딩사업부문(포스코에너지(주) 합병 이전 투자부문 포함)은 철광석, 유연탄 등 원자재 가격상승으로 인한 제품가격 인상에 힘입어 연결기준 매출액은 36조 6,179억원(전체 매출의 96.4%), 영업이익은 5,215억원(전체 영업이익의 57.8%)을 기록했습니다. 2023년에는 포스코에너지(주) 합병으로 인한 에너지부문의 양적 확대 및 대내외 영업환경 악화로 연결기준 당사 트레이딩사업부문 매출액은 28조 8,615억원(전체 매출의 87.1%), 영업이익은 5,129억원(전체 영업이익의 44.1%)을 기록하였습니다. 2024년에 당사 트레이딩사업부문 매출액은 28조 2,025억원(전체 매출의 87.2%), 영업이익은 4,953억원(전체 영업이익의 44.3%)로 과거 95%를 상회하던 트레이딩 사업부문의 매출액 의존도가 2023년부터 완화된 모습을 보이고 있습니다. 2025년의 경우 당사 트레이딩사업부문 매출액은 38조 6,490억원(전체 매출의 90.6%)으로 전년 28조 2,025억원(전체 매출의 87.2%) 대비 1.7% 증가하였으며, 영업이익은 4,924억원(전체 영업이익의 45.5%)으로 전년 4,953억원(전체 영업이익의 44.3%) 대비 0.6% 감소하였습니다. 한편, 당사의 에너지부문의 경우, 포스코에너지(주) 흡수합병 이전에는 미얀마 가스전(A-1/A-3 해상광구)을 비롯하여, 오만 LNG, 동해 광구(6-1 광구) 등의 다양한 자원개발 프로젝트를 진행해 왔습니다. 특히 미얀마 가스전의 경우 2022년 영업이익 3,498억원을 기록하며 연간 전사 영업이익의 약 38.8%을 차지하는 합병 이전 부터 당사 에너지부문의 핵심사업으로 자리잡고 있었습니다. 미얀마가스전을 통한 영업이익은 2023년 3,449억원, 2024년 3,710억원, 2025년 5,892억원으로 견조한 영업이익을 유지하고 있고 추가적인 광구 개발을 추진하고 있습니다. 또한 2022년 인수한 호주 가스전 운영 기업인 Senex Energy의 경우에도 미얀마 가스전 대비 규모는 작으나 2025년 연결 기준 영업이익 753억원을 기록하며 향후 생산량을 확대할 계획입니다.2023년 1월 합병하여 당사의 에너지부문으로 편입된 舊.포스코에너지(주)는 인천광역시 소재 7개 LNG화력발전소(39호기), 광양 제철소 인근 5개 LNG터미널을 보유하고 있으며, 연료전지 사업의 경우 자회사 한국퓨얼셀(주)을 통해 기존에 설치된 설비 등의 사후 서비스 사업을 영위하였습니다. 특히, 2014년 이후 완공된 79호기 화력발전소의 경우 비교적 최신화된 시설로 중상위 급전순위를 유지하고 있으며, 2019~2020년부터는 PPA가 종료된 인천 3, 4호기가 LNG 직도입을 통해 급전경쟁력이 크게 개선됨에 따라 총 전력판매량이 확대되었습니다. 이렇듯, 舊.포스코에너지(주) 영위 사업은 전반적으로 우수한 영업수익성을 유지하고 있으며, 합병 이후에도 LNG 통합 밸류체인 완성에 따라 매출 증가 및 전사적인 영업이익률 개선에 기여할 것으로 예상되고 있습니다.2022년 연결기준 당사의 에너지부문 매출액은 1조 3,716억원(전체 매출의 3.6%), 영업이익은 3,667억원(전체 영업이익의 40.6%)으로 미얀마 가스전 판매가격, CR(투자비 회수) 비율, 환율 상승 등의 영향으로 양호한 실적을 기록했습니다. 2023년에는 포스코에너지(주) 합병으로 인해 발전업, 터미널 사업 등이 추가되는 등 에너지부문의 외형이 크게 성장하면서 연결기준 당사 에너지부문 매출액은 4조 2,741억원(전체 매출의 12.9%), 영업이익은 6,594억원(전체 영업이익의 56.7%)으로 전년대비 큰 폭의 수익 상승을 기록했습니다. 2024년 연결기준 당사 에너지부문 매출액은 4조 1,383억원(전체 매출의 12.8%)을 기록하여 전년 대비 3.1% 감소하였으며, 영업이익은 6,117억원(전체 영업이익의 54.8%)를 기록하여 전년 대비 7.2% 감소하였습니다. 2025년에는 에너지부문 매출액 4조 35억원(전체 매출의 9.4%)을 기록하여 전년 대비 3.3% 감소하였으며, 영업이익은 5,892억원(전체 영업이익의 54.5%)을 기록하여 전년 대비 3.7% 감소하였습니다. 이는 SMP 하락 및 LNG 도입원가 상승 등 스프레드 악화가 주요 원인인 것으로 판단됩니다. 상대적으로 수익성이 우수한 당사 에너지사업의 외형 확대는 당사의 전체 수익성 지표에 긍정적으로 작용할 것으로 예상되나, 에너지사업의 비중이 높아짐에 따라 에너지사업 관련 수익성 저하시 투자자산 등 손상이 발생할 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 향후 당사가 보유하고 있는 투자자산 관련 손상이 발생할 경우 전사 수익성이 추가적으로 저하될 가능성이 존재한다는 점 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다. 당사 연결기준 사업부문별 수익성 지표는 다음과 같습니다.

종합적으로 과거 당사는 무역업의 특성상 변동성이 작고 낮은 영업이익률로 인하여 당사는 매출액 감소와 더불어 수익 악화라는 문제에도 직면해있었습니다. 그러나, 2020년 이후 원자재가격 상승효과 등으로 인하여 매출규모가 대폭 개선되었으며, 또한 미얀마 가스전 사업과 같은 기존의 에너지사업부문의 높은 수익성을 통하여 글로벌사업부문의 높은 글로벌 경기의존도 및 낮은 이익률을 일정부분 상쇄하고 있습니다. 또한, 2023년 포스코에너지(주)와의 흡수합병을 통해 에너지부문의 외형성장을 달성하였고, 향후 통합 LNG 밸류체인 완성에 따른 합병시너지가 본격화되면 추가적인 영업이익률 개선 등이 가능할 것으로 예상되므로 당사 영업이익의 급격한 악화 가능성은 낮다고 판단됩니다. 다만 에너지사업의 외형 확장으로 인해 이에 수반되는 사업위험이 불가피하게 된다는 점은 투자자의 지속적인 모니터링이 필요한 부분으로 판단됩니다.

기업의 부채비율, 차입금 규모 등 재무건전성은 기업의 영속성의 측면에서 해당기업이 계속기업으로서 존속할 수 있는지 가늠하기 위하여 확인해야 할 지표입니다. 높은 수준의 부채 및 차입금 규모는 향후 해당기업의 채무상환부담으로 작용할 수 있어 면밀한 검토가 필요합니다.

당사가 영위하는 무역업 특성상 연도별 운전자본 부담의 변동성이 높은 편이며, 2022년 순차입금은 미얀마 가스전 2단계 개발, 호주 육상 가스전 사업체 Senex Energy 인수(지분율 50.1%, 취득금액 3,711억원) 등으로 자금 소요가 확대되어 순차입금은 전년말 대비 2,073억원 증가한 3조 5,644억원을 기록하였습니다. 다만, 당기순이익 증가, Senex Energy 비지배지분 인식 등으로 자본이 확충됨에 따라 2022년말 기준 부채비율이 184.6%(yoy -22.1%p)로 개선되는 등 전반적인 재무안정성은 우수한 수준을 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 한편, 2023년 당사의 연결기준 부채 총액은 9조 9,930억원으로 2022년말 8조 1,182억원 대비 1조 8,748억원 증가하였고, 부채비율은 150.84% 수준을 기록하고 있습니다. 또한, 당사는 포스코에너지(주) 합병에 따른 차입금 이관으로 순차입금 규모가 확대 하였으며, 당사의 현금성자산을 고려한 순차입금은 2023년 5조 712억원이며, 순차입금의존도는 30.52%를 기록하였습니다.2024년 당사의 연결기준 부채 총액은 9조 9,869억원으로 2023년말 9조 9,930억원 대비 61억원 감소하였고, 부채비율은 135.89% 수준을 기록하고 있습니다. 당사의 현금성자산을 고려한 2024년 순차입금은 5조 2,503억원이며, 순차입금의존도는 30.28%를 기록하였습니다. 사업결합에 따른 자산 및 자본규모 확대, 당기순이익 누적, 수익성 개선에 따른 EBITDA 증가 등의 효과가 순차입금 증가 효과를 상회한 것으로 판단되며, 당사의 재무안정성 지표는 2022년 이후 점진적인 개선세를 보이고 있습니다. 한편, 2025년 당사의 연결 기준 부채 총액은 10조 9,404억원으로 2024년 9조 9,869억원 대비 약 9,535억원 증가하였으며, 부채비율은 140.03% 수준을 기록하고 있습니다. 또한, 총 차입금은 6조 9,500억원으로 2024년 6조 3,075억원 대비 다소 증가되었습니다. 당사의 현금성자산을 고려한 순차입금은 2025년말 연결 기준 5조 7,785억원이며 순차입금의존도는 30.81%를 기록하였습니다.

당사의 차입금 및 사채 내역은 다음과 같습니다.

당사 장기차입금의 대부분은 한국에너지공단, 한국농어촌공사, 수출입은행등으로부터 정책자금을 지원받고 있습니다. 즉, 장기차입금의 상당부분이 장기저리로 이루어져 있으며, 장기차입금의 일부분은 탐사사업이 상업적 생산에 이르지 못하고 종료될 경우에는 원리금 감면을 받을 수 있어, 재무제표상 기재된 차입금 포지션의 규모보다는 당사가 직면한 원리금 상환부담 수준은 낮은 것으로 판단됩니다.그럼에도 매출대비 낮은 이익률 및 운전자본 투자부담으로 인해 현금창출이 상대적으로 미흡한 종합상사업의 특성 또한 상존하고 있습니다. 향후 매출채권의 회수 및 대규모 투자가 요구되는 자원개발사업의 성과가 가시화되지 않는다면 당사의 차입금 상환능력에도 영향을 끼칠 수 있는 바, 투자자들께서는 투자 전 당사의 차입금 상환능력에 대해 면밀히 검토하시기 바랍니다.

2022년 당사의 연결기준 영업활동현금흐름은 1조 2,333억원으로, 전년대비 8,637억원 증가 하였습니다. 이는 당기순이익 증가 및 운전자본 감축 등에 기인합니다. 투자활동현금흐름은 1조 4,657억원 순유출이 발생 하였습니다. 이는, 세넥스 에너지 인수, 미얀마 가스전 개발 2/3단계사업 등에 기인하며, 재무활동현금흐름의 경우 차입금 증가, 종속기업의 증자 등으로 9,788억원의 순유입을 기록하였습니다.2023년 당사의 연결기준 영업활동현금흐름은 운전자본 투자 등으로 1조 764억원을 기록하며, 전년 동기대비 1,569억원 감소 하였습니다. 투자활동현금흐름은 271억원 순유출이 발생 하였으며 이는 에너지 사업 개발 투자에 기인합니다. 재무활동현금흐름의 경우 차입금 상환 등으로 1조 2,254억원의 순유출을 기록하였습니다.2023년 포스코에너지 합병 이후 LNG발전소, LNG터미널 등 인프라 확보로 미드/다운스트림 경쟁력이 확대되고 영업현금창출력이 제고되었습니다. 2024년 당사의 연결기준 영업활동현금흐름은 8,769억원을 기록하며 전년 동기 대비 1,996억원 감소하였습니다. 투자활동현금흐름은 8,461억원 순유출이 발생하였으며, 이는 2023년 이후 미얀마 가스전 관련 3단계 개발, 호주 가스전 관련 광구 증산 개발, 광양 터미널 관련 저장탱크 건설 등 에너지사업 관련 인프라 투자가 확대된 것에 기인합니다.한편, 2025년 당사의 연결기준 영업활동현금흐름은 1조 9,415억원으로 전년 대비 121.4% 증가하였습니다. 투자활동현금흐름은 13,297억원 순유출을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 차입금 상환 및 재무구조 개선 등으로 4,653억원의 순유출을 기록하였습니다.[회사위험 나. 수익성 관련 위험]에 기재된 바와 같이, 당사는 안정적인 영업이익 창출능력을 보유하고 있으며, 2025년말 기준 1조 1,715억원의 현금 및 현금성자산을 보유하는 등 재무안정성은 양호한 것으로 판단됩니다. 다만, 전체 현금흐름이 유출 기조로 전환되거나, 영업활동을 통한 현금 유입이 원활하게 이루어지지 않을 경우 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 당사 현금흐름의 추이를 충분히 검토한 뒤 투자에 임하시기 바랍니다.

당사가 추진하는 해외 자원개발 프로젝트 가운데 미얀마 A-1, A-3 가스전은 당사가 운영권을 확보(지분율 51%)한 해상광구로 약 2조원을 투자한 핵심 사업입니다. 당사는 전문인력과 지속적인 투자를 통해 미얀마 가스전 사업을 착수하여 현재 생산/개발단계에 있는 미얀마 A-1/A-3 해상광구(가스전)와 평가시추와 추가 탐사시추를 진행하고 있는 미얀마 AD-7 해상광구 및 미얀마 RSF-7/MOGE-8 육상광구를 운영하고 있습니다. 이후 2008년 12월 미얀마의 양곤(Yangon)에서 미얀마 A-1광구 및 A-3 광구의 쉐, 쉐퓨, 미야 등 3개의 가스전에서 생산되는 가스를 중국 국영가스공사인 CNPC 의 자회사인 CNUOC (China National United Oil Corporation)에 판매하는 가스판매 및 구매계약(Gas Sales &Purchase Agreement)을 체결하였으며, 이는 2013년 7월부터 약 30년간 가스의 생산 및 판매 관련 제반 조건들을 포함하고 있습니다.미얀마 가스전(A-1, A-3 해상광구)은 우수한 성과에 힘입어 안정적인 이익 창출기반(2014년~2023년 평균 영업이익 3,126억원)이 되고 있습니다. 중국 국영석유공사와의 장기계약(30년)에 기반하여 해상·육상 파이프라인을 통한 가스 판매실적이 안정적으로 발생하고 있으며, 판매가격이 생산기간 중 국제유가 및 물가지수에 연동되어 결정되고, 유가의 경우 연평균가격을 사용하기 때문에 가격안정성도 확보하고 있습니다.미얀마 가스전은 2013년 7월부터 가스판매를 개시한 이후, 2014년 12월부터는 일일 평균 5억 입방피트의 가스를 생산, 판매하고 있습니다. 또한 향후 안정적인 가스 생산 유지를 위해 착수한 2단계 개발을 통해 7공의 가스생산정 추가를 2022년 8월에 성공적으로 완료하여 일 최대 6억 입방피트 이상의 생산용량 체제를 유지하게 되었습니다. 추가 매장량 확보를 위해 미얀마 A-3 광구에서 탐사시추에 성공한 마하구조(당사분 발견잠재자원량 3,340억 입방피트)에 대한 평가시추를 2022년 2월에 완료하고 매장량 인증 및 마케팅 활동을 준비 중에 있습니다. 3단계 개발의 경우 2021년 2월에 설비 설계와 제작을 시작하여 2024년 12월에 완료되었습니다. 또한 당사는 현재 수준의 가스생산 유지를 위해 2024년 7월 미얀마 가스전의 제4단계 개발에 착수하여, 심해 2개 필드내 생산정 3공 및 천해 1개 필드내 생산정 1공을 추가로 시추하고 해저 배관 및 설비와 기존 플랫폼에 공정 설비를 추가 설치 하는 작업을 진행하여 2027년 3분기에 가스 생산을 개시할 계획을 가지고 있습니다.미얀마 가스전은 당사의 수익성 개선에 크게 기여하는 사업으로, 미얀마 가스전에서의 생산 개시 전 6년동안 평균 1,621억원에 머물렀던 당사의 영업이익이 미얀마 가스전에서의 생산이 개시된 이후 오히려 악화된 무역 부문의 수익성에도 불구하고 약 3,000억대 규모로 개선되었다는 사실은 향후 미얀마 가스전의 수익이 당사의 외형적 성장 및 재무건전성 유지에 매우 중요한 열쇠가 될 수 있다는 점을 시사합니다.

당사는 지난 2021년 01월 현대중공업과 EPCIC 계약을 체결하였으며, 미얀마 가스전 추가 생산성 확보를 위한 가스승압플랫폼을 설치하는 미얀마 가스전 개발 3단계를 2024년 12월 완료하였습니다. 2024년 4월 완공 후 5월부터 신규 설비를 통해 가스를 생산 중입니다. 4단계 개발의 경우 신규 & 기존 가스전 추가 매장량 발굴을 통해 추가 매장량을 확보하여 현 수준의 가스생산 유지를 목적으로 진행하고 있습니다. 지난 2023년 9월 ~ 2024년 6월 기본설계를 완료하고 2024년 7월 4단계 본공사에 착수, 2024년 4분기 중 상세설계 및 자재 발주를 진행하여 현재 개발이 진행중입니다. 4단계 개발은 심해 2개 필드 내 생산정 3공 및 천해 1개 필드 내 생산정 1공을 추가로 시추하고 해저 배관 및 생산시설과 기존 플랫폼에 공정 설비를 추가 설치하는 작업으로 2027년 가스생산을 개시할 계획입니다. 이와 같이 Up Stream 자산 매장량 확대를 통해 당사의 수익성에 기여한다는 점에서 미얀마 가스전 사업은 중요성을 띠고 있으며, 당사는 자율공시를 통하여 정기적으로 미얀마 가스전 사업의 진행사항에 대하여 공시하고 있습니다. 최근 공시내용은 아래와 같습니다.

미얀마 가스전의 경우 2021년에는 미얀마 가스전 1단계 투자 개발비 회수 완료 및 코로나19 장기화로 인한 2, 3단계 투자 일정 지연으로 개발비 등에 대해 우선 배분되는 가스전 수익이 축소되어 미얀마 가스전 영업이익이 감소(2020년 3,055억원 → 2021년 1,808억원)하였습니다. 그러나 2022년 들어 가스 판매가격이 8.0U$/MMBTU으로 전년도 6.6U$/MMBTU 대비 인상되며 약 3,498억원의 영업이익을 달성하였으며, 투자비 회수(Cost Recovery) 비율 또한 33%를 달성하였습니다. 2023년에는 판매량 감소에 따라 영업이익은 전년대비 소폭 감소한 3,449억원을 기록하였습니다. 2024년의 경우 매장량 추가 인증에 따른 감가상각비 감소 및 환율 상승 영향으로 영업이익은 3,710억원 수준을 기록하며 전년 동기 대비 약 7.5% 증가하였습니다. 2025년 4분기의 경우 고객 수요 확대에 따른 판매량 증가로 매출 및 영업이익이 각각 전년 동기 대비 6.0%, 9.0% 증가하였습니다.

미얀마 가스전의 판매가격은 생산기간 중 국제유가 및 물가지수에 연동하여 매 분기별로 결정되는 구조입니다. 이러한 구조적인 특성으로 국제유가의 변동이 당사 미얀마 가스전의 판매가격에 영향을 미쳐 가스전의 수익성을 결정하는 중요한 요인으로 작용합니다. 결론적으로 당사의 핵심사업인 미얀마 가스전은 국제유가에 연동되어 판매가격이 결정되는 사업의 특성으로 국제유가의 하락이 당사의 전사적 실적에도 영향을 미칠 수 있다는 위험을 내포하고 있습니다.2017년 상반기 급감하였던 국제유가는 2017년 하반기 이후 2018년 3분기까지 지속적으로 상승하였습니다. 산유국의 감산조치가 주된 국제유가 상승요인으로 작용한 가운데 전세계적인 경기회복도 유가 회복에 기여한 것으로 판단됩니다. 하지만 4분기 들어서는 OPEC이 이란 제재를 앞두고 공급을 확대하기로 결정한 가운데, 미국이 이란에 대한 제재를 완화적으로 도입하면서 시장내 공급 과잉 우려가 확대되었습니다. 이와 함께 미중 무역분쟁 장기화에 따른 여파로 미국을 비롯한 글로벌 경기 둔화 우려가 본격화 되고 세계원유시장의 주요 소비국인 중국의 경기마저 둔화 추세가 뚜렷해지며 수요가 위축되는 가운데 공급은 오히려 늘어나며 국제유가는 급격한 하락 추세를 보였습니다. 2019년 들어 예상치를 하회한 미국의 원유 재고로 인해 유가가 반등하였으나 미중 무역전쟁에 대한 우려로 배럴당 60~70달러 수준에서 등락을 반복하였습니다.

2020년 초 COVID-19가 전 세계로 확산되면서 여행업, 항공업 위축 등으로 원유 수요가 감소할 것이라는 전망과 함께 유가는 점진적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급으로 시장에 알려지면서 2020년 2월 WTI는 40달러 후반까지 하락했습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산, OSP인하 선언으로 원유 공급 과잉에 대한 우려가 대두됐고 그에 따라 원유가격이 급락하는 양상을 보이면서 WTI 가격은 3월말 장중 20달러 선이 무너지기도 하였습니다. 이후 COVID-19 사태 심화에 따른 원유 수요 감소와 원유 재고 포화로 저장공간 확보에 대한 우려가 나타나면서 2020년 4월 20일 기준 5월 인도분 WTI 선물은 $-37.63/배럴의 비정상적인 가격을 기록하였습니다. 2020년 4월, OPEC+가 극적으로 6월까지의 감산에 합의하고 각 국의 경제부양정책 실시에 따른 경제 회복 기대감으로 국제유가는 반등하기 시작하였으며, 2020년 8월 WTI유 기준 42.61달러/배럴까지 상승하였습니다.

2021년 3월 OPEC+의 감산 강화와 미국 한파 영향으로 WTI 기준 유가는 $60/배럴을 기록했으며 4월부터 7월 초에는 WTI 기준 유가가 $70/배럴 수준까지 회복했습니다. 2021년 9월까지 델타 변이 바이러스 확산에 따른 수요 둔화 우려, 중국의 제조업 관련 경기 지표 악화, 달러화 강세 등의 약세가 시현되었으나 여전히 수요가 공급을 상회하는 등 변동성이 확대되며 $60~70/배럴 수준에서 등락을 반복했습니다. 이후 COVID-19 확산이 둔화된 10월 말 WTI 기준 유가가 $80/배럴 수준을 상회하자, 물가상승을 우려한 미국의 OPEC+에 대한 증산 요청과 전략비축유 방출 검토를 시작과 함께 $70/배럴 수준으로 하향 조정되었습니다.

2022년 2월 발발한 러시아-우크라이나 분쟁에 따른 원자재값 상승 우려로 WTI 기준 유가는 3월 7일 장중 최고 $130/배럴을 돌파하며 폭등하였으나, 2022년 7월에 들어서 글로벌 경기침체 우려와 함께 소비자 가격의 폭등으로 WTI 유가는 $100/배럴 밑으로 내려왔습니다. 이후 산유국들의 감산 가능성이 불거지며 2022년 10월 약 $85/배럴까지 하락하였고, 2022년 11월 이후 글로벌 경기 침체 우려 및 주요국 긴축 정책의 여파로 WTI 유가는 $70/배럴 초반 수준까지 하락하였습니다.2023년 초 국제유가(WTI 기준)는 배럴당 7080달러대에서 등락을 이어갔습니다. 그러나 글로벌 경기 둔화 우려와 달러 강세 영향이 부각되면서 2분기에는 하락세가 이어져 5월 71.58달러, 6월 70.25달러로 저점을 기록했습니다. 이후 3분기에는 사우디아라비아와 러시아의 자발적 감산 연장 발표로 공급 우려가 커지며 유가가 반등해 9월 평균 89.43달러까지 상승했으나, 1112월에는 세계 수요 둔화 우려와 미국의 사상 최고 수준 원유 생산 확대 영향으로 다시 하락해 12월 평균 71.90달러에 마감했습니다.2024년에는 중동 지역의 지정학적 불안과 OPEC+의 감산 유지가 맞물리며 유가가 상승세를 보였습니다. 특히 4월에는 85.35달러까지 오르며 연중 고점을 기록했습니다. 그러나 이후 세계 경기 둔화 우려와 비OPEC+ 산유국들의 증산, 높은 금리 환경 등이 겹치면서 상승세는 제한되었고, 하반기에는 다시 70달러 안팎으로 하락세를 보였습니다. 9월에는 70.24달러, 11월에는 69.95달러를 기록하며 연말까지 약세 기조가 이어졌습니다.2025년 들어서는 유가의 하방 압력이 더욱 두드러졌습니다. 1월 75.74달러에서 출발한 WTI는 3월 68.24달러, 4월 63.54달러, 5월 62.17달러까지 내려가며 2년 만의 저점권을 형성했습니다. 이는 OPEC+가 2025년부터 일부 자발적 감산을 단계적으로 해제하는 로드맵을 제시한 가운데, 미국의 원유 생산이 사상 최고 수준을 유지하고 IEA가 세계 석유 수요 증가 전망을 하루 68만 배럴로 낮추는 등 공급우위 전망이 강화된 데 따른 결과였습니다. 다만 67월에는 68달러대로 소폭 반등했으나, 1112월 비OPEC+ 산유국의 생산 확대로 인해 50달러 후반대 수준을 기록했습니다. 최근에는 베네수엘라 대통령 체포, 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 등 군사 긴장 고조로 인해 유가가 상승하는 모습을 보이고 있으며, 2026년 4월 현재 94달러대로 상승 흐름에 있습니다.한편 당사는 2008년 12월 24일, 미얀마의 양곤(Yangon) 에서 미얀마 A-1광구 및 A-3광구의 쉐, 쉐퓨, 미야 등 3개의 가스전에서 생산되는 가스를 중국 CNUOC (China National United Oil Corporation) CNPC(China National Petroleum Corporation)의 자회사)에 판매하는 가스판매 구매계약(Gas Sales &Purchase Agreement)을 체결하였습니다. 동 계약은 생산개시년도(2013년 7월)부터 약 30년간 가스의 생산 및 판매 관련 제반 조건들이 포함된 장기계약입니다. 다만 생산량이 확정되어 있지 않고 대내외적 경제환경 변화와 그에 따른 유가를 정확히 예측할 수가 없기 때문에 수주물량, 수주잔고 등 별도 수주상황을 기재하지 않았습니다. 다음은 관련 공시내용입니다.

향후 국제유가 등과 같은 외생변수로부터 야기되는 리스크는 개별회사의 노력으로는 완벽히 헤지할 수 없습니다. 일례로 미얀마 군부는 2021년 8월 과도 정부 수립을 발표하였으며, 비상사태 선포를 2023년 8월까지 연장 및 비상사태 종료 후 총선을 실시한다고 대내외에 공식화하였습니다. 2025년 7월 31일, 미얀마 군부가 2021년 2월부터 지속해온 국가비상사태의 해제를 발표하며 형식상 비상통치는 종료되었으나, 실질적으로는 군 주도의 통치 체제가 지속되고 있습니다. 또한, 2022년 2월 및 2023년 10월, 당사가 참여하고 있는 미얀마 A-1/A-3 가스전 사업의 지분 15%를 보유한 미얀마 국영석유가스회사(MOGE)에 대해 유럽연합 및 미국 정부의 경제 및 금융 제재 조치가 여전히 유지되고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 당사가 51%의 지분을 보유하고 있는 해당 사업은 현재까지 정상적으로 운영되고 있으며, 당사는 국제사회의 추가적인 경제 및 금융 제재 등 잠재적 영향에 대해 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 다만, 이와 관련하여 향후 미얀마 가스전 등 연결기업의 사업에 미칠 영향은 증권신고서 제출일 전일 현재 합리적으로 추정하기 어려워 이로 인한 영향은 연결재무제표에 반영되지 않았습니다. 2023년에 일부 설비의 수리로 인하여 생산량과 판매량에 부정적인 영향을 미친 바 있으나 이는 당사의 가스 생산에 직접적 영향을 미치는 요인은 아닌 것으로 판단됩니다. 다만, 향후에도 이와 같이 당사가 통제할 수 없는 외부요인으로 인하여 가스전의 실적이 변동할 수 있습니다. 뿐만 아니라 정치적 이슈, 산유국들의 감산분쟁 및 경기회복 지연 등 유가하락을 야기하는 이슈 등이 상존하고 있으므로, 투자자들께서는 정기적으로 공시되는 미얀마 가스전의 위험요소에 대하여 면밀히 검토하신 후 투자에 임하시기 바랍니다.

