"정책 모멘텀 더 강한데…저PBR주 소외 과도"[클릭e종목]

2024년 대비 정책 구체적이고 명확해져반도체 수급 쏠림으로 소외…올해 주가순자산비율(PBR)이 낮은 종목에 대한 정책 모멘텀이 2024년보다 더 강력하지만, 시장에서는 오히려 저PBR주가 소외되고 있다고 분석이 나온다. 최근 반도체 업종으로 수급이 쏠리면서 저PBR주의 정책 수혜 가능성이 충분히 반영되지 못하고 있다는 판단이다.24일 한화투자증권은 저PBR주에 대해 이같이 분석했다. 2024년을 시작으로 올해도 실질 기업가치 대비 저평가된 종목들의 주가 정상화를 목적으로 하는 정책들이 대대적으로 공표되거나 시행을 앞두고 있다. 심지어 올해 제안됐거나 추진되는 정책들이 구체성·강제성 면에서 2024년보다 더 강력한 편이다. '저PBR주'를 겨냥했다는 점을 더 명확하게 내세웠음에도 불구하고 최근 시장에서는 저PBR주가 관심을 받지 못하고 있다.앞서 2024년에는 정부가 기업 밸류업 프로그램 추진 계획을 밝힌 뒤 저PBR 업종을 중심으로 주가 상승세가 뚜렷했다. 2024년 1월 민생토론회 개최 전일과 밸류업 프로그램 1차 발표 전일을 비교하면, PBR 0.5배 미만 종목 409개 중 295개가 상승했다. 비중으로는 72%에 달한다. PBR 0.5배 이상 1배 미만 종목도 637개 중 306개, 48%가 올랐다.반면 올해는 정책 강도가 높아졌음에도 저PBR주의 반응이 약하다. 2026년 연초부터 지난 22일까지 PBR 0.5배 미만 종목 583개 중 상승한 종목은 224개로 38%에 그쳤다. PBR 0.5배 이상 1배 미만 종목도 703개 중 232개, 33%만 상승했다. 2024년에는 저PBR 그룹의 상승 비중이 PBR 1배 이상 그룹보다 확연히 높았지만, 올해는 PBR 수준별 상승 종목 비중 차이가 크지 않다는 설명이다.엄수진 한화투자증권 연구원은 "최근 반도체 업종으로의 수급 쏠림, 밸류업 프로그램 발표일이 사전에 정해져 있었다는 점, 상속세 및 증여세법 개정안 발의 효과가 이미 지난해 주가에 일부 반영됐을 수 있다는 점을 감안해야 한다"면서도 "그럼에도 현재 저PBR주의 소외 정도는 지나치다"고 진단했다.그럼에도 올해 저PBR주를 겨냥한 정책은 여러 갈래로 진행되고 있다. 우선 금융당국은 저PBR 기업 리스트를 한국거래소 밸류업 홈페이지에 상시 공표하고, 종목명에 '저PBR' 태그를 표출하는 방안을 추진 중이다. 이른바 '네이밍 앤드 셰이밍' 방식이다. 이 제도는 이르면 오는 10월부터 시행될 예정이다.저PBR주 리스트 공표 기준으로는 동일 업종 내 PBR이 2개 반기 연속 하위 20%에 해당하는 기업 등이 거론된다. 다만 기업가치 제고 계획을 공시한 기업은 일정 기간 공표와 태그 표출이 면제될 수 있다. 기업이 스스로 PBR 현황을 진단하고 목표와 실행계획을 제시하도록 유도하는 구조다.상속세 및 증여세법 개정안도 주요 변수다. 이소영 의원이 지난해 5월 발의한 개정안은 올해 7월 정부 세제개편안에 포함될 가능성이 높은 것으로 전망된다. 개정안은 상장회사의 시가총액이 순자산가치의 80%에 미치지 못할 경우 자산가치와 수익가치 등을 고려해 기업가치를 평가하되, 하한선을 순자산가치의 80%로 두는 내용을 담고 있다.이는 최대주주가 상속·증여세 부담을 낮추기 위해 주가를 낮게 유지할 유인을 줄이려는 취지다. 현행 제도에서는 상장주식의 상속·증여세 평가에 상속개시일 또는 증여일 전후 각 2개월 평균 시세가 활용된다. 주가가 낮을수록 세 부담도 줄어드는 구조다.자본시장법 개정안도 잇따라 발의됐다. 복수의 개정안은 PBR이 2개 사업연도 이상 연속해 1배 미만인 상장회사에 대해 기업가치 제고계획서와 이행현황을 작성·공시하도록 의무화하는 내용을 담고 있다. 기업가치 제고계획서에는 배당가능이익의 처분, 자기주식 취득 및 소각, 사업구조 개선 계획 등이 포함된다.