증권신고서(채무증권)

증권신고서(채무증권) 6.2 삼성증권 주식회사 N

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

삼성증권25_대표이사등의 확인서명.jpg 삼성증권25_대표이사등의 확인서명

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거2012년 국내 공모 회사채 시장 내 수요예측제도가 도입된 이후, 공모희망금리 구간의 제시 방법은 크게 개별민평금리 대비 Spread 제시, 등급민평 금리 대비 Spread 제시, 국고채권 대비 Spread 제시, 고정금리 구간 제시 등의 방법이 사용되었습니다.과거 불분명한 가격정보로 인한 채권 유통의 애로사항을 개선하기 위해 1998년 11월 "채권시가평가제도"가 마련된 이후 2000년 7월부터 동 제도가 전면 도입됨에 따라 민간채권평가회사가 제공하는 평가금리는 현재 가장 공신력있는 채권평가 Benchmark로 활용되고 있으며, 동 평가금리를 기준으로 채권의 발행, 평가 및 거래가 이루어지고 있습니다. 이러한 시장 상황이 반영되어 2013년 10월 '무보증사채 수요예측 모범규준'의 개정 이후 공모 회사채 전체 발행 사례 중 개별민평금리를 기준금리로 설정한 발행 사례가 높은 비중을 차지하고 있습니다.발행회사와 공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 금융투자협회 무보증사채 수요예측 모범규준에 의거하여 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.① 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 삼성증권 주식회사 2년, 3년 및 5년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "개별민평")

② 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 "AA+등급" 2년, 3년 및 5년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평")

③ 위 ① 및 ② 산술평균 금리와 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 국고채 금리의 산술평균'(이하 "국고 2년" ,"국고 3년", "국고 5년") 간의 스프레드

④ 최근 3개월간(2026.03.29~2026.06.29) 개별민평, 등급민평 금리 및 국고금리 대비 스프레드 추이

최근 3개월 내 3년 만기 국고금리 대비 당사의 2년 만기 개별민평 스프레드 평균은 53.4bp이며, 46.8bp ~ 61.6bp 사이의 움직임을 나타냈습니다. 3년 만기 개별민평 스프레드 평균은 54.4bp이며, 50.1bp ~ 58.1bp 사이의 움직임을 나타냈습니다. 한편, 5년 만기 국고금리 대비 당사의 5년 만기 개별민평 스프레드 평균은 45.3bp이며, 43.6bp ~ 46.9bp 사이의 움직임을 보였습니다.최근 3개월 내 2년 만기 국고금리 대비 2년 만기 AA+ 등급민평 스프레드 평균은 54.2bp이며, 47.7bp ~ 62.4bp 사이의 움직임을 나타냈습니다. 3년 만기 국고금리 대비 3년 만기 AA+ 등급민평 스프레드 평균은 54.9bp이며, 50.6bp ~ 58.6bp 사이의 움직임을 나타냈습니다. 한편, 5년 만기 국고금리 대비 5년 만기 AA+ 등급민평 스프레드 평균은43.6bp이며, 41.9bp ~ 45.3bp 사이의 움직임을 보였습니다.⑤ 최근 6개월간(2025.12.29~2026.06.29) 동일등급(AA+) 및 동일만기 무보증 공모회사채 발행내역(일괄신고에 의한 발행 제외)

최근 6개월간 발행된 2년 만기 AA+등급 회사채 발행내역은 총 5건으로, 모두 개별민평금리를 공모희망금리 기준으로 설정하였으며, 공모희망금리 상단 또한 5건 전부 +30bp로 결정하였습니다. 수요예측 후 결정금리를 살펴보면 개별민평 대비 -17bp ~ -2bp를 가산하는 수준으로 결정되었습니다.

최근 6개월간 발행된 3년 만기 AA+등급 회사채 발행내역은 총 8건으로, 모두 개별민평금리를 공모희망금리 기준으로 설정하였으며, 공모희망금리 상단 또한 8건 전부 +30bp로 결정하였습니다. 수요예측 후 결정금리를 살펴보면 개별민평 대비 -19bp ~ +6bp를 가산하는 수준으로 결정되었습니다.

최근 6개월간 발행된 5년 만기 AA+등급 회사채 발행내역은 총 5건으로, 모두 개별민평금리를 공모희망금리 기준으로 설정하였으며, 공모희망금리 상단 또한 5건 전부 +30bp로 결정하였습니다. 수요예측 후 결정금리를 살펴보면 개별민평 대비 -3bp ~ +5bp를 가산하는 수준으로 결정되었습니다.⑥ 최근 3개월간(2026.03.29~2026.06.29) 삼성증권(주) 기발행 회사채 유통현황최근 3개월 간 당사 기발행 회사채 유통 현황을 보면 민평금리 -6.0bp ~ +10.0bp 수준에서 거래가 이루어져 왔음을 확인할 수 있습니다.

⑦ 채권시장 동향 및 전망2020년 2월부터 불거진 코로나19 확산에 대한 우려로 세계적으로 안전자산 선호심리가 심화되면서 국내외 시장금리의 하락세가 지속되었습니다. 미국 연방공개시장위원회(이하 FOMC)는 1차로 기준금리를 1.001.25%로 0.50%p. 인하하였고, 이후 2차로 0.000.25%로 1.00%p.를 재차 인하하며 파격적인 금리인하를 단행하였습니다. 한국은행 또한 마찬가지로 2차례에 걸쳐 기준금리를 1.25%에서 0.50%까지 인하하며 코로나19로 인한 경제 타격에 대비하였습니다. 추가로 국내외적으로 무제한적 유동성을 공급하여 디폴트 위험을 최소화하였으며 위축된 투자 및 소비심리를 지속적으로 진작시킨 결과 경제지표는 서서히 회복세를 보이며 개선되었습니다.