신용평가회사에서 평정하는 신용등급은 개별회사의 경영성과, 재무상태, 지배구조 등 각종 변수를 고려하여 결정되므로 해당 회사의 신용등급은 개별회사를 평가하는 간접적인 지표로 사용될 수 있으며, 특히 개별회사의 자금조달 시 금리결정에 직접적인 영향을 미치는 중요한 요소입니다.한국기업평가 및 NICE신용평가는 당사의 신용등급을 2015년 5월 AA-에서 A+로 하향 조정하였습니다. 한국신용평가는 AA-등급을 유지하였으나, 당시 주요 신용평가사들은 모회사인 (주)포스코의 당사에 대한 지원 가능성 약화를 신용등급 조정의 주된 이유로 제시하였습니다. 이는 2015년 당시 (주)포스코플랜텍의 워크아웃 신청 등 (주)포스코의 계열회사 지원정책의 변화가능성이 신용평가사의 해당 신용등급의 평정근거로 작용한 것으로 판단되며, (주)포스코의 비주력/비효율 사업정리를 통한 주력 철강사업 강화와 더불어 당사의 사업구조가 철강산업 중심의 그룹에 제한적 기여도를 갖고 있다는 점 또한 신용등급 조정에 영향을 미친 것으로 여겨집니다.이후 2017년 4월 14일 NICE신용평가는 당사의 신용등급을 과거와 같이 AA-로, 한국기업평가는 2017년 6월 23일 A+ 긍정적 Outlook으로 상향조정 하였으며 이는 당사와 포스코P&S 철강사업부문 합병 및 포스코와의 거래관계 확대 등에 따른 계열과의 신용의존성 강화, 미얀마 가스전의 우수한 수익성에 힘입은 안정적인 EBITDA 창출력 지속 전망 등이 신용등급 상향에 영향을 미친 것으로 판단됩니다. 이러한 당사의 신용등급 회복세가 이어지며 지난 2018년 3월 제18-1회 및 제18-2회 무보증사채 발행 당시 한국신용평가, NICE신용평가 및 한국기업평가 등 국내 신용평가 3사 모두 당사를 AA-등급으로 평가하여 당사는 2015년 5월 이전 신용등급을 회복하였으며, 이후 당사가 발행한 회사채 신용등급은 AA-등급으로 유지되고 있습니다. 당사는 2023년 1월 1일을 합병기일로 포스코에너지를 흡수합병하였으며, 주요 신용평가사는 상법 제235조에 의거하여 합병 후 존속회사인 동사가 합병 전 회사인 포스코에너지의 권리의무를 승계하는 점을 감안하여 이관된 무보증사채에 동사와 동일한 신용등급인 AA-등급을 부여하였습니다. 한편, 2025년 8월 28일 한국신용평가는 당사의 신용등급을 AA- 긍정적 Outlook으로 상향조정하였으며, 이는 사업다각화를 통한 실적 변동성 완화, 제고된 이익창출력 및 우수한 재무구조 유지 전망 등이 상향조정에 영향을 미친 것으로 판단됩니다. 또한, 2025년 12월 30일 나이스신용평가 역시 당사의 신용등급을 AA- 긍정적 Outlook으로 상향조정하였으며, 사업포트폴리오 강화를 통한 EBITDA 창출력 및 실적안정성 제고, 우수한 수준의 재무안정성 유지 전망 등이 반영된 것으로 판단됩니다. 2026년 4월 7일 한국기업평가 역시 당사의 신용등급을 AA- 긍정적 Outlook으로 상향조정하였으며, 사업포트폴리오 강화로 수익구조 안정화 등이 반영된 것으로 판단됩니다. 하지만 향후 신용등급의 변화는 당사 대외신인도 등 수치화 할 수 없는 정성적 측면의 변화를 야기할 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다. 하지만 향후 신용등급의 변화는 당사 대외신인도 등 수치화 할 수 없는 정성적 측면의 변화를 야기할 수 있으므로, 투자 전 향후 당사의 신용등급의 변동 및 신용평가회사의 신용평가보고서 등을 참고 후 투자에 임하시기 바랍니다.

본 증권신고서 제출일 전일 현재 당사의 최대주주는 전체 주식의 70.7%를 보유한 포스코홀딩스(주)입니다. 당사가 속한 포스코 계열은 2025년 05월 기준 공정거래위원회 지정 상호출자제한기업집단 중 6위에 위치하고 있으며, 지배회사인 포스코홀딩스(주)를 비롯하여 계열회사인 당사 및 (주)포스코, (주)포스코퓨처엠, 포스코스틸리온(주), (주)포스코디엑스, (주)포스코엠텍 등을 핵심 계열사로 총 49개의 계열사를 보유하고 있습니다. 포스코홀딩스(주)(구. (주)포스코)는 2010년 8월 30일 (주)포스코대우(당시 (주)대우인터내셔널) 출자전환주식 공동매각협의회 대표인 한국자산관리공사와 주식매매계약을 체결하며 당사의 최대주주 지위를 확보하였으며, 그 이후 지분율의 변동은 발생하였으나 포스코홀딩스(주)는 현재까지 당사의 최대주주 지위를 안정적으로 유지하고 있습니다.

※ 발생주식 총수 : 175,922,788주 주1) 학교법인 포항공과대학교는 2025년 2월 27자로 44,705주 전량 매도하였습니다.주2) 이계인 사내이사는 2025년 8월 8일 책임경영 목적으로 3,133주 장내매수 하였습니다.상기 서술한 바와 같이 당사의 최대주주인 포스코홀딩스(주)는 당사 지분의 과반을 상회하는 70.7%의 지분율을 확보하고 있어, 최대주주의 변동위험은 제한적입니다. 뿐만 아니라 현재 당사에서 발행한 전환사채, 신주인수권부사채 등 향후 지분율 변화를 초래할 가능성이 있는 사채의 잔액 또한 존재하지 않아, 최대주주의 지분율 희석 가능성 또한 높지 않은 것으로 판단됩니다.그러나 지난 2014년 (주)포스코는 IR을 통하여 46개 계열사를 7개 핵심사업군(철강, 에너지, 소재, 인프라, 무역, 서비스업, 기타 사업군)으로 묶어 30개로 재편하는 안을 발표하였고, 당시 (주)포스코 권오준 회장은 핵심계열사인 포스코를 제외한 전 계열사가 구조조정 대상이 될 수 있다는 점을 시사한 바 있습니다. 그러나 당사는 2017년 포스코피앤에스 철강부문의 흡수합병에 이어 2023년 1월 포스코에너지와의 합병으로 포스코 그룹 내에서 당사의 지위는 점점 더 공고해지고 있습니다. 종합적으로 당사가 속한 포스코 계열의 지배구조 개선 및 사업포트폴리오 재정비에도 불구하고 당사의 포스코 그룹내 위상 및 역할 등을 고려할 때, 구조조정의 대상이 될 가능성은 높지 않다고 판단됩니다. 그러나 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항" - "Ⅲ. 투자위험요소" - "2. 회사위험" - [바. 신용등급 변동 위험]에서 기 서술한 바와 같이 당사는 과거 포스코의 계열회사 지원가능성의 약화로 당사의 신용등급이 과거 하향조정된 사실이 있으며, 향후에도 계열회사의 지배구조 개편 과정에서 당사에 미칠 수 있는 부정적인 영향에 대해서 투자 전 주지하신 후 투자에 임하시기 바랍니다.

한편, 당사는 2025년 6월 25일을 합병기일로하여 엔이에이치(주)를 흡수합병하였습니다. 당사는 엔이에이치(주) 지분을 100% 보유하고 있으며, 합병비율은 1:0 으로 합병신주를 발행하지 않는 무증자 합병이므로 본 합병 이후 당사의 지분구조 변경은 없습니다. 엔이에이치(주)는 당사의 완전자회사로 합병에 따라 연결 측면의 재무, 영업 등에 유의적 영향을 미치지는 않으므로 지배구조 개편에 따른 부정적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 다만, 향후에도 당사를 포함한 포스코 그룹 내 지배구조 개편에 과정에서 당사에 미칠 수 있는 부정적인 영향에 대해서는 꾸준히 모니터링하시기 바랍니다. 본 합병의 경우 조직의 통합운영에 따른 경영효율성 증대 및 사업경쟁력 강화를 목표로 합니다. 기타 본건 합병에 관한 자세한 사항은 당사가 2025년 3월 24일 최종 공시한 주요사항보고서(회사합병결정) 및 2025년 6월 27일 공시한 합병등종료보고서(합병)을 참고하시기 바랍니다. 엔이에이치(주)와의 합병에 따라 피합병법인인 엔이에이치(주)의 실적은 2025년 반기부터 포함되었습니다. 당사는 엔이에이치(주)를 흡수합병함으로써 엔이에이치㈜의 운영상 불필요한 비용지출 등을 줄이고 경영효율성을 증대시킬 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 향후 경영 및 재무 정책에 따라 재무구조 및 수익성의 변화 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

본 보고서 제출일 현재 ㈜포스코인터내셔널이 현재 추진 중이거나 본 합병 완료 후에계획 중인 회사의 구조 개편에 관하여 확정된 사항은 없습니다.

1. 본 합병은 합병신주를 발행하지 않는 무증자 방식에 의한 합병이므로 합병 후 존속회사인 ㈜포스코인터내셔널의 자본금 변동은 없습니다.2) 본 합병은 상법527조의3에 의한 소규모합병 방식으로 진행되므로 ㈜포스코인터내셔널 주주들에게 주식매수청구권이 인정되지 않으며, 합병에 대한 주주총회의 승인은 이사회 승인으로 갈음합니다 (합병승인을 위한 이사회 예정일: 2025년 03월 24일).다만, ㈜포스코인터내셔널의 발행주식 총수의 100분의 20이상에 해당하는 주식을 소유한 주주(들)이 소규모 합병에 반대할 경우, 대표이사의 결정에 따라 상법 522조의 규정에 의한 일반 합병의 절차로써 본 합병을 진행할 수 있습니다.3) 상기 8항의 '합병상대회사 최근 사업연도 재무내용'은 2023년말 재무제표 기준입니다.4) 본 합병계약 체결일로부터 합병기일 이전에 합병당사회사들은 상호 합의하여 본 합병의 조건을 변경하거나 해제할 수 있습니다.5) 상기 '10.합병일정'은 현재시점에서의 예상 일정이며, 관계법령 상의 인허가, 승인 및 관계기관과의 협의 등의 사정에 의해 변경될 수 있습니다.6) 상기 '10. 합병일정'의 종료보고 총회는 상법 제526조 제3항 규정에 의거, 2025년 06월 26일 이사회 결의 및 공고절차로 갈음할 예정이며, 추후 일정은 변경될 수 있습니다.

Ⅰ. 일정

Ⅱ. 대주주등 지분변동 상황

㈜포스코인터내셔널은 엔이에이치㈜ 지분을 100% 보유하고 있으며, 합병비율은 1:0 으로 합병신주를 발행하지 않는 무증자 합병이므로 본건 합병으로 ㈜포스코인터내셔널이 발행하는 신주는 없으며, 대주주 등 지분 변동 사항 또한 없습니다.

Ⅲ. 주식매수청구권 행사

존속회사인 ㈜포스코인터내셔널의 경우 상법 제527조의3에 의하여 소규모합병 방식에 따라 합병 절차가 진행되므로 반대주주의 주식매수청구권이 인정되지 않습니다. 또한, 소멸회사인 엔이에이치㈜의 경우, 단독주주인 ㈜포스코인터내셔널의 동의를 얻어 상법 제527조의2에 의하여 간이합병에 해당하므로 주식매수청구권을 부여하지 않습니다.상법 제527조의3 규정에 의거하여 2025년 2월 18일부터 2025년 3월 5일까지 합병 반대의사 통지를 접수하였으며, 합병에 대한 반대의사를 통지한 주주는 총 2,152명으로, 반대의사표시 주식수는 총 242,035주 (발행주식총수의 0.1%) 입니다.

Ⅳ. 채권자보호에 관한 사항

㈜포스코인터내셔널은 2025년 3월 25일 정관에 따라 인터넷 홈페이지(http://www.poscointl.com)에 채권자 이의 제출 공고를 게재하였으며, 엔이에이치㈜는 2025년 3월 26일 정관에 따라 한국경제신문에 채권자 이의 제출 공고를 게재하였습니다. 채권자 이의제출기간(㈜포스코인터내셔널은 2025년 3월 25일부터 2025년 4월 26일까지, 엔이에이치㈜는 2025년 3월 26일부터 2025년 4월 27일까지) 동안 ㈜포스코인터내셔널과 엔이에이치㈜에 대한 채권자의 이의제출은 없었습니다. 또한, 해당 건으로 채권을 변제하거나 상당한 담보를 제공하기로 결정된 사항은 없습니다.

Ⅴ. 관련 소송의 현황

본 보고서 제출일 현재 본건 합병의 효력에 영향을 미칠 수 있는 소송이 제기된 바 없습니다.

Ⅵ. 신주배정 등에 관한 사항

본건 합병은 완전모자회사 간 합병으로서 합병신주를 발행하지 않는 무증자 방식에 의한 합병(합병비율 1:0)이므로 신주를 발행하지 않으며, 본건 합병으로 인하여 지급하는 별도의 합병교부금도 없습니다.

Ⅶ. [합병등] 전ㆍ후의 요약재무정보

한편, 당사는 싱가포르에 설립한 식량사업 지주회사 AGPA Pte.의 주식을 취득한다고 18일 공시했습니 다. 이에 AGPA Pte.는 당사의 100% 자회가사 되었으며, 인도네시아 팜 종자 기업 경영권 인수를 위해 유상증자 계획을 발표했습니다. 해당 거래는 당사의 통해 팜유 밸류체인을 강화 목적이며, 관련 공시는 이하와 같습니다.

[발행회사의 요약 재무상황] (단위 : 원)

[주주배정증자의 경우]

[종속회사에 관한 사항]

[발행회사의 요약 재무상황] (단위 : 백만원)

[종속회사에 관한 사항]

당사를 비롯한 국내 종합상사는 대규모 기업집단에 소속되어 계열사의 수출입 물량을 소화하는 역할을 수행하므로 일정수준 이상의 계열거래 비중을 보이는 특징을 가지고 있습니다. 이러한 구조적 특징으로 인하여 당사와 같은 종합상사의 사업안정성을 평가할 때, 소속된 계열회사의 시장지위 및 신용도 또한 함께 고려되어야 할 요소입니다.당사가 속한 포스코 계열회사인 (주)포스코는 국내 및 전세계적으로 최고 품질의 철강제품을 생산하는 철강회사입니다. 그 외 포스코스틸리온 등 기타 계열회사 또한 계열회사인 (주)포스코의 시장지위를 기반으로 안정적인 사업을 영위하고 있습니다.

포스코의 주요 제품은 자동차의 외판, 내판 및 현가 스프링, 고강도 조선용강, 우수한 내식성을 보유한 건축 내외장재, 고장력 압력용기, 저장용 탱크 및 강관, 교량건설에 최적화된 고성능 케이블 및 구조용강, 식품및 의료용 스테인리스 등에 다양한 용도로 사용되고 있으며 자동차, 건설, 조선, 에너지, 가전, 산업기계 등 관련 산업이 세계적 경쟁력을 확보하는데 핵심적 역할을 수행해 왔습니다. 최근 3개년 포스코의 별도기준 영업실적을 살펴보면 2023년 매출액은 38조 9,716억원으로 2022년 대비 약 3조 8,192억원 상승하였으며, 2024년 매출액은 37조 5,565억원으로 2023년 대비 약 1조 4,150억원 감소하였습니다. 2025년 매출과 영업이익은 각각 35조 108억원, 1조 7,804억원을 기록하고 있습니다. 포스코는 최첨단 설비와 기술력을 바탕으로 전 공정을 컴퓨터로 제어하는 완전 자동화 시스템을 갖추고 있으며, 이를 통해 고객의 요구를 만족시킬 수 있는 고품질, 고성능 제품을 생산하고 있습니다.

향후 세계 경제동향의 변화에 따라 계열회사의 실적악화는 당사의 매출액에도 영향을 끼칠 수 있습니다. 위 표와 같이 2022년 당사와 포스코간 거래비중은 2022년 매출액 대비 약 9.2%이며 2023년 및 2024년, 2025년 각각 11.2%, 9.4%, 7.2% 수준을 기록하고 있습니다. 향후 포스코의 실적 악화가 당사에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 다만, 당사는 에너지부문의 성장 도모 등을 통해 계열회사 거래 의존도를 보완하는 방안을 마련하고 있으나, 그럼에도 불구하고 당사의 최대 매출처 중 하나인 포스코 및 그 계열회사의 향후 경영상태가 당사에 미치는 영향은 상존하는 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 속한 포스코 그룹은 2025년 5월 기준 공정거래위원회가 지정한 국내 6위 규모의 상호출자 제한기업 집단이며, 철강부문, 친환경인프라부문, 친환경미래소재부문 등 3대 주력사업을 중심으로 49개 계열사를 보유하고 있습니다. 정부의 정책변경 또는 글로벌 경기 침체 등의 예상치 못한 경영환경의 변화로 인하여 각 계열사가 진행하고 있는 신규사업에 차질이 생기거나, 혹은 계열사간 추진하고 있는 다각화 사업 등이 역시너지 효과를 발생시키는 경우 당사에 연동하여 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

2021년 12월 10일 주식회사 포스코는 상법 제530조의2 내지 제530조의12의 규정이 정하는 바에 따라 영위하는 사업 중 미래사업 포트폴리오 개발, 그룹 사업관리 등 지주회사 기능을 제외한 철강 생산 및 판매 등 일체의 사업부문을 단순ㆍ물적분할 방식으로 분할하여 주식회사 포스코(이하 '분할신설회사')를 설립하고, 분할회사는 포스코홀딩스 주식회사(분할 후 존속하는 회사를 말하며 이하 '분할존속회사')로 존속하고 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 '공정거래법')에 따른 지주회사로 전환하기로 함을 공시하였으며, 2022년 3월 2일 합병등종료보고서를 공시하였습니다. 주요 내용은 다음과 같으며, 자세한 사항은 주식회사 포스코홀딩스의 주요사항보고서 (2021.12.10) 및 합병등종료보고서(2022.03.02)를 참고하시기 바랍니다.

Ⅰ. 일정

※ 상기 내용 중 분할보고총회는 이사회 결의에 의한 공고로 갈음하였으며, 해당 내용은 2022년 3월 2일 자로 당사 홈페이지(http://www.posco.com)에 공고되었습니다.

Ⅱ. 대주주등 지분변동 상황

본 건 분할은 단순ㆍ물적분할로서 해당사항이 없습니다.

Ⅲ. 주식매수청구권 행사

상법 제530조의2 내지 제530조의12에 따른 단순·물적분할의 경우이므로해당사항이 없습니다.Ⅳ. 채권자보호에 관한 사항

분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대책임을 부담하므로 채권자보호절차를 거치지 않습니다.

Ⅴ. 관련 소송의 현황

본 보고서 제출일 현재 본건 분할과 관련하여 분할의 효력에 영향을 미칠 수 있는소송은 제기된 바 없습니다.

Ⅵ. 신주배정 등에 관한 사항

본 건 분할은 단순ㆍ물적분할로, 분할로 인하여 설립되는 회사의 발행주식총수를분할되는 회사에 100% 배정합니다.

Ⅶ. [합병등] 전ㆍ후의 요약재무정보

[분할재무상태표] *1 (단위 : 백만원)

주1) 상기 분할재무상태표는 2021년 9월 30일 기준으로 작성되었으며, 분할기일에 변동될 수 있음.

주2) 분할회사는 분할기일 전에 물류업무(2021년 9월 30일 기준 선급금 208백만원, 무형자산 402백만원, 퇴직급여충당부채 185백만원)를 포스코터미날에 2022년 1월 1일부로 이관하였음.

주3) 2021년 12월 10일 분할회사의 이사회에서 염수리튬 상용화 공장 투자사업을 위하여 POSCO Argentina S.A.U.의 유상증자에 참여(USD 587.8M)하고, POSCO Argentina S.A.U. 차입금(USD 251.9M)에 대하여 지급보증을 하는 내용의 결의를 하였음. 유상증자는 사업 경과에 따라 필요시기 마다 나누어 진행될 예정이며, 분할기일 현재 USD 212.4M 이 집행되었음. 상기 요약 재무구조상 분할존속회사의 현금 중 유상증자 실행 금액만큼분할기일 기준 분할존속회사의 투자주식(POSCO Argen tin a S.A.U.)으로 분류될 예정임.

주4) 2021년 12월 9일 분할회사의 재정위원회에서 고체전해질 사업을 위한 합작법인 설립과 관련하여 총 25,800백만원을 투자하여 합작법인 지분 40%를 취득하는 결의를 하였으며, 2022년 2월 지분취득을 완료하였음. 상기 요약 재무구조상 분할존속회사의 현금 중 위 투자금액은 분할기일 기준 분할존속회사의 투자주식으로 분류될 예정임.

주5) 2021년 12월 9일 분할회사의 재정위원회와 ESG위원회에서 2021년 12월 13일 미쓰이물산㈜와 아시아대양주 미쓰이물산㈜가 보유하고 있는 포스코터미날㈜ 주식 전량 (2,450천주, 49%)을 75,950백만원에 인수하기로 결의하였으며, 상기 요약 재무구조 상 분할존속회사의 현금 중 위 인수 금액은 분할기일 기준 분할존속회사의 투자주식으로 분류될 예정임.

주6) 2021년 11월 4일 분할회사의 재정위원회 및 ESG위원회에서 분할회사 소유 광양시 금호동 923번지부지(면적: 348,041.3㎡, 장부금액: 49,116백만원)를 엔이에이치㈜에 현물출자하고 그 대가로 엔이에이치㈜가 발행하는 신주 1,392,165주를 취득하는 결의를 하였으며, 2021년 12월 현물출자 및 신주 취득을 완료하였음. 엔이에이치㈜의 신주는 분할존속회사로 귀속 예정인 바, 상기 요약 재무구조상 현물출자 대상 토지는 분할존속회사의 자산으로 분류하였으며, 분할기일 기준 투자주식으로 분류될 예정임.

향후 지배구조 변화에 따른 영업환경 악화 또는 추가적인 변수로 인해 포스코홀딩스(주)의 신용등급이 하락할 경우 당사 신용등급 또한 하락할 위험이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

최근 종합상사회사들은 사업 다각화 및 수익성 제고의 노력으로 다양한 사업을 추진하고 있습니다. 당사의 계열회사가 영위하는 산업은 다음과 같습니다.

ㆍ 미래 모빌리티용 구동모터코아 사업

자회사인 ㈜포스코모빌리티솔루션을 통해 향후 지속적인 성장이 전망되는 전기차 및 하이브리드차용 구동모터코아 사업에 진출하였으며, 2025년 멕시코 2공장과 폴란드 공장을 준공하고 2030년까지 750만 대 이상 규모로 구동모터코아 생산 확대를 추진하고 있습니다.특히 동 사업은 포스코産 고품질 무방향성전기강판을 소재로 활용하여, 포스코모빌리티솔루션의 독자적인 적층방식을 통해 제품을 생산하는 사업으로서 최고 수준의 품질 경쟁력을 보유하고 있습니다.

ㆍ인도네시아 팜농장 및 정제 사업

인도네시아 PT. BIA 팜 농장 개발을 통해 안정적인 팜 오일(CPO) 생산 체제와 수익성을 확보하였으며, RSPO 인증을 기반으로 지속가능한 팜 사업을 영위하고 있습니다.

특히 2025년에는 인도네시아 상장사인 PT Prime Agri Resources를 인수 완료하여 생산 기반을 대폭 확대하였으며, 동년 하반기에는 연간 50만 톤 생산 규모의 정제공장을 준공하였습니다. 이로써 '종자-농장-착유-정제'에 이르는 Upstream 및 Midstream 밸류체인을 완성하였습니다.

더불어 회사는 확보된 농장과 정제법인 간의 운영 시너지를 본격화하고, 향후 바이오연료 등 Downstream 사업 진출 기반을 마련하여 팜 사업의 통합 밸류체인을 구축해 나갈 계획입니다.

ㆍ 미얀마 가스전 사업 2021년 2월부터 3단계 개발사업의 일환으로 저류층의 저압가스 생산을 위한 가스승압플랫폼 EPCIC 공사를 개시하여, 2024년 4월 완공 후 5월부터 신규 설비를 통해 가스를 생산 중입니다. 또한, 추가 매장량을 확보하여 현 수준의 가스생산 유지를 위해 필요한 4단계 개발사업은 2024년 7월 본공사에 착수하였습니다.

4단계 개발은 심해 2개 필드 내 생산정 3공 및 천해 1개 필드 내 생산정 1공을 추가로 시추하고 해저 배관 및 생산시설과 기존 플랫폼에 공정 설비를 추가 설치하는 작업으로 2027년 가스생산을 개시할 계획입니다.

ㆍ호주 육상가스전 사업

2022년 에너지사업 거점 확장을 위해 인수한 Senex Energy는 호주 동부연안 브리즈번에 위치한 에너지기업으로, 동호주 육상광구에서 천연가스를 생산하여 호주 내수시장과 해외 수출용 LNG 액화플랜트에 공급하고 있습니다.

인수 전인 2021년, 천연가스 생산량 19.6PJ, 영업이익 2,600만 호주달러를 기록했던 Senex Energy는 2025년에는 생산량 35.6PJ, 영업이익 8,218만 호주달러(약 753억원)의 성과를 거두었습니다.

또한 2022년 7월 증산 개발 작업에 착수하여 2025년 가스처리시설 3기 가동 개시 등 가스생산량 60PJ 생산체제 구축을 완료하였고 생산/판매량을 지속 확대 중에 있습니다.

ㆍ 광양 LNG터미널 사업 광양 LNG터미널은 국내 최초 민간 LNG 수입터미널로, 국내로 도입된 LNG를 하역ㆍ저장ㆍ기화ㆍ송출하는 설비입니다. 현재 탱크 6기로 93만 KL의 저장능력을 보유하고 있으며 '26년말까지 2기를 추가로 증설하여 133만KL의 저장능력을 보유하게 됩니다.

광양 LNG터미널은 LNG Value Chain에 있어 핵심 설비이며, LNG를 개발ㆍ생산하는 업스트림과 최종 소비자에게 가스를 공급하는 다운스트림을 잇는 LNG 사업에 중추적 역할을 담당하는 LNG 저장 인프라자산입니다. 직배관을 연계한 터미널 인근 고객사 수요와 LNG발전, LNG벙커링, 트레이딩 사업 등 그룹 Captive 수요에 대응하기 위해 터미널 증설을 추진할 계획입니다.

ㆍ 인천 LNG 복합화력발전 사업 인천 서구에 위치한 국내 최초 민간발전사로 인천 LNG 복합발전소 운영을 통해 지난 50여 년간 수도권에 안정적으로 전력을 공급해왔습니다. 인천 LNG 복합발전소는 총 7기의 복합발전기를 운영 중이며, 수도권 발전설비의 약 9%에 해당되는 3,412MW의 설비 용량을 갖추고 있습니다.

LNG 복합발전은 천연가스를 이용해 가스터빈과 스팀터빈을 가동해 복합발전하는 방식으로 발전효율이 높으며, 기동 및 정지 시간이 매우 짧아 긴급 대응할 수 있습니다. 따라서 국가 전력 수요 변동에 적기 대응하여 국가 에너지 안보에 기여하고 있으며, 발전소 운영기술에 DX 및 AI 기술을 접목해 스마트 발전소를 구축하고 있습니다.ㆍ LNG자산 연계사업 당사는 종합사업회사로서 보유한 국내외 프로젝트 개발 역량과 전문 트레이딩 역량을 기반으로, 포스코그룹의 자체 LNG 수요를 바탕으로 한 LNG 트레이딩과 이를 연계한 선박시운전 및 LNG 벙커링 사업을 적극 추진 중에 있습니다.

LNG 트레이딩 분야에서는 2017년 국내 최초로 LNG 거래를 개시하였으며, 2022년 5월에는 미국 Cheniere Energy와 20년간 LNG 40만톤 공급 계약을 체결, 같은 해 10월에는 판매 계약 체결도 완료하였습니다. 이와 더불어 그룹 가스사업 전략과 연계하여 전체 LNG 밸류체인 내에서 주도적으로 사업을 개발해 나갈 계획입니다.

ㆍ 국내 육상풍력발전 사업

신안그린에너지는 전라남도 신안군 자은면 일대에 총 20기의 육상풍력발전기를 운영 중입니다. 2015년 1월부터 단계별 개발행위허가를 받아 착공하였으며, 2016년 12월 24MW, 2017년 6월 18MW에 이어 2018년 6월 20.7MW 발전기를 건설하여 총 62.7MW의 상업운전 중에 있습니다.

신안그린에너지는 연간 약 12만 MWh의 청정 에너지를 생산하고 있으며, 약 4.9만톤의 이산화탄소 배출 절감 효과를 거두고 있습니다.

당사 종속기업 재무정보 및 실적은 다음과 같습니다.

당사는 2016년 DAEWOO PAPER MANUFACTURING CO.,LTD.을 매각하는 등 비핵심사업 및 저수익구조에 놓인 기타 계열사에 대해서 적극적인 구조조정 작업을 추진하여 재고 및 인력 축소 작업을 진행하고 있습니다. 이러한 당사의 노력에도 불구하고 지속적인 세계 경제 침체에 따른 국내외 경기 악화로 계열사의 실적이 악화될 경우 당사의 재무재표에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

무역사업을 영위하며 국가간 교역 중개로 이윤을 창출하는 당사의 사업 특성상 전 세계 각국에 분포되어 있는 지사 및 현지법인의 숫자와 규모가 종합상사업을 영위하는 기업을 평가하는 간접적인 요소입니다.

당사는 2025년말 기준 무역/투자 종속법인, 지사/사무소 등 약 130여개의 글로벌 네트워크를 해외 주요 지점에 보유하고 있습니다. 당사는 위의 표와 같이 당사와 같은 종합상사회사인 LX인터내셔널 및 SK네트웍스 등과 비교하였을때 업계 상위권 수준의 해외네트워크를 보유하고 있으며, 특히 중동지역을 포함하는 아시아 및 중국지역에 네트워크가 비교적 넓게 분포 되어있습니다. 당사의 2025년말 국외 매출액은 전체 총매출액의 83.3%를 차지하고 있습니다. 지역별로는 국내 16.7%, 아시아 52.3%, 북미 지역 10.7%, 유럽 지역 11.2%, 기타 지역 9.1%를 차지하고 있습니다.

