"철저히 소외 코스닥 시장, 반등 노려볼 수 있는 시점"

하반기 국내주식 투자전략반도체 증설 IT부품·장비기업기술이전 모멘텀 바이오 관심상승의 길 순탄치 않을 수도과도한 레버리지 사용은변동성 구간서 손실위험 커 게티이미지뱅크올해 상반기 코스피는 연초 대비 약 2배 상승하면서 글로벌 증시 중 가장 높은 성과를 보였다. 이번 랠리의 1등 공신은 삼성전자·SK하이닉스다. 메모리 반도체가 글로벌 AI(인공지능) 군비 경쟁의 전략물자로 재평가받으면서 이들 기업의 역대급 실적이 예상되기 때문이다. 올해 한국의 메모리 반도체 2개사는 글로벌 2, 3위에 이르는 영업이익을 기록할 것으로 예상된다(블룸버그 2026년 영업이익 컨센서스 기준).AI 사이클에 대한 정점 논란이 계속되는 것도 사실이다. 빅테크 기업들의 AI 투자가 확대되면서 채권 발행·증자가 늘어나고 있기 때문이다. 막대한 투자비용 대비 AI 수익화 모델이 명확하지 않다는 우려도 존재한다. 하지만 이는 빅테크 기업의 생존을 위한 투자이기 때문에 과잉보다 과소 투자의 위험이 더 높은 상황이다. 그리고 이 투자의 중심에는 메모리 반도체가 있다.최선단 고대역폭메모리(HBM)와 D램을 만들 수 있는 글로벌 반도체 기업 3개 중 2개가 한국에 있다. 그런데 이들 기업은 최근 계약 구조 장기화로 변동성이 크던 과거와 달리 실적 안정성이 높아질 것으로 예상된다. 그동안 증설이 없었기에 추가 메모리 공급은 더욱 타이트해진 상황이다. 반면 메모리 반도체 수요는 전방위로 늘어나고 있다.데이터센터뿐만 아니라 자율주행, 로보틱스 등이 새로운 수요처로 떠오르고 있다. 지난해부터 메모리 반도체 가격이 급등했음에도 불구하고 추가 가격 상승 전망이 나오는 배경이다. 이로 인해 메모리 반도체 기업들의 이익 추정치와 주가는 지속 상승하고 있다. 과거 경기 순환 논리로 한국 증시의 피크아웃 가능성을 염려했던 일부 전문가들의 주장이 맞지 않는 이유다.삼성증권은 하반기 코스피 타깃을 1만2600으로 제시한다. 현재 우리 기업들의 이익 증가 속도와 글로벌 주요 증시 대비 밸류에이션이 부담스럽지 않은 수준임을 감안할 때 연내 충분히 가능한 수치로 생각한다. 올해 상반기 코스피 대비 코스닥시장은 철저히 소외받았지만 반등을 노려볼 수 있는 시점으로 판단한다. 반도체 증설에 따른 낙수 효과가 있는 정보기술(IT)과 소재·부품·장비 기업, 기술 이전 모멘텀이 있는 바이오 기업은 좋은 주가 흐름을 보일 수 있다.7월에는 우리 기업들의 실적발표와 굵직한 이벤트들이 많다. 삼성전자 잠정실적(7일), SK하이닉스 ADR 상장(10일)·실적발표(7월 3주)가 계속된다. 단기 차익실현 매물이 나올 가능성도 있지만 중장기 우리 기업들의 재평가 이벤트로 생각한다. 지난해 하반기 반도체 기업들의 실적 증가가 시작되었기에 3분기부터 역기저 효과로 인한 상승 탄력 둔화를 걱정하는 시선도 있다.충분히 나올 수 있는 주장이지만 올해 하반기부터 삼성전자·SK하이닉스의 분기 실적이 엔비디아와 비슷하거나 넘어설 가능성이 있다는 점도 고려해봐야 한다. 글로벌 주요 빅테크들이 상대적으로 실적 안정성이 높다는 점을 감안해도 한국의 메모리 2개사는 상대적으로 저평가 매력이 있다.다만 상승하는 길은 순탄치 않을 수도 있다. 상반기 우리 시장이 단기간에 많이 올랐고, 최근 단일 종목 레버리지 등 파생상품 거래량이 늘어나며 변동성이 커졌기 때문이다. 아무리 좋은 기업을 골랐더라도 과도한 레버리지 사용은 변동성이 높아지는 구간에서 예상치 못한 손실에 빠질 수 있다. 변동성을 두려워하지 말고 이를 받아들이면서 주도주 비중을 조절해 포트폴리오를 관리한다면 좋은 성과를 거둘 수 있을 것이다.[신승진 삼성증권 투자정보팀장]