2021년 FOMC는 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이주열 한국은행 총재는 6월, 물가 상승과 금융 불균형을 이유로 연내 2차례의 금리 인상이 가능함을 시사하였습니다. 중앙은행의 매파적 발언이 이어지자 단기 금리가 급등하고, 장단기 스프레드가 급격히 축소되는 등 채권시장 변동성은 확대되었습니다. 12월 FOMC는 기준금리 동결(0~0.25%)과 자산매입 축소(테이퍼링) 1,200억 달러 규모를 기존에 계획했던 종료 시점인 2022년 6월에서 3월로 앞당길 것임을 발표했으며, 점도표상 2022년 세 차례 금리 인상 가능성에 대해 시사했습니다. 2022년 3월 FOMC에서는 2018년 12월 이후로 3년 3개월만에 기준금리를 0.25%p. 인상한 0.25%~0.50%로 조정하였고, 2022년 5월 FOMC에서는 0.50%p. 인상하여 0.75%~1.00%로 조정하였습니다. 한편, 2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급속히 올린 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션이 안정화 될때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 2022년 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이후 2022년 12월, 2023년 1월에 연준은 각각 기준금리를 0.50%p., 0.25%p. 추가 인상하였고, 2023년 3월, 5월, 7월에 각각 0.25%p. 추가 인상을 단행하였습니다. 2023년 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였고, 이후 11월 및 12월 FOMC에서도 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다.2024년 3월 FOMC에서도 만장일치 금리동결(5.25%5.50%)을 이어갔으며, 점도표 상 올해 3회 인하(75bp) 전망을 유지하였습니다. 이후 2024년 5월, 6월 FOMC에서도 만장일치로 금리동결 기조를 이어갔으며, 6월에는 점도표를 통해 연내 금리인하 횟수를 3회에서 1회로 축소하며 고금리기조가 지속될 수 있음을 시사했습니다. 2024년 7월 FOMC에서는 만장일치로 8회 연속 기준금리를 동결(5.25%5.50%)했으나, 파월 연준 의장이 정책의 초점이 물가에서 고용으로 이동하고 있음을 밝히면서 전반적으로 금리인하 시점에 근접했다는 인식을 표명함에 따라 시장 내 금리인하에 대한 기대감이 증가하였습니다. 9월 FOMC에서 연준은 성명문에서 고용 증가세를 "완화"에서 "둔화"로 고용에 대한 평가를 다소 부정적으로 수정하였으며, 인플레이션에 대하여 긍정적으로 평가하며 기준금리를 0.50%p. 인하하는 빅컷을 결정하였습니다. 이후 11월 및 12월 FOMC에서도 고용과 인플레이션 목표 달성을 위한 리스크가 균형을 이루고 있다고 판단하며 기준금리를 각각 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 1월 FOMC는 기준금리 동결(4.254.50%)을 결정하였습니다. 파월 의장은 금리 인하 경로의 속도 조절을 시사하며 트럼프 행정부 출범으로 인한 물가 불확실성을 염두하는 모습을 보였습니다. 점도표는 2025년 3.4%→3.9%, 2026년 2.9%→3.4%, 2027년 2.9%→3.1%로 상향 조정되어 25년, 26년 각각 두 차례 금리 인하를 시사하였습니다. 이후 2025년 3월, 5월, 6월 및 7월 FOMC에서도 금리 동결(4.254.50%)을 결정하였으나, 9월 FOMC에서는 노동시장 내 하방 위험이 현실화되는 조짐이 관찰되자 기준금리를 0.25%p. 인하하였고, 10월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하 및 12월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 2026년 1월, 3월, 4월, 6월 FOMC에서 모두 기준금리는 동결 결정되었는데, 이는 미국의 관세정책에 따른 인플레이션 압력과 중동 정세 불안에 따른 유가 상승이 물가를 추가 자극할 수 있다는 우려와 함께 미국 내 견조한 고용 지표를 모두 고려한 결정이라고 설명하였습니다. 따라서 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 현재 미국의 기준금리는 3.50%~3.75% 수준에서 유지되고 있습니다. 향후 물가의 기조적인 둔화가 지속될 것으로 예상되나 차후 경기 연착륙&경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월과 2022년 1월에 각각 0.25%p.씩 추가 인상 하였으며, 2022년 4월과 5월 금통위에서도 0.25%p.를 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p. 인상하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p., 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p. 및 0.25%p.의 기준금리 인상을 발표하였습니다. 2023년 1월 13일 금통위에서도 0.25%p. 인상을 결정하여 한국은행 기준금리는 3.50% 수준이 되었습니다. 2023년 2월 금통위에서 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결한 이후 11월 금통위까지 기준금리를 동결하게 되었습니다. 11월 30일 시행된 11월 금통위에서 한은은 물가상승률이 당초 예상보다 높아졌지만, 기조적인 둔화 흐름이 이어질 것으로 전망되고 가계부채 증가 추이와 대외여건의 불확실성도 높은 만큼, 현재의 긴축 기조를 유지하는 방향으로 기준금리 동결을 유지하였습니다. 이후 2024년 1월, 2월, 4월, 5월, 7월에 이어 8월 금통위에서도 기준금리 13회 연속 동결을 결정하였습니다. 10월 시행된 금통위에서는 최근 가계대출 상승세가 주춤하고 물가가 안정세를 보이는 가운데 내수 경기 부양 필요성에 따라 기준금리 0.25%p. 인하를 결정하였습니다. 11월 금통위에서도 물가상승률의 안정세와 가계부채의 둔화 흐름이 이어지는 가운데 성장의 하방압력이 증대된 점을 고려하여 경기의 하방리스크를 완화하기 위해 0.25%p. 인하를 결정하였습니다.이후 2025년 1월 금통위에서 한국은행은 대내외적 불확실성 확대와 원달러 환율 불안을 근거로 인하 기조를 멈추고 기준금리 동결(3.00%)을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률과 가계부채의 안정 및 둔화 추세가 지속될 것으로 예상된다고 판단, 기준금리 인하를 통해 경기둔화에 대응하기 위하여 기준금리 인하(2.75%)를 단행하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 美 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)을 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였습니다. 7월 금통위에서 수도권 주택 가격 오름세 및 가계부채 증가세가 크게 확대되었고, 강화된 가계부채 대책의 영향을 주시할 필요성을 언급하면서 금리 동결을 결정하였으며 이후 8월 및 10월 금통위에서도 동결을 발표하였습니다. 2025년 11월 진행한 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데, 성장 전망의 불확실성이 여전하지만 소비와 수출을 중심으로 개선세를 이어가고 있고 부동산 대책의 수도권 주택시장 및 가계부채 영향, 환율 변동성 등 금융안정 상황도 좀 더 살펴볼 필요가 있다고 판단하여 기준금리를 동결하였습니다.2026년 1월 진행한 금통위에서는 환율 수준 및 부동산 금융안정 부담 미해소 등을 고려한 기준금리 동결을 결정하였으며, 이후 2월, 4월 및 5월 금통위에서도 기준금리는 동결 결정되었는데, 이는 수도권 집값 상승 및 원화 약세에 따른 환율 부담과 중동 전쟁으로 인한 유가 상승이 국내 인플레이션을 추가 자극할 수 있다는 우려를 함께 고려한 결정으로, 증권신고서 제출일 현재 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있습니다. 향후에도 금리변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.※ 결론발행회사와 공동대표주관회사는 상기와 같이 1) 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향, 2) 최근 6개월간 동일등급, 동일만기 회사채 발행사례, 3) 최근 3개월간 기발행 회사채 유통현황, 4) 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하였으며, 이를 바탕으로 삼성증권(주) 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증사채의 공모희망금리를 다음과 같이 결정하였습니다.[제25-1회]수요예측 시 공모희망금리는 사채전자등록금액에 대하여 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 청약일 1영업일전에 최종으로 제공하는 삼성증권(주) 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권(주) 2년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.[제25-2회]수요예측 시 공모희망금리는 사채전자등록금액에 대하여 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 청약일 1영업일전에 최종으로 제공하는 삼성증권(주) 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권(주) 3년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.[제25-3회]수요예측 시 공모희망금리는 사채전자등록금액에 대하여 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), KIS자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 청약일 1영업일전에 최종으로 제공하는 삼성증권(주) 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권(주) 5년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단, 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측 지침에 의거하여 공동대표주관회사와 발행회사가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정공시는 2026년 07월 06일에 이루어질 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자에 관해서는 다음 요건을 충족하는 자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다. (1) 투자일임ㆍ신탁고객이 "기관투자자"일 것, 다만 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 "기관투자자" 여부에 관계없이 참여가 가능하다.(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 방법은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 FAX 접수, E-Mail 접수 등 수요예측 방법을 결정한다. 3. "본 계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

2. 수요예측기간은 2026년 07월 02일 09시부터 16시까지로 한다.5. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리는 다음과 같다.[제25-1회] 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 삼성증권㈜ 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권㈜ 2년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율.[제25-2회] 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 삼성증권㈜ 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권㈜ 3년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율.[제25-3회] 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 삼성증권㈜ 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 삼성증권㈜ 5년 만기 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율.

3. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정하며, 인수단은 이에 따른 모든 권한을 "공동대표주관회사"에 위임한다.6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

4. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

5. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자로 지정되어 있는지 여부를 확인하여 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함하여서는 아니 된다.

6. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

7. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등)중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측이 진행되는 동안 수요예측 참여자별 신청금리 및 금액, 경쟁률 등의 정보가 누설되지 않도록 하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여금액의 합이 발행예정금액에 미치지 못하는 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니되며,수요예측 실시 이후 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구 명령 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우 수요예측을 재실시하지 않는다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제62조에서 정한 기간 동안 기록, 유지하여야 한다.15. "공동대표주관회사"는 본조 제14항에 따라 기록, 유지하여야 하는 자료가 멸실되거나 위조 또는 변조가 되지 아니하도록 적절한 대책을 수립, 시행하여야 한다.16. "공동대표주관회사"는 공모 희망금리의 최저 및 최고금리 사이(최저 및 최고금리를 포함한다)에 참여한 수요를 유효수요에서 제외하여서는 아니 된다. 다만, 통계적 사분위수를 활용한 기법 등 합리적인 통계기법 및 그 밖의 방법에 따라 유효수요가 아니라고 판단한 합리적 근거가 있을 때에 그 근거를 공개한 경우에는 그러하지 아니하다.17. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"을 따른다.

나. 청약 및 배정

1. 일정 -청약일: 2026년 07월 10일 -청약서 제출기한: 2026년 07월 10일 12시까지 -청약금 납부기한: 2026년 07월 10일 16시까지

2. 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 증권 인수업무 등에 관한 규정 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 함. 이하 같음) 또는 전문투자자만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총 합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말함. 이하 같음)도 청약에 참여할 수 있다.