한편, 당사는 그룹의 탄소중립 및 수소 사업 전략의 적기 실행과, 기존 미얀마 중심의 에너지중심 사업구조에서 벗어나기 위해 2021년 12월 10일 호주 Senex Energy사 주식 취득 결정을 결의 하여, 2022년 4월 1일 취득을 완료 하였습니다. Senex Energy Limited는 호주 동부연안 브리즈번에 위치한 에너지기업으로, 호주 동부육상광구에서 가스를 생산하여 해외 수출용 LNG 액화플랜트와 호주 내수에 판매 중입니다. 호주 동부지역 퀸즈랜드주에 위치한 육상 가스전(Roma North, Atlas 등) 생산/개발 사업을 운영하고 있는 Senex Energy사의 주식 100% 인수 계약을 체결(2021년 12월 11일)하고, 동시에 당사와 호주 Hancock Energy사와 공동투자계약을 체결을 완료하였습니다. 호주에 특수목적법인(K-A Energy 1)를 설립하여 Hancock Energy사에 지분양도 후 당사와 Hancock Energy사가 공동투자를 진행하는 건입니다. 당사는 이를 통해 가스매장량을 0.8 TCF 추가 확보하였고, 현재 호주 광구의 가스 생산량을 '25년경 3배로 확대하기 위한 개발계획을 확정하여 투자를 시작하였습니다. 당사는 고유가 및 호주 동부의 가스 공급부족 상황을 가스 증산의 적기로 판단하여 2025년 가스생산량 3배 확대를 목표로 추가개발에 착수하였으며 요소생산 타당성 조사, 그린수소 실증사업 등 에너지전환 사업 확대도 모색하고 있습니다. 또한, 2024년 5월 31일 당사는 Senex Energy의 천연가스 증산개발 투자를 위해 공동투자사인 호주 Hancock Energy사와 함께 지분비율에 따라 Senex Holdings Proprietary Limited의 유상증자 참여를 이사회를 통하여 결정하였습니다. 이는 2026년까지 연간 60페타줄 생산체제를 갖추기 위함으로, 양사는 총 6억 5000만 호주달러(약 6000억원)를 투자키로 결정했습니다. 금번 투자금은 가스 생산정을 추가로 시추하고 가스처리시설과 수송관 등 가스전 생산설비를 구축하는데 사용될 예정이며 당사는 천연가스 사업 확대를 위해 주력하고 있습니다.

[발행회사의 요약 재무상황] (단위 : 원)

[발행회사의 요약 재무상황] (단위 : 원)

종합적으로 당사의 향후 지역별 지사 및 법인의 신설과 철수 등 해외네트워크 규모와 구성의 변화는 당사의 지역별 매출액 및 총 매출규모에 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사의 최근 해외 네트워크 분포와 당사의 지역별 매출액 현황을 통하여 중국 및 아시아지역에서 매출액이 차지하는 비중이 큰 것을 파악할 수 있습니다. 이처럼 해외 주요 거점에 위치한 지사 등은 종합무역회사로서 갖추어야 할 해당지역에 대한 이해 및 네트워크를 형성할 뿐만 아니라 해당 지역에서의 수익성 창출과도 관련이 있으니, 투자자들께서는 투자 전 당사의 지역별 해외 사무소 개설 및 폐쇄 등 당사의 의사결정에 대하여 투자 전 참고하시기 바랍니다.

당사를 포함한 전통적인 국내 종합상사들의 경우 제조업 자체적인 수출입거래로 인해 전반적인 산업의 성장성이 저하 되면서 다양한 신규사업을 추진해왔습니다. 신흥국의 성장이 가속화됨으로 인해 발전, 교통, 통신 등의 인프라 구축을 위한 해외프로젝트 수요가 증가하고 있으며, 환경에 대한 중요성이 부각됨에 따라 선진국에서는 신재생 에너지 발전, 환경 인프라 등의 건설이 확대되고 있습니다. 당사의 수익의 대부분을 차지하는 해외자원개발부문은 미얀마 지역에 그치지 않고, 인도네시아 국영석유가스공사의 자회사인 PHE(Pertamina Hulu Energi)와 함께 인도네시아 자바섬 동부 해상에 있는 Bunga 광구 탐사를 2023년 개시 하였습니다. 당사와 PHE가 붕아 광구를 공동 조사한 결과, 천연가스 존재 가능성이 높은 지층을 발견했고, 2023년 2월 탐사권을 확보 하였으며, 7월 생산물 분배계약을 체결 하였습니다. 당사는 2026년까지 광구의 유망성을 평가한 후 2027년 탐사 시추를 최종 결정할 예정입니다.당사는 석유/가스 개발 및 광물자원 개발에 그치지않고, 세계적인 기상 이변과 각 국의 식량자원 보호 정책 강화는 선제적인 식량 자원 확보의 필요성 증대에 따른 미래 식량자원 확보를 위해 2014년부터 유통형 식량사업을 본격화하고 있습니다. 연간 10만t 규모의 쌀을 중국 등에 수출하기위한 미얀마 미곡종합처리센터(RPC) 프로젝트에 출자하여 2016년 4분기 법인 등록을 완료하였으며, 2017년부터 제1공장 가동을 개시하였으며 2019년 하반기부터 제2공장의 본격적인 가동을 통해 유통형 식량사업을 본격화 해나가고 있습니다. 또한 당사는 2012년부터 인도네시아에서 팜오일(Palm Oil) 생산과 판매 등 고수익 사업을 진행중이며, 2017년 상업생산을 개시하였습니다. 추가로, 2019년 2월 12일 우크라이나 곡물 수출 터미널 건설에 대해 당사가 지분 75% 인수 계약을 체결하였고 2019년 9월 연간 출하량 250만톤 규모의 터미널이 준공되며 2020년 10월 우크라이나에서 총 68,000톤의 사료용 밀을 수입하였습니다. 이러한 현지 곡물 조달법인 설립 및 곡물 수출 터미널 지분 인수를 통해 당사는 해당 지역의 곡물 구매, 물류, 수출 등 곡물 Value Chain을 확장해 나가는 동시에 취급물량 확대 및 판매시장 다변화를 추진하고 있습니다. 2019년 국내기업 최초로 연간 250만톤 규모 출하가 가능한 우크라이나 곡물 수출 터미널지분 75%를 인수하여, 곡물 터미널 사업을 영위 중입니다. 현재 러시아-우크라이나 전쟁으로 가동이 중단되었으나 상황이 호전됨에 따라 가동을 점진적으로 재개하고 있습니다. 뿐만 아니라 당사는 해외시장에서 자원개발사업 외 기타 여러 해외프로젝트에도 참여하고 있습니다. 전략국가인 미얀마 양곤에서 호텔 개발을 완료하였으며, 당사는 입찰과 토지 사용 허가 등 전반을 총괄하였습니다. 호텔은 건설 운영 양도(BOT) 방식으로 지어져 최대 70년간 임차하게 되며, 2017년 9월 개관하여 상업 가동을 시작하였고 2017년부터 10년간 호텔롯데와 호텔위탁운영계약을 맺어 호텔롯데가 수탁 운영 중에 있습니다. 또한, 당사는 2018년 5월 31일 자원개발 투자결정 공시를 통해 미얀마 해상 A-1/A-3 광구 미얀마가스전 2단계 개발에 원화환산 2022년까지 총 5,117억원의 투자계획을 공시하였습니다. 미얀마 가스전 개발의 총 3단계 시설투자 중 제2단계 개발에 해당하는 것으로 관련하여 당사는 2018년 6월 멕더멋 컨소시엄과 ECPIC 계약을 체결하였습니다. 추가 매장량 확보를 위해 미얀마 A-3 광구는 SHWE 가스전과 유사한 최종 3개 시추대상 유망 구조를 확정하였으며, 해당 유망구조에 대한 탐사시추를 준비 중에 있습니다.

또한 당사는 2020년 09월 22일 이사회에서 결정된 바에 따라 미얀마 해상 A-1/A-3 광구 미얀마가스전 3단계 개발에 2024년까지 총 3,658억원을 투자한다고 공시하였습니다. 이는 미얀마 가스전 개발의 총 3단계 시설투자 중 제3단계 개발에 해당되며, 현재 수준의 가스 생산 안정성 유지를 위해 저압가스 압출플랫폼을 설치하는 작업입니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 미얀마 해상에 자켓(설비 지지구조물) 설치 완료하였으며, EPCIC 공정률은 100%를 달성하였습니다.

당사는 2020년 11월 17일 이사회 결의를 통해 미얀마 A-3 광구 마하 평가시추 및 탐사시추에 1,086억원을 투자할 계획이라고 밝혔습니다. 당사는 추가 매장량 확보를 위해 미얀마A-3 광구에서 탐사시추에 성공한 마하구조(당사분 발견잠재자원량 3,340억 입방피트)에 대한 평가시추를 2022년 2월에 완료하였으며, 매장량 인증 및 마케팅 활동을 준비 중에 있습니다.

또한 당사는 2024년 06월 26일 이사회에서 결정된 바에 따라 미얀마 해상 A-1/A-3 광구 미얀마가스전 4단계 개발에 2024년까지 총 9,263억원을 투자한다고 공시하였습니다. 이는 미얀마 가스전 개발의 총 4단계 시설투자 중 제4단계 개발에 해당되며 기운영중인 미얀마 가스전의 제4단계 개발 입니다. 현재 수준의 가스생산 유지를 위해,심해 2개 필드내 생산정 3공 및 천해 1개 필드내 생산정 1공을 추가로 시추하고 해저 배관 및 설비와 기존 플랫폼에 공정 설비를 추가 설치 하는 작업입니다. 당사는 2024년 7월에 미얀마가스전 4단계 개발을 착수하여, 2027년 3분기에 가스 생산을 개시할 계획입니다.

향후에도 러-우 종전 또는 석유, 가스, 플랜트 건설, 도로, 통신 등 인프라 구축 작업이 활기를 띌 것으로 예상되며 신흥국의 풍부한 자원과 인구를 기반으로 지속적인 프로젝트 수요 확대가 예상됩니다. 그러나 해외프로젝트의 경우 시장개척의 불확실성과 대규모 초기투자자금 및 당사의 채무보증 등이 필요하다는 점, 투자자금 회수에 오랜 기간이 소요된다는 점, 러-우크라이나 전쟁과 같은 지정학적 이슈로 인한 사업의 차질 등 사업의 본원적인 위험요인이 상존하고 있습니다. 당사 또한 현재 진행중인 프로젝트 또는 신규 추진 해외 프로젝트 사업을 통한 수익성 확보가 원활하게 이루어지지 않을 경우, 초기 투자비용 등의 손상이 발생할 수 있으며, 당사의 실적과 위상에도 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

회사가 영위하는 LNG복합화력발전의 경우 첨두부하(Peak Load) 발전으로 전력수요가 증가시 예비전력 역할을 담당하고 있으며, 전력수급 및 에너지 가격 변동 등 외부환경 변수에 대한 민감도는 기저발전(원자력 및 석탄 발전) 대비 높은 수준입니다. 2012~2013년 원전가동 중단으로 타이트한 전력수급이 지속되면서 LNG복합화력발전의 이용률 및 계통한계가격(SMP, System Marginal Price)이 상승하면서 관련 기업들의 영업수익성이 크게 개선되었습니다. 그러나 최근 전기수요 증가세가 둔화되고 있고, 2014년 하반기 이후 국내 전체적으로 대규모 발전설비 준공이 늘었기에 당사를 포함한 LNG발전사들의 설비 이용률은 중장기적으로 하락할 것으로 전망됩니다. 첨두부하 발전기들의 이용률 저하가 발생할 경우 당사의 수익성이 저하될 위험이 존재하고 있습니다.당사의 2021년에는 2020년 대비 유사한 발전량에도 불구하고 SMP 가격에 힘입어 발전부문 매출액이 약 32.9% 증가한 1조 6,980억원을 기록하였습니다. 2022년 발전부문 매출액은 사회적 거리두기 해제 및 산업 정상화로 전력수요 증가, LNG 가격 상승에 따른 SMP 급등으로 전년비 약 1조 5,760억원 상승한(+92.8%) 3조 2,740억원을 달성하였습니다. 그러나 2023년에는 SMP 단가가 전년 196원/kWh 대비 166원/kWh로 하락함에 따라 매출액이 2조 5,970억원으로 직전 3조 2,740억원 대비 6,770억원 감소하였습니다. 2024년에도 LNG 가격 하락 추세가 이어져 SMP 단가는 전년 166원/kWh 대비 128원/kWh으로 하락하였습니다. 발전량은 증가하였으나 매출액이 2조 2,770억원으로 직전 2조 5,970억원 대비 320억원 감소하였습니다. 2025년의 경우 가중평균 SMP 가격은 전년 128원/kWh 보다 낮은 113원/kWh원을 기록하였으며, 매출액은 1조 8,300억원을 기록하였습니다.

SMP 가격은 2023년 12월 이후 지속적으로 변동하고 있으며, 향후 당사 LNG 발전기의 이용률 하락이 발생할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있기 때문에 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 공정가치 이자율위험, 현금흐름 이자율위험 및 가격위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 재무위험에 노출되어있습니다. 당사의 전반적인 위험관리정책은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 당사는 특정 위험을 회피하기 위하여 파생상품을 이용하고 있습니다.당사는 환율 및 일부 품목에 대한 상품가격 변동에 따른 위험을 회피할 목적으로 통화선도 및 상품선물거래 계약을 체결하고 있습니다. 당사는 파생상품 평가손익 산출시스템을 전산화하였으며 동 시스템에서 산출된 평가손익을 금융손익 계정에 반영하고 있습니다. 2025년말 현재 외화채권채무의 환위험 회피와 재고자산의 매입매도에 따른 공정가액 변동위험 회피 등의 목적으로 금융기관과 통화선도계약 및 상품선물계약을 체결하고 있습니다.

2025년 중 파생상품자산(부채)의 변동내역은 다음과 같습니다.

당사는 상기 기재한 계약들을 통해 위험을 관리하고 있는 중에 있습니다. 하지만 이와 같은 노력에도 불구하고 시장환경의 변화에 따라 당사의 재무안정성 등에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 따라서 이 점 유의하시어 투자자 여러분께서는 투자에 임해주시기 바랍니다.

당사는 2023년 1월 포스코에너지㈜와 합병으로 LNG 밸류체인을 완성하게 되었으며 이 중 미드스트림에서 광양 LNG터미널 사업을 영위 중입니다. 총 93만㎘ 저장설비로 당사는 LNG탱크 임대사업을 수행하며 안정적인 수익구조를 영위하고 있습니다. 당사(구.포스코에너지)는 과거 2019년 09월 01일자로 부생발전부문을 분할, 포스코홀딩스(주)(구.(주)포스코)에 양도하고, 포스코가 보유한 광양제철소의 LNG 터미널 사업을 양수하였습니다. 사업부 양수도 개요는 다음과 같습니다.

포스코에너지 및 포스코 사업부 양수도 개요.jpg 포스코에너지 및 포스코 사업부 양수도 개요

총 93만㎘ 저장설비로 당사는 LNG탱크 임대사업을 수행하며 안정적인 수익구조를 영위하고 있습니다. 또한, 당사가 기추진 및 추진 예정인 LNG터미널 부대사업으로는 선박시운전, 반출입, 벙커링 등이 있습니다. 당사는 2020년 4월부터 해외선사 대상 LNG 선박시운전서비스 사업을 착수하였고, 2020년 8월 5일부로 선박용 천연가스사업자 자격 취득 및 국내 조선사 대상 LNG선박 시운전서비스 사업을 개시하였습니다. 또한, 2020년 9월 10일부로 천연가스반출입업 자격을 취득하여 LNG반출입 사업을 개시하였으며, Small Scale LNG 판매 등 가스사업 전반에 걸쳐 사업영역을 확대하고 있습니다. LNG 반출입 사업의 경우 2020년 9월 10일 산업통상자원부로부터 국내 최초로 '천연가스 반출입업자' 지위를 취득하였으며 중, 일 등 동북아시아의 소형 발전소 및 LNG터미널, 산업단지 등에 추진 중에 있습니다. 향후 제 6호 저장탱크 건설과 제 2터미널 확장을 통해 당사의 LNG가스사업 역량을 제고하고 Gas & Power 중심의 종합에너지기업으로 성장할 계획입니다. 사업구도는 다음과 같습니다.

lng 반출입 사업구도.jpg lng 반출입 사업구도

LNG 벙커링 사업의 경우 LNG 추진선에 LNG를 공급하는 사업입니다. 사업 방식으로는 접안된 선박에 트럭을 통해 LNG를 공급하는 'Truck to Ship' 및 LNG 벙커링 선박을 통해 LNG를 공급하는 'Ship to Ship'이 있으며, 사업구도는 다음과 같습니다.

lng 벙커링 사업구도.jpg lng 벙커링 사업구도

당사는 미얀마 및 호주 가스전 외 신규 가스전 탐사, 광양 LNG터미널, 인천 LNG 복합화력발전 등 LNG 통합 벨류체인을 활용한 사업 확장을 계획하고 있습니다. 일례로 당사는 2023년 5월 10일 174,000CBM(큐빅미터)급 LNG선을 확보해 LNG사업에 활용할 계획임을 발표했습니다. 이를 위해 당사는 국내 전용선 전문 해운회사인 에이치라인 해운과 장기용선계약을 체결했습니다. 해당 LNG 전용선은 현대 삼호중공업이 2023년 10월 건조를 시작해 2025년 5월 당사에 인도되었습니다. 당사가 LNG 전용선을 확보하게 된 배경은 자체 운영 가능한 LNG선을 활용하게 되면 가스를 생산, 저장, 발전하는 단계를 지금보다 효율적으로 관리할 수 있고 향후 가스사업 확대에 시너지를 낼 수 있을 것으로 판단됩니다. 당사는 이번에 도입한 LNG 전용선을 우선 기존 트레이딩용 가스 조달에 활용해 나갈 계획입니다. 또한, 2026년부터 2046년까지 20년간 국내 수급과 트레이딩용으로 도입 예정인 북미산 셰일가스 40만톤 운송에도 활용할 예정입니다. 여기에 더해 현재 외국계 회사가 과점하고 있는 LNG사업에 본격 진출하기 위해 추가 LNG 전용선 확보도 추진해 나갈 예정입니다. 현재 국내 LNG 전용선은 30여척으로 대부분 한국가스공사가 운영하고 있으며, 민간 LNG사 중에는 SK E&S가 전용선을 운용하고 있는 가운데 당사의 LNG 전용선은 안정적인 LNG 수급을 위한 인프라로 활용돼 국가 에너지 안보에도 기여할 수 있을 것으로 보인다. 다만, 사업계획은 경영환경, 정부정책 및 내부 여건 등에 따라 변동될 수 있으며, 시장환경이 당사에 비우호적으로 변화할 경우 LNG터미널 및 관련 부대사업의 성장성이 둔화되어 당사의 수익성 및 재무안정성 등에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2025년말 기준 원화환산 총 552억원의 지급보증, 차입금 등과 관련하여 제공한 담보자산 2조 5,236억원 등이 존재합니다. 이러한 우발채무는 향후 해당 신용사건의 발생에 따라 당사의 의무이행 여부가 결정됩니다. 해당 관계회사 및 컨소시엄의 채무불이행은 당사의 보증채무 변제에 따른 직접적인 비용 뿐만 아니라 관계회사의 사업환경 악화에 따른 지배회사인 당사의 수익성에도 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 2025년말 기준 당사가 피고로 계류중인 소송사건은 21건(국내 5건, 국외 16건)이며, 19매의 백지어음 및 12매의 백지수표가 계약이행보증 등과 관련하여 한국에너지공단 등에 견질로 제공되어 있는 등 채무보증 및 기타 우발채무가 존재합니다.

당사의 2025년말 기준 우발채무와 약정사항(연결)은 이하와 같습니다.1. 분할전 ㈜대우의 채무와 관련된 우발채무

분할 전 ㈜대우는 2000년 7월 22일 주주총회를 통하여 회사를 존속회사 및 2개의 신설회사로 분할하는 계획안을 승인하였으며, 연결기업은 2000년 12월 27일 ㈜대우의 무역부문에서 ㈜포스코인터내셔널로 분할하여 설립되었습니다. ㈜)대우가 보증채무를 제공하였던 대우자동차 인도법인(DMIL)의 채권자인 IDBI는 2002년 5월 인도 델리/뭄바이 소재 법원에 DMIL, ㈜대우, ㈜대우건설 및 연결기업을 상대로 DMIL의 자산에 대한 처분권 및 채무확정소송을 제기하였습니다. 연결기업은 소송의 집행가능성과 금액을 합리적으로 추정하여 당기말 현재 6,384백만원을 우발손실충당부채로 계상하였습니다.

2025년 중 우발손실충당부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

2. 계류 중인 소송사건

3. 신용장 개설 등 주요 약정사항2025년 말 기준 연결기업이 우리은행 등과 L/C개설 등을 위하여 체결한 약정사항은 다음과 같습니다.

4. 견질제공된 어음ㆍ수표2025년말 현재 연결기업이 발행한 19매의 백지어음 및 12매의 백지수표가 계약이행보증 등과 관련하여 한국에너지공단 등에 견질로 제공되어 있습니다.

5. 파생상품2025년말 현재 연결기업은 외화채권채무의 환위험 회피와 재고자산의 매입매도에 따른 공정가액 변동위험 회피 등의 목적으로 금융기관과 통화선도계약 및 상품선물계약을 체결하고 있습니다. 2025년 중 파생상품자산(부채)의 변동내역은 다음과 같습니다.

당사는 확정 판매 및 구매 계약의 공정가치 변동 위험등을 회피하기 위하여 상품선물 계약 등을 체결하고 있으며, 확정계약을 위험회피대상으로 상품선물 계약 등을 위험회피수단으로 한 공정가치 위험회피를 적용하고 있습니다.6. 제공한 지급보증 등2025년말 현재 연결기업이 관계기업 등의 차입과 관련하여 제공한 보증의 내역은 다음과 같습니다.

7. 약정 현황 등

당사는 인도네시아 부생복합화력발전소 1~2호기에서 생산되는 전력의 전량을 PT.KRAKATAU POSCO와 장기전력수급계약에 의거하여 전력을 공급하고 있습니다. 연결기업이 공급하는 전력의 가격은 상기 계약에 의거 전력생산원가와 전력생산설비투자에 대한 일정 보수율 및 관련비용 등을 보상하는 방법으로 결정됩니다. 본 계약의 만료일은 다음과 같습니다.

2025년말 현재 차입금과 관련하여 담보로 제공한 자산의 내역은 다음과 같습니다.

당사는 소속 임직원의 법규 준수를 위해 내부통제 시스템을 정기적으로 유지·보수할 예정이며, 위반 사항 발생시에는 관련 법령에 따라 임직원의 위법 여부 및 후속조치를 투자자에게 투명하게 공개할 예정입니다. 당사는 비윤리 행위에 대한 단속 강화 및 사내 윤리 규정 교육을 강화하고 있습니다. 이러한 노력에도 불구하고 내부통제시스템이 향후 적절하게 운영되지 않거나 비윤리 행위 발생 및 취약점이 발견될 가능성을 배제할 수 없으니 투자자 여러분 께서는 유의하시기 바랍니다.향후 당사가 영업활동을 영위함에 있어 우발채무가 발생할 수 있으며, 우발채무의 영향은 증권신고서 제출시점에서 합리적으로 예측하기 어렵습니다. 따라서 이점 유의하시어 투자자 여러분들께서는 투자에 임하시기 바랍니다.

3. 기타위험

본 사채는 한국거래소의 채무증권상장요건을 충족하고 있으며, 상세한 내역은 다음과 같습니다.

본 사채의 상장신청예정일은 2026년 04월 23일이고, 상장예정일은 2026년 04월 24일입니다. 상기에서 보는 바와 같이 본 사채는 한국거래소의 채무증권상장요건을 충족하고 있어 한국거래소의 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 사료되는 바, 환금성 위험은 미약한 것으로 판단됩니다. 그러나 최근 급변하고 있는 채권시장의 변동성에 의해 채권투자자는 예측하지 못한 시장금리 상승에 따른 채권가격 하락으로 평가손실을 입는 등 시장위험에 노출될 가능성이 있으며, 시장충격 등으로 채권거래가 급격하게 위축되는 경우 본 사채의 매매가 원활하게 이루어지지 않아 환금성에 제약을 받을수 있으므로, 투자자께서는 이점 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

당사가 본 사채의 발행과 관련하여 사채관리회사와 맺은 사채관리계약과 관련하여 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

당사는 "증권 인수업무에 관한 규정" 제11조에 의거, 당사가 발행할 제37-1회 및 제37-2회 무보증사채에 대하여 총 3개 신용평가 전문회사에서 평가받은 신용등급을 사용하였습니다. 본 사채는 한국기업평가(주)로부터 AA-등급(긍정적), 한국신용평가(주)로부터 AA-등급(긍정적) 및 나이스신용평가(주)로부터 AA-등급(긍정적)을 받았으며, 등급의 정의 및 등급전망은 아래와 같습니다.

본 사채는 금융기관이 보증하거나 예금자보호법의 적용대상이 아니므로 원리금 상환책임은 전적으로 당사에 있으며, 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. 원금상환일과 이자지급일에 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율중 최고이율을 적용하여 연체이자를 지급합니다. 단, 동 연체대출최고이율이 본사채 이자율을 하회하는 경우에는 본사채 이자율을 적용합니다.

본 증권신고서 상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 금융감독원 공시심사과정에서 정정사유가 발생시 변경될 수 있습니다. 또한 본 신고서는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 제1항 규정에 의해 효력이 발생하며, 제120조 제2항에 규정된 바와 같이 동 신고서의 효력 발생은 신고서의 기재사항이 진실 혹은 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것은 아닙니다.

본 사채는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 사채의 권리 내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 아니합니다. 본 사채에 대하여는 실물채권을 발행하거나 등록필증을 교부하지 아니합니다.

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 분석의 개요(가) 실사 일정

(나) 실사 참여자

[공동대표주관회사]

[발행회사]

(다) 실사내용기업실사항목의 상세내역은 증권신고서에 첨부된 [기업실사] 첨부 문서를 참고하시기 바랍니다.

(라) 기업실사 이행 내역

(마) 실사 세부내용 및 검토자료 내역동 증권신고서의 첨부되어 있는 "기업실사"를 참조하시기 바랍니다 3. 종합평가의견

(1) 동사는 2000년 대우그룹의 기업개선약정(Workout) 과정에서 舊㈜대우로부터 무역사업부문이 인적분할되어 설립된 종합상사로 2003년 12월 기업개선약정 과정을 종결하였습니다. 2010년 11월 ㈜포스코 계열에 편입되었으며, 증권신고서 제출전일 기준 포스코홀딩스㈜(구. ㈜포스코)가 동사 지분 70.71%를 보유하고 있습니다.(2) 동사와 동사의 연결회사는 트레이딩과 에너지 사업을 중심으로 국내 4개사, 해외 40개사 총 44개사의 종속회사가 있으며, 해외 주요 지역에서 법인, 지사 등 130여 개의 네트워크를 유지하고 있습니다.

(3) 동사가 영위하는 무역업 특성상 연도별 운전자본 부담의 변동성이 높은 편이며, 2022년 순차입금은 미얀마 가스전 2단계 개발, 호주 육상 가스전 사업체 Senex Energy 인수(지분율 50.1%, 취득금액 3,711억원) 등으로 자금 소요가 확대되어 순차입금은 전년말 대비 2,073억원 증가한 3조 5,644억원을 기록하였습니다. 다만, 당기순이익 증가, Senex Energy 비지배지분 인식 등으로 자본이 확충됨에 따라 2022년말 기준 부채비율이 184.6%(yoy -22.1%p)로 개선되는 등 전반적인 재무안정성은 우수한 수준을 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 한편, 2023년 동사의 연결기준 부채 총액은 9조 9,930억원으로 2022년말 8조 1,182억원 대비 1조 8,748억원 증가하였고, 부채비율은 150.84% 수준을 기록하고 있습니다. 또한, 동사는 포스코에너지(주) 합병에 따른 차입금 이관으로 순차입금 규모가 확대 하였으며, 동사의 현금성자산을 고려한 순차입금은 2023년 5조 712억원이며, 순차입금의존도는 30.52%를 기록하였습니다.2024년 동사의 연결기준 부채 총액은 9조 9,869억원으로 2023년말 9조 9,930억원 대비 61억원 감소하였고, 부채비율은 135.89% 수준을 기록하고 있습니다. 동사의 현금성자산을 고려한 2024년 순차입금은 5조 2,503억원이며, 순차입금의존도는 30.28%를 기록하였습니다. 사업결합에 따른 자산 및 자본규모 확대, 당기순이익 누적, 수익성 개선에 따른 EBITDA 증가 등의 효과가 순차입금 증가 효과를 상회한 것으로 판단되며, 동사의 재무안정성 지표는 2022년 이후 점진적인 개선세를 보이고 있습니다. 한편, 2025년 동사의 연결 기준 부채 총액은 10조 9,404억원으로 2024년 9조 9,869억원 대비 약 9,535억원 증가하였으며, 부채비율은 140.03% 수준을 기록하고 있습니다. 또한, 총 차입금은 6조 9,500억원으로 2024년 6조 3,075억원 대비 다소 증가되었습니다. 동사의 현금성자산을 고려한 순차입금은 2025년말 연결 기준 5조 7,785억원이며 순차입금의존도는 30.81%를 기록하였습니다.

