곱버스 ETF '십원주' 전락했는데…제도 공백에 막힌 분할·병합

코스피 곱버스 100원 밑으로…레버리지는 '황제주' 노린다액면분할·병합 막힌 ETF…1원 영향 커져 가격왜곡 우려도[서울=뉴시스] [서울=뉴시스]이지민 기자 = 국내 증시 변동성이 확대되면서 상장지수펀드(ETF) 가격 양극화도 심화되고 있다. 코스피 '곱버스'(지수를 역으로 두 배 추종) ETF는 주가가 10원 단위까지 추락한 반면, 일부 레버리지 상품은 상장 이후 주가가 80배 가까이 뛰며 황제주(주가 100만원 이상)를 넘보고 있다. 그러나 주식과 달리 ETF는 현행 규정상 액면분할과 병합 모두 제한되며 적정 가격 형성 기능이 약화되고 있다는 우려가 나온다. 30일 한국거래소에 따르면 코스피200 선물 지수를 역으로 추종하는 TIGER 200선물인버스2X, RISE 200선물인버스2X, KODEX 200선물인버스2X, KIWOOM 200선물인버스2X 등 ETF 4종은 전날 기준 주가가 100원을 밑돌고 있다. 해당 ETF들은 코스피 지수가 4000선을 넘어서던 지난해 10월 주가가 1000원 밑으로 하락한 뒤, 코스피가 9000선을 바라보는 현재 60~70원대를 기록 중이다. 전날 기준으로 주가가 5000원을 밑도는 국내 상장 ETF는 총 42개로, 대부분 인버스 상품들이다. 지난달 상장한 단일종목 곱버스 상품들도 주가 하락을 면치 못하고 있다. PLUS 삼성전자선물단일종목인버스2X와 SOL SK하이닉스선물단일종목인버스2X는 상장 당일 종가 대비 현재 각각 36.7%, 54.5% 하락한 상태다. '음의 복리효과'도 ETF 가격을 끌어내리는 요인이다. 지수가 20% 하락 후 다시 20% 상승할 때, 일반 상품은 100→80→96으로 4%의 손실이 발생하지만 레버리지 상품은 100→60→84로 16% 손실이 발생한다.반대로 가파른 증시 상승 국면에서 레버리지 상품들은 주가가 고공행진 중이다. 통상 100만원 수준에서 상장되는 양도성예금증서(CD) 금리형 ETF를 제외하면 주가가 가장 높은 ETF는 TIGER 200IT레버리지로, 전날 기준 78만원을 기록하고 있다. 이는 지난 2016년 상장 당시 주가인 1만원에서 78배 뛴 수치다. 이 외에 코스피 200 선물 지수를 2배 추종하는 PLUS 200선물레버리지(36만2915원), HANARO 200선물레버리지(22만715원) 등도 고가 ETF 대열에 합류했다.개별 종목의 경우 주가가 극히 낮거나 높은 상태를 유지할 때 액면병합 또는 분할을 통해 거래 환경을 정리하지만, ETF는 현행 제도상 액면분할·병합이 불가능하다. 현행 상법은 병합 대상을 '회사의 주식'으로 한정하고 있어, 수익증권인 ETF는 해당 규정에 적용되지 않는다.문제는 ETF가 초저가 구간에 진입하면, 최소 호가 단위 1원의 영향이 확대되면서 실제 지수의 움직임을 제대로 반영하지 못한다는 점이다. 극단적으로 ETF 주가가 10원까지 내려갈 경우 1원의 변동만으로도 10% 등락률이 발생해 체감 변동성도 크게 확대된다.괴리율 관리도 문제다. ETF는 시장가격과 순자산가치(NAV) 간 괴리를 좁히는 것이 핵심인데, 초저가 구간에서는 호가 단위 제약으로 가격 조정이 미세하게 이뤄지기 어렵다. 괴리율이 벌어질 경우 투자자는 실제가치 대비 높은 가격에 ETF를 매수하는 상황에 노출될 수 있다.초고가 ETF의 경우 투자 접근성이 떨어지면서 거래량에 부담이 생길 수 있다.미국의 경우 액면병합과 분할을 통해 ETF 가격을 적정 수준으로 관리할 수 있도록 규정하고 있다. 일례로, 나스닥100 지수를 추종하는 3배 곱버스 ETF SQQQ(ProShares UltraPro Short QQQ)는 지난 2010년 상장 후 현재까지 총 8번의 액면병합을 실시했다.이에 대해 금융당국 관계자는 "관련 동향을 지속 모니터링하고 있다"며 "제도 개선 방안을 고민 중"이라고 전했다.