3. 청약 및 배정방법 :

(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명 확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 한다.① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2026년 07월 10일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 본 사채의 청약에 참여할 수 없다.(4) 배정방법① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 함. 이하 같음)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.② "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 배정금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약서 접수 및 청약금 납부를 완료한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 금융투자협회 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 "공동대표주관회사"의 내부 지침에 근거하여 "공동대표주관회사"가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 "유효수요"의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며, 「무보증사채 수요예측 모범규준」 제6조 제3항 에 따라 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.③ 위 ① 및 ②호에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는경우 다음의 방법으로 배정한다.(i) 전문투자자 및 기관투자자 : 수요예측에 참여한 투자자가 수요예측을 통해 배정받은 수량 외에 추가 청약을 하는 경우 추가 청약금에 대하여 100% 우선배정한다. 우선배정 후에도 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 수요예측에 참여하지 않은 투자자에 대하여 청약금액에 비례하여 안분배정한다. 이 경우 청약자별 배정금액의 십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 최대 청약자에게 배정한다. 단, 동순위 최대 청약자가 2인 이상인 경우에는 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.(ii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.

4. 청약단위: 최저청약금액은 제25-1회 무보증사채의 경우 일백억원 이상으로 하며,일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다. 제25-2회 무보증사채의 경우 최저청약금액은 일백억원 이상으로 하며, 일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다. 제25-3회 무보증사채의 경우 최저청약금액은 일백억원 이상으로 하며, 일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다.

5. 청약증거금 : "본 사채" 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2026년 07월 10일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.6. 청약취급처 : 인수단의 본ㆍ지점7. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다.8. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제6조 제2항을 따른다.9. 발행금액 결제일: 2026년 07월 10일10. "본 사채"의 납입을 맡을 기관: ㈜우리은행 삼성타운기업영업지원팀11. 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 한다.12. 전자등록 신청 :(1) "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 "주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률" 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.(2) 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단 전자등록신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제18조 제2항에 따라 "공동대표주관회사" SK증권 주식회사에게 위임한다.다. 상장신청

라. 사채권 교부장소 및 사채권교부예정일"본 사채"에 대하여는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 사채는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.(3) 본 사채권의 원리금지급은 삼성증권(주)가 전적으로 책임을 집니다.(4) 원금상환의무나 이자지급의무를 이행하지 않을 경우, 해당 원금상환일 또는 이자지급일의 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급합니다. 단, 동 연체대출 이율 중 최고이율이 사채이자율을 하회하는 경우에는 사채이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

한국금융투자협회의「증권 인수업무 등에 관한 규정」제11조의2 제2항 4호에 의거, 당사는 해당사항이 없습니다.

다. 특약사항"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리 내용, 발행과 관련한 약정 및 조건 가. 일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증사채는 무기명식 무보증 이권부 원화표시 공모사채이며, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.(2) 또한, 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 전자등록기관은 한국예탁결제원입니다. 2. 사채관리 계약에 관한 사항한국금융투자협회의「증권 인수업무 등에 관한 규정」제11조의2 제2항 4호에 의거, 당사는 해당사항이 없습니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

[가. 국내외 경제상황에 따른 위험]

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의하면 금융투자업이란 이익을 얻을 목적으로 계속적이거나 반복적인 방법으로 행하는 행위로서 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등을 말합니다. 금융투자산업은 발행과 유통시장을 움직이는 축으로 기능하는 바, 정치, 경제, 사회, 문화, 국제관계, 환율, 경기변동 등 모든 분야의 변화가 이 산업에 영향을 미치게 됩니다.국내 금융투자회사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및 거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기 금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

금융투자업은 증권시장의 주가변동에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동하는 특성이 있습니다. 따라서, 증권시장이 상승기일 때는 투자자들의 투자심리가 개선되어 거래량이 증가하고 거래수수료 수익이 증가하여 금융투자업이 호황을 누리며, 증시가 하락기일 때는 전반적인 투자심리가 위축되어 거래량 감소와 거래수수료 수익의 감소로 이어지는 것이 일반적입니다. 그러나, 최근의 금융투자업계는 금융자문, 유동성 및 신용공여, 대체투자 등 IB부문 수익이 증권업 수익규모 성장을 견인하는 양상을 보이고 있어 과거와 같이 거래량이 금융투자업계의 절대적인 수익을 보장하지 않는 바, 정치, 경제, 국제관계, 환율, 경기변동 등 다양한 요인들이 금융투자업계의 수익에 영향을 주고 있습니다.