동사 장기차입금의 대부분은 한국에너지공단, 한국농어촌공사, 수출입은행등으로부터 정책자금을 지원받고 있습니다. 즉, 장기차입금의 상당부분이 장기저리로 이루어져 있으며, 장기차입금의 일부분은 탐사사업이 상업적 생산에 이르지 못하고 종료될 경우에는 원리금 감면을 받을 수 있어, 재무제표상 기재된 차입금 포지션의 규모보다는 동사가 직면한 원리금 상환부담 수준은 낮은 것으로 판단됩니다.그럼에도 매출대비 낮은 이익률 및 운전자본 투자부담으로 인해 현금창출이 상대적으로 미흡한 종합상사업의 특성 또한 상존하고 있습니다. 향후 매출채권의 회수 및 대규모 투자가 요구되는 자원개발사업의 성과가 가시화되지 않는다면 동사의 차입금 상환능력에도 영향을 끼칠 수 있습니다.(4) 2022년 연결기준 동사의 트레이딩사업부문(포스코에너지(주) 합병 이전 투자부문 포함)은 철광석, 유연탄 등 원자재 가격상승으로 인한 제품가격 인상에 힘입어 연결기준 매출액은 36조 6,179억원(전체 매출의 96.4%), 영업이익은 5,215억원(전체 영업이익의 57.8%)을 기록했습니다. 2023년에는 포스코에너지(주) 합병으로 인한 에너지부문의 양적 확대 및 대내외 영업환경 악화로 연결기준 동사 트레이딩사업부문 매출액은 28조 8,615억원(전체 매출의 87.1%), 영업이익은 5,129억원(전체 영업이익의 44.1%)을 기록하였습니다. 2024년에 동사 트레이딩사업부문 매출액은 28조 2,025억원(전체 매출의 87.2%), 영업이익은 4,953억원(전체 영업이익의 44.3%)로 과거 95%를 상회하던 트레이딩 사업부문의 매출액 의존도가 2023년부터 완화된 모습을 보이고 있습니다. 2025년의 경우 동사 트레이딩사업부문 매출액은 38조 6,490억원(전체 매출의 90.6%)으로 전년 28조 2,025억원(전체 매출의 87.2%) 대비 1.7% 증가하였으며, 영업이익은 4,924억원(전체 영업이익의 45.5%)으로 전년 4,953억원(전체 영업이익의 44.3%) 대비 0.6% 감소하였습니다. 한편, 동사의 에너지부문의 경우, 포스코에너지(주) 흡수합병 이전에는 미얀마 가스전(A-1/A-3 해상광구)을 비롯하여, 오만 LNG, 동해 광구(6-1 광구) 등의 다양한 자원개발 프로젝트를 진행해 왔습니다. 특히 미얀마 가스전의 경우 2022년 영업이익 3,498억원을 기록하며 연간 전사 영업이익의 약 38.8%을 차지하는 합병 이전 부터 동사 에너지부문의 핵심사업으로 자리잡고 있었습니다. 미얀마가스전을 통한 영업이익은 2023년 3,449억원, 2024년 3,710억원, 2025년 5,892억원으로 견조한 영업이익을 유지하고 있고 추가적인 광구 개발을 추진하고 있습니다. 또한 2022년 인수한 호주 가스전 운영 기업인 Senex Energy의 경우에도 미얀마 가스전 대비 규모는 작으나 2025년 연결 기준 영업이익 753억원을 기록하며 향후 생산량을 확대할 계획입니다.2023년 1월 합병하여 동사의 에너지부문으로 편입된 舊.포스코에너지(주)는 인천광역시 소재 7개 LNG화력발전소(39호기), 광양 제철소 인근 5개 LNG터미널을 보유하고 있으며, 연료전지 사업의 경우 자회사 한국퓨얼셀(주)을 통해 기존에 설치된 설비 등의 사후 서비스 사업을 영위하였습니다. 특히, 2014년 이후 완공된 79호기 화력발전소의 경우 비교적 최신화된 시설로 중상위 급전순위를 유지하고 있으며, 2019~2020년부터는 PPA가 종료된 인천 3, 4호기가 LNG 직도입을 통해 급전경쟁력이 크게 개선됨에 따라 총 전력판매량이 확대되었습니다. 이렇듯, 舊.포스코에너지(주) 영위 사업은 전반적으로 우수한 영업수익성을 유지하고 있으며, 합병 이후에도 LNG 통합 밸류체인 완성에 따라 매출 증가 및 전사적인 영업이익률 개선에 기여할 것으로 예상되고 있습니다.2022년 연결기준 동사의 에너지부문 매출액은 1조 3,716억원(전체 매출의 3.6%), 영업이익은 3,667억원(전체 영업이익의 40.6%)으로 미얀마 가스전 판매가격, CR(투자비 회수) 비율, 환율 상승 등의 영향으로 양호한 실적을 기록했습니다. 2023년에는 포스코에너지(주) 합병으로 인해 발전업, 터미널 사업 등이 추가되는 등 에너지부문의 외형이 크게 성장하면서 연결기준 동사 에너지부문 매출액은 4조 2,741억원(전체 매출의 12.9%), 영업이익은 6,594억원(전체 영업이익의 56.7%)으로 전년대비 큰 폭의 수익 상승을 기록했습니다. 2024년 연결기준 동사 에너지부문 매출액은 4조 1,383억원(전체 매출의 12.8%)을 기록하여 전년 대비 3.1% 감소하였으며, 영업이익은 6,117억원(전체 영업이익의 54.8%)를 기록하여 전년 대비 7.2% 감소하였습니다. 2025년에는 에너지부문 매출액 4조 35억원(전체 매출의 9.4%)을 기록하여 전년 대비 3.3% 감소하였으며, 영업이익은 5,892억원(전체 영업이익의 54.5%)을 기록하여 전년 대비 3.7% 감소하였습니다. 이는 SMP 하락 및 LNG 도입원가 상승 등 스프레드 악화가 주요 원인인 것으로 판단됩니다. 상대적으로 수익성이 우수한 동사 에너지사업의 외형 확대는 동사의 전체 수익성 지표에 긍정적으로 작용할 것으로 예상되나, 에너지사업의 비중이 높아짐에 따라 에너지사업 관련 수익성 저하시 투자자산 등 손상이 발생할 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 향후 동사가 보유하고 있는 투자자산 관련 손상이 발생할 경우 전사 수익성이 추가적으로 저하될 가능성이 존재합니다.

종합적으로 동사는 과거 무역업의 특성상 변동성이 작고 낮은 영업이익률로 인하여 매출액 감소와 더불어 수익 악화라는 문제에도 직면해있었습니다. 그러나, 2020년 이후 원자재가격 상승효과 등으로 인하여 매출규모가 대폭 개선되었으며, 또한 미얀마 가스전 사업과 같은 기존의 에너지사업부문의 높은 수익성을 통하여 글로벌사업부문의 높은 글로벌 경기의존도 및 낮은 이익률을 일정부분 상쇄하고 있습니다. 또한, 2023년 포스코에너지(주)와의 흡수합병을 통해 에너지부문의 외형성장을 달성하였고, 향후 통합 LNG 밸류체인 완성에 따른 합병시너지가 본격화되면 추가적인 영업이익률 개선 등이 가능할 것으로 예상되므로 동사 영업이익의 급격한 악화 가능성은 낮다고 판단됩니다. 다만 에너지사업의 외형 확장으로 인해 이에 수반되는 사업위험이 불가피하게 된다는 점은 투자자의 지속적인 모니터링이 필요한 부분으로 판단됩니다. (5) 금번 발행되는 동사의 무보증사채에 대하여 한국신용평가(주)에서 평정한 신용등급은 AA-등급(긍정적), NICE신용평가(주)에서 평정한 신용등급은 AA-등급(긍정적), 한국기업평가(주)에서 평정한 신용등급은 AA-등급(긍정적)입니다. 본 사채는 금융기관 등이 보증한 것이 아니므로 원리금 상환은 발행사인 ㈜포스코인터내셔널이 전적으로 책임을 집니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론, 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요소를 감안하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

V. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행 제비용의 내역

※ 세부내역- 발행분담금 : 금융기관분담금 징수등에 관한 규정 제5조 - 인수수수료: 발행사와 인수단 협의 - 대표주관수수료: 발행사와 대표주관회사 협의 - 사채관리수수료: 발행사와 사채관리회사 협의- 신용평가수수료 : 각 신용평가사별 수수료 - 상장수수료 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 상장연부과금 : 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 - 등록비용 : 채권등록업무규정 - 표준코드 발급비용 : 증권 및 관련금융상품 표준코드 관리기준 제15조의 2

2. 자금의 사용목적

가. 자금의 사용목적

나. 자금의 세부사용 내역

금번 당사가 발행하는 제37-1회 및 제37-2회 무보증사채 발행자금 총 2,900억원은 전액 채무상환자금으로 사용될 예정이며, 세부내역은 다음과 같습니다.

VI. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

1. 시장조성에 관한 사항 해당사항 없습니다. 2. 이자보상비율

이자보상비율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로 이자보상비율이 1이 넘으면 회사가 이자비용을 부담하고도 수익이 난다는 의미이고, 이 비율이 1 미만일 경우에는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 금융비용조차 지불할 수 없는 것을 의미합니다. 당사의 경우 2025년말 연결기준 조정영업이익이 약 1조 1,653억원, 이자비용은 약 2,670억원으로 이자보상비율은 4.4배를 기록하였습니다.

3. 미상환 채무증권의 현황

가. 기업어음증권 미상환 잔액

나. 단기사채 미상환 잔액

다. 회사채 미상환 잔액

라. 신종자본증권 미상환 잔액

마. 조건부자본증권 미상환 잔액

4. 신용평가회사의 신용평가에 관한 사항

가. 신용평가회사

나. 평가의 개요

평가대상 회사채의 상환능력 및 그 안정성은 한국기업평가(주), 한국신용평가(주), 나이스신용평가(주)의 자체분석기준 및 절차에 의거 발행 회사채의 신용등급을 종합적으로 판단하여 구분 표시하고 있으며, 상기 회사의 신용등급이 투자를 권유하거나 발행 예정 회사채의 원리금 상환을 보증하는 것은 아닙니다. 발행 예정 회사채에 대한 평가등급은 만기 상환시까지 매년 1회 이상의 정기 사후평가와 중대한 환경변화에 따른 수시평가에 의하여 기 평가 등급이 변경될 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

다. 평가의 결과

5. 정기평가 공시에 관한 사항 가. 평가시기

주식회사 포스코인터내셔널은 신용평가회사로 하여금 만기상환일까지 당사의 매 사업년도 결산 후 본 사채에 대하여 정기평가를 실시하게 하고, 동 평가등급 및 의견을 공시하게 합니다.

나. 공시방법

한국기업평가(주), 한국신용평가(주), 나이스신용평가(주)는 상기 정기평가에 대한 내용을 각 신용평가 회사의 홈페이지에 게시하여 공시합니다.- 한국기업평가(주) : https://www.korearatings.com/- 한국신용평가(주) : https://www.kisrating.com/- 나이스신용평가(주) : https://www.nicerating.com/

6. 기타 투자의사결정에 필요한 사항

(1) 본 사채는「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」제36조에 의하여 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리 내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니하며, 등록자에게는 등록필증이 교부됩니다. (2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 제3항에 의거 이 신고서의 효력의 발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다. (3) 본 사채는 금융기관이 보증한 것이 아니므로 원리금지급은 당사가 전적으로 책임을 지며 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. (4) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하셔야 할 사항이 본 증권신고서 상에 누락되어 있지 않습니다.(5) 본 신고서 제출 이후 관계기관과 협의하여 신고서의 내용이 수정될 수 있으며, 경우에 따라 발행상의 일정에 차질이 발생할 수 있습니다.(6) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 반기(분기)보고서, 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

제2부 발행인에 관한 사항

I. 회사의 개요

1. 회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황 회사의 연결대상 종속회사는 국내 4개사, 해외 40개사 총 44개사입니다. 1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

※ 상기 연결대상회사수는 지배회사를 제외한 수치 입니다.

2. 연결대상회사의 변동내용

주) 26년 1월 중 주주총회를 통하여 PT SAMPOERNA AGRO TBK에서 PT PRIME AGRI RESOURCES로 사명을 변경하였습니다.

나. 회사의 법적 ·상업적 명칭회사의 상호는 '주식회사 포스코인터내셔널'이라고 표기합니다.영문으로는 'POSCO INTERNATIONAL CORPORATION'이라 표기합니다.당사의 명칭은 제 19기 정기주주총회 결의를 통하여 '주식회사 포스코대우'에서 '주식회사 포스코인터내셔널'로 상호가 변경되었습니다 다. 설립일자회사는 2000년 12월 27일 ㈜대우의 무역부문의 인적분할을 통해 설립되었습니다.또한 회사의 주식(보통주)은 2001년 3월 23일자로 재상장되어 유가증권상장시장에서 매매가 개시되었습니다. 라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소주소 : 서울특별시 강남구 테헤란로 440 (포스코센터)전화번호 : 02-759-3469홈페이지 : http://www.poscointl.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

사. 주요 사업의 내용

당사는 업의 경계를 허물며 끊임없이 사업을 연결하고 확장하는 '글로벌 종합사업회사' 를 지향하고 있습니다.

130여 개의 해외 네트워크와 마케팅 전문 역량을 기반으로 에너지, 소재, 식량, 신성장산업 등 다양한 분야에서 사업을 지속 확장하고 있으며, 가스전의 탐사, 개발, 생산 운영 역량과 LNG 밸류체인을 기반으로 지속 가능한 에너지 사업을 추진하고 있습니다.

주요 사업으로는 에너지(천연가스, LNG터미널, 복합화력발전, 태양광, 풍력 등), 철강 및 철강원료, 이차전지소재, 곡물, 유지, 바이오플라스틱, 전기차부품, 인프라 및 산업 플랜트 사업이 있으며, 매출 비중은 소재분야 철강 및 철강원료가 70.2%, 에너지가 12.3%, 식량 /소재가 17.4%, 기타 0.1%를 차지하고 있습니다.

상세한 내용은 동 공시 서류의 'II. 사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

아. 신용평가 공시대상기간동안 국내외 신용평가전문기관으로부터 받은 신용평가 내역은 다음과 같습니다.

1. 신용등급체계 및 부여 의미신용평가회사의 신용등급체계 및 각 신용등급에 부여된 의미는 각 신용평가회사의 홈페이지 자료를 참조하였으며 그 주요내용은 다음과 같습니다.( 1) 신용등급의 정의(국내)① 한국기업평가 : 회사채 신용평가채권 신용평가는 설비자금 기타 중장기적인 자금수요에 대응하기 위하여 발행하는 채권(무보증 회사채, 금융채, 보증채, 기타 특수채)에 대하여 원리금의 상환확실성 정도를 평가하는 것으로, 발행기관의 중장기적인 전망과 상환능력에 영향을 미치는 요소에 대하여 중점적으로 검토합니다.

주1) AA부터 B까지는 동일 등급내에서 상대적인 우열을 나타내기 위하여 "＋" 또는 "－"의 기호를 부가할 수 있다.주2) Stable : 향후 1~2년 내에 등급의 변동 가능성이 낮음

② 한국기업평가 : 기업어음 신용평가기업어음 신용평가는 기업이 단기 운영자금 조달을 위하여 발행한 기업어음의 상환능력에 영향을 미치는 요소를 분석·평가하여 그 상환능력을 신용등급으로 표시합니다. 기업어음 신용평가는 발행기업의 단기적 영업상황과 유동성 위험등 단기 채무상환능력을 중점적으로 파악합니다.

주1) A2부터 B까지는 동일 등급내에서 상대적인 우열을 나타내기 위하여 "＋" 또는 "－"의 기호를 부가할 수 있다.주2) 미공시 등급의 경우 당해 등급기호의 앞에 "U"를 부기한다.③ 한국신용평가 : 회사채 신용평가기업 신용평가 등급체계 및 정의와 동일하며, 원리금 상환가능성에 따라 AAA부터 D까지 10개 등급으로 분류됩니다. 등급 중 AAA부터 BBB까지는 원리금 상환능력이 인정되는 투자등급이며, BB에서 C까지는 환경변화에 따라 크게 영향을 받는 투기등급으로 분류됩니다.

주1) 상기 등급 중 AA부터 B등급까지 "＋" 또는 "－" 부호를 부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타낼 수 있습니다.주2) Stable : 현 등급부여 시점에서 개별 채권의 신용도에 영향을 미칠 만한 주요 평가요소를 고려할 때 중기적으로 신용등급이 변동할 가능성이 낮다고 예측되는 경우

④ 한국신용평가 : 기업어음 신용평가기업어음 신용평가는 기업이 발행하는 기업어음에 대해 단기적인 신용도에 초점을 맞추어 그 적기상환의 확실성 정도를 분석, 평가하여 이를 신용등급화하여 표시합니다. 기업어음 신용평가는 발행기업의 기업의 현금흐름분석, 특히 단기 유동성분석에 초점을 맞추어 평가합니다.

주1) 상기등급 중 A2부터 B등급까지는 +, -부호를 부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타냄.⑤ NICE신용평가 : Issuer Rating (기업신용평가)기업신용평가(Issuer Rating)의 신용등급은 AAA에서 D까지 10개의 등급으로 구성됩니다.

주1) 위 등급중 AA등급부터 CCC등급까지는 등급내의 상대적인 우열에 따라 +,- 기호가 첨부 됩니다.주2) Stable(안정적) : 등급의 중기적인 변동가능성이 낮음. 사업의 안정성을 의미하는 것은 아님⑥ NICE신용평가 : 회사채 신용평가채권신용평가의 신용등급은 AAA에서 D까지 10개의 등급으로 구성됩니다.

주1) 위 등급 중 AA등급부터 CCC등급까지는 등급내의 상대적인 우열에 따라 +,- 기호가 첨부 됩니다.주2) Stable(안정적) : 등급의 중기적인 변동 가능성이 낮음. 사업의 안정성을 의미하는 것은 아님.( 2) 신용등급의 정의(해외)

2. 회사의 연혁

가. 회사의 본점소재지 및 그 변동 회사의 본점은 서울특별시 강남구 테헤란로 440 포스코센터에 위치해 있으며, 본점소재지의 변경내역은 다음과 같습니다.

나. 경영진 및 감사의 중요한 변동

다. 최대주주의 변동 주식회사 포스코는 2010년 8월 30일 회사의 주식을 취득하기 위하여 포스코인터내셔널 출자전환주식 공동매각협의회 대표인 한국자산관리공사와 주식매매계약을 체결하였습니다. 취득 주식수는 68,681,566주이며 매매 거래 당시 발행주식수(100,773,592주)대비 68.2%의 지분을 취득하였고, 취득자금은 3조 3,724억원으로 제예금 및 유가증권을 통한 전액 자기자금으로 조달하였습니다.이로 인해 주식회사 포스코는 회사에 대하여 이사 및 감사의 선임, 해임 또는 직무의 정지, 정관의 변경, 회사 자본금의 변경, 배당결정, 회사의 합병 및 분할 등의 사항에 대하여 주주총회에서 의결권 행사 등의 방법을 통하여 직접 또는 간접적으로 영향력을 행사할 수 있게 되었습니다.주식회사 포스코는 2022년 03월 02일 포스코홀딩스 주식회사로 사명을 변경하였습니다. 라. 상호의 변경 상호의 변경내역은 다음과 같습니다.

주1) 2016년 3월 14일 제16기 정기주주총회를 통해 상호변경을 결의하였습니다.주2) 2019년 3월 18일 제19기 정기주주총회를 통해 상호변경을 결의하였습니다.

마. 화의, 회사정리절차 또는 청산중인 경우 공시서류작성 기준일 현재 화의, 회사정리절차 또는 청산중인 연결대상회사는 없습니다.

바. 합병 등에 관한 사항 - 2020년 4월 3일 : (주) 포스코에스피에스 단순ㆍ물적분할- 2023년 1월 1일 : 포스코에너지(주) 흡수합병- 2025년 6월 25일 : 자회사 엔이에이치(주) 소규모흡수합병 ※ 기타 자세한 사항은 "그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항"을 참고하여 주시기 바랍니다.

사. 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화 - 회사의 목적사업 (정관 제2조)

아. 그 밖에 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용 공시대상 기간동안 회사의 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용은 다음과 같습니다.

주1) 상세한 내용은 2020년 3월 13일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [기재정정]주요사항보고서(회사분할결정)를 참조하시기 바랍니다.주2) 상세한 내용은 2020년 4월 3일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 합병등 종료보고서(분할)를 참조하시기 바랍니다.주3) 상세한 내용은 2022년 3월 31일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [기재정정]타법인 주식 및 출자증권 취득결정을 참조하시기 바랍니다.주4) 상세한 내용은 2022년 9월 26일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [기재정정]주요사항보고서(회사합병결정)을 참조하시기 바랍니다.주5) 상세한 내용은 2023년 1월 2일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 "합병등 종료보고서(합병)을 참조하시기 바랍니다.주6) 상세한 내용은 2025년 2월 4일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [첨부정정]주요사항보고서(회사합병결정)을 참조하시기 바랍니다.주7) 상세한 내용은 2025년 6월 25일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 "합병등 종료보고서(합병)을 참조하시기 바랍니다.주8) 상세한 내용은 2025년 11월 19일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사 주요종속회사(AGPA)의 타법인 주식 및 출자증권 취득결정을 참조하시기 바랍니다.주9) 상세한 내용은 2026년 02월 23일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사 주요종속회사(AGPA)의 [기재정정]타법인 주식 및 출자증권 취득결정을 참조하시기 바랍니다.

자. 주요종속회사의 연혁

주1) 주요종속회사 : 각 종속회사의 직전사업연도말 재무제표상 자산총액이 750억원 이상인 종속회사주2) 엔이에이치(주) : 합병등기 완료(2025.06.27)에 따른 공정거래위원회 신고 및 계열제외 통지 공문 수취(2025.07.21부)로 계열 제외되어짐주3) ㈜이스틸포유: 지분매각(2025.8월부)으로 계열 제외되어짐

3. 자본금 변동사항

• 자본금 변동추이

주) 당사는 2023년 1월 2일 포스코에너지㈜ 흡수합병으로 보통주 52,547,639주를 발행하여 2,627억원의 자본금이 증가하였습니다.

4. 주식의 총수 등

2025년 12월 31일 본 보고서 작성 기준일 현재 회사가 발행할 주식의 총수(수권주식수)는 500,000,000주이며, 발행한 주식의 총수는 보통주 175,922,788주입니다. 회사는 5,478,301주의 자기주식을 소유하고 있습니다. 보고서 작성 기준일 현재 유통주식수는 보통주 170,444,487주입니다.

가. 주식의 총수 현황

나. 자기주식 취득 및 처분 현황

다. 자기주식 보유현황

주1) 당사는 2017년 중 인적분할되는 (주)포스코피앤에스의 철강 등 사업부문에 대한 흡수합병과정에서 단주처리를 위하여 258주의 자기주식이 발생하였습니다.주2) 당사는 2022년 말 포스코에너지(주) 합병반대주주의 주식매수청구권 행사로 20,260주를 취득하였습니다.주3) 당사는 2023년 1월 포스코에너지와의 흡수합병과정에서 5,767,304주의 자기주식을 취득하였습니다. (소멸회사인 포스코에너지가 보유하고 있던 자기주식에 대하여 합병신주를 발행하여 5,767,299주를 취득하였으며, 합병반대주주의 주식매수청구권 행사로 5주를 취득하였습니다.)주4) 당사는 2023년 3월 임원에 대한 주식보상으로 자기주식 18,801주를 처분하였습니다.주5) 당사는 2024년 2월 직원에 대한 주식보상으로 자기주식 290,720주를 처분하였습니다.

라. 단기(6개월) 자기주식 취득·처분·소각 계획

마. 단기 자기주식 취득·처분·소각 계획 이행현황

바. 자기주식 취득·처분·소각 관련 장기 계획

• 자기주식 취득, 처분 및 소각 관련 장기 계획은 없으나, 향후 주주 및 기업가치 제고 등을 위해 필요한 경우 검토할 예정입니다.

사. 기타 투자자 보호를 위해 필요한 사항

• 없음.

5. 정관에 관한 사항

회사 정관의 최근 개정일은 제26기 정기주주총회일인 2026년 03월 26일입니다.

가. 정관 변경 이력

1. 최근 3개년 정관 변경 이력

2. 사업목적 현황표

3. 사업목적 변경 내용

4. 사업목적 변경 사유

※ 해당 사업의 내용 및 전망① "1.발전소 및 발전시설의 국내외 건설 및 운영" ~ "17. 국내외 발전·에너지사업의 건설기술 및 관련 용역" 까지 17건- 포스코에너지 흡수합병으로 인한 사업 목적 추가로 해당 사업의 내용 및 전망을 생략함 ② 19. 구역전기사업 및 지역난방사업- 포스코에너지 흡수합병으로 인한 사업 목적 추가 후 목적 사업명 변경의 건으로 해당 사업의 내용 및 전망을 생략함 ③ 20. 이산화탄소 포집, 수송, 저장 및 활용 관련 사업 - 사업 분야 및 진출 목적

. CCUS사업 (탄소 포집 ·운송 ·활용 ·저장기술) 진출 및 확장을 통해 탄소중립 달성에 기여하고 수익을 창출 기반을 마련

• 시장의 주요 특성ㆍ규모 및 성장성

. 전세계 이산화탄소 배출량 중 CCUS를 통한 처리량은 현재 대비 35% 성장하여 '30년 기준 연간 약435백만톤에 이를 것으로 예상(IEA, '24년)되며, 그룹사 또한 국내외 사업장(제철소, 발전소 등)의 탄소중립 수단으로 CCUS를 포함

• 신규사업과 관련된 투자 및 예상 자금소요액

. 미국, 동남아, 국내 등 신규 CCS사업 (탄소 포집 ·저장) 투자 검토

• 사업 추진현황

. 동 사업 추진을 위한 그룹단위 전담조직 운영

. 조기 사업화가 가능한 미국 신규사업 개발 중.

. 인도네시아 Pertamina그룹과 공동조사사업 수행 중이며, 해수부 및 기후부 국책과제 연계 수행 중

. 국내 CCS사업 진출 추진 중

• 기존 사업과의 연관성

. CO2 저장소 탐사/개발 과정은 기존 E&P사업과 매우 유사하여 당사 E&P 역량 활용 가능

. 저탄소 에너지 사업 등 탄소중립 달성을 통한 미래 성장전략에 필수적인 사업으로 중요성 확대

• 주요 위험

. 현재 낮은 탄소가격으로 인해 경제성 확보를 위한 정부 지원 및 기술 향상 필요하며, 국경통과 CCS를 위한 정부간 협정/협약 선결되어야 함.

. 전략국가 내 정부 및 기업과의 지속적인 협력을 통한 국가별 진출 전략 및 사업모델 구축 중

• 향후 추진계획

. 미국 내 사업성 및 운영경험 확보 가능한 CCS 사업 투자 추진

. 그룹 탄소중립 목표 달성을 위한 국내외 저장소 확보 추진

. 국내 동해가스전 CCS실증사업 참여 추진

• 미추진 사유

. 해당사항 없음

④ 21. 수소 및 수소화합물의 제조, 저장, 운송 및 판매업- 사업 분야 및 진출 목적

. 자사 가스복합발전의 청정수소혼소발전 계획에 따른 안정적 청정수소연료조달을 위해 동 사업 목적을 추가

. 가스복합발전소, LNG 터미널 등 에너지 인프라를 활용한 청정에너지 중심 사업 포트폴리오 전환을 위해 사업 목적을 추가

• 시장의 주요 특성ㆍ규모 및 성장성 . 국내 청정수소 시장은 정부의 적극적인 정책 지원에 힘입어 성장 중으로

수소법 및 청정수소발전입찰시장(CHPS) 등 제도적 기반 마련을 통해 청정수소 생태계 구축에 박차를 가하고 있으며, 특히 11차 전력수급기본계획에서 확정된 2030년 15.5TWh, 2038년 43.9TWh의 청정수소 및 암모니아 발전 목표는 국내 청정수소 수요를 견인하는 강력한 성장 동력으로 작용하여, 2030년 국내 발전용 수요는 수소 기준 약 70만 톤에 달할 것으로 예상

. 탄소중립 목표 달성을 위한 글로벌 기조가 강화됨에 따라 산업 전반에서 청정수소에 대한 수요가 지속적으로 증가할 것이며 S&P 글로벌은 2030년까지 전 세계 청정수소 생산량이 4천만 톤에 이를 것으로 전망

• 신규사업과 관련된 투자 및 예상 자금소요액

. 현재 자사 혼소 발전용 수소 공급을 위한 투자 사업 검토 단계

• 사업 추진현황

. 동 사업 추진을 위한 그룹내 파트 단위 조직이 구성되어 있으며, 자사 수소혼소발전 사업 및 발전/산업용 청정수소 공급/활용 확대를 위한 국내 청정수소 인프라 구축 추진 중

• 기존 사업과의 연관성

. 인천 가스복합발전의 청정수소혼소발전 연료의 안정적인 조달 통한 청정발전사업 추진

• 주요 위험

. 해당사항 없음

• 향후 추진계획

. 자사 가스복합발전의 청정수소 혼소발전 계획에 따라 적기에 청정수소발전입찰시장(CHPS)에 참여 및 안정적인 청정수소 공급 체계를 갖춰 탄소 저감에 기여

• 미추진 사유

. 해당사항 없음 ⑤ 22. 공공기관 조달사업 - 사업 분야 및 진출 목적

. 국내외 공적개발원조(ODA) 조달 입찰, 정부기관 조달 입찰. 안정적인 공공기관 거래처 확보. 기업의 사회적 평판 상승 및 국제적인 대정부 네트워크 확대.