코스피는 2016년말 이후 국내ㆍ외 경제지표의 개선 가운데 기업실적 호조, 글로벌 주가 강세 등에 힘입어 가파른 상승흐름을 지속하였습니다. 특히, 2017년 3월 이후에는 북한 관련 지정학적 리스크 부각에도 불구하고 국내ㆍ외 정치적 불확실성 완화 등으로 코스피 상승폭이 확대되어 2017년 5월 4일 6년여만에 사상 최고치(2,241.2, 종가 기준)를 경신하는 모습을 보이기도 했습니다. 이후에는 전반적으로 상승세를 보이며 2018년 9월 28일 코스피 지수는 2,343.07, 코스닥 지수는 822.27을 기록하였습니다. 하지만, 국채 금리 상승 여파 등으로 인한 미국 증시 조정의 영향 등으로 코스피 지수는 2018년 12월 28일 장 마감 기준 2,041.04, 코스닥 지수는 2018년 12월 28일 장 마감 기준 675.65까지 하락하며 변동성이 확대되었습니다.2019년 1분기에는 미중 무역협상 기대감, 외국인과 기관 매수세 유입, 미국발 반도체 투심 개선 및 파월 연준 의장의 비둘기파적 발언 등으로 코스피 지수가 긍정적인 흐름을 보였습니다. 하지만 미중 무역분쟁 장기화에 대한 우려, 트럼프 대통령의 중국 강경정책에 한일 무역갈등까지 겹치면서 전년대비 거래대금이 크게 감소하였으며, 기관 및 외국인의 매도세로 2019년 8월 6일 장중 최저 코스피 1,891.81, 코스닥 540.83까지 급락하는 등 변동성이 더욱 확대되었습니다. 이와 같은 경기의 영향으로 2019년 거래대금은 2018년의 2,800조원에서 18.25% 떨어진 2,287조원으로 감소하였습니다.미국 FOMC와 금통위의 적극적 금리인하에 따라 2020년 1월 2,267.25까지 회복하며 상승세를 보이던 국내 증시는 신종코로나바이러스의 확산과 함께 하락세로 전환하였습니다. 2020년 03월 WHO의 코로나19 팬데믹 선언과 함께 전세계 금융시장이 영향을 받게되자, 한국증시에 대한 외국인의 매도가 이어지며 2020년 03월 19일 종가 기준 코스피 1,457.64, 코스닥 428.35까지 급락하였습니다. 이후 2021년 06월 코로나19의 국내 신규 확진자수의 감소에 따른 개인 매수세 증가와 IPO의 열기로 코스피 지수는 사상 처음으로 3,300선을 돌파했습니다. 하지만 미국의 테이퍼링, 금리 인상, 원/달러 환율 상승 등의 영향으로 개인 투자자들이 이탈하면서 증시는 하락세를 보여 2021년 12월 30일 종가 기준 코스피 지수는 2,977.65, 코스닥 지수는 1,033.98로 소폭 감소하였으나, 누적 거래대금은 꾸준히 증가하며 6,767조원을 기록하였습니다. 2020년부터 지속된 코로나19바이러스에 따른 실물경제 위축을 해소하기 위하여 세계 각국에서는 확장적 재정정책과 완화적 통화정책을 시행하였습니다. 2022년 2월에는 러시아-우크라이나 전쟁 발발로 원자재 가격이 폭등하면서 시장 유동성 확대와 함께 고물가 현상이 심화되었습니다. 이에 대응하기 위하여 미국은 2022년 3월부터 반복적인 금리 인상을 단행하였고, 한국 금통위 역시 지속적으로 기준금리를 인상하였습니다. 국제정세 불안 및 유동성 악화에 따라 국내 증시는 2022년 상반기까지 지속적인 약세를 보이다 2022년말 종가 기준 코스피 지수는 2,236.40pt., 코스닥 지수는 679.29pt.까지 하락하였습니다. 한편, 2023년에는 미국의 소비자물가지수(CPI) 지표 및 고용지표가 점차 하락하는 안정세를 보이며, 미 연준의 기준금리 상승이 최종 레벨에 다다랐다는 기대감이 커졌습니다. 이에 따라 미국 증시가 회복세를 보임에 따라 국내 증시도 다소 상승세로 전환하였고, 2024년 6월말 종가 기준 코스피 지수는 2,797.82pt., 코스닥 지수는 840.44pt.를 기록하며 시가총액기준 2023년 말 대비 5.07% 증가하였습니다. 한편, 2024년 말 러시아-우크라이나 전쟁 장기화 이슈, 이스라엘-팔레스타인 분쟁 이슈, 미국의 높은 기준금리로 인한 경기성장 둔화 등에 대한 우려로 인하여 국내 증시의 불확실성은 높은 상황이었습니다. 2024년 말 기준 코스피 지수는 2,399.49pt, 코스닥지수는 678.19pt를 기록하며 시가총액기준 2023년 말 대비 8.52% 하락하였습니다.2025년 초 코스피 지수는 트럼프의 관세 정책, 국내 정치적 불안정성 등의 하향 압력이 있었지만 기업실적 개선 기대감 및 금리 인하에 대한 기대감으로 소폭 상승하였습니다. 이후 트럼프 관세 정책의 증시 영향력이 낮아지고, 2025년 6월 국내의 정치적 불확실성이 완전히 해소되었습니다. 2025년 6월 이후는 신정부의 코리아 디스카운트 해결을 위한 정책 지원, 상법개정 발표 및 반도체 슈퍼사이클에 따른 외국인 자급 유입에 힙입어 2025년말 종가 기준 코스피지수는 4,214.17pt., 코스닥 지수는 925.47pt.를 기록하였습니다. 2026년 들어 시장은 다시 한 번 의미 있는 변화를 보이고 있습니다. 특히, 자사주 소각 의무화, 중복상장 제한, 주주환원 강화 등 상법 개정 논의가 부각되면서 기업 지배구조 개선 및 주주가치 제고 기대가 커졌고, 이에 따라 외국인과 기관 자금 유입이 확대되었습니다. 또한, 국내 반도체 기업의 업황 회복과 AI 관련 산업 성장 기대가 더해지며 코스피·코스닥 전반의 거래대금과 투자심리가 크게 활성화되었고, 그 결과 2026년 2월 25일 기준, 코스피 지수는 사상 처음으로 6,000pt를 돌파하는 강한 상승세를 기록하였습니다. 이후, 미국과 이란을 둘러싼 중동 지정학적 리스크의 여파로 변동성을 보였음에도 주요 산업과 업종들의 업황 및 실적 개선을 반영하면서 다시 한번 강한 상승 흐름에 힘입어 2026년 5월 15일 코스피 지수는 7,000pt를 돌파한지 7거래일만에 8,000pt를 돌파하는 양상을 보였습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 코스피 지수는 8,394.65pt를 기록하고 있습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 중동 지역 분쟁 등의 글로벌 지정학적 리스크, 관세 정책에 따른 경기 침체 우려 등 국내 증시에 높은 변동성을 야기할 수 있는 요인들이 상존하고 있습니다. 따라서 이러한 변동성이 금융투자업계에 불리하게 적용될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 한국은행이 2026년 05월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2026년 국내 경제성장률은 지난 2월 전망치(2.0%) 대비 0.6%p. 상향 조정된 2.6%, 2027년은 지난 2월 전망치(1.8%) 대비 0.3%p. 하향 조정된 2.1% 수준을 나타낼 것으로 전망했습니다. 한국은행은 국내 경제에 대해 2026년에는 중동발 공급충격을 추경 등 정부정책이 일부 완충하는 가운데 국내 반도체 수출 호조에 힘입어 성장률이 지난해(1.0%)보다 크게 높아진 2.6%를 나타낼 것으로 전망하였으며, 반기별로는 2026년 상반기 3.3%, 하반기 2.0%, 2027년 상반기 1.6%, 하반기 2.6%를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 부문별로 보면, 민간소비는 심리 호조와 자산효과 등에 힘입어 재화 및 고가 소비재 중심으로 개선되며 회복세가 점차 확대될 전망입니다. 건설투자는 AI 관련 반도체 공장, 데이터센터 확대에도 불구하고 공사비 상승 영향으로 지난 전망 경로를 하회할 것으로 예상됩니다. 설비투자의 경우, AI 관련 설비 수요 및 투자가 큰 폭으로 확대되며 증가세가 확대될 것으로 전망됩니다. 지식재산생산물투자는 기업의 투자여력 증대, 반도체기업의 연구개발 투자 중심으로 등으로 지난 전망을 상회하는 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 재화수출은 반도체 경기 개선세 확대로 당초 예상을 상당폭 상회할 전망이며, 재화수입은 원자재 수입축소에도 불구하고 반도체제조장비를 중심으로 자본재가 큰 폭으로 증가하고, 소비회복으로 소비재 수입도 회복하며 증가할 것으로 전망됩니다.

금융투자업자의 수익성은 국내 증시 및 경기 변동성에 영향을 받을 수 있으며 국내외 금융시장에 내재된 불확실성으로 인해 증시 변동성이 확대되거나 증시가 하락할 위험이 있습니다. 이러한 요인으로 국내 자본시장은 외국인 자금 이탈, 거래대금 감소 및 금융투자회사의 수익성을 저해할 수 있는 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [나. 금융투자회사의 수익구조에 따른 위험]

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다. 수수료손익은 수탁수수료 등 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다.국내 금융투자회사는 전통적으로 유가증권 수탁중개수수료 수익에 상당부분 의존하고 있었던 상황에서 사업구조의 다변화를 꾀하며 금융 컨설팅을 제공하는 자산관리 사업을 추진하고, 해외 글로벌 투자은행을 벤치마킹하여 IB 및 Trading 분야에서 사업을 확대하는 등 투자은행으로 탈바꿈하기 위하여 노력하고 있습니다.

그러나 국내 금융투자회사들의 수수료 수익에 대하여 수탁수수료의 기여도는 여전히 가장 압도적인 수준입니다. 이는 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 증감이 국내 금융투자회사의 이익변동성에 크게 작용하고 있고, 향후 시장변수에 따른 국내 금융산업의 수익성 악화를 배제할 수 없음을 의미합니다. 수수료 수익에서 가장 비중이 높은 수탁수수료는 전체 수수료 수익에서 차지하는 비중이 감소하는 모습을 보이며 2019년 37%까지 하락하였습니다. 그러나 2020년에 들어서는 개인투자자의 주식시장 참여 확대로 인한 거래대금 상승에 따라 수탁수수료 금액이 크게 증가하여 수탁수수료의 비중은 52%까지 상승하였습니다. 2021년의 경우 전체 수수료 수익의 48%를 기록하였습니다. 2022년 국내외 긴축정책에 따른 시장 유동성 축소로 당해 수탁수수료의 비중이 39%로 감소하였지만, 지속적인 금리 인상으로 인한 경기 침체에 대한 우려로 주요국이 금리 동결 또는 제약적인 금리 인상 기조를 유지하면서 2023년말 수탁수수료의 비중은 47%를 기록하며 전년 동기 대비 크게 증가하였습니다. 2024년에도 수탁수수료의 비중은 48%를 기록하는 등 지속적인 증가 추이를 보였습니다. 2025년의 경우 증시 호조에 힘입어 수탁수수료의 비중은 전년 동기 대비 4%p. 증가한 모습을 보였으며, 수탁수수료는 37.6% 증가하였습니다. 전년 동기 대비 전체 수수료 수익은 28.4% 증가하는 모습을 보였습니다.