• 시장의 주요 특성ㆍ규모 및 성장성

. 경기불황이나 시장 상황에 영향을 받지 않고, 정기적인 예산 편성을 통해 조달 사 업이 지속적으로 운영됨.. 전 세계적으로 수조 달러에 달하는 거대한 시장을 형성하고 있으며, 다양한 산업 분야에 걸쳐 지속적으로 성장하고 있음

• 신규사업과 관련된 투자 및 예상 자금소요액

. 해당사항 없음

• 사업 추진현황

. 동 사업 추진을 위한 그룹내 전문 단위 조직이 구성되어 있으며 국내외 공공기관 조달사업 추진 중

• 기존 사업과의 연관성

. EDCF (대외경제협력기금) 사업 및 UN 조달 사업 기 수주 실적 보유

• 주요 위험

. 해당사항 없음

• 향후 추진계획

. 지속적인 공공기관 조달사업 수주를 통한, 포스코그룹의 글로벌 네트워크 확대를 리딩하고자 함

• 미추진 사유

. 해당사항 없음

II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

포스코인터내셔널은 트레이딩과 에너지 사업을 중심으로 국내 4개사, 해외 40개사 총 44개사의 종속회사가 있으며, 해외 주요 지역에서 법인, 지사 등 130여 개의 네트워크를 유지하고 있습니다.트레이딩사업은 철강 및 철강원료, 전기/하이브리드차 부품, 산업소재, 이차전지 소재, 식량 등을 주요 품목으로 하여 전 세계에 분포되어 있는 해외 네트워크를 기반으로 트레이딩 및 구동모터코아 생산/판매, 팜농장 운영 및 팜오일 생산/판매, 광물자원 생산, 호텔 운영 등 다양한 분야의 사업을 전개하고 있습니다.에너지 사업은 가스전을 탐사하고 개발하는 E&P사업, 가스 저장 및 운송에서 트레이딩에 이르는 LNG사업, LNG를 원료로 활용하는 발전사업을 운영하고 있으며, 이외에도 신재생에너지 사업을 중점으로 사업을 확대해 나가고 있습니다.2025년 연간 매출비중은 사업별 순매출액 기준 트레이딩사업 87.7%, 에너지사업 12.3%이고, 매출형태별 비중은 삼국간 57.7%, 수출 25.5%, 내수 16.8%입니다.

지역별로는 국내 16.7%, 아시아 52.3%, 북미 지역 10.7%, 유럽 지역 11.2%, 기타 지역 9.1%를 차지하고 있으며, 주요 품목별 매출 비중은 철강 70.2%, 에너지 12.3%, 식량/소재 17.4%, 기타 0.1% 를 차지하고 있습니다.

회사는 미얀마 가스전, 호주 Senex Energy 등 E&P사업(Upstream)과, LNG 터미널 및 트레이딩 사업(Midstream), LNG 발전사업(Downstream)을 영위하는 등 LNG사업의 Full Value Chain을 보유하고 있으며, 이를 기반으로 Value Chain 시너지를 가속화하며 글로벌 에너지 전문 기업으로 도약하고 있습니다.또한 구동모터코아 사업의 해외 생산기지 준공 및 팜오일 기업 인수, 팜오일 정제법인 준공 등 투자사업을 지속적으로 확대하여 보다 안정적인 사업포트폴리오를 구축하고 지속 성장의 토대를 마련하였습니다.상기 "1. 사업의 개요"의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의"2. 주요 제품 및 서비스" 부터 "7. 기타 참고사항" 까지의 항목에 상세히 기재되어있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

2. 주요 제품 및 서비스

가. 주요 제품 및 매출 비중

나. 주요 제품 등의 가격변동추이

1. 트레이딩사업사업의 특성상 제품가격 변동 측정이 어려워 주요 제품 등의 가격변동추이 기재 사항을 생략합니다. 2) 에너지사업

• 산출방법: 전력량요금 ÷순발전량

3. 원재료 및 생산설비

가. 원재료에 관한 사항

1. 트레이딩사업

무역업이 주요사업으로 임가공 소재 구매시 일부 원재료 구매가 발생하나 금액과 품목의 규모가 작아 주요 원재료로 보기 어려워 원재료 기재 사항을 생략합니다. 2) 에너지사업① 주요 원재료 등의 현황

② 주요 원재료 등의 가격변동추이

• 산출기준

· LNG: 한국가스공사 구입가격 및 LNG 직도입 가격 평균- 주요 가격변동 원인

· 한국가스공사 원가(원가는 도입비용, 공급비용 등으로 구성되고 원유가, 환율 등에 의해 영향을 받게 됨) 등

나. 생산설비에 관한 사항

1. 생산능력 및 생산능력 산출근거① 트레이딩사업- 해당사항 없음 ② 에너지사업- 생산능력· 발전 부문

· 가스 부문

• 생산능력의 산출근거

· 발전 부문 : 인천LNG복합발전소· 가스 부문 : 광양LNG터미널

• 산출기준· 복합발전기준 3 ~ 4호기 : 450MW ×2기 = 900MW· 복합발전기준 5 ~ 6호기 : 626MW ×2기 = 1,252MW· 복합발전기준 7 ~ 9호기 : 420MW ×3기 = 1,260MW ※ 발전 부문의 생산능력은 대기온도 섭씨 15도 기준이며 실제출력은 대기온도 등에 의해 변동됩니다.

2. 생산실적 및 가동률① 트레이딩사업- 해당사항 없음 ② 에너지사업 - 생산실적

• 총 발전량 기준

• 당해 사업연도의 가동률

• 실제가동시간 = 가동가능시간 * 평균가동률 평균가동률: 호기별 가동

3. 영업용 생산설비 현황 등① 지배회사- 기계장치· 인천LNG복합발전소

· 미얀마 해상파이프라인

• 구축물

· 광양 LNG 터미널

• 사업장(국내)

주1) 소유의 경우 장부가를, 임차의 경우 면적(계약면적 기준)을 기재하였습니다.주2) 토지시가 : 공시지가 시가표준액, 건물시가 : 지방세과세시가표준액을 기재하였습니다.

• 사업장(해외)_지사/사무소

주) 소유의 경우 장부가를, 임차의 경우 면적을 기재하였으며, 시가 등에 관한 정보는 중요하지 않아 기재를 생략하였습니다.

② 주요종속회사

주1) 주요종속회사 : 각 종속회사의 직전사업연도말 재무제표상 자산총액이 750억원 이상인 종속회사주2) 소유의 경우 장부가를, 임차의 경우 면적을 기재하였으며, 시가 등에 관한 정보는 중요하지 않아 기재를 생략하였습니다.주3) POSCO INTERNATIONAL GLOBAL DEVELOPMENT PTE. LTD., AGPA PTE. LTD., GRAIN TERMINAL HOLDING PTE. LTD. 운영은 POSCO INTERNATIONAL SINGAPORE PTE. LTD.에서 이루어져 건물 면적 기재를 생략하였습니다.주4) 엔이에이치(주) : 합병등기 완료에(2025.06.27) 따른 공정거래위원회 신고 및 계열제외 통지 공문 수취(2025.07.21부)로 계열 제외되어짐.주5) ㈜이스틸포유: 지분매각(2025.8월부)으로 계열 제외되어짐.주6) SUZHOU POSCO-CORE TECHNOLOGY CO.LTD는 매각절차(2025.12월부) 완료됨.

4. 설비의 신설, 매입계획 등 ① 진행중인 투자

주1) 25.12.31 기준 현재 진행중인 설비투자 사업 중 투자액 1,000억원 이상인 투자를 기재하였습니다.주2) 2025년 2월 3일, 운영상 불필요한 비용지출 등을 줄이고 경영효율성을 증대시키기 위한 목적으로 엔이에이치(주)를 흡수합병하기로 결의하였습니다.[관련공시 : 주요사항보고서(회사합병결정), 2025년 2월 3일]주3) 본 설비 신/증설의 기투자액은 당사가 엔이에이치(주)향 투자한 자본납입금액에서, 합병에 따른 실 발생 투자비 기준으로 변경 적용 되었습니다.

4. 매출 및 수주상황

가. 매출에 관한 사항 1) 매출실적

연결회사는 2025년 32조 3,736억원의 매출을 기록하였습니다.매출의 세부내역은 다음과 같습니다.

① 사업별 실적

주) 중단영업 매출은 제외하여 집계하였습니다. ② 매출형태별 실적

주1) 연결대상 종속회사의 매출은 삼국간 매출로 집계하였습니다.주2) 임대 및 중단영업 매출은 제외하여 집계하였습니다.

2. 판매경로, 판매방법 및 조건 ① 판매조직 포스코인터내셔널 별도 기준의 판매조직은 4개 본부, 18개실로 이루어져 있습니다. -철강본부 : 열연조강사업실, 후판선재사업실, 냉연사업실, 스테인리스사업실, 에너지인프라강재사업실, 자동차소재사업실, 모빌리티사업실- 소재바이오본부 : 원료소재사업실, 식량사업개발실, 식량사업실, 산업소재사업실- 에너지사업본부 : 터미널사업실, LNG사업실, 발전사업개발실, 인천발전소- 가스사업본부 : E&P사업실, 가스개발사업실, 가스전운영실 ② 판매경로 - 트레이딩 사업

• 에너지 사업

• 급전지시에 의해 발전 후 송전되므로 별도의 판매경로는 해당사항 없음 ③ 판매방법 및 조건 - 트레이딩 사업

• 에너지 사업

3. 판매전략

① LNG 밸류체인 시너지 창출을 위한 적극적인 투자와 안정적·지속가능한 에너지 공급 추진 - 상류 E&P사업에서는 적기 증산체제 구축을 목표로 미얀마 가스전 4단계 개발을 성공적으로 수행하고 있으며, Senex Energy 인수시점 대비 3배 증산체제 구축을 위한 추가 설비 투자 진행- 중류부문은 광양 제2 LNG 터미널 적기 확장 및 LNG 트레이딩 강화를 통한 조달포트폴리오강화, 연계사업(선박시운전,벙커링 등)을 통한 LNG 밸류체인 강건화 추진- 하류부문은 경쟁력있는 LNG 적기 도입을 통해 발전사업 수익성 증대 추진하고, 기존 발전소의 신예화와 구역전기 사업권을 통한 발전사업 모델 다변화를 추진 ② 보호무역주의 확대, 지정학 리스크 등에 따른 공급망 변화에 신속하고 유연한 대응- 통상 이슈 대응 및 수주 강화를 통한 수출 판매량 증대- 대형 고객사 MOU, 장기 계약 체결, 신수요 개발 등을 통한 상권 확대- 고객의 패키지 소싱 니즈에 맞춤 대응 통한 판매 역량 강화 ③ 구동모터코아, 2030년 글로벌 750만대 이상의 생산체제 구축- 구동모터코아 핵심 소재인 포스코산 전기강판 연계 패키지 마케팅을 통한 신규 고객사 수요 창출- 멕시코 2공장, 폴란드 공장 준공을 통한 글로벌 생산체제 목표 달성 기반 구축 ④ 팜오일 사업 밸류체인 확장을 통한 사업의 지속가능성과 경쟁력 확보- 인도네시아 팜 농장 및 종자 사업을 영위하는 PT Prime Agri Resources 인수로 팜 농장 사업 확장- 인도네시아 칼리만탄 지역에 연간 50만톤 규모의 바이오 원료와 식용유지를 생산하는 팜 정제공장 준공- 밸류체인 확장을 통한 사업경쟁력 제고 ⑤ 모빌리티/이차전지소재 사업 글로벌 공급망 규제 대응을 위한 투자 및 탈중국 공급망 구축- 희토류 탈중국 공급망 구축 흐름을 위한 동남아/미국 중심 분리·정제 사업 진입 추진- 탄자니아 Mahenge 흑연 광산 투자 및 착공을 통한 안정적 흑연 공급망 구축- 폐배터리 리사이클링 상공정 사업 투자 통한 Black Mass 등 원료 공급망 다변화 기반 마련

나. 수주상황 회사의 각종 프로젝트 등 수주의 경우, 타기업과의 컨소시엄을 통해 회사의 해외 네트워크와 협업 대상 제조업체의 기술력 등을 결합하여 해외 대형 프로젝트 등에 입찰하는 형태로 이루어지고 있습니다. 전체 수주금액 중 회사의 분담률 등은 기밀에 속하는 관계로 총 수주금액 및 컨소시엄 구성원 등에 대해 간략하게 기재하였습니다. 1) 2017.05.04 영국 국영 전력회사 내셔널그리드(National Grid)와 총 500억원 규모의 변압기 공급계약을 체결하였습니다.2) 2021.09.06 북미 신생 전기차 스타트업 회사 Rivian와 총 1,450억 규모의 전기차 하프샤프트 공급계약을 체결하였습니다.3) 2022.01.13 베트남 전기차 회사 빈패스트와 8,500만불 규모의 하프샤프트 공급계약을 체결하였습니다.4) 2022.02.27 북미 메이저 완성차사와 총 46,000만불 규모의 구동모터코아 공급계약을 체결하였습니다.5) 2022.10.21 싱가포르 법인(POSCO INTERNATIONAL SINGAPORE PTE.LTD)과 총 3조 2,474억 규모의 LNG(액화천연가스) 장기공급계약을 체결하였습니다.[기간 : (15년간) 2026. 11.01~ 2041.10.31]6) 2023.07.26 독일 BENZ와 2,690억원 규모의 영구자석 공급 계약을 체결하였습니다.[기간 : (10년간) 2025.11.01 ~ 2034.10.31]

7. 2024.02.20 미국 STELLANTIS와 9,000억원 규모의 영구자석 공급 계약을 체결하였습니다. [기간 : (6년간) 2026.09.01 ~ 2031.08.31]

8. 2024.03.08 미국 GM과 8,200억원 규모의 감속기 부품 공급계약을 체결하였습니다.

[기간 : (8년간) 2024.04.01~2032.12.31]

9. 2024.07.09 독일 SCHAEFFLER와 600억원 규모의 영구자석 공급계약을 체결하였습니다. [기간 : (7년간) 2027.07.01 ~ 2033.06.30]

• 단일판매 공시건 수주상황

주1) 상세한 내용은 2022년 10월 21일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 단일판매ㆍ공급계약 체결를 참조하시기 바랍니다.주2) 수주총액 및 수주금액은 2022년 10월 21일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 단일판매ㆍ공급계약 체결 공시 기준으로 작성하였습니다.

5. 위험관리 및 파생거래

가. 시장위험과 위험관리 1) 주요 시장위험 내용 회사는 환율 변동에 따른 외화표시 자산 및 부채의 손실 위험을 최소화하여 환리스크 관리에 만전을 기하고 있습니다. 이를 통해 재무구조의 건전성과 예측 가능한 경영을 바탕으로 경영 안정성 실현을 목표로 하고 있습니다.회사는 종합상사로서 업종 특성상 현금흐름의 대부분이 외화로 발생하기 때문에 환율 변동에 따른 환위험이 항상 존재합니다. 그러나 구매와 판매 모두 외화로 이루어지므로, 외화 유입이 많은 일반 수출업체나 외화 유출이 많은 수입업체와 달리 환율이 회사 이익에 미치는 영향은 상대적으로 크지 않다고 할 수 있습니다.최근 수년간 물대 결제 통화가 EUR, JPY 등 USD 이외의 이종 통화로 다변화 되고 있으며, 이러한 상황을 고려하여 환위험 관리를 적극적으로 수행하고 있습니다.

2. 위험관리 방식 회사는 환위험 관리규정 제정, 사내선물환제도 도입 및 환리스크 관리를 위한 별도의 전담조직을 운영하는 등, 환관리를 위한 엄격한 내부통제 시스템을 구축하고 있으며, 종속회사 또한 지배회사의 환관리 내부통제 시스템을 준용하고 있습니다. ① 위험관리 규정 회사는 '외환위험관리업무지침'상에 환리스크 관리의 원칙을 사규로 명문화하여 엄격히 시행 중이며, 그 주요 내용은 아래와 같습니다.

외환거래는 외환의 실수요 및 공급에 따른 거래를 원칙으로 하고, 환위험 관리의 기본 정책은 회사 내부적으로 Natural Hedge 후 잔여 환포지션에 대해 금융기관과 파생금융상품을 통해 환위험을 제거 또는 최소화하는 것입니다.회사의 환위험 관리는 주관 부서에서 집중 관리하며, 주관 부서는 환포지션을 파악하여 내부 규정과 지침에 따라 헷지 거래를 시행하고 있습니다.

② 위험관리 조직

회사는 환위험관리조직을 환위험관리 주관부서, Risk 관리업무 담당부서로 세분화하여 운영하고 있습니다.

환위험관리 주관부서는 환위험관리를 주관하는 부서로서 외환거래와 외환거래 관련 업무, 외화 포지션 관리 및 환위험 측정 ·관리·분석· 보고, 사내선물환 거래 시행 등의 업무를 수행하며, Risk 관리업무 담당부서는 은행의 계약확인서를 통한 주관부서 거래내역 확인 등의 업무를 수행하고 있습니다.그 외 불확정 포지션에 대한 헷지 비율 및 기간, 장기 외화 자산부채 포지션에 대한 헷지 비율 및 기간, 기타 환율, 이자율 위험과 관련된 주요 의사결정 사항 등은 경영진 심의 ·의결 후 진행하고 있습니다.

③ 사내선물환제도 운용회사는 회사 내부적으로 사내선물환 제도를 운영하고 있습니다.사내선물환 제도는 환위험 주관부서와 영업부서간 선물환 계약을 통해 실물 거래에서 발생하는 환위험을 현금흐름 기준으로 효율적으로 관리하는 시스템입니다. 이를 통해 회사는 정확한 전사 환포지션을 파악해 헷지하며, 영업부서의 거래 안정성을 도모하고 있습니다.환위험 주관부서는 사내선물환 계약을 통해 파악한 전체 환노출의 순포지션에 대해 자산부채종합관리 (ALM, asset and liability management) 방식으로 환위험 헷지를 수행함으로써, 환위험 관리의 비용과 시간을 절약하여 보다 효율적인 방식으로 환위험을 관리하고 있습니다.

④ 파생상품계약 운용회사는 파생상품계약을 환위험 헷지 목적으로 운용하고 있습니다. 환노출이 발생하는 거래에 대하여 사내선물환, ALM 등 환관리 시스템을 이용하여 파악된 전체 환포지션에 대하여 리딩, 래깅, 매칭 등의 내부적인 방법으로 환위험 헷지를 수행한 후, 잔여 환노출 포지션의 순액에 대하여 파생상품 계약으로 헷지하고 있습니다.

3. 환관리 관련 추진 사항

회사는 상기와 같이 규정 및 조직을 완비하여 체계적인 환리스크 관리를 적극 수행하고 있습니다. 또한 체계적인 환리스크 관리를 위하여 전문교육을 통해 양질의 외환인력을 양성하고, 환노출 포지션의 다양한 변화에 대응하는 환리스크 관리 시스템을 지속적으로 구축하고 있습니다.

나. 파생상품거래 현황 회사는 환율 및 일부 품목에 대한 상품가격 변동에 따른 위험을 회피할 목적으로 통화선도 및 상품선물거래 계약을 체결하고 있습니다. 회사는 파생상품 평가손익 산출시스템을 전산화하여, 해당 시스템에서 산출된 평가손익을 금융손익 계정에 반영하고 있습니다.

회사는 외화채권채무의 환위험 회피와 재고자산의 매입 ·매도에 따른 공정가액 변동위험 회피 등의 목적으로 금융기관과 통화선도계약 및 상품선물계약을 체결하고 있습니다.

1. 미결제 파생상품 내역

2. 당기말 현재 미결제된 통화스왑 및 이자율스왑 계약 내역

• 통화스왑 계약

• 이자율스왑계약

3. 당기 중 파생상품 자산(부채)의 변동내역

주) 당사는 확정 판매 및 구매 계약의 공정가치 변동 위험등을 회피하기 위하여 상품선물 계약 등을 체결하고 있으며, 확정계약을 위험회피대상으로 상품선물 계약 등을 위험회피수단으로 한 공정가치 위험회피를 적용하고 있습니다.

6. 주요계약 및 연구개발활동

가. 경영상의 주요계약 1) 미얀마가스전회사는 2008년 12월 24일, 미얀마 양곤(Yangon)에서 미얀마 A-1 광구 및 A-3 광구의 쉐, 쉐퓨, 미야 등 3개 가스전에서 생산되는 가스를 중국 CNPC(China National Petroleum Corporation)의 자회사인 CNUOC(China National United Oil Corporation)에 판매하는 가스 판매 & 구매 계약(Gas Sales & Purchase Agreement)을 체결하였습니다. 동 계약은 생산 개시 년도(2013년 7월)부터 약 40년간 가스의 생산 및 판매 관련 제반 조건들이 포함된 장기 계약입니다.다만, 생산량이 확정되어 있지 않고, 대내외 경제 환경의 변화와 그에 따른 유가 변동을 정확히 예측할 수 없기 때문에 수주물량, 수주잔고 등 수주상황을 별도로 기재하지 않았습니다. 다음은 관련 공시내용입니다.

2. 호주 Senex Energy사 주식 취득 회사는 2021년 12월 10일 호주 Senex Energy사 주식 취득 결정을 결의하여, 2022년 4월 1일 취득을 완료 하였습니다. 호주 동부지역 퀸즈랜드주에 위치한 육상 가스전(Roma North, Atlas 등) 생산 ·개발 사업을 운영하고 있는 Senex Energy사의 주식 100% 인수 계약을 체결(2021년 12월 11일)하고, 동시에 당사와 호주 Hancock Energy사와 공동투자계약 체결을 완료하였습니다. 호주에 특수목적법인(K-A Energy 1)를 설립하여 Hancock Energy사에 지분양도 후 당사와 Hancock Energy사가 공동투자를 진행하는 건입니다. 다음은 관련 공시내용입니다.

주1) 상세한 내용은 2022년 3월 31일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [기재정정]타법인 주식 및 출자증권 취득결정을 참조하시기 바랍니다.

3. 포스코에너지(주) 흡수합병 회사는 2022년 8월 12일, 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인을 완성하여 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하기 위한 목적으로 포스코에너지 주식회사를 흡수합병하기로 결의하였으며, 2023년 1월 1일 합병을 완료하였습니다. 다음은 관련 공시내용입니다.

주) 상세한 내용은 2023년 1월 2일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 합병등 종료보고서(합병)을 참조하시기 바랍니다. 4) 인도네시아 팜 기업 PT PAR 주식 취득 회사가 100% 출자한 주요 종속회사인 AGPA Pte. Ltd는 2025년 11월 19일 인도네시아 팜 기업인 PT PRIME AGRI RESOURCES (구 PT SAMPOERNA AGRO)의 주식 취득 결정을 결의하였습니다. 인도네시아 팜 사업 시너지 확대를 위하여 현지 팜유(CPO) 생산 및 개발 사업을 운영하고 있는 PT PAR사의 주식 취득 계약을 체결하고, 지배주주 변경에 따른 인도네시아 현지 법규상의 의무공개매수(MTO, Mandatory Tender Offer) 절차를 거쳐 '26년 2월 최종적으로 지분 98.7%를 확보하였습니다. 다음은 관련 공시 내용입니다.

주1) 상세한 내용은 2026년 02월 23일 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 당사의 [기재정정]타법인 주식 및 출자증권 취득결정을 참조하시기 바랍니다.

나. 연구개발활동 1) 연구개발활동의 개요 ① 지배회사 : 해당사항 없음. ② 주요종속회사 : 주요종속회사 (주)포스코모빌리티솔루션 산하 연구개발 조직을 운영하고 있습니다 2) 연구개발 담당조직

3. 연구개발비용

주) 한국채택국제회계기준을 적용한 연결재무제표 기준 입니다.

4. 연구개발실적

7. 기타 참고사항

가. 사업부문별 요약

1. 사업부문별 요약 재무현황

2. 사업부문별 현황

① 트레이딩사업 회사의 철강, 소재바이오 본부를 포함하여 연결대상 종속회사 중 POSCO INTERNATIONAL AMERICA CORP., POSCO INTERNATIONAL DEUTSCHLAND GmbH, POSCO INTERNATIONAL JAPAN CORP., POSCO INTERNATIONAL SINGAPORE PTE. LTD. 등의 무역법인과 포스코모빌리티솔루션, 철강/식량관련 투자법인 등을 트레이딩사업으로 구분하였습니다.

• 산업의 특성 산업별 기술발전과 글로벌 경쟁심화로 인해 비즈니스의 융복합이 가속화되며 산업간 경계가 불분명해지는 추세입니다. 또한, 주요국의 보호무역주의 심화와 경기 침체의 상황으로 대부분의 산업 환경이 더욱 어려워지고 있습니다. 그러나 다양한 산업 분야를 아우르는 다각화된 사업 구조를 바탕으로 환경 변화에 민첩하게 대응하고, 새로운 시장과 사업을 개척하여 부가가치를 창출하는 종합사업회사로서의 역량을 공고히 해나가고 있습니다. 다양성과 개방성을 바탕으로, 오랜 기간 축적한 노하우와 해외 네트워크를 활용하여 상권 개척 및 소재,모빌리티,식량 등 핵심사업 Value Chain을 강화하고, 바이오를 비롯한 미래사업을 육성하는 등 다양한 분야로 사업 영역을 확장해가고 있습니다. - 산업의 성장성 에너지, 자원, 식량 등 전략물자의 안정적 공급 필요성이 커짐에 따라 글로벌 자원 개발 및 공급망 재편이 가속화 되는 과정에서 거래 중개 및 투자를 통해 사업을 확대해 나가고 있습니다. 이를 위해 과거의 단순 수출 대행 역할과 외형적 성장에 중점을 두던 전략에서 벗어나, 적극적으로 신규 거래선을 발굴하고, 전ㆍ후방 영역으로의 확장 등 지속적인 사업 모델 개선을 통해 수익성을 높이는 방향으로 변화하고 있습니다. 또한, 자체 해외 네트워크를 기반으로 금융 및 물류 기능을 강화하고, 해외 생산 및 합작 투자 등을 통해 사업의 Value Chain 확장 및 부가가치 증대를 도모하고 있습니다.

• 경기변동의 특성 종합사업회사는 교역 환경을 변화시킬 수 있는 모든 정치ㆍ경제적 변수들의 영향을 받고 있습니다. 최근 미국과 중국의 무역 분쟁, 주요 선진국의 경기 둔화에 따른 글로벌 성장세 약화, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화 등으로 인해, 회사의 사업과 관련된 환율 및 원자재 가격 등 주요 경제 지표와 비즈니스 환경 변동성이 확대되고 있습니다.

• 국내시장여건글로벌 성장 둔화와 대내외 경영 불확실성 확대로 인해 국내 경영 환경 저성장 기조가 이어지며, 전반적으로 경기 회복이 지연되었습니다. 반도체를 제외한 주요 산업 품목의 트레이딩 물량 감소와 원자재, 환율 변동성 확대 등으로 수익성 확보에 어려움이 있었으며, 이러한 상황이 단기적으로 회복되기는 쉽지 않을 것으로 전망됩니다. 이를 대응하기 위해 업계에서는 리스크 관리 강화와 포트폴리오 다각화, 디지털 전환 등을 추진하며 새로운 성장 동력 확보를 모색해 나가고 있습니다. - 해외시장여건세계 경제는 주요국의 자국우선주의와 보호무역주의가 강화될 것으로 예상되며, 통화정책의 변화 및 금융시장 변동성 확대, 전기차 시장의 캐즘 장기화, 글로벌 공급망 재편 등 불확실성은 더욱 심화될 것으로 전망됩니다. 이러한 변화에 더해 저성장 기조가 장기화되면서, 주요 선진국을 비롯한 글로벌 경제 성장률이 저조할 것으로 예상되고 있습니다. - 시장점유율 회사의 2025년 연간 수출실적은 통관기준 78억불로서 전년 대비 10.4% 감소하였습니다. 한국전체의 수출 실적은 전년 대비 3.8% 증가하였으며, 한국 전체 실적 대비 회사의 실적 비중은 1.1%입니다.

출처 : 한국무역협회 무역정보네트워크(www.kita.net)2025년 연간 회사의 매출 중 수출(삼국간 거래 포함, 이하 동일)은 83.2%에 달하고 있습니다. 수출 실적의 지역별 비중은 중국 12.0%를 비롯, 아시아 지역이 전체 수출실적의 62.9%를 차지하고 있으며, 북미 지역 12.8%, 유럽 지역 13.4%, 기타 지역 10.9%의 비중을 차지하고 있습니다. 주요 품목별 매출 비중은 철강 70.2%, 에너지 12.3%, 식량/소재 17.4%, 기타 0.1%를 각각 차지하고 있습니다.

• 회사의 경쟁우위 요소

ㆍ 철강/모빌리티 사업

포스코그룹의 일원으로서, 철강ㆍ건설ㆍ이차전지소재ㆍITㆍ에너지 등 그룹사와의 협업을 바탕으로 사업 영역을 확장하고 다양한 시너지 효과를 창출하고자 노력하고 있습니다. 태양광, 풍력 등 신재생에너지 산업과 미래 모빌리티 시장으로 사업을 본격 확대하고 신규 수요 창출에 주력하고 있으며, 제철소의 탄소 저감을 위한 철스크랩, HBI 등 원료 공급망을 구축해 나가고 있습니다.이차전지 관련 분야에서는 탄자니아 마헨게 흑연 광산 개발 투자와 함께 흑연, 리튬, 니켈, 블랙매스(BM) 등 이차전지소재 공급망을 구축하여, 안정적인 원료 조달을 위한 역할을 더해 나가고 있습니다.ㆍ 미래 모빌리티용 구동모터코아 사업

자회사인 ㈜포스코모빌리티솔루션을 통해 향후 지속적인 성장이 전망되는 전기차 및 하이브리드차용 구동모터코아 사업에 진출하였으며, 2025년 멕시코 2공장과 폴란드 공장을 준공하고 2030년까지 750만 대 이상 규모로 구동모터코아 생산 확대를 추진하고 있습니다.특히 동 사업은 포스코産 고품질 무방향성전기강판을 소재로 활용하여, 포스코모빌리티솔루션의 독자적인 적층방식을 통해 제품을 생산하는 사업으로서 최고 수준의 품질 경쟁력을 보유하고 있습니다.

ㆍ인도네시아 팜농장 및 정제 사업

인도네시아 PT. BIA 팜 농장 개발을 통해 안정적인 팜 오일(CPO) 생산 체제와 수익성을 확보하였으며, RSPO 인증을 기반으로 지속가능한 팜 사업을 영위하고 있습니다.

특히 2025년에는 인도네시아 상장사인 PT Prime Agri Resources를 인수 완료하여 생산 기반을 대폭 확대하였으며, 동년 하반기에는 연간 50만 톤 생산 규모의 정제공장을 준공하였습니다. 이로써 '종자-농장-착유-정제'에 이르는 Upstream 및 Midstream 밸류체인을 완성하였습니다.

더불어 회사는 확보된 농장과 정제법인 간의 운영 시너지를 본격화하고, 향후 바이오연료 등 Downstream 사업 진출 기반을 마련하여 팜 사업의 통합 밸류체인을 구축해 나갈 계획입니다.

② 에너지사업회사의 에너지사업본부, 가스사업본부 및 SENEX Energy 와 국내외 발전관련 투자법인 등을 포함하여 에너지사업으로 분류하였습니다.

• 산업의 특성천연가스는 대체 에너지원으로써 여전히 전 세계적으로 수요가 견고하게 유지되고 있으며, 최근에는 AI 기술 확산 등 디지털 산업 성장에 따른 전력수요 증가로 그 중요성이 더욱 부각되고 있습니다. 특히 동남아시아와 같은 신흥 경제권에서는 천연가스가 석탄에 비해 탄소 배출이 적고, 발전 과정에서의 유연성과 신속한 가동 능력 덕분에 경제 성장 및 인구 증가에 따른 전력 수요에 효과적으로 대응할 수 있어 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.이렇듯 천연가스는 전 세계적으로 중요한 에너지 자원으로서, 글로벌 수급 상황과 지정학적 리스크가 산업 전반에 중대한 영향을 미칩니다.천연가스 산업은 생산(상류부문), 운송·저장(중류부문), 소비자 공급(하류부문)에 이르는 전 밸류체인(Value Chain)이 유기적으로 연계되어 운영되는 것이 특징입니다.

상류부문(Upstream)에서는 지질 탐사, 시추, 가스전 개발 및 생산 등을 포함하며, 대규모 자본과 첨단 기술, 높은 리스크 관리 역량이 요구됩니다. 천연가스 탐사 및 개발은 장기간에 걸친 사업성과 불확실성, 국제유가 및 수익성 변동 등 내외부 변수에 큰 영향을 받는 구조입니다.

중류부문(Midstream)은 생산된 천연가스를 파이프라인이나 LNG(액화천연가스) 선박 등을 통해 저장 및 운송하는 과정입니다. 운송ㆍ저장 과정에서는 대규모 인프라 구축과 철저한 안전ㆍ환경 관리, 국제 협력 체계가 필수적이며, 글로벌 가스 공급망과 지정학적 리스크 역시 이 단계에서 중요하게 작용합니다.

하류부문(Downstream)은 천연가스를 최종 소비자(도시가스, 발전소, 산업용 등)에게 공급 또는 판매하는 분야로, 각국의 에너지 정책과 규제, 시장 구조 등이 산업 운영에 큰 영향을 미칩니다.

국내에서 천연가스산업의 도매 부분은 한국가스공사가, 소매 부분은 지역별 도시가스사업자가 독점적으로 사업을 영위하고 있으며, 자가소비에 한해 직도입을 허용하고 있습니다. 단, 민간 직도입은 발전용 및 산업용 신규 수요를 보유하고 일정 규모 이상의 저장설비를 갖춘 사업자에 한해 가능하며, 직도입한 물량은 한국가스공사의 주배관망 또는 수요처와 직접 연결된 직배관망을 통해 수요처로 공급됩니다. ㈜포스코인터내셔널, SK이노베이션㈜, ㈜포스코, GS칼텍스㈜, 한국중부발전㈜, 파주에너지서비스㈜, 나래에너지서비스㈜, GS EPS㈜, S-Oil㈜, GS파워㈜, SK에너지㈜ 등이 자가소비용 LNG 직도입을 통해 시장에 참여하고 있습니다.발전산업의 경우 국가 및 지리적으로 전력 계통이 고립되어 있어 인접국과 계통연계 및 전력융통이 곤란하며, 전력 공급원과 주요 수요처 간 이격으로 장거리 송전이 필요합니다. 전기는 수요와 공급이 동시에 이루어져 저장이 불가능한 재화이기에 안정적인 전력공급을 위하여 적정수준의 예비설비 보유가 필수이며, 초기에 대규모 투자가 소요되고 투자비 회수에 장기간이 소요되는 특성을 가지고 있습니다. - 산업의 성장성 아시아 지역의 에너지 수요 증가는 석유ㆍ가스 개발 산업의 성장에 중요한 역할을 하고 있습니다. 특히 중국과 인도의 경제 성장, 도시화로 인해 천연가스 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 아시아 시장의 확대는 석유가스개발산업의 참여자들에게 새로운 기회를 제공하고 있습니다. 또한 최근 AI 기술의 발전과 디지털 전환의 가속화로 데이터 센터의 전력 소비가 폭발적으로 증가하고 있으며, 천연가스가 이러한 전력 수요를 충족하는 데 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.

발전산업의 경우 국가 경제 성장과 밀접한 관계가 있으며, 에너지 소비의 전력화에 따라 전력소비는 지속적 증가추세에 있습니다. 제 11차 전력수급기본계획의 전력수급 전망에 따르면, 전력소비량(최대전력)은 목표수요 기준 '24년~'38년 기간 중 연평균 1.8% 증가할 것으로 전망됩니다.

• 경기변동의 특성 천연가스의 경우 산업의 특성상 회사의 수익이 원자재 가격에 밀접하게 연동됩니다.상류 사업에서는 상업 생산중인 미얀마 가스전, Senex Energy 등의 수익이 자원개발 수익의 대부분을 차지하고 있어, 경기 변동이 회사의 수익에 영향을 미치는 반면, 중류사업인 LNG수입터미널은 장기임대수요를 기반으로 한 비즈니스 특성상 경기변동의 영향이 미미합니다.하류인 발전산업의 경우에는 산업용 전력수요가 많은 우리나라 특성상 경기변동에 따라 전력수요가 영향을 받고 있습니다. 또한 변동비 반영시장(Cost-Based Pool)에서 다수의 발전회사가 변동비에 기초한 경쟁을 통하여 전력시장에 전력을 공급하고 있어, 계절별 수급에 따른 전력예비율 및 연료비 경쟁력 등에 따라 회사의 수익에 영향을 미칩니다.

• 국내시장여건 천연가스 수요의 대부분을 수입에 의존하고 있는 상황에서 에너지 안보를 강화하고 공급의 안정성을 제고하기 위하여 해외자원개발 광구의 확보를 위한 국가적 차원의 지원은 필수적이며, 해외자원개발 특별융자 확대 등 국가적인 지원을 다시 활성화하려는 추세에 있습니다. LNG수입터미널은 한국가스공사가 자체 수요를 기반으로 시장을 주도하고 있으며, 대규모 자본력과 높은 신용도를 갖추고 있는 일부 민간 LNG터미널 사업자가 참여하고 있습니다.

발전산업의 경우, 정부는 전력산업에 경쟁을 도입하여 효율성을 제고하고자 2001년에 한국전력공사로부터 6개의 발전 자회사를 분리하고, 발전회사가 시간대별 경쟁입찰 방식으로 전력거래소를 통해 전력을 판매하는 변동비 반영시장(CBP, Cost-Based Pool)을 도입하였습니다.

주요 발전사로는 한국전력공사의 발전자회사 6개사(한국수력원자력㈜ , 한국남동발전㈜ , 한국중부발전㈜ , 한국서부발전㈜, 한국남부발전㈜ , 한국동서발전㈜)와 기타 민간발전사(포스코인터내셔널㈜ , GS EPS㈜ , SK이노베이션㈜ , 에스파워㈜ , GS파워㈜ 등)가 있습니다.

• 해외시장여건2025년 국제 천연가스/LNG 시장은 유럽 한파와 러시아-우크라이나 경유 가스관(PNG) 공급 차질로 1분기 재고가 감소하며 가격이 강세를 보였고, 유럽의 LNG 수요가 급증하는 가운데 JKM 3월물 평균 가격은 15.0달러/MMBtu 수준까지 상승했습니다.이후 미국의 중재로 휴전 논의가 진전되면서 러시아 PNG 공급 재개 기대가 확대되어 시장은 점차 안정세로 전환되었고, JKM 4월물 평균 가격은 13.6달러/MMBtu로 하락했습니다.2분기에는 중동 분쟁에 따른 공급망 불확실성, 미국의 보호무역 기조 강화, 미·중 무역갈등 심화 등 대외 리스크 확대로 경기 둔화 우려와 가격 변동성이 확대되는 가운데, 전반적인 수요 둔화 전망이 가중되며 시장에 가격 하방 압력이 작용했습니다.7, 8월물은 중동 지역 지정학적 리스크로 인해 높은 가격 수준(JKM 7월물 12.50달러/MMBtu, 8월물 13.11달러/MMBtu)이 지속되었으나, 9월물은 긴장 완화와 북미 주요 액화 터미널의 정상 가동 등 공급 안정 요인으로 11.89달러/MMBtu까지 조정되었습니다.4분기에는 동아시아 동절기 수요가 상대적으로 부진한 가운데 LNG Canada, Plaquemines LNG 등 미국·캐나다의 LNG 수출 확대가 더해지며, 10~12월 JKM 가격은 11달러/MMBtu대에서 횡보했습니다.당사는 중동 리스크, 미·러·우 협상 동향, EU의 러시아산 LNG 제재 및 통상정책 변화 등 주요 변수를 상시 모니터링하고, 가격 변동성에 선제적으로 대응함으로써 안정적인 조달과 수익성 제고를 지속적으로 추진할 계획입니다.

• 회사의 경쟁우위 요소

ㆍ 미얀마 가스전 사업 2021년 2월부터 3단계 개발사업의 일환으로 저류층의 저압가스 생산을 위한 가스승압플랫폼 EPCIC 공사를 개시하여, 2024년 4월 완공 후 5월부터 신규 설비를 통해 가스를 생산 중입니다. 또한, 추가 매장량을 확보하여 현 수준의 가스생산 유지를 위해 필요한 4단계 개발사업은 2024년 7월 본공사에 착수하였습니다.

4단계 개발은 심해 2개 필드 내 생산정 3공 및 천해 1개 필드 내 생산정 1공을 추가로 시추하고 해저 배관 및 생산시설과 기존 플랫폼에 공정 설비를 추가 설치하는 작업으로 2027년 가스생산을 개시할 계획입니다.

ㆍ호주 육상가스전 사업

2022년 에너지사업 거점 확장을 위해 인수한 Senex Energy는 호주 동부연안 브리즈번에 위치한 에너지기업으로, 동호주 육상광구에서 천연가스를 생산하여 호주 내수시장과 해외 수출용 LNG 액화플랜트에 공급하고 있습니다.

인수 전인 2021년, 천연가스 생산량 19.6PJ, 영업이익 2,600만 호주달러를 기록했던 Senex Energy는 2025년에는 생산량 35.6PJ, 영업이익 8,218만 호주달러(약 753억원)의 성과를 거두었습니다.

또한 2022년 7월 증산 개발 작업에 착수하여 2025년 가스처리시설 3기 가동 개시 등 가스생산량 60PJ 생산체제 구축을 완료하였고 생산/판매량을 지속 확대 중에 있습니다.

ㆍ 광양 LNG터미널 사업 광양 LNG터미널은 국내 최초 민간 LNG 수입터미널로, 국내로 도입된 LNG를 하역ㆍ저장ㆍ기화ㆍ송출하는 설비입니다. 현재 탱크 6기로 93만 KL의 저장능력을 보유하고 있으며 '26년말까지 2기를 추가로 증설하여 133만KL의 저장능력을 보유하게 됩니다.

광양 LNG터미널은 LNG Value Chain에 있어 핵심 설비이며, LNG를 개발ㆍ생산하는 업스트림과 최종 소비자에게 가스를 공급하는 다운스트림을 잇는 LNG 사업에 중추적 역할을 담당하는 LNG 저장 인프라자산입니다. 직배관을 연계한 터미널 인근 고객사 수요와 LNG발전, LNG벙커링, 트레이딩 사업 등 그룹 Captive 수요에 대응하기 위해 터미널 증설을 추진할 계획입니다.

ㆍ 인천 LNG 복합화력발전 사업 인천 서구에 위치한 국내 최초 민간발전사로 인천 LNG 복합발전소 운영을 통해 지난 50여 년간 수도권에 안정적으로 전력을 공급해왔습니다. 인천 LNG 복합발전소는 총 7기의 복합발전기를 운영 중이며, 수도권 발전설비의 약 9%에 해당되는 3,412MW의 설비 용량을 갖추고 있습니다.

LNG 복합발전은 천연가스를 이용해 가스터빈과 스팀터빈을 가동해 복합발전하는 방식으로 발전효율이 높으며, 기동 및 정지 시간이 매우 짧아 긴급 대응할 수 있습니다. 따라서 국가 전력 수요 변동에 적기 대응하여 국가 에너지 안보에 기여하고 있으며, 발전소 운영기술에 DX 및 AI 기술을 접목해 스마트 발전소를 구축하고 있습니다.ㆍ LNG자산 연계사업 당사는 종합사업회사로서 보유한 국내외 프로젝트 개발 역량과 전문 트레이딩 역량을 기반으로, 포스코그룹의 자체 LNG 수요를 바탕으로 한 LNG 트레이딩과 이를 연계한 선박시운전 및 LNG 벙커링 사업을 적극 추진 중에 있습니다.

LNG 트레이딩 분야에서는 2017년 국내 최초로 LNG 거래를 개시하였으며, 2022년 5월에는 미국 Cheniere Energy와 20년간 LNG 40만톤 공급 계약을 체결, 같은 해 10월에는 판매 계약 체결도 완료하였습니다. 이와 더불어 그룹 가스사업 전략과 연계하여 전체 LNG 밸류체인 내에서 주도적으로 사업을 개발해 나갈 계획입니다.

ㆍ 국내 육상풍력발전 사업

신안그린에너지는 전라남도 신안군 자은면 일대에 총 20기의 육상풍력발전기를 운영 중입니다. 2015년 1월부터 단계별 개발행위허가를 받아 착공하였으며, 2016년 12월 24MW, 2017년 6월 18MW에 이어 2018년 6월 20.7MW 발전기를 건설하여 총 62.7MW의 상업운전 중에 있습니다.

신안그린에너지는 연간 약 12만 MWh의 청정 에너지를 생산하고 있으며, 약 4.9만톤의 이산화탄소 배출 절감 효과를 거두고 있습니다.

• 신규사업의 진출

당사는 발전 포트폴리오 다각화를 위해 구역전기 집단에너지 사업 및 LNG수소혼소 발전사업을 추진중에 있고, 국내외 LNG 발전 및 재생에너지 사업의 지속 확대를 통해 에너지 전문 기업으로서의 경쟁력을 강화해 나갈 예정입니다.

나. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 1) 회사의 상표, 고객관리 정책회사는 1974년 이래 국내외 175여 개국에 대우 상표를 지속적으로 출원ㆍ등록하고 이를 사용함으로써 국내외에서 대우브랜드 가치를 구축해 왔으며, 특히 베트남, 중남미, 중동 지역 등에서 그 가치를 인정받고 있습니다.대우 사태에 따른 그룹 해체 이후, 회사는 대우 브랜드의 효율적인 유지, 관리, 확보 및 가치 제고 등을 위하여 브랜드 관리 내규를 마련하는 등, 브랜드 관리 및 강화에 만전을 기하고 있습니다.향후에도 회사 및 상표사용권자의 브랜드 사용 관리와 침해 대응에 적극적으로 나서 상표권을 유지, 관리를 함으로써 브랜드 로열티 가치를 제고하고자 합니다.

2. 지적재산권 보유 현황회사는 국내외 175개국에 총 3,420 건의 상표권(DAEWOO, 大宇, 도형 등)을 등록ㆍ보유하고 있으며, 동 상표권을 활용하여 전자제품, 자동차부품 등을 비롯한 관련한 브랜드 사업을 전개하고 있습니다.회사의 국내외 상표권에 대한 브랜드 로열티 수익은 2025년도 연간 158억원이며, 2026년에는 약 160억원으로 예상됩니다.또한, 회사는 2023년도에 주식회사 포스코에너지를 합병함으로써 승계 받은 특허를 포함하여 국내 68건(등록 57건, 출원 11건) 및 해외 14건(미국, 중국, 일본 등)의 특허를 보유하고 있습니다. 3) 환경물질의 배출 또는 환경보호와 관련된 사항회사는 포스코에너지(주) 흡수합병을 통하여 온실가스 배출권 거래제 할당 대상업체로 지정(환경부 고시 제 2023-21호) 되었으며, 온실가스 에너지 감축 사업에 적극 앞장서는 등 사회적 책임을 다하고 있습니다.- 온실가스 배출량 및 에너지 사용량

주1) 상기 수치는 2024년도 12월말 기준으로 2025년 6월 환경부 최종 인증 수치입니다.주2) 2025년도 온실가스 배출량 및 에너지 사용량은 2026년 중순에 환경부에서 확정 예정입니다.

① 환경정책

회사는 환경경영체계를 기반으로 지속가능한 경영을 실현하고 있으며, 환경 리스크 대응 역량도 지속적으로 강화하고 있습니다.

환경 보호와 기후 위기 대응이라는 기업의 책임을 다하기 위해서 전사 차원의 환경정책을 수립하고, 이를 전 임직원과 모든 사업장 및 자회사에 적용하고 있습니다.

또한 다양한 이해관계자와의 협력을 통해 환경 가치 실현에 기여하고자 합니다.

② 환경규제대응

• 배출권거래제 참여

회사는 탄소중립 녹색성장 기본법과 온실가스 배출권거래법을 기반으로 배출권 거래제에 참여하여 기후변화 대응에 적극 동참하고 있습니다.

2025년에는 정부로부터 512만 톤의 온실가스 배출 허용량을 배정받았으며, 예상되는 실제 배출량은 407만 톤으로 할당 범위 내에서 적정하게 관리하고 있습니다.

또한 발전소 내 전력 절감장치 운영을 확대하여 에너지 효율 개선에 노력하고 있으며, 수소 에너지원 전환 및 CCS 등 다양한 온실가스 감축 전략도 함께 검토하고 있습니다.

• RPS 대응

회사는 정부의 신재생에너지 공급의무화제도에 따라 신재생에너지 공급인정서 제출 의무를 이행하며, 환경친화적 에너지 전환에 기여하고 있습니다.

2025년에는 할당된 의무공급량 2,137,587 REC를 모두 이행하였으며 향후에도 정부의 탈탄소 정책에 지속적으로 부응해 나갈 계획입니다.

III. 재무에 관한 사항

1. 요약재무정보

가. 요약연결재무정보

주1) 당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라서 상기 요약 연결재무정보를 작성하였습니다.주2) 상기 연결에 포함된 회사수는 지배회사를 제외한 수치 입니다.주3) 당기 중 면방사업과 연료전지사업의 영업중단 결정에 따라 비교 표시된 제25기 및 제24기 연결 포괄손익계산서를 재작성하였습니다. 관련하여 자세한 내용은 연결재무제표 주석 37번을 참고하시기 바랍니다.

나. 요약별도재무정보

2. 연결재무제표

2-1. 연결 재무상태표

2-2. 연결 포괄손익계산서

2-3. 연결 자본변동표

2-4. 연결 현금흐름표

3. 연결재무제표 주석

1. 연결기업의 개요 (연결)

2. 재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책 정보 (연결)

3. 부문별 공시 (연결)

4. 현금및현금성자산 (연결)

5. 매출채권및기타채권 (연결)

6. 기타금융자산 (연결)

7. 기타자산 (연결)

8. 재고자산 (연결)

9. 관계기업 및 공동기업투자 (연결)

10. 유형자산 (연결)

11. 리스 (연결)

12. 무형자산 (연결)

13. 투자부동산 (연결)

14. 매입채무및기타채무 (연결)

15. 차입금 및 사채 (연결)

16. 기타부채 (연결)

17. 퇴직급여 (연결)

18. 충당부채 (연결)

19. 온실가스배출권 및 배출부채 (연결)

20. 우발채무와 약정사항 (연결)

21. 자본금, 자본잉여금 및 기타자본항목 (연결)

22. 기타포괄손익누계액 (연결)

23. 이익잉여금 (연결)

24. 비용의 성격별 분류 (연결)

25. 판매비와관리비 (연결)

26. 금융손익 (연결)

27. 기타영업외손익 (연결)

28. 법인세비용 (연결)

29. 주당이익 (연결)

30. 금융상품 공정가치 (연결)

31. 금융상품 위험관리 (연결)

32. 특수관계자 거래 (연결)

33. 현금흐름표 (연결)

34. 미얀마 쿠테타 영향의 불확실성 (연결)

35. 사업결합 (연결)

36. 매각예정자산 (연결)

37. 중단영업 (연결)

4. 재무제표

4-1. 재무상태표

4-2. 포괄손익계산서

4-3. 자본변동표

4-4. 현금흐름표

5. 재무제표 주석

1. 당사의 개요

2. 재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책 정보

3. 부문별 공시

4. 현금및현금성자산

5. 매출채권및기타채권

6. 기타금융자산

7. 기타자산

8. 재고자산

9. 종속기업, 관계기업 및 공동기업 투자

10. 유형자산

11. 리스

12. 무형자산

13. 투자부동산

14. 매입채무및기타채무

15. 차입금 및 사채

16. 기타부채

17. 퇴직급여

18. 충당부채

19. 온실가스배출권 및 배출부채

20. 우발채무와 약정사항

21. 자본금, 자본잉여금 및 기타자본항목

22. 기타포괄손익누계액

23. 이익잉여금

24. 수익

25. 비용의 성격별 구분

26. 판매비와관리비

27. 금융손익

28. 기타영업외손익

29. 법인세비용

30. 주당손익

31. 금융상품 공정가치

32. 금융상품 위험관리

33. 특수관계자 거래

34. 현금흐름표

35. 미얀마 쿠테타 영향의 불확실성

36. 사업결합

37. 매각예정자산

6. 배당에 관한 사항

가. 회사의 배당정책에 관한 사항

회사는 정관에 의거 이사회 결의 및 주주총회의 결의를 통하여 배당을 실시하고 있으며, 2000년 12월 (주)대우에서 인적분할하여 회사 설립한 이후 주주중심의 경영을 시현하고자 2004년부터 지속적으로 배당을 실시해 오고 있습니다.회사의 배당정책은 「경영실적에 기반하여 장기 안정적인 현금배당수준 유지」입니다. 2019 사업연도부터 2020 사업연도까지 주당배당금 700원을 유지하고, 2021 사업연도는 800원, 2022,2023 사업연도는 주당 배당금 1,000원으로 상향하였으며, 2024 사업연도에는 기업가치제고계획의 일환으로 주주환원율 50%이상인 1,550원을 배당하였습니다. 과거 5개년(2020년~2024년) 현금배당성향은 평균 32.3%입니다.'25년부터는 중간배당을 도입하여 반기 결산실적 기준 850원을 배당하였습니다. 이 또한 주주환원율 50%이상입니다. 배당수익에 대한 예측가능성과 안정성을 높이고, 장기적으로 회사 및 주주가치 제고에 기여할 수 있는 기반을 마련하였으며 향후에도 회사는 미래의 성장과 이익의 주주환원을 균형있게 고려하여 배당을 실시할 계획입니다. 배당정책과 과거 5개년 배당내역, 중기주주친화정책 등은 홈페이지를 통해 공개하고 있습니다.

나. 배당관련 예측가능성 제공에 관한 사항 1) 정관상 배당절차 개선방안 이행 가부

• 회사는 정관 제39조에 따라 배당을 실시하고 있습니다.

다. 배당액 확정일 및 배당기준일 지정 현황

라. 주요배당지표

주1) 상기 배당에 관한 사항은 한국채택 국제회계기준을 적용한 지배회사의 연결재무제표 기준입니다.주2) (연결)당기순이익은 지배기업 소유주 순이익에서 세후 신종자본증권 이자금액을 차감한 후의 금액입니다. 주3) 제26기 '배당에 관한 사항'은 중간배당과 결산배당의 합계입니다. 상세 계산내역은 아래와 같습니다. 1. 주당순이익 = 보통주 연결당기순이익 / 가중평균유통주식수 *보통주 연결당기순이익 ＝ 연결당기순이익 － 우선주배당금 ① 보통주 연결당기순이익 : 614,085백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ② 가중평균유통주식수 : 170,444,487주 ③ 주당순이익(①/②) : 3,603원2. 배당성향(%) = 배당금 / 당기순이익 ① 배당금 : 315,322백만원 ② 연결당기순이익 : 614,085백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ③ 배당성향(①/②) : 51.3%3. 현금배당수익률(%)=1주당 현금배당금/배당결정일(이사회 배당결의일)의 직전 매매거래일부터 과거 1주일간 거래소시장에서 형성된 최종주가의 산술평균가격 3-1. 중간배당 ① 1주당 현금배당금 : 850원 ② 과거 1주일간 배당부종가의 평균 : 53,260원 ③ 현금배당수익률(①/②) : 1.6% 3-2. 결산배당 ① 1주당 현금배당금 : 1,000원 ② 과거 1주일간 배당부종가의 평균 : 63,400원 ③ 현금배당수익률(①/②) : 1.6% 3-3. 중간배당수익률 + 결산배당수익률 : 3.2% 주4) 제25기 '배당에 관한 사항' 계산내역은 아래와 같습니다. 1. 주당순이익 = 보통주 연결당기순이익 / 가중평균유통주식수 *보통주 연결당기순이익 ＝ 연결당기순이익 － 우선주배당금 ① 보통주 연결당기순이익 : 514,555백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ② 가중평균유통주식수 : 170,411,495주 ③ 주당순이익(①/②) : 3,019원2. 배당성향(%) = 배당금 / 당기순이익 ① 배당금 : 264,189백만원 ② 연결당기순이익 : 514,555백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ③ 배당성향(①/②) : 51.3%3. 현금배당수익률(%)=1주당 현금배당금/배당결정일(이사회 배당결의일)의 직전 매매거래일부터 과거 1주일간 거래소시장에서 형성된 최종주가의 산술평균가격 ① 1주당 현금배당금 : 1,550원 ② 과거 1주일간 배당부종가의 평균 : 42,050원 ③ 현금배당수익률(①/②) : 3.7% 주5) 제24기 '배당에 관한 사항' 계산내역은 아래와 같습니다. 1. 주당순이익 = 보통주 연결당기순이익 / 가중평균유통주식수 *보통주 연결당기순이익 ＝ 연결당기순이익 － 우선주배당금 ① 보통주 연결당기순이익 : 670,235백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ② 가중평균유통주식수 : 170,149,543주 ③ 주당순이익(①/②) : 3,939원2. 배당성향(%) = 배당금 / 당기순이익 ① 배당금 : 170,444백만원 ② 연결당기순이익 : 670,235백만원 (지배기업 소유주지분 기준) ③ 배당성향(①/②) : 25.4%3. 현금배당수익률(%)=1주당 현금배당금/배당결정일(이사회 배당결의일)의 직전 매매거래일부터 과거 1주일간 거래소시장에서 형성된 최종주가의 산술평균가격 ① 1주당 현금배당금 : 1,000원 ② 과거 1주일간 배당부종가의 평균 : 55,800원 ③ 현금배당수익률(①/②) : 1.8%

마) 과거 배당 이력

주1) 상기 결산배당횟수는 배당기준일 2004년 12월31일 부터 2025년 12월31일까지의 횟수입니다.주2) 배당기준일 2008년 12월31일과 2009년 12월31일 2개년은 주식배당과 현금배당을 병행하였으며, 결산배당 횟수에서는 주식배당 횟수는 제외하였습니다.주3) 평균 배당수익률은 최근 3개사업연도(2023년2025년), 최근 5개사업연도(2021년2025년) 배당에 대한 배당수익률의 단순평균 값입니다.주4) 배당수익률은 제26기 결산배당을 반영한 수치입니다.