전통적인 증권사의 수익 기반인 수탁수수료는 증권사간의 경쟁을 통하여 상당히 낮은 수준에 이르렀습니다. 실제 상당 수 증권사는 신규고객을 상대로 수년간의 증권 매매 수수료 면제 등을 시행하는 등 나름의 자구책을 활용하여 고객유치에 힘쓰고 있습니다. 이에 금융투자회사들은 수익기반 다변화를 위해 CMA영업, 신탁업, 퇴직연금, 장외파생상품, Wrap상품 등 다양한 사업분야로의 진출 및 확장을 지속적으로 추진하여 자체 경쟁력을 강화하고 있으나, 인터넷전문은행과 개인종합자산관리계좌(ISA)가 도입되는 등 금융권간 사업영역의 구분이 모호해지면서 고객과 자산확보 경쟁이 더욱 심화될 가능성이 존재합니다.하지만, 상기와 같이 금융투자회사의 사업구조 및 수익원 다변화 노력에도 불구하고 수탁수수료는 여전히 금융투자회사 전체 수수료 수익의 큰 비중을 차지하고 있습니다. 금융투자회사의 수익성이 시장금리, 주가지수, 자산가격 등 외부 경제변수에 따라 급변할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. [다. 금융투자회사의 자산구조에 따른 위험]

국내 금융투자회사의 자산 대부분은 현금 및 예치금(2025년말 기준 약 18.56%)과 증권(2025년말 기준 약 57.28%)으로 구성되어 있습니다. 2025년말 기준 금융투자회사의 자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 증권은 채권(약 56.1%)이며 나머지는 기타 증권 및 주식으로 구성되어 있습니다. 최근 5년 간 금융투자회사의 총 자산 증가세가 지속되고 있는데, 이 중 증권의 증가가 총 자산의 증가세를 견인하고 있습니다. 이는 금융투자회사의 RP 매도와 ELS 판매가 크게 증가함에 따라 자금 조달이 원활해지고 이와 연계한 국공채 등의 유가증권 비중이 높아지며, 유가증권 이외에도 대출채권과 기타자산이 증가세를 보이고 있기 때문입니다.RP 매도는 금융투자회사가 보유한 유가증권을 유동화하여 증권사가 자금을 조달하는 성격도 있으나, 실질적으로는 대고객 금융상품의 일종으로 조달된 자금의 일정 비율만큼 국공채 등 유가증권을 담보로 제공하는 것이 특징입니다. 한편, ELS 등 장외파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 금융투자회사에 있는 만큼 증권사는 백투백헤지 또는 국공채, 주식 및 파생상품을 통한 자체헤지를 하고 있습니다. 금융위기 당시 리만브라더스 파산으로 백투백헤지에 대한 위험성이 부각되며 최근에는 금융투자회사의 자체헤지 비중이 높아지고 있는데, 이로 인해 증권사의 채권 비중이 증가하고 있습니다. RP 매도에 따른 담보제공 물건과 ELS 등 파생결합상품에 대한 헤지 과정에서 상대적으로 위험이 작은 국공채 및 우량 회사채 등 채권에 대한 금융투자회사의 수요가 높아지고 있으며, 이로 인해 금융투자회사 보유 유가증권 중 채권의 비중은 높은 수준을 꾸준히 유지하고 있습니다.

채권은 금리의 변동에 따라 평가 손익이 발생하며, 특히 금리 상승기에는 보유 채권의 평가손실이 발생합니다. 최근 몇 년간 금융투자업종 내 RP를 통한 자금조달이 증가하였으며, 이에 대한 담보 성격의 채권(국공채 위주) 규모가 증가하면서 국내 금융투자회사의 보유 채권규모는 큰 폭으로 확대되었습니다. 금융투자회사의 자산 중 채권 비중이 커지면서 금리변동에 따른 채권가치 변동이 금융투자회사 수익성에 중요한 영향을 미치고 있으며 이자율 하락 시 보유채권의 가격 상승으로 평가이익이 발생하게 되지만 이자율 상승 시 보유채권의 가격 하락으로 평가손실이 발생하게 됩니다. 금리상승을 대비해 채권의 듀레이션을 적절히 조절함으로써 평가손실을 최소화하는 전략을 구사하거나, 채권운용 과정에서 이자수익 증가분을 감안하면 채권운용에서의 실질적인 손실규모를 축소하는 등 금리상승 리스크에 대한 대응력이 중요한 요소입니다. 그러나 금리인상이 빠르게 진행되거나 금리상승폭이 시장의 기대치를 넘어서게 되는 경우 채권 보유분에 대해 평가손실이 반영됨으로써 금융투자회사의 수익성이 악화될 가능성이 상존하고 있습니다.2016년 12월 미국 FOMC 기준금리 인상 이후 미국의 기준금리는 2019년 초까지 상승 추세를 보여왔습니다. 2017년 3월과 6월 미국 FOMC에서 기준금리가 두 차례 추가 인상되면서, 미국 기준금리(1.00% ~ 1.25%) 상단은 한국의 기준금리(1.25%)와 동일한 수준으로 상승하였습니다. 미국 연준은 2018년 4차례나 금리인상을 단행하여 미국 기준금리는 2018년 12월 2.25% ~ 2.50%까지 상승하였습니다. 그러나 2019년에는 미중 무역갈등이 격화되면서 경기침체에 대한 우려가 불거졌으며 2019년 하반기 3차례의 금리인하가 진행되어 2019년 11월 미국 기준금리는 1.50% ~ 1.75%로 낮아졌습니다. 미국의 기준금리 인하 여파로 한국은행 또한 한미 금리역전에 대한 부담으로 인해 2019년 초 1.75%이던 기준금리를 2019년 10월 1.25%까지 인하하였습니다.한편, 2021년 들어 각국 중앙은행은 예상보다 빠른 경제회복 속도와 시장 기대를 상회하는 인플레이션으로 인해 조기 테이퍼링 및 금리 정상화 가능성을 언급하였습니다. 미 연준은 2021년 6월 기준금리를 동결하였으나, 금리 인상 시점을 큰 폭으로 앞당겼으며 테이퍼링에 대한 논의를 시작했다고 발표하였습니다. 2022년 3월 미 연준은 미국의 기록적인 물가상승을 꺾기 위해 기준금리를 0.25%~0.50%로 0.25%p. 인상했으며, 2022년 05월 FOMC에서 22년만에 금리를 0.50%p. 인상하였습니다.2022년 5월 FOMC에서 기준금리를 0.50%p. 인상한데 이어 2022년 6월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하였습니다. 5월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 상승률이 8.6%에 달하며 1981년 이후 최고치를 경신하였고, 러시아-우크라이나 전쟁 및 코로나19바이러스에 따른 중국 봉쇄가 공급망을 악화시키며 물가에 지속적인 상방 압력으로 작용하고 있어 더 강한 통화긴축 정책을 펴야한다는 위기감이 작용하여 자이언트 스텝을 결정하였습니다. 게다가, 2022년 7월 13일에 발표한 2022년 6월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 상승률이 9.1%를 기록하며 연준이 2022년 6월에 이어 다시 한 번 기준금리를 0.75%p. 인상하였고, 2022년 9월, 그리고 2022년 11월 연준에서도 0.75%p.의 기준금리가 인상되며 4연속 자이언트 스텝이 단행되었습니다. 이후 2022년 12월 0.50%p. 인상에 이어, 2023년 2월 2일, 2023년 3월 23일 및 2023년 5월 4일 FOMC에서는 각각 0.25%p. 인상하며(5.00%~5.25%) 금리인상 속도 조절에 들어갔습니다. 2023년 6월 15일 FOMC는 기준금리 동결을 발표하였으나 2023년 7월 27일 기준금리를 0.25%p. 추가 인상(5.25%5.50%)하였습니다. 이후 9월, 11월, 12월 FOMC에서 기준금리를 연이어 동결하였습니다. 2024년 3월 FOMC에서도 만장일치 금리동결(5.25%5.50%)을 이어갔으며, 점도표 상 올해 3회 인하(75bp) 전망을 유지하였습니다. 이후 2024년 5월, 6월 FOMC에서도 만장일치로 금리동결 기조를 이어갔으며, 6월에는 점도표를 통해 연내 금리인하 횟수를 3회에서 1회로 축소하며 고금리기조가 지속될 수 있음을 시사했습니다. 2024년 7월 FOMC에서는 만장일치로 8회 연속 기준금리를 동결(5.25%5.50%)했으나, 파월 연준 의장이 정책의 초점이 물가에서 고용으로 이동하고 있음을 밝히면서 전반적으로 금리인하 시점에 근접했다는 인식을 표명함에 따라 시장 내 금리인하에 대한 기대감이 증가하였고, 2024년 9월 0.50%p. 인하에 이어, 11월, 12월 FOMC에서도 두차례 연속 0.25%p. 인하(4.254.50%) 하였습니다. 2025년 1월 FOMC는 기준금리 동결(4.254.50%)을 결정하였습니다. 파월 의장은 금리 인하 경로의 속도 조절을 시사하며 트럼프 행정부 출범으로 인한 물가 불확실성을 염두하는 모습을 보였습니다. 점도표는 2025년 3.4%→3.9%, 2026년 2.9%→3.4%, 2027년 2.9%→3.1%로 상향 조정되어 25년, 26년 각각 두 차례 금리 인하를 시사하였습니다. 이후 2025년 3월, 5월, 6월 및 7월 FOMC에서도 금리 동결(4.254.50%)을 결정하였습니다. 8월 잭슨홀 미팅에서 파월 연준 의장은 고용 둔화의 위험을 강조하며 9월 금리 인하 가능성을 시사하였고, 이후 진행된 9월 FOMC에서 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 높으며 고용 측면의 위험이 커진 것을 고려해 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 10월 FOMC에서는 고용지표 둔화와 경기 불확실성 확대에 대응하여 기준금리를 0.25%p. 인하하기로 결정하였습니다. 12월 FOMC에서도 연준은 기준금리를 0.25%p. 인하하였으며 이는 최근 미국 경기흐름은 둔화된 반면 고용 압력이 완화된 것에서 기인하는 것으로 판단됩니다.2026년 1월, 3월, 4월, 6월 FOMC에서 모두 기준금리는 동결 결정되었는데, 이는 미국의 관세정책에 따른 인플레이션 압력과 중동 정세 불안에 따른 유가 상승이 물가를 추가 자극할 수 있다는 우려와 함께 미국 내 견조한 고용 지표를 모두 고려한 결정이라고 설명하였습니다. 따라서 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 현재 미국의 기준금리는 3.50%~3.75% 수준에서 유지되고 있습니다.2021년 한국은행은 인플레이션에 대한 우려, 미국의 금리 인상과 양적 긴축 가속화에 대비하여 2021년 8월 금통위에서 기준금리를 0.75%로 인상하였고 2021년 11월에 1.00%, 2022년 1월 1.25%, 2022년 4월 1.50%, 2022년 5월 1.75%, 2022년 7월 2.25%까지 기준금리를 인상하였습니다. 7월 금통위는 일반적인 금리 인상폭인 0.25%p.의 2배인 0.50%p. 인상에 나선 가운데, 8월에도 0.25%p. 금리를 인상하였습니다. 곧 이어 2022년 10월 금통위에서도 물가 억제, 한-미 금리 역전 우려 등의 이유로 다시 0.50%p. 인상하며 이례적으로 금리인상을 5회 연속 단행하였습니다. 그 이후 2022년 11월 금통위는 대내 요인을 중심으로 통화정책을 결정하겠다는 의지를 보이며 0.25%p. 기준금리를 인상하였습니다. 2023년 1월 금통위에서는 2명의 위원이 동결 소수의견 제시를 하였으나, 0.25%p. 기준금리 인상하였으며 이후 2023년 2월 23일 금융통화위원회에서 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이후 아직 물가 상승률이 목표 수준에 수렴하기까지 상당 기간이 필요하고 가계부채 규모도 증가하고 있다는 이유로 2023년 10월 금융통화위원회는 2023년 2월, 2023년 4월, 2023년 5월, 2023년 7월, 2023년 8월, 2023년 11월에 이어 일곱 차례 연속 기준금리를 동결하였습니다. 2024년에 들어서도 2024년 1월, 2024년 2월, 2024년 4월, 2024년 5월, 2024년 7월에 이어 2024년 8월에도 13회 연속 금리 동결을 결정하였으나, 2024년 10월, 2024년 11월 두차례 연속으로 0.25%p. 기준금리를 인하하였습니다. 이는 트럼프 정부 출범 후 수출 부진으로 인한 경기 하방 리스크에 선제적으로 대응하기 위함으로 환율보다 경기가 금리 인하의 우선적 조건임을 시사하였습니다. 이후 2025년 1월 금통위에서 한국은행은 대내외적 불확실성 확대와 원달러 환율 불안을 근거로 인하 기조를 멈추고 기준금리 동결(3.00%)을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률과 가계부채의 안정 및 둔화 추세가 지속될 것으로 예상된다고 판단, 기준금리 인하를 통해 경기둔화에 대응하기 위하여 기준금리 인하(2.75%)를 단행하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 美 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)을 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였습니다. 2025년 7월 금통위에서는 내수 부진과 관세 정책에 따른 불확실성에도 불구하고, 가계부채 증가 및 부동산 가격 상승을 고려하여 금리 동결을 결정하였으며 이후 8월 및 10월 금통위에서도 동결을 발표하였습니다. 2025년 11월 진행한 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데, 성장 전망의 불확실성이 여전하지만 소비와 수출을 중심으로 개선세를 이어가고 있고 부동산 대책의 수도권 주택시장 및 가계부채 영향, 환율 변동성 등 금융안정 상황도 좀 더 살펴볼 필요가 있다고 판단하여 기준금리를 동결하였습니다.2026년 1월 진행한 금통위에서는 환율 수준 및 부동산 금융안정 부담 미해소 등을 고려한 기준금리 동결을 결정하였으며, 이후 2월, 4월 및 5월 금통위에서도 기준금리는 동결 결정되었는데, 이는 수도권 집값 상승 및 원화 약세에 따른 환율 부담과 중동 전쟁으로 인한 유가 상승이 국내 인플레이션을 추가 자극할 수 있다는 우려를 함께 고려한 결정으로, 증권신고서 제출일 현재 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있습니다. 시중금리의 상승은 채권보유 비중이 높은 증권사들의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있어 향후 자기자본 대비 채권보유비중, 듀레이션 전략, 유동성 대응능력 등을 중심으로 금리위험을 모니터링할 필요가 있습니다. 금리 인하 추세가 이어지고 있으나, 추후 트럼프 관세 정책 또는 국내외 재정정책으로 인해 금리 변동성이 커지고, 금융투자회사의 보유 채권의 평가 손실이 발생하여 채권 보유비중이 높은 금융투자회사의 수익성 또는 자산건전성 등에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으니 투자자 분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[라. 금융투자회사의 경쟁심화에 따른 위험]