7. 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항

7-1. 증권의 발행을 통한 자금조달 실적

가. 증자(감자)현황

나. 채무증권 발행실적

주) 권면총액은 개별 발행일자의 매매기준율을 적용하였습니다. 다. 기업어음증권 미상환 잔액

라. 단기사채 미상환 잔액

마. 회사채 미상환 잔액

• 주요종속회사 PT. Prime Agri Resources

주) PT. Prime Agri Resources 법인은 당기 중 신규 편입되었습니다. 바. 신종자본증권 미상환 잔액

사. 조건부자본증권 미상환 잔액

아. 사채관리계약 주요내용 및 충족여부 등

주1) 사채관리계약 중 계약내용 및 이행현황은 연결재무제표 기준으로 작성되었습니다.주2) 상기 사채관리는 한국증권금융 회사채관리팀에서 하고 있으며, 해당 팀 연락처는02-3770-8556 입니다. 자. 자본으로 인정되는 채무증권의 발행 - 해당사항 없음

7-2. 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적

가. 공모자금의 사용내역

8. 기타 재무에 관한 사항

가. 재무제표 재작성 등 유의사항 1) 별도재무제표 : 최근 3사업연도 중 별도재무제표 재작성 등 해당사항 없음 2) 연결재무제표: 최근 3사업연도 중 연결재무제표 재작성 등 해당사항 없음단, 당기 중 면방사업과 연료전지사업의 영업중단 결정에 따라 비교 표시된 제25기 및 제24기 연결 포괄손익계산서를 재작성하였습니다. 관련하여 자세한 내용은 연결재무제표 주석 37번을 참고하시기 바랍니다. 나. 합병, 분할, 자산양수도, 영업양수도에 관한 사항 1) 포스코에너지(주) 흡수합병

① 합병 방법 : (주)포스코인터내셔널이 포스코에너지(주)를 흡수합병함

② 합병 목적: 합병을 통한 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인을 완성하여 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하고자 함. ③ 합병 비율 : (주)포스코인터내셔널 : 포스코에너지(주) = 1 : 1.1626920 ④ 합병 계약 체결일 : 2022년 8월 12일 ⑤ 합병 기일 : 2023년 1월 1일 ⑥ 합병 등기일 : 2023년 1월 2일 ⑦ 합병 상대회사 주요 재무정보

⑧ 주요 일정

2. 엔이에이치㈜ 흡수합병 ① 합병 방법 : (주)포스코인터내셔널이 엔이에이치(주)를 흡수합병함

② 합병 목적: 경영효율성 제고 ③ 합병 비율: (주)포스코인터내셔널 : 엔이에이치(주) = 1 : 0 (무증자합병) ④ 합병 계약 체결일: 2025년 2월 4일 ⑤ 합병 기일: 2025년 06월 25일 ⑥ 합병 등기일: 2025년 06월 27일 ⑦ 합병 상대회사 주요 재무정보

⑧ 주요 일정

3. 철스크랩 국내사업 영업양도 ① 영업양수자 : ㈜ 포스코 (회사와의 관계 : 계열회사) ② 양도일자 : 2025년 5월 16일 ③ 이사회 의결일 : 2025년 4월 22일 ④ 양도목적물 : 철스크랩 국내사업 물적, 인적자산 ⑤ 양도가액 : 24,990백만원 ⑥ 양도목적 : 양도대금 유입으로 원료사업 경쟁력 강화를 위해 성장 가능한 신규 해외원료사업 투자처 개발에 활용 ⑦ 관련공시 : 2025년 4월 23일 특수관계인에 대한 영업양도 4) POSCO INTERNATIONAL JAPAN CORP. (종속회사)의 영업권 일부 양도 ① 영업양수자 : POSCO JAPAN Co.,Ltd (회사와의 관계 : 계열회사) ② 양도일자 : 2025년 10월 1일 ③ 이사회 의결일 : 2025년 9월 25일 ④ 양도영업 주요내용 : 일본 시장 철강 판매 영업기능 중 일부 ⑤ 양도가액 : 10,704백만원 ⑥ 양도목적 : 일본內 판매 채널 조정을 통한 사업 포트폴리오 다변화 및 강건화 ⑦ 관련공시 : 2025년 9월 26일 영업양도결정(종속회사의 주요경영사항) 5) 인도네시아 팜 기업 PT PAR 주식 취득 ① 취득목적 : 인도네시아 팜 사업 시너지 확대 ② 취득방법 : 주요종속 AGPA의 100% 주주배정(당사) 유상증자를 통한 현금 취득 ③ 이사회 의결일 : 2025년 11월 19일 ④ 취득금액 : 1,244,727,212,414원 ⑤ 취득주식수 : 1,794,889,157주 ⑥ 관련공시 : 2025년 11월 19일 타법인주식 취득 결정의 건 (종속회사의 주요경영사항) 다. 대손충당금 설정현황 (연결 기준) 1) 공시대상기간 계정과목별 대손충당금 설정내역

주) 매출채권 및 기타채권 계정에 해당하는 금액을 기재하였습니다. 2) 공시대상기간 대손충당금 변동현황

주) 상기의 "③기타증감액"의 수치는 대손충당금 외화환산손익 등을 반영한 수치입니다.

3. 매출채권 관련 대손충당금 설정방침 회사는 대차대조표일 현재 매출채권, 대여금, 미수금 등 받을채권 중 신용위험이 유의적으로 증가한 경우에는 개별분석을 통해 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액을 대손충당금으로 설정하고 있으며, 개별분석을 통해 손상이 발생하지 않는 채권에 대해서는 집합적으로 손상여부를 검토합니다. 수취채권 신용위험의 유의적 증가에 대한 판단기준은 연결기업의 대금회수에 관한 과거 경험, 평균 신용공여기간을 초과하는 연체 횟수의 증가, 그리고 수취채권의 채무불이행과 관련이 있는 국가 또는 지역의 경제 상황에 있어서 주목할 만한 변화 등을 포함하고 있으며, 후속기간 중 상각된 채권액이 회수될 경우 대손충당금을 환입시키고 있습니다.또한 회사는 회사정리절차개시, 화의 절차개시 등으로 인하여 채권의 원금, 기간, 이자율 등이 재조정된 채권에 대해서 현재가치로 평가하고 있는 바, 장부가액과 현재가치의 차이를 대손상각비로 처리하고 있습니다.

4. 당기말 현재 경과기간별 매출채권(장기포함)잔액 현황 ① 당기 및 전기말 현재 손상되지 않은 매출채권(장기포함)의 약정회수기일 기준 연령분석

② 당기 및 전기말 현재 손상된 매출채권(장기포함)의 연령분석

라. 재고자산 현황 등

1. 최근 3사업연도의 재고자산의 사업부문별 보유현황

주1) 상기 수치는 한국채택국제회계기준을 적용한 연결재무제표 기준입니다.

주2) 상기의 재고자산 금액은 평가손실충당금을 차감한 후의 수치입니다.주3) 공시서류 작성기준일 현재의 트레이딩부문을 제외한 각 부문별 총재고자산이 연결재무제표기준 총자산액의 10% 미만에 해당하여, 사업부문별로 구분하여 기재하지 않고 주된 사업부문인 트레이딩부문에 통합하여 기재하였습니다.

2. 재고자산의 실사내역 등 ① 실사일자- 상/하반기 및 연말 기준으로 매년 1회 이상 국내 및 해외 재고자산 실사- 상반기 2025년 3월 1718일, 6월 23일24일 실사 진행- 실사일 현재 재고수량과 재무상태표일 재고수량과의 차이는 출고의 경우 출고증, 입고의 경우 입고증 등 증빙확인을 통해 확인함- 전수조사, 표본조사를 병행하여 장부재고와 실물재고의 차이를 확인하며 재고자산의 보관상태를 점검함 ② 재고실사 시 전문가의 참여 또는 감사인의 입회여부 등- 상/하반기: 사규(재고자산관리지침)에 따라 회계부서 및 영업부서의 임직원이 공동 참여하여 실시- 연말 : 회계감사인(한영회계법인)의 공인회계사 입회하에 실시

③ 장기체화재고, 진부화재고 또는 손상재고 등의 평가내역

주1) 상기 수치는 한국채택국제회계기준을 적용한 연결재무제표 기준입니다.주2) 실사과정에서의 평가내역을 기재하였습니다. ④ 기타사항 : 재고자산의 담보제공사실 등 없음. 마. 금융상품 공정가치 평가내역금융상품 공정가치 평가내역에 대한 세부내용은 III.재무에 관한 사항 - 3.연결재무제표 주석 '28. 금융상품'을 참조하시기 바랍니다. 바. 유형자산 재평가내역 당사는 공시대상기간 중 유형자산에 대한 재평가를 시행하지 않았습니다. 사. 진행률적용 수주계약 현황 당사는 직전사업연도 재무제표상 매출액의 5% 이상에 해당하는 진행률 적용 수주계약이 존재하지 않습니다.

IV. 회계감사인의 감사의견 등

1. 외부감사에 관한 사항

가. 회계감사인의 명칭 및 감사의견

나. 감사용역 체결현황

주1) 상기 금액은 연간 계약금액 기준이며, 부대비용은 제외하였습니다. 주2) 상기 금액은 공시서류 제출기준일 현재까지 누적시간입니다.

• 제26기 검토 및 감사기간

다. 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황

라. 회계감사인의 네트워크 회계법인과의 비감사용역 계약체결 현황

주) 당사는 공시 대상 사업연도 중 회계감사인의 네트워크 회계법인과 체결한 비감사용역이 없습니다.

마. 내부감사기구와 회계감사인 간 주요 논의사항

※ 결산일 이후 변동사항

바. 종속회사 회계감사인 의견 공시대상기간동안 종속회사 중 GRAIN TERMINAL HOLDING PTE. LTD., MYKOLAIV MILLING WORKS PJSC., YUZHNAYA STEVEDORING COMPANY LIMITED LLC.는 고정자산 평가금액의 불확실성, 대여금의 과대계상 등으로 인하여 한정의견을 받은 바 있으나, 포스코인터내셔널 연결 기준으로 CGU 평가금액을 반영함에 따라 연결재무제표 상 적정의견을 받았습니다.

사. 회계감사인의 변경 당사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」제11조 제1항 및 제2항에 의거 2023년(제24기) 사업연도에 대한 외부감사인을 삼정회계법인(KPMG)으로 지정받았습니다. 모회사인 ㈜포스코홀딩스가 2024년부터 외부감사인을 한영회계법인(E&Y)으로 지정받음에 따라, 당사는 포스코그룹 연결재무제표의 회계감사 효율성 증진 및 감사품질 향상을 위하여 2024년부터(제25기) 외부감사인을 한영회계법인으로 지정 변경 요청하여 새롭게 지정받았습니다.

공시대상 기간 중 회계감사인이 변경된 연결대상 종속회사의 현황은 아래와 같습니다.

2. 내부통제에 관한 사항

가. 경영진의 내부회계 관리제도 효과성 평가 결과

나. 감사(위원회)의 내부회계관리제도 효과성 평가 결과

다. 감사인의 내부회계관리제도 감사의견(검토결론)

라. 내부회계관리·운영조직 인력 및 공인회계사 보유현황

주1) 감사위원회 포함하여 표기

마. 회계담당자의 경력 및 교육실적

V. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항

1. 이사회에 관한 사항

가. 이사회 구성 개요

공시서류 작성 기준일(2026.04.10) 현재 회사의 이사회는 사내이사 2명(이계인, 정경진), 사외이사 5명(한종수, 전영환, 송호근, 허태웅, 이은주), 기타비상무이사 1명(이주태) 등 총 8명으로 구성되어 있습니다. 관련 정관 및 이사회 규정에 따라 이사회의 의장은 이계인 대표이사가 겸직하고 있습니다. 이사회내 위원회로는 사외이사후보추천위원회와 감사위원회, ESG위원회가 있습니다. 1) 이사회 의장에 관한 사항

주) 정관 제29조(이사회의 구성과 소집) : ② 이사회의 의장은 대표이사가 된다. 대표이사가 2인 이상일 경우는 대표이사 중 이사회에서 미리 지명한 대표이사가 이사회의 의장이 된다. 이사회의 의장의 유고 시에는 이사회에서 미리 지명한 이사의 순으로 그 직무를 대행한다. 2) 사외이사 및 그 변동현황

주1) 2026년 3월 26일 제26기 정기주주총회 결과입니다.주2) 선임 3인 중 2인(허태웅, 송호근)은 재선임, 1인(이은주)은 신규선임 되었습니다.주3) 해임 1인(이행희)은 임기만료로 퇴임하였습니다. 나. 중요의결사항 등 <보고안건 포함>

주) 2025년 3월 24일 제25기 정기주주총회에서 이주태 기타비상무이사는 신규 선임 및 이계인/정경진 사내이사, 전영환/한종수 사외이사는 재선임 되었습니다. ※ 결산일 이후 변동사항

다. 이사회내위원회 회사는 이사회내 위원회로 사외이사후보추천위원회, ESG위원회, 감사위원회를 설치하고 있습니다. 세부 운영내역은 다음과 같습니다. 1) 사외이사후보추천위원회 ① 설치시기 : 2002.03.06 ② 설치목적 : (상법 제542조의8 제4항 및 제5항) 최근 사업연도 말 현재의 자산총액이 2조원 이상인 상장회사는 사외이사 후보를 추천하기 위하여 상법 제393조의2의 위원회(이하 이 조에서 "사외이사 후보추천위원회" 라 한다)를 설치하여야 한다. 이 경우 사외이사 후보추천위원회는 사외이사가 총위원의 과반수가 되도록 구성하여야 한다.

최근 사업연도 말 현재의 자산총액이 2조원 이상인 상장회사가 주주총회에서 사외이사를 선임하려는 경우에는 사외이사 후보추천위원회의 추천을 받은 자 중에서 선임하여야 한다. 이 경우 사외이사 후보추천위원회가 사외이사 후보를 추천할 때에는 상법에 따른 주주제안권 및 소수주주권을 행사할 수 있는 요건을 갖춘 주주가 주주총회일의 6주 전에 추천한 사외이사 후보를 포함시켜야 한다. ③ 권한 : 사외이사후보의 추천

④ 소속 이사

⑤ 위원회의 활동 내용

2. ESG위원회

① 설치시기 : 2023.06.28회사는 국제사회 및 이해관계자의 기업 ESG 경영 강화 요구에 부응하고, 이사회의 ESG 경영에 대한 책임과 역할을 강화하고자 2023년 6월 28일 ESG위원회를 신설하였습니다. 위원회 구성은 3인 이상의 이사로 구성하며, 위원장은 사외이사인 위원 중 1인을 위원회의 결의로 선임합니다.

② 소속 이사 (기준일: 2026.04.10)

③ 위원회의 활동 내용

※ 결산일 이후 변동사항

④ ESG위원회 교육실시 현황

주) '25년 10월 30일 교육에 불참한 사외이사 1인은 교육 종료 후 제공된 영상 자료를 통해 사후 교육 완료 ⑤ ESG위원회 지원조직 현황 (기준일: 2025.12.31)

주) 12.16일부 조직개편 完 3) 감사위원회

• 감사위원회는 "2. 감사제도에 관한 사항"을 참조하시기 바랍니다.

라. 이사의 독립성

1. 이사의 선출 기준- 상법 및 회사 정관에 의하여 이사를 선임하고 있습니다. 2) 이사의 선임

① 이사는 주주총회에서 선임한다.② 회사와 이사의 관계는 「민법」의 위임에 관한 규정을 준용한다.③ 사외이사(社外理事)는 해당 회사의 상무(常務)에 종사하지 아니하는 이사로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하지 아니하는 자를 말한다. 사외이사가 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 그 직을 상실한다.1. 회사의 상무에 종사하는 이사, 집행임원 및 피용자 또는 최근 2년 이내에 회사의 상무에 종사한 이사, 감사, 집행임원 및 피용자2. 최대주주가 자연인인 경우 본인과 그 배우자 및 직계 존속, 비속3. 최대주주가 법인인 경우 그 법인의 이사, 감사, 집행임원 및 피용자4. 이사, 감사, 집행임원의 배우자 및 직계 존속, 비속5. 회사의 모회사 또는 자회사의 이사, 감사, 집행임원 및 피용자6. 회사와 거래관계 등 중요한 이해관계에 있는 법인의 이사, 감사, 집행임원 및 피용자7. 회사의 이사, 집행임원 및 피용자가 이사, 집행임원으로 있는 다른 회사의 이사,감사, 집행임원 및 피용자 3) 이사의 수와 선임 ① 회사의 이사는 3명 이상 12명 이내로 하되, 법령이 정하는 바에 따라 주주총회에서 선임한다.

② 이사 중 사외이사는 이사 총수의 과반수 이상으로 하되, 3명 이상으로 한다.

③ 2인 이상의 이사를 선임하는 경우에도 상법 제382조의 2에서 규정하는 집중투표제를 적용하지 아니한다.

4. 사외이사후보의 추천① 사외이사후보추천위원회는 상법 등 관련 법규에서 정한 자격을 갖춘 자 중에서 사외이사 후보를 추천한다.

② 사외이사 후보의 추천 및 자격심사에 관한 세부적인 사항은 사외이사후보추천위원회에서 정한다. 5) 이사 선임 내역

주) 2026년 3월 26일 제26기 정기주주총회에서 허태웅/송호근 사외이사는 재선임, 이은주 사외이사는 신규선임 되었습니다.

6. 이사의 선임배경

• 회사의 이사들은 관련 법령에 따른 기준을 모두 충족하고 있습니다. 7) 사외이사후보추천위원회 설치 여부 - 회사는 상법 제542조의8 제4항에 의거 사외이사후보추천위원회 설치 의무법인입니다. 사외이사후보추천위원회 세부 내역은 "1. 이사회에 관한 사항" 중 "다. 이사회내 위원회"를 참조하시기 바랍니다.

• 회사는 상법 542조의8 제4항에 의거 사외이사가 총위원의 과반수가 되도록 사외이사후보추천위원회를 구성하고 있습니다. 마. 사외이사의 전문성1) 사외이사 지원조직 현황(기준일: 2025.12.31)

주) 근속연수는 경영기획실 소속 시작일 기준으로 기재하였습니다. 2) 사외이사 교육실시 현황 (기준일: 2026.04.10)

3. 감사위원회

• 감사위원회는 "2. 감사제도에 관한 사항"을 참조하시기 바랍니다.

2. 감사제도에 관한 사항

가. 감사위원회 1) 감사위원회 위원의 인적사항 및 사외이사 여부

나. 감사위원회 위원의 독립성 회사는 상법 415조의 2, 상법 제542조의11 및 정관 등 관련 규정에 의거하여 감사위원회를 설치하여 운영하고 있습니다. 감사위원회는 주주총회에서 선임한 사외이사 3인으로 구성되어 있으며 감사위원장은 사외이사 중에서 감사위원회의 결의로 선정합니다.

감사위원회 및 위원은 직무를 수행함에 있어 관련서류 및 장부 등을 열람하고 그 내용을 검토할 수 있으며 관계 임직원에게 출석 및 답변 등 기타 직무수행에 필요한 사항을 요구할 수 있습니다. 이사회 및 그 밖의 중요한 회의에 출석하고 필요한 경우에는 외부감사인을 회의에 참석토록하여 관련자료 제출 및 의견진술을 요구하도록 하고 있습니다.

주1) 한종수 사외이사, 전영환 사외이사는 2025년 3월 24일 제25기 정기주주총회에서 재선임되었습니다.주2) 이은주 사외이사는 2026년 3월 26일 제26기 정기주주총회에서 선임되었습니다.

1. 감사위원회(감사) 설치여부, 구성방법 등

감사위원회는 정관 및 감사위원회 운영내규에 근거하여 설치, 운영되고 있습니다.

• 감사위원회의 구성 (정관 제34조)

① 회사는 상법 제542조의11의 규정에 의하여 감사위원회를 둔다.② 감사위원회는 3인 이상의 이사로 구성한다.③ 감사위원회위원의 선임 및 해임은 법령이 정하는 바에 따라 주주총회에서 하되, 감사위원회위원 중 2명은 주주총회 결의로 다른 이사들과 분리하여 감사위원회위원이 되는 이사로 선임하여야 한다. 다만 상법 제368조의4 제1항에 따라 전자적 방법으로 의결권을 행사할 수 있도록 한 경우에는 출석한 주주의 의결권의 과반수로써 감사위원회 위원의 선임을 결의 할 수 있다. ④ 위원의 3분의 2 이상은 독립이사 이어야 하고, 독립이사 아닌 위원은 상법 제542조의11 제3항의 요건을 갖추어야 한다.⑤ 감사위원회 위원의 선임과 해임에는 의결권 있는 발행주식총수의 100분의 3을 초과하는 수의 주식을 가진 주주(최대주주인 경우에는 그의 특수관계인, 그 밖에 상법시행령으로 정하는 자가 소유하는 주식을 합산한다)는 그 초과하는 주식에 대하여는 의결권을 행사하지 못한다.⑥ 감사위원회는 그 결의로 위원회를 대표할 이사를 선정하여야 한다. 이 경 우 위원장은 독립이사 이어야 한다.⑦ 독립이사의 사임ㆍ사망 등의 사유로 인하여 독립이사의 수가 이 조에서 정한 감사위원회 구성요건에 미달하게 되면 그 사유가 발생한 후 처음으로 소집되는 주주총회에서 그 요건에 합치되도록 하여야 한다.

• 감사위원회의 직무 (정관 제35조)

① 감사위원회는 회사의 회계와 업무를 감사한다.

② 감사위원회는 필요하면 회의의 목적사항과 소집이유를 서면에 적어 이사(소집권자가 있는 경우에는 소집권자를 말한다. 이하 같다.)에게 제출하여 이사회 소집을 청구할 수 있다.

③ 제2항의 청구를 하였는데도 이사가 지체 없이 이사회를 소집하지 아니하면 그 청구한 감사위원회가 이사회를 소집할 수 있다.

④ 감사위원회는 회의의 목적사항과 소집의 이유를 기재한 서면을 이사회에 제출하여 임시총회의 소집을 청구할 수 있다.

⑤ 감사위원회는 그 직무를 수행하기 위하여 필요한 때에는 자회사에 대하여 영업의 보고를 요구할 수 있다. 이 경우 자회사가 지체 없이 보고를 하지 아니할때 또는 그 보고의 내용을 확인할 필요가 있는 때에는 자회사의 업무와 재산상태를 조사할 수 있다.

⑥ 감사위원회는 회사의 외부감사인을 선정한다.⑦ 감사위원회는 제1항 내지 제6항 외에 이사회가 위임한 사항을 처리한다.

⑧ 감사위원회의 결의에 대하여 이사회는 재결의 할 수 없다.

⑨ 감사위원회는 회사의 비용으로 전문가의 도움을 구할 수 있다.

2. 감사위원회(감사)의 감사업무에 필요한 경영정보접근을 위한 내부장치 마련 여부

• 위원회 및 위원은 그 직무를 수행함에 있어 관계서류, 장부, 증빙서 및 물품 등의 제출요구, 관계 임직원의 출석 및 답변 요구, 기타 직무수행에 필요한 사항을 요구할 수 있는 권한을 가진다. (감사위원회운영지침 제10조).

• 위원회는 감사업무상 필요한 경우 외부감사인을 회의에 참석토록 하여 관련자료 제출 및 의견진술을 요구할 수 있다. (감사위원회운영지침 제11조).

• 회사는 위원회의 직무를 보조하고 실무업무를 수행하는 전담부서를 설치하여야 하며, 위원장은 전담부서의 장 또는 기타 직원을 위원회의 상무를 수행할 간사로 지명할 수 있다. (감사위원회운영지침 제13조)

다. 감사위원회의 활동

※결산일 이후 변동사항

1. 감사위원회 교육실시 계획 당사는 감사위원회 위원의 업무수행 향상을 위하여 외부전문가로 구성된 교육 및 세미나 등을 실시하고 있습니다.

2. 감사위원회 교육실시 현황

3. 감사위원회 지원조직 현황 (기준일: 2025.12.31)

라. 준법지원인 현황 (기준일: 2025.12.31)

1. 준법지원인 등의 주요 활동내역 및 그 처리결과

2. 준법지원인 지원조직 현황 (기준일:2025.12.31)

3. 주주총회 등에 관한 사항

가. 투표제도 현황

1. 전자투표제회사는 이사회 결의를 통해 전자투표제를 채택하고 있습니다. ① 법적근거: 상법 제368조의 4-1 (전자적 방법에 의한 의결권의 행사), 상법시행령 제13조 (전자적 방법에 의한 의결권의 행사) ② 시행절차: 한국예탁결제원과 전자투표관리업무 위탁 계약 체결 ③ 시행방법: 주주총회 10일 전부터 주주총회일 전일(17시)까지 한국예탁결제원 전자투표시스템에 의결권 행사 ④ 시행시기: 제15기 정기주주총회(2015. 3.16)부터 2) 의결권대리행사 권유제도 회사는 현재 의결권대리행사권유제도를 도입하여 실시하고 있으며, 위임방법은 전자위임장,서면위임장으로 의결권을 위임 할 수 있습니다.

나. 소수주주권, 경영권 경쟁공시대상기간 중 소수주주권은 행사되지 않았으며 경영권 분쟁도 발생하지 않았습니다.

다. 의결권 현황 2025년 12월 31일 본 보고서 작성 기준일 현재 회사가 발행한 보통주식수는 175,922,788주입니다. 이 중 당사가 보유하고 있는 보통주 자기주식 5,478,301주를 제외하고 의결권 행사가 가능한 주식수는 170,444,487주 입니다.

• 의결권 현황

라. 주식의 사무

주1)「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 에 따라 주권 및 신주인수권증서에 표시되어야 할 권리가 의무적으로 전자등록됨에 따라 주권의 종류를 기재하지 않음.

마. 주주총회 의사록 요약회사는 공시대상기간동안(최근 3사업연도) 정기주주총회 3회를 개최하였으며, 각 주주총회에서 결의한 내용들은 다음과 같습니다.

VI. 주주에 관한 사항

가. 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 현황

※ 발생주식 총수 : 175,922,788주 주1) 학교법인 포항공과대학교는 2025년 2월 27자로 44,705주 전량 매도하였습니다주2) 이계인 사내이사는 2025년 8월 8일 책임경영 목적으로 3,133주 장내매수 하였습니다

1. 최대주주의 개요

① 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

주1) 대표이사와 업무집행자가 동일하여 업무집행자 기재를 생략하였습니다.주2) 출자자수는 2026년 3월 11일 공시된 포스코홀딩스(주)의 사업보고서 내역을 참조하였습니다.주3) 최대주주의 최대주주(국민연금공단) 지분율은 2025년 12월 31일 기준입니다. ② 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

주) 최대주주 지분율은 국민연금공단이 제출한 '주식등의대량보유상황보고서(약식)' 기준으로 작성하였습니다.

③ 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

주) 상기 재무현황은 포스코홀딩스(주)의 최근사업연도말(2025년) 연결기준입니다.

④ 사업현황 등 회사 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있는 주요 내용

• 포스코홀딩스(주) 개요당사 최대주주인 포스코홀딩스는 1968년 4월 1일에 포항종합제철주식회사로 설립되었으며, 1988년 6월 10일 유가증권시장에 상장되었습니다. 2002년 3월 15일 제34기 정기주주총회 결의에 의거하여 상호를 포항종합제철주식회사에서 주식회사 포스코로 변경하였으며, 2022년 1월 28일 제 54기 임시주주총회 결의에 의거하여 주식회사 포스코에서 포스코홀딩스 주식회사로 변경하였습니다.

작성 기준일 현재 영위하고 있는 주요 사업은 '자회사(손자회사를 포함하며 해당 손자회사가 지배하는 회사를 포함함. 이하 "자회사등")의 주식 또는 지분을 취득, 소유함으로써 자회사등의 제반 사업내용을 지배, 경영지도, 정리, 육성하는 지주사업'이고, 정관(제2조) 상 목적사업은 다음과 같습니다.

• 포스코홀딩스(주)의 목적사업(정관 제2조)

※ 포스코홀딩스(주)에 관한 상기 내용 및 기타 자세한 사항은 포스코홀딩스(주) 홈페이지(http://www.posco-inc.com)를 참고하시기 바랍니다.

• 포스코홀딩스(주) 대표자 (기준일 : 2025.12.31)

주) 당사의 최대주주인 포스코홀딩스(주)에 관한 자세한 사항은 포스코홀딩스 홈페이지(http://www.posco-inc.com) 및 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)을 참고하시기 바랍니다.

2. 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 개요

① 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

• 최대주주의 최대주주는 공기업에 해당하여 출자자수는 생략함

② 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

③ 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

주1) 상기 재무현황은 국민연금공단에서 공개한 가장 최근 자료(2024년말 기준)입니다.※ 최대주주의 최대주주(국민연금공단)와 관련한 기타 세부사항당사 최대주주인 국민연금공단은 국민연금법 제24조에 의거하여 1987. 9.18에 설립되었으며 국민의 노령, 장애 또는 사망에 대하여 연금급여를 실시함으로써 국민의 생활 안정과 복지 증진에 이바지하는 것을 목적으로 하고 있습니다. 국민연금공단의 자세한 사항은 국민연금공단 홈페이지(http://www.nps.or.kr) 및 공공기관 경영정보 공개시스템(http://www.alio.go.kr)을 참고하시기 바랍니다.

나. 최대주주의 변동현황 : 해당사항 없음

다. 주식의 분포1) 주식 소유현황

주1) 발행주식총수 : 175,922,788주주2) 5% 이상 주주 소유주식수는 2026년 04월 10일 기준 주식수입니다. 2) 소액주주 현황

주1) 발행주식총수 : 175,922,788주주2) 상기 주식수는 최근 주주명부 폐쇄일 (2025년 12월 31일) 기준입니다.

라. 최근 6개월 간의 주가 및 주식 거래실적

VII. 임원 및 직원 등에 관한 사항

1. 임원 및 직원 등의 현황

공시서류작성 기준일 현재 회사의 임원은 등기임원 8명, 비등기임원 36명 등 총 44명입니다. 가. 임원의 현황 1) 등기임원 작성 기준일 현재 회사의 등기임원은 총 8명입니다.

주1) 2026년 3월 26일 제 26기 정기주주총회를 통해 이은주 사외이사는 신규선임 되었으며, 허태웅 사외이사, 송호근 사외이사는 재선임 되었습니다.주2) 상기 임원 중 이계인 사내이사, 정경진 사내이사, 이주태 기타비상무이사, 한종수 사외이사, 전영환 사외이사의 임기는 2027년 개최 정기주주총회 시까지이며, 이은주 사외이사, 전영환 사외이사, 허태웅 사외이사, 송호근 사외이사의 임기는 2028년 개최 정기주주총회 시까지 입니다.주3) 재직기간은 등기임원 선임 후의 재직기간을 기재하였습니다.

① 비등기임원(국내) : 총 28명

주1) 상기 임기만료일은 임원정기 인사발령 시기에 따라 변동될 수 있습니다.

② 비등기임원(해외) : 총 8명

주1) 상기 임기만료일은 임원정기 인사발령 시기에 따라 변동될 수 있습니다.

나. 직원의 현황 공시서류작성 기준일 현재 회사는 총 1,738명의 직원을 고용하고 있으며, 평균 근속연수는 15.4년, 대상기간(2025.01.01~2025.12.31) 중 상기 직원에게 지급된 급여총액은 229,299백만원이고 1인당 평균급여액은 140백만원입니다.

1. 직원 등 현황

주1) 공시기준일(2025.12.31) 현재 재직중인 미등기임원 및 직원 기준(해외법인주재임원, 해외법인주재원 및 사외파견, 휴직 인원 등 제외)입니다.주2) 연간급여총액은 상기 인원기준 지급된 총급여액입니다.주3) 1인 평균급여액은 사업연도 개시일부터 공시기준일(2025.12.31)까지 발생한 월별 평균급여액의 합입니다.

2. 미등기임원 보수 현황

주1) 공시기준일(2025.12.31) 현재 국내에서 보수 지급중인 미등기 임원 기준입니다.주2) 1인 평균급여액은 사업연도 개시일로부터 공시기준일(2025.12.31)까지 발생한 월별 평균 급여액의 합입니다.

3. 육아지원제도 사용 현황

주1) 육아휴직 사용률 계산법은 아래와 같습니다. - 당기(분자) '25.1월~'25.12월 출생아 부모 中 '25.1월25.12월까지 육아휴직을 사용한 인원(분모) '25.1월'25.12월 출생아 부모 전체- 전기(분자) '24.1월~'24.12월 출생아 부모 中 '23.1월24.12월까지 육아휴직을 사용한 인원(분모) '24.1월'24.12월 출생아 부모 전체-전전기(분자) '23.1월~'23.12월 출생아 부모 中 '23.1월23.12월까지 육아휴직을 사용한 인원(분모) '23.1월'23.12월 출생아 부모 전체주2) 육아휴직 복귀 후 12개월 이상 근속자 수 계산법은 아래와 같습니다. - 당기 : '24.1월~'24.12월에 육아휴직 복귀 후 12개월 이상 근속한 인원- 전기 : '23.1월~'23.12월에 육아휴직 복귀 후 12개월 이상 근속한 인원- 전전기 : '22.1월~'22.12월에 육아휴직 복귀 후 12개월 이상 근속한 인원 4) 유연근무제도 사용 현황

2. 임원의 보수 등

회사는 상법 제388조 및 회사 정관 제28조에 의거하여 이사의 보수는 주주총회에서 결정하고 이사의 퇴직금은 주주총회 결의를 거친 임원퇴직금지급규정에 따르고 있습니다. 이에 2025년 3월 24일 정기주주총회에서 제26기(2025년도) 이사 보수한도를 5,000백만원으로 승인받았습니다. 공시서류작성 기준일 현재 세부 지급내역은 다음과 같습니다.

가. 주주총회 승인금액

나. 보수지급금액 1) 이사ㆍ감사 전체

주1) 인원수는 공시기준일(2025.12.31) 현재 재직중인 이사(기타비상무이사 제외) 기준이며 보수총액은 공시대상기간(2025.01.01 ~ 2025.12.31) 중 지급된 금액입니다.

2. 유형별

※ 당사 감사위원회는 전원 사외이사로 구성되어 있습니다.주1) 인원수는 공시기준일(2025.12.31) 현재 재직중인 이사(기타비상무이사 제외) 기준이며 보수총액은 공시대상기간(2025.01.01 ~ 2025.12.31) 중 지급된 금액입니다.주2) 이사ㆍ감사의 보수는 주주총회의 승인을 받은 금액 내에서 해당 직위, 담당 직무 등을 감안하여 이사회에서 정한 기준에 따라 집행하고 있습니다.

가. 개인별 보수지급금액

나. 산정기준 및 방법

가. 개인별 보수지급금액

나. 산정기준 및 방법

다. 주식매수선택권의 부여 및 행사현황 : 해당사항 없음

라. 주식기준보상 운영 현황

경영성과에 대한 보상 및 기업가치 제고 노력을 위해 이사회 결의를 거쳐 임직원에게자기주식을 지급하였습니다.공시대상기간('23년~25년) 중 임직원에게 지급한 주식은 보통주 309,521주이며 당사가 보유한 자기주식으로 지급하였습니다.

VIII. 계열회사 등에 관한 사항

1. 계열회사 현황(요약)

가. 계열회사에 관한 사항

주1) 2025.12.31. 현재 포스코 기업집단은 상호출자제한, 채무보증제한 대상입니다.주2) 지분율은 자기주식을 포함하여 산정하였습니다.

※ 주요 변동사항

※ 공시기준일 이후 주요 변동사항

주1) 2025.12.31. 현재 포스코 기업집단은 상호출자제한, 채무보증제한 대상입니다.주2) 지분율은 자기주식을 포함하여 산정하였습니다.

다. 포스코인터내셔널 임원의 계열회사 임원 겸직현황 (기준일:2025.12.31)

2. 타법인 출자현황 - 타법인출자 현황(요약)

IX. 대주주 등과의 거래내용

가. 가지급금 및 대여금(유가증권 대여 포함)내역

주1) 회사의 국내외 계열회사 등에 대한 거래내용입니다.주2) 당사는 이사회 규정 등에 의거하여 직전 사업연도말 회사 자기자본의 1%에 상당하는 금액 이상의 투자, 기존사업 철수 또는 투자지분 처분(취득가액과 처분가액 중 높은 금액 기준)하는 경우 이사회 의결 후 집행하고 있으며, 1% 미만인 경우 그 결정 및 집행을 대표이사에게 위임하고 있습니다. 다만, 상법 제 398조에 따른 이사, 주요주주, 자회사 등과 회사간의 거래의 경우 거래 금액과 상관없이 이사회 의결 후 집행하고 있으며, 독점규제 및 공정거래에 관한 법령에 의한 특수관계인을 위한 가지급금 또는 대여금 등의 자금을 제공 또는 거래하는 금액이 100억원 이상인 경우 건별 이사회 의결 후 집행하고 있습니다.주3) 대여 일자는 법인의 대여금 중 가장 이른 일자를 명기하고, 조건은 최근 기준의 금리를 기입하였습니다. 나. 출자 및 출자지분 처분내역

주1) 회사의 국내외 계열회사 등에 대한 출자 및 출자지분 처분내역 입니다.주2) 상기 수치는 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 별도재무제표 기준 금액입니다.

다. 채무보증 현황XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 - 2. 우발채무 등 '라. 채무보증 현황'을 참조하시기 바랍니다.

2. 대주주와의 자산양수도 등

• 철스크랩 국내사업 영업양도① 영업양수자 : ㈜ 포스코 (회사와의 관계 : 계열회사)② 양도일자 : 2025년 5월 16일③ 이사회 의결일 : 2025년 4월 22일④ 양도목적물 : 철스크랩 국내사업 물적, 인적자산⑤ 양도가액 : 24,990백만원⑥ 양도목적 : 양도대금 유입으로 원료사업 경쟁력 강화를 위해 성장 가능한 신규 해외원료사업 투자처 개발에 활용⑦ 기타 : 양도일자, 양도금액 등 상기 사항은 진행절차 및 관계법령에 의거 변동될 수 있음⑧ 관련공시 : 2025년 4월 23일 특수관계인에 대한 영업양도

3. 대주주와의 영업거래

주1) 상기 비율은 2025년 연간 연결기준 매출액 32조 3,736억원(한국채택국제회계기준에의한 연결 매출액) 대비 비율입니다.주2) 상기 거래금액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 연결재무제표 기준입니다. 4. 대주주 이외의 이해관계자와의 거래 - 해당사항 없음※ 대주주와의 영업거래를 포함한 (연결기준) 특수관계자간 중요한 거래내역 및 채권·채무 잔액 상세내역은 III. 재무에 관한 사항 - 3.연결재무제표 주석 - '29.특수관계자'를 참조하시기 바랍니다

X. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항

1. 공시내용 진행 및 변경사항

가. '장래 사업계획 또는 경영계획' 공시 진행상황

나. '단일판매ㆍ공급계약체결' 공시 진행상황

: II.사업의 내용 - 4.매출 및 수주상황 - 나. 수주상황을 참조하시기 바랍니다.

2. 우발부채 등에 관한 사항

가. 중요한 소송사건 등 1) Industrial Development Bank of India (IDBI) 보증채무이행 소송의 건

※ 기타 자세한 사항은 아래 '바.그 밖의 우발채무 등'을 참고하여 주시기 바랍니다.

2. 계류중인 소송사건 공시서류 제출 기준일 현재 회사가 피고로 계류중인 소송사건은 다음과 같습니다.

주1) 연결회사가 원고로 계류중인 소송사건은 24건입니다.주2) 계류중인 소송사건에 대하여 현재로서는 최종 결과를 합리적으로 예측할 수 없어 우발손실충당부채로 재무제표에 반영한 금액 이외에 이러한 소송의 결과가 미치는 영향을 재무제표에 반영하지 아니하였습니다. 우발손실충당부채 관련 내용은 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항'의 '바. 그 밖의 우발채무 등'을 참고하시기 바랍니다.주3) 당사가 2013년도에 제기한 수표대금청구소송에 대한 반소로 2014년 1월 27일에 Haft Almas가 당사를 상대로 제기한 손해배상청구의 건으로서, 당사는 피소 금액을 2014년 당시 환율 기준으로 USD11M로 인식함. 이란 항소법원은 2025년 10월에 당사 패소 판결을 내렸으며, 패소 금액은 USD26M임. 당사는 이란 현지 법령에 따라 대법원에 상고심 진행을추진 중이며, 본 소송 건과 관련한 책임은 2019년 12월 13일부로 체결된 자산양수도계약에 따라 관련 채권, 채무 일체를 인수한 ㈜이머징마켓리서치가 부담할 예정

나. 담보제공 내역 공시서류 제출 기준일 현재 차입금과 관련하여 담보로 제공한 자산의 내용은 다음과 같습니다.

당기말 현재 연결기업이 특수관계자를 위하여 담보로 제공하고 있는 자산의 내역은 다음과 같습니다.

다. 견질 또는 담보용 어음ㆍ수표 현황

공시서류 제출 기준일 현재 연결실체가 제공한 견질 및 담보용 어음 및, 수표 현황은 다음과 같습니다.

라. 채무보증 현황

공시서류 제출 기준일 현재 연결실체가 특수관계자 등을 위하여 제공한 지급보증의 내용은 다음과 같습니다.

주1) 당사는 이사회 규정 등에 의거하여 직전 사업연도말 회사 자기자본의 1%에 상당하는 금액 이상의 투자, 기존사업 철수 또는 투자지분 처분(취득가액과 처분가액 중 높은 금액 기준)하는 경우 이사회 의결 후 집행하고 있으며, 1% 미만인 경우 그 결정 및 집행을 대표이사에게 위임하고 있습니다. 다만, 상법 제 398조에 따른 이사, 주요주주, 자회사 등과 회사간의 거래의 경우 거래 금액과 상관없이 이사회 의결 후 집행하고 있으며, 독점규제 및 공정거래에 관한 법령에 의한 특수관계인을 위한 가지급금 또는 대여금 등의 자금을 제공 또는 거래하는 금액이 100억원 이상인 경우 건별 이사회 의결 후 집행하고 있습니다.주2) 말레이시아 E&P 법인의 탐사작업 종료(2025.10.23)로 인해 SC말레이시아 대상 이행보증 약정이 조기에 종료되었습니다.

마. 기타 약정사항

1. 한국암바토비컨소시엄(KAC) 약정

연결기업은 한국광해광업공단(KOMIR), ㈜STX와 구성한 한국암바토비컨소시엄(KAC)을 통해 마다가스카르 암바토비 니켈 프로젝트(DMSA/AMSA)에 투자하였습니다.운영권사인 SHERRITT INTERNATIONAL CORP.은 2017년 12월 프로젝트 지분 일부를 스미토모와 AHL(Ambatovy Holdings Limited)에 양도하였고, 2020년 8월잔여지분을 스미토모와 AHL2(Ambatovy Holdings Ⅱ Limited)에 양도하였습니다. KAC는 AHL 및 AHL2가 보유한 프로젝트 지분 15.33%에 대한 권리 및 의무를 가지고 있습니다.

2. 페루 8광구 환경복구비용 및 광권계약 종료

운영권자는 전 운영권자와 환경복구비용 분담비율에 관한 계약을 체결하였으나, 현지 환경법 개정으로 환경복구비용이 증가할 것으로 예상됨에 따라 전 운영권자가 환경복구비용 부담을 거절하여 연결기업 및 광구 참여사는 전 운영권자를 상대로 중재를 신청하였습니다.2018년 6월 중재판정 결과 전 운영권자도 환경복구 부담의무가 있어 전 운영권자의 오염책임이 기 입증된 오염유발 지역 및 향후 오염 책임이 입증되는 지역의 복구비의 94%를 부담하여야 하며, 현재 환경복구계획을 페루 정부로부터 승인받기 위한 절차가 진행 중임에 따라 연결기업을 포함한 광구 참여사들과 전 운영권자가 부담하여야 하는 복구비용은 아직 확정되지 않았습니다.페루 환경 감독청(OEFA)은 2020년부터 운영권자에게 환경오염에 대한 벌금을 부과하고 있으며, 부과된 벌금은 운영권자가 광구 참여사에 지분비대로 청구하면 참여사가 공동부담하고 있습니다.운영권자는 오염 책임이 없으며 환경감독청에서 부당하게 복구 요구 및 벌금 부과를 한다고 주장하며 법적 대응을 하고 있지만 벌금 부과는 지속되고 있습니다. 페루 정부산하 광권관리기관인 Perupetro는 광권계약 종료에 반대하며 국제상공회의소(ICC)에 광구 참여사를 상대로 국제중재를 신청하였으며, 2023년 2월 국제상공회의소 중재 판정부는 운영권자 청산 및 그에 따른 페루 8광구 광권의 종료를 인정하는 부분 판정을 통보하였고, 12월에는 페루8광구를 Perupetro에 반납하라는 부분 판정을 통보하였습니다.한국참여사들은 중재 대리인을 공동선임하여 운영권자의 청산 관련 지속 대응 중에 있습니다. 한국 참여사들은 2023년 2월 운영권자의 모회사에 환경 복구 의무를 공동부담하게 하기 위해 추가로 국제상공회의소(ICC)에 별도 국제 중재를 개시하였고,2025년 10월 패소하여 대안 마련을 위해 공동 대응 중에 있으며 현재 최종 판정을 대기 중입니다.연결기업은 연결기업 지분율에 따라 운영권자가 벌금 지급시 공동부담을 요구할 가능성에 대비한 손실충당부채와 광권계약에 따른 복구충당부채를 각각 인식하고 있습니다.

3. 장기전력수급계약

연결기업은 인도네시아 부생복합화력발전소 1~2호기에서 생산되는 전력의 전량을 PT.KRAKATAU POSCO와 장기전력수급계약에 의거하여 전력을 공급하고 있습니다. 연결기업이 공급하는 전력의 가격은 상기 계약에 의거 전력생산원가와 전력생산설비투자에 대한 일정 보수율 및 관련비용 등을 보상하는 방법으로 결정됩니다. 본 계약의 만료일은 다음과 같습니다.

4. 자본투자약정

연결기업은 삼척화력발전소 건설을 위하여 삼척블루파워㈜와 체결한 출자자 약정서 상 투자비 불인정금액 출자의무, 초과사업비 출자의무, 금융서류상 기한의 이익 상실의 경우의 출자의무 부담에 대한 자금제공의무를 제공하고 있습니다.

5. 장기매입계약

연결기업은 한국가스공사와 천연가스 장기 매입계약을 체결하여, 인천복합 5~9호기의 운영에 필요한 천연가스를 한국가스공사로부터 전량 공급받고 있습니다.

6. 나라브리 유연탄 사업 관련 약정사항

연결기업은 한국광해광업공단과 컨소시엄을 구성하여 호주 뉴-사우스-웨일즈 주 탄전지대 유연탄 광산을 운영, 생산 및 판매하기 위한 사업에 참여하고 있으며, 사업약정에 따라 연결기업이 보유한 지분에 대하여는 파트너사에 우선매수권이 부여되어 있습니다.

7. 공급자금융 약정

연결기업은 디지털 공급망 팩토링 방식으로 매입채무에 대해 공급자금융약정을 체결하고 있습니다. 매입채무에 대해 공급자에게 대금을 조기에 지급할 수 있으며, 연결기업은 약정된 만기에 금융기관에 해당 금액을 지급합니다. 보고기간말 현재 연결기업의 공급자금융약정의 주요 내용은 다음과 같습니다.

(주1) 보고기간말 현재 약정액 44,011백만원 모두 공급자 실행 및 금융기관에 의해 상환되었습니다.(주2) 금융기관 상환일은 약정 실행일과 유사하거나 일부 연장된 수준으로, 대부분의거래는 보고기간말로부터 60일 이내 결제됩니다.

바. 그 밖의 우발채무 등

분할 전 ㈜대우는 2000년 7월 22일 주주총회를 통하여 회사를 존속회사 및 2개의 신설회사로 분할하는 계획안을 승인하였으며, 연결기업은 2000년 12월 27일 ㈜대우의 무역부문에서 ㈜포스코인터내셔널로 분할하여 설립되었습니다. ㈜)대우가 보증채무를 제공하였던 대우자동차 인도법인(DMIL)의 채권자인 IDBI는 2002년 5월 인도 델리/뭄바이 소재 법원에 DMIL, ㈜대우, ㈜대우건설 및 연결기업을 상대로 DMIL의 자산에 대한 처분권 및 채무확정소송을 제기하였습니다. 연결기업은 소송의 집행가능성과 금액을 합리적으로 추정하여 당기말 현재 6,384백만원을 우발손실충당부채로 계상하였습니다.

당기 중 우발손실충당부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

3. 제재 등과 관련된 사항

가. 제재현황 - 해당사항 없음

나. 한국거래소 등으로부터 받은 제재

• 해당사항 없음

다. 단기매매차익의 발생 및 반환에 관한 사항

• 해당사항 없음

라. 중대재해 발생사실 ■포스코모빌리티솔루션

포스코모빌리티솔루션은 산업안전보건법에 따라 중대재해 발생사실을 고용노동부 장관에게 보고하였습니다.

4. 작성기준일 이후 발생한 주요사항 등 기타사항

가. 포스코에너지(주) 합병

회사는 2022년 8월 12일, 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인을 완성하여 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하기 위한 목적으로 포스코에너지 주식회사를 흡수합병하기로 결의하였습니다 . 1) 합병 방법: (주)포스코인터내셔널이 포스코에너지(주)를 흡수합병함

2. 합병 목적: 합병을 통한 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인을 완성하여 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하고자 함. 3) 합병 비율: (주)포스코인터내셔널 : 포스코에너지(주) = 1 : 1.1626920 4) 합병 계약 체결일: 2022년 8월 12일 (관련공시1 참고) 5) 합병 기일: 2023년 1월 1일 6) 합병 등기일: 2023년 1월 2일 (관련공시2 참고)

• 관련공시1 : 주요사항보고서(회사합병결정), 2022년 8월 12일

• 관련공시2 : 합병등 종료보고서(합병), 2023년 1월 2일

7. 대주주등 지분변동 상황

8. 주식매수청구권 행사 ① 주식매수가격 및 가격 결정방법

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 합병당사회사 주식의 매수가격은 아래와 같으며, 합병당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 동 매수가격을 해당 주주에게 협의를 위하여 제시하는 가격으로 결정하였습니다.

② 주식매수 청구내역

(주)포스코인터내셔널

포스코에너지(주)

③ 주식매수 일자

(주)포스코인터내셔널을 주식매수청구권 행사 주식 총 20,270주 중 20,034주에 대한 매수대금 지급을 2022년 12월 08일에 완료하였으며, 가격조정을 신청한 236주 중 226주에 대한 매수대금 지급을 2022년 12월 14일에 완료하였습니다. 나머지 10주에 대한 매수대금 지급은 제반 절차에 따라 추후 완료될 예정입니다.

④ 주식매수 소요자금 원천(주)포스코인터내셔널은 자체 보유자금을 사용하였습니다. ⑤ 매수주식의 처리방침(주)포스코인터내셔널이 금번 합병시 주식매수청구권 행사로 취득하게 되는 자기주식은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내 처분할 예정입니다. 다만, 공시 제출일 현재 이에 관하여 확정된 바는 없습니다. 9) 채권자 보호에 관한 사항

각 합병 당사자는 상법 제232조 및 제527조의5의 규정에 따라 다음과 같은 채권자 보호절차를 진행하였습니다.- 상법 제527조의5 제1항에 의거 각 합병 당사자는 주주총회의 승인결의가 있은 날부터 2주내에 채권자에 대하여 합병에 이의가 있으면 1월 이상의 기간 내에 이를 제출할 것을 공고하고 알고 있는 채권자에 대하여는 각각 이를 최고하여야 합니다.- 상법 제232조 제2항에 의거 채권자가 위 기간 내에 이의를 제출하지 아니한 때에는 합병을 승인한 것으로 간주합니다.- 상법 제232조 제3항에 의거 이의를 제출한 채권자가 있는 때에는 각 합병 당사자는 그 채권자에 대하여 변제 또는 상당한 담보를 제공하거나 이를 목적으로 하여 상당한 재산을 신탁회사에 신탁합니다.

• 상법 제439조 제3항 및 제530조 제2항에 의거 사채권자가 이의를 제기하려면 사채권자집회의 결의가 있어야 하며, 이 경우 법원은 이해관계인의 청구에 의하여 사채권자를 위하여 이의 제기 기간을 연장할 수 있습니다.- (주)포스코인터내셔널은 합병기일 현재 포스코에너지(주)가 보유하고 있는 모든 자산, 부채, 기타 일체의 재산 및 권리ㆍ의무를 합병기일에 추가 절차나 계약 없이 포괄적으로 승계합니다.

10. 관련 소송의 현황

합병기일 현재 합병의 효력에 영향을 미칠 수 있는 소송이 제기된 바 없습니다. 11) 신주배정 등에 관한 사항

① 신주배정 내용합병신주 배정 기준일 2022년 12월 09일 현재 포스코에너지(주)의 주주명부에 등재된 주주에게 포스코에너지(주) 보통주식 1주당 1.1626920의 비율로 (주)포스코인터내셔널의 액면금 5,000원인 보통주식을 배정합니다. ② 신주배정 시 발생하는 단주 처리방법포스코에너지(주)의 주주들에게 (주)포스코인터내셔널의 신주를 교부함에 있어 단주가 발생하는 경우에는, (주)포스코인터내셔널은 단주가 귀속될 주주에게 합병신주가 한국거래소에 상장되어 거래되는 초일의 종가를 기준으로 산정된 금액(1원 단위 미만은 절상한다)을 주권상장일로부터 3영업일 후 현금으로 지급하고, 단주는 (주)포스코인터내셔널이 자기주식으로 취득합니다. (주)포스코인터내셔널은 포스코에너지(주)를 흡수합병함에 있어 피합병회사인 포스코에너지(주) 주주에게 합병비율에 따른 합병신주의 교부와 단주 지급금 외 별도의 합병교부금 지급은 없습니다. ③ 자기주식에 대한 신주 배정합병 존속회사 (주)포스코인터내셔널은 합병 소멸회사 포스코에너지(주)가 보유하는 자기주식(포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대하여도 합병신주를 발행 할 예정입니다. ④ 신주의 상장 등에 관한 사항(주)포스코인터내셔널 보통주 주식 추가상장일: 2023년 01월 20일

⑤ 신주의 이익배당기산일합병신주에 대한 이익배당기산일은 2023년 1월 1일로 합니다.

12. [합병등] 전ㆍ후의 요약재무정보

13. 합병등 전후의 재무사항 비교표

• 합병등(합병, 중요한 영업ㆍ자산양수도, 주식의 포괄적교환ㆍ이전, 분할)

주) 합병 이후 대상회사의 실적을 별도로 구분할 수 없어 기재하지 않음.

나. 엔이에이치㈜ 흡수합병 1) 합병 방법 : (주)포스코인터내셔널이 엔이에이치(주)를 흡수합병함

2. 합병 목적: 경영효율성 제고 3) 합병 비율: (주)포스코인터내셔널 : 엔이에이치(주) = 1 : 0 (무증자합병) 4) 합병 계약 체결일: 2025년 2월 4일 5) 합병 기일: 2025년 06월 25일 6) 합병 등기일: 2025년 06월 27일 7) 합병 상대회사 주요 재무정보

8. 주요 일정

다. 철스크랩 국내사업 영업양도 1) 영업양수자 : ㈜ 포스코 (회사와의 관계 : 계열회사) 2) 양도일자 : 2025년 5월 16일 3) 이사회 의결일 : 2025년 4월 22일 4) 양도목적물 : 철스크랩 국내사업 물적, 인적자산 5) 양도가액 : 24,990백만원 6) 양도목적 : 양도대금 유입으로 원료사업 경쟁력 강화를 위해 성장 가능한 신규 해외원료사업 투자처 개발에 활용 7) 기타 : 양도일자, 양도금액 등 상기 사항은 진행절차 및 관계법령에 의거 변동될 수 있음 8) 관련공시 : 2025년 4월 23일 특수관계인에 대한 영업양도

라. POSCO INTERNATIONAL JAPAN CORP. (종속회사)의 영업권 일부 양도 1) 영업양수자 : POSCO JAPAN Co.,Ltd (회사와의 관계 : 계열회사) 2) 양도일자 : 2025년 10월 1일 3) 이사회 의결일 : 2025년 9월 25일 4) 양도영업 주요내용 : 일본 시장 철강 판매 영업기능 중 일부 5) 양도가액 : 10,704백만원 6) 양도목적 : 일본內 판매 채널 조정을 통한 사업 포트폴리오 다변화 및 강건화 7) 관련공시 : 2025년 9월 26일 영업양도결정(종속회사의 주요경영사항) 마. 인도네시아 팜 기업 PT PAR 주식 취득 1) 취득목적 : 인도네시아 팜 사업 시너지 확대 2) 취득방법 : 주요종속 AGPA의 100% 주주배정(당사) 유상증자를 통한 현금 취득 3) 이사회 의결일 : 2025년 11월 19일 4) 취득금액 : 1,244,727,212,414원 5) 취득주식수 : 1,794,889,157주 6) 관련공시 : 2025년 11월 19일 타법인주식 취득 결정의 건 (종속회사의 주요경영사항)

XI. 상세표

1. 연결대상 종속회사 현황(상세)

주1) 주요종속회사 : 각 종속회사의 최근사업연도말 재무제표상 자산총액이 750억원 이상인 종속회사주2) 당기 중 처분되었습니다.주3) 엔이에이치(주) 합병등기 완료에(2025.06.27) 따른 공정거래위원회 신고 및 계열제외 통지 공문 수취(2025.07.21부)로 계열 제외되어짐주4) PI AAPC CORP.의 재무정보는 해당 기업의 재무정보가 중요하지 않아 포함하지 않았습니다.주5) 26년 1월 중 주주총회를 통하여 PT SAMPOERNA AGRO TBK에서 PT PRIME AGRI RESOURCES로 사명을 변경하였습니다.

2. 계열회사 현황(상세)

주) 엔이에이치(주) 합병등기 완료에(2025.06.27) 따른 공정거래위원회 신고 및 계열제외 통지 공문 수취(2025.07.21부)로 계열 제외되어짐

3. 타법인출자 현황(상세)

기초 또는 기말 현재 회사의 출자비율이 5% 초과하거나 장부가액이 1억원을 초과하는 법인에 대해 기재하였습니다. 가. 종속기업 출자현황

주1) 상기 장부가액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 별도재무제표 기준 금액입니다.주2) 상기 법인 중 회사가 (주)대우에서 분할 시 승계한 법인에 대해서는 최초취득일을 분할시점인 2000년 12월 27일로 기재하였습니다.주3) 상기 법인 중 회사가 (주)포스코피앤에스의 철강 등 사업부문 흡수합병에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2017년 3월 1일로 기재하였습니다.주4) 상기 법인 중 포스코에너지(주)를 흡수합병함에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2023년 1월 1일로 기재하였습니다.주5) 최근 사업연도 재무현황은 2025년도 사업연도말 별도 재무제표 기준으로 작성되었습니다.주6) 당사의 재무제표상 매각예정자산으로 분류되어 있습니다.주7) 엔이에이치(주) 합병등기 완료에(2025.06.27) 따른 공정거래위원회 신고 및 계열제외 통지 공문 수취(2025.07.21부)로 계열 제외되어짐

나. 관계기업 등 출자현황

주1) 상기 장부가액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 별도재무제표 기준 금액입니다.주2) 상기 법인 중 회사가 (주)대우에서 분할 시 승계한 법인에 대해서는 최초취득일을 분할시점인 2000년 12월 27일로 기재하였습니다.주3) 상기 법인 중 회사가 (주)포스코피앤에스의 철강 등 사업부문 흡수합병에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2017년 3월 1일로 기재하였습니다.주4) 상기 법인 중 포스코에너지(주) 흡수합병함에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2023년 1월 1일로 기재하였습니다.주5) 최근 사업연도 재무현황은 2025년도 사업연도말 별도 재무제표 기준으로 작성되었습니다. 다. 기타법인 출자현황

주1) 상기 장부가액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 별도재무제표 기준 금액입니다. 기초 또는 기말 현재 회사의 출자비율이 5% 초과하거나 장부가액이 1억원을 초과하는 법인에 대해 기재하였습니다.주2) 상기 법인 중 회사가 (주)대우에서 분할 시 승계한 법인에 대해서는 최초취득일을 분할시점인 2000년 12월 27일로 기재하였습니다.주3) 상기 법인 중 회사가 (주)포스코피앤에스의 철강 등 사업부문 합병에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2017년 3월 1일로 기재하였습니다.주4) 상기 법인 중 포스코에너지(주) 흡수합병함에 따라 신규로 편입한 법인에 대해서는 최초취득일을 합병기일인 2023년 1월 1일로 기재하였습니다.주5) 청산 또는 운휴중인 법인과 공시대상 기간 중 매각을 완료한 법인 등은 해당기업의 재무정보가 중요하지 않아 재무현황정보를 기재하지 않았습니다.주6) 상기 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 중 상장주식인 마루이치강관㈜, ㈜금호석유화학은 당기말 현재의 종가로 평가되었습니다.주7) 최근 사업연도 재무현황은 2025년도 사업연도말 재무제표 기준으로 작성되었습니다.

【 전문가의 확인 】

1. 전문가의 확인

: 해당사항 없음

2. 전문가와의 이해관계

: 해당사항 없음