2009년「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」도입으로 금융투자업계 진입규제가 완화되면서 금융투자회사 신규 설립이 증가하여 2025년말 기준 국내에서 영업중인 증권사는 총 61개사이며, 은행 및 보험 등 여타 금융기관에 비해 상대적으로 많은 시장 참여자를 보유하고 있습니다.

제한된 국내 시장 내 61개의 증권사가 참여하고 있는 상황에서, 대부분의 금융투자회사는 차별화된 상품과 서비스를 통한 경쟁이 현실적으로 어려워 가격정책을 경쟁의 주요한 수단으로 활용하여 고객유치 마케팅을 전개하고 있는 상황입니다. 특히 위탁중개업에서는 '박리다매'형 최저가 온라인 주식중개(Deep Discount)를 경쟁수단으로 활용하는 금융투자회사가 증가하고 있어 그 경쟁구도가 더욱 치열해지고 있습니다.또한, 금융업권간 겸업 허용에 따른 은행 및 보험의 수익증권 판매가 가속화되고 있습니다. 은행의 경우 비이자수익 강화를 주요 추진전략으로 수립하고 단기간에 판매실적을 상승시키는 등 금융투자업의 강력한 경쟁자로 자리매김하고 있습니다.2008년 금융위기 이후 은행의 펀드 판매 실적이 감소세를 나타내고 있는 반면, 금융투자회사의 경우 증가 추세를 보이고 있음에도 불구하고, 은행의 폭넓은 점포망과 고객기반을 활용한 상품판매 역량은 여전히 증권사에 위험 요인으로 작용하고 있습니다. 아울러, 국내 금융투자산업은 대외적으로 세계경제 및 중국과 인도를 비롯한 아시아 경제성장에 따른 아시아 금융시장의 확대와 대내적으로는 빠른 속도의 인구고령화로 인한 금융자산 증가 및 퇴직연금 확대, 국민연금과 같은 거대 기관들의 주식 편입비중 확대, 저금리에 따른 저축에서 투자로의 패러다임의 이동, 자본시장법 도입에 따른 국내 금융시장의 변화 등으로 향후 증권산업의 완전경쟁 체제가 가속화될 것입니다.

또한, 선진금융기법과 막대한 자본력을 바탕으로 하는 외국계 투자은행 및 강력한 자본력과 판매채널을 보유한 국내은행과의 경쟁이 심화될 수 있으며 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상황에서 판매채널 열위에 있는 금융투자회사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보입니다.2026년 1분기말 별도기준 국내 증권업계는 자기자본 4조원 이상의 한국투자증권(12.71조원), 미래에셋증권(10.27조원), NH투자증권(9.00조원), 당사(7.70조원), 메리츠증권(7.79조원), KB증권(7.64조원), 키움증권(6.30조원), 하나증권(6.11조원), 신한투자증권(5.78조원), 대신증권(4.09조원)의 10개 회사와 자기자본 3조원 이상의 대형 금융투자회사 그리고 자기자본 3조원 미만의 국내 금융투자회사 및 외국계 금융투자회사로 구분됩니다.2026년 1분기말 별도기준 국내 자기자본 기준 상위 10개 증권사의 주요 재무 현황은 아래와 같습니다.

2025년말 기준 국내 금융투자회사 중 자기자본 상위 10개사의 국내 지분증권 위탁매매수수료 시장점유율은 약 68.20%로, 과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교하면 시장경쟁강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다. 금융투자회사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 업무영역 또한 Brokerage 중심에서 종합자산관리 중심으로, 단순 Underwriting에서 종합 Advisory로 점차 변화될 것으로 예상됩니다. 향후 금융환경은 금융투자회사들의 퇴출, 신규 진입, 합병, 금융지주회사 설립 확대 등 금융산업 구조조정의 가속화, 금융투자회사들의 자기자본 확대 등을 통한 대형화 및 생존 전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피할 것으로 판단됩니다.

따라서 금융상품 간 차별화가 뚜렷하지 않은 상태에서 판매채널이 열위한 금융투자회사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움을 겪을 수 있으므로, 대형화 또는 업무영역의 특화 및 전문화된 차별적인 경영전략을 통하여 생존 및 성장의 기회를 모색하여야 합니다. 당사의 경우 삼성 금융 네트웍스를 통해 구축한 판매채널과 대형화 및 전문화 포지셔닝 전략을 기반으로 시장 점유율을 방어하고 있으나, 향후 자산운용, 파생상품 개발, 자기자본 투자 등 업무 수행 과정에서 통합적 리스크 관리가 미흡하게 이루어질 경우 재무건전성 악화 및 평판 위험 확대의 가능성도 존재하므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[마. 파생결합증권 발행잔액 증가에 따른 위험]

파생결합증권이란 기초자산의 가격·이자율·지표·단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전 등이 결정되는 권리가 표시된 증권(자본시장법 제4조 제7항 본문)을 의미합니다. 이 가운데 원금보장형 ELS, DLS는 '13.08 자본시장법 개정을 통해 '파생결합사채'라는 개념으로 분류(자본시장법 제4조 제7항 제4호) 됩니다.

ELS로 대표되는 파생결합증권은 저금리 기조하에서 투자자들에게 중위험 중수익 금융투자상품으로 인식되면서 증권사와 은행 신탁계정 등을 통해 빠르게 판매규모가 증가하였습니다. 일반적으로 파생결합증권의 발행에 따른 위험요소로 투자자 측면에서는 원금 및 이자 손실 가능성이 부각되어 왔으나, 발행 증권사 측면에서는 투자성과가 투자자에게 귀속되는 점과 자산과 부채의 매칭이 이루어지는 점 등으로 인하여 상대적으로 재무건전성에 미치는 영향이 제한적인 것으로 인식되어 왔습니다. 다만, 증권사는 파생결합증권의 발행 및 상환 과정에서 ① 평판위험(불완전판매 및 불공정거래 이슈가 발생할 경우), ② 환매위험(단기간에 조기상환 요청이 집중될 경우)에 노출되어 있습니다. 또한 발행한 파생결합증권의 헤지운용 과정에서 ③ 신용위험(헤지자산이 부실화 될 경우), ④ 시장위험(기초자산 가격 변화를 따라가지 못할 경우)에 노출됩니다.

증권사는 파생결합증권 발행을 통해 기초자산의 가격 변화 위험에 노출된 투자자로부터 동 위험을 매수하고 상환 시점에 사전에 약속한 수익을 제공하게 됩니다. 증권사는 투자자로부터 매수한 가격 변화 위험을 금융시장에 매도하는 헤지 운용을 통해 보유하게 된 위험을 상쇄하고 투자자에게 지급할 수익을 확보하게 됩니다. 즉, 파생결합증권은 투자자 측면에서는 기초자산의 가격 변화 위험을 증권사에게 매도하며 반대급부로 약속된 수익을 지급받고(매수), 증권사 측면에서는 기초자산의 가격 변화 위험을 투자자로부터 매수하며 반대급부로 약속한 수익을 제공(매도)하는 일종의 옵션 계약으로 간주할 수 있습니다.파생결합증권과 관련하여 증권사는 크게 4가지 위험요인을 부담하게 되는데, 발행 및 상환 과정에서는 평판위험과 환매위험이 헤지운용하는 과정에서는 신용위험과 시장위험이 존재합니다.

증권사는 파생결합증권의 발행 및 상환 과정에서 2가지 위험에 노출됩니다. 첫번째 위험은 불완전판매와 불공정거래 이슈가 발생될 경우의 평판 훼손 위험입니다. 금융투자상품을 판매하는 증권사 입장에서 평판은 사업적 성패를 가르는 중요한 요소로 작용하고 있는 가운데 파생결합증권의 수익구조가 복잡해짐에 따라 불완전판매와 불공정거래 이슈는 갈수록 중요성이 높아질 것으로 예상됩니다. 두번째 위험은 평판 훼손 등으로 대규모 환매 요청이 발생될 경우의 환매위험 입니다. 파생결합증권 또는 증권사에 대한 신뢰가 훼손될 경우 투자자들의 환매 요청이 집중될 수 있으며 이 때 헤지자산을 적시에 유동화하기 어려울 경우 유동성위험에 노출됩니다.증권사는 파생결합증권의 헤지운용 과정에서 자산과 부채 가치의 불일치로 인한 손실발생 위험에 노출됩니다. 증권사의 헤지운용은 투자자에게 약속한 수익인 상환금액(부채)을 확보하기 위해 발행원금 운용을 통해 운용자산(자산)을 맞추어 나가는 과정을 의미합니다. 이 과정에서 투자자 측면에서는 부채 가치의 절대적인 증감에 따라 손익이 결정되나, 증권사 측면에서는 상환시점에 자산이 부채보다 크다면 헤지운용 이익이, 자산이 부채보다 작다면 헤지운용 손실이 발생하게 됩니다. 예를 들어, 상환시점에 부채의 가치가 20% 증가하고 헤지운용의 결과 자산의 가치가 15% 증가한 경우 투자자 측면에서는 부채의 가치 증가로 20%의 이익이 발생하지만, 증권사 측면에서는 5%(=15%-20%)의 헤지운용 손실이 발생하게 됩니다. 반대로 상환시점에 부채의 가치가 20% 감소하고 헤지운용의 결과 자산의 가치가 15% 감소한 경우 투자자 측면에서는 부채의 가치 감소로 20%의 손실이 발생하지만 증권사 측면에서는 5%의 이익이 발생하게 됩니다.

헤지자산의 가치를 부채보다 높거나 최소한 일치시키기 위한 증권사의 헤지운용에는크게 3가지 방법이 존재합니다. 첫번째 방법은 발행 원금 전액으로 외부 금융기관으로부터 수익구조가 동일한 파생결합증권을 매수하는 Fully-Funded 백투백헤지 방법입니다. 두번째 방법은 외부 금융기관으로부터 옵션 수익구조만을 매수하고 나머지 원금은 증권사가 자체적으로 채권·예금 등을 통해 운용하는 Unfunded 백투백헤지방법입니다. 세번째 방법은 옵션 수익구조와 나머지 원금 모두 증권사가 자체적으로 운용하는 자체헤지 방법입니다. 이러한 헤지운용 과정에서 증권사는 신용위험과 시장위험에 노출되게 됩니다.

신용위험으로는 Fully Funded 백투백헤지와 Unfunded 백투백헤지 과정에서 백투백(Back-to-Back)헤지(수익구조가 동일한 파생상품 등을 매입해서 위험을 해소)의 경우 거래상대방 위험이 발생하며, Unfunded 백투백헤지와 자체헤지 과정에서 원금운용(발행원금의 100% 혹은 일부를 보존하며 상환금액을 확보)의 경우 운용자산의 신용도 저하 위험이 존재합니다. 시장위험은 자체헤지 시 파생결합증권의 수익구조를 복제하기 위해 파생상품 등 기초자산에 대한 헤지운용을 수행하는 과정에서 기초자산의 가격변동에 노출되는 위험입니다. 파생결합증권의 기초자산이 다양해지고 수익구조 또한 복잡해지고 있는 점을 감안할 때 시장위험이 보다 확대되고 있는 것으로 판단됩니다.

한국예탁결제원 증권정보포탈(SEIBro)에 따르면, 2022년말 기준 파생결합증권 발행 및 상환 규모는 각각 74.2조원, 57.0조원입니다. 파생결합증권의 발행규모는 2021년말 발행금액 89.2조원 대비 16.8% 소폭 감소하였고, 상환규모는 2021년말 상환금액 93.4조원 대비 39.0% 다소 감소하였습니다. 2023년말 기준 파생결합증권 발행 및 상환 규모는 각각 78.9조원, 86.8조원입니다. 파생결합증권의 발행규모는 2022년말 발행금액 74.2조원 대비 6.3% 증가하였고, 상환규모는 2022년말 상환금액 57.0조원 대비 52.2% 증가하였습니다. 2024년 말 기준 파생결합증권 발행 및 상환 규모는 각각 73.6조원, 86.9조원을 기록하며 발행규모는 2023년 말 78.9조원 대비 6.7% 감소하였고, 상환규모는 2023년말 86.8조과 유사한 수준을 유지하였습니다. 2025년말 기준 파생결합증권 발행 및 상환 규모는 각각 95.1조원, 81.4조원을 기록하였습니다. 발행규모는 2024년 대비 29.11% 상승하면서 대폭 증가하였으며, 상환 규모는 6.27% 감소하였습니다. 발행규모의 증가는 2025년 국내외 증시 상승에 따라 ELS 투자수요가 증가한 것에 기인합니다. 2026년 또한 증시 호황 등에 힘입어 2026년 1분기말 기준 파생결합증권 발행 및 상환 규모는 19.9조원, 20.9조원을 기록하고 있습니다.

파생결합증권의 발행 규모는 2010년대 들어 급증하여, 파생결합증권의 발행잔액은 2010년 22.4조원에서 2019년말 108.4조원으로 크게 증가하였습니다. 이후 파생결합증권 발행규모는 감소 추세를 보였으나, 2022년말 102.2조원을 기록하며 반등하였습니다. 그러나 2023년 긴축 완화 기대감으로 인한 투자수요 및 상환 증가로 상환액이 발행액을 상회하면서, 발행잔액은 전년말 대비 7.9조원이 감소한 94.3조원을 기록하였습니다. 2024년 말 기준 발행 잔액은 81.4조원을 기록하였으며, 이 중 원금보장형 상품의 발행잔액이 65.3조원으로 전체 파생결합증권 발행잔액의 80.2%를 차지하고 있습니다. 2025년말 기준 파생결합증권 발행잔액은 97.6조원으로 2024년말 대비 19.82% 상승하였으며, 이 중 원금보장형 상품은 79.8조원으로 2024년 말 대비 22.10% 상승하였습니다. 2026년 1분기말 기준 파생결합증권 발행잔액은 97.5조원을 기록하였고, 이중 원금보장형 상품의 비율은 82.1%로 전년말 81.7% 대비 소폭 상승했습니다. 최근 세계 각국의 통화정책의 불확실성, 경기 침체에 대한 우려 및 무역정책 변동성과 지정학적 리스크에 따른 부담 등으로 증시 및 금리 변동성이 증가함에 따라 투자자분들께서는 주요 지수 하락에 따른 파생결합증권 낙인 규모 추이 및 파생결합증권 시장에 대한 영향을 지속적으로 모니터링 해야합니다.

최근 증권사의 ELS 자체 헤지 비중이 높아진 가운데 대규모 디폴트 발생 시 금융시장 전체 위험으로 작용할 수 있는 위험성을 내포하고 있습니다. 또한 파생결합증권의 증가에 따른 운용자산(헤지자산) 확대는 헤지 과정에서 증권사의 리스크 관리능력의 차이로 이익 또는 손실이 발생할 수 있으며, 기초자산 가격이 매우 빠른 속도로 급락하고 헤지거래를 위한 파생상품의 유동성이 급격히 줄어드는 경우 헤지과정에서 일부 손실을 볼 가능성도 존재합니다. 이에 따라 파생결합증권의 증가에 따른 운용자산(헤지자산) 확대는 증권사 전체 총위험액의 증가를 야기하여 전반적인 위험부담액이 증가하게 되며, 이는 영업용순자본/총위험액(구 NCR)에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 예상치 못한 금융시장의 변동성 확대, 운용채권의 부실 발생, 대규모 환매 사태가 발생할 경우 증권사의 자산건전성과 유동성에 부정적인 영향이 있을 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[바. NCR 개선방안 및 레버리지비율 규제에 따른 위험]

영업용순자본비율(NCR)은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고, 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사 보유자산의 잠재적 손실에 대한 대응능력을 수치화한 것입니다.금융투자업의 경우, 1997년 4월에 도입된 영업용순자본비율이 감독당국의 적기시정조치, 거래소 회원자격, 국고채 전문 딜러 평가 등이 기준으로 다양하게 활용되면서 금융투자업 업무 전반을 광범위하게 규율하는 자기자본규제기준으로 사용되어 왔습니다. 그러나 현행 NCR은 개별회사 기준으로 산출되며, 자회사의 위험수준에 관계없이 자회사 출자금을 영업용순자본에서 전액 차감함으로써 자회사의 위험에 대한 적절한 리스크 평가가 이루어지지 않았습니다.

금융위원회는 2013년 12월에 발표한 '자본시장의 역동성 제고를 위한 방안'의 세부계획의 일환으로 '증권회사 영업용순자본비율(NCR) 제도 개선방안(이하 'NCR 개선방안')'을 발표했습니다. 해당 NCR 개선방안은 자기자본 1조원(2013년 12월말 기준)이상 9개사를 대상으로 2015년 동안 시범적으로 실시되었으며 2016년부터 전면 도입되었습니다. NCR 개선방안의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

해당 NCR 산출방식은 영업용순자본여유액 증가나 필요유지자본을 감소시켜 자본의 배분 효율성을 높여야 되는 구조로 영업규모와 자기자본 규모의 중요성이 높아졌으며, 영업용순자본여유액 규모가 적은 중소형사의 경우 비주력 영업에 대한 자본 유지 부담을 높여 라이센스를 반납하게 하고 궁극적으로 업무 전문화를 유도하는 것이 취지입니다.NCR개선방안에 따라 산출체계는 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100'에서 '(영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%'로 변경되었습니다. 새로운 산출체계에 따르면 대형 금융투자회사들은 투자여력이 확대되어 활발한 영업이 가능해지는 반면, 중소형 금융투자회사들은 영업에 제약이 발생할 가능성이 있습니다. 그 이유는 분모인 법정 필요자기자본이 라이센스 취득 여하에 따라 최대값으로 고정되는 한편, 분자인 순자본은 금융투자회사의 자기자본 규모에 따라 상대적으로 큰 차이를 보이기 때문입니다.

한편, 개편된 NCR제도의 전면 시행과 함께 금융위원회는 2016년부터 적기시정조치의 기준으로 레버리지비율을 도입하여, 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 금융투자회사에 대한 관리를 강화했습니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지비율이 900% 이상인 회사 또는 적자는 아니지만 레버리지비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익이 적자이고 레버리지비율이 1,000% 이상인 회사 또는 적자는 아니나 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게 됩니다.국내 금융투자회사의 레버리지 비율 추이는 아래와 같습니다. 2020년 1분기 코로나19 확산을 시작으로 주요 글로벌 증시가 폭락하며 파생결합증권 발행 규모가 급격하게 정체되었습니다. 이후 증시 회복 및 금리 인하 사이클에 돌입하며 금융투자회사들의 자산가치 및 신용공여가 증가하여 2025년말 기준 금융투자회사의 레버리지 비율은 693.74%를 기록하며 다소 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 하지만 2025년말 기준 금융투자회사는 금융당국이 정한 규제한도(1,100% 이내)를 모두 충족하고 있습니다. 금융투자회사는 향후 레버리지비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절 할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 수 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 증권사의 경우 이러한 압력이 더욱 가중될 가능성이 있습니다. 이 점 투자자께서는 유념하시기 바랍니다.

위와 같이 NCR 개선방안과 레버리지비율 규제에 따라 향후 대형 금융투자회사는 상대적으로 투자여력이 확대돼 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업을 가능하게 하는 기반이 마련됩니다. 다만 NCR 산출방식 변경에 따라 투자 여력은 확대되나 투자처를 확보하지 못할 경우 수익확대는 제한적일 수 밖에 없을 것으로 보입니다. 또한 중소형 금융투자업자들은 영업활동에 제약이 따를 가능성이 있을 뿐만 아니라 자금여력을 필요로 하는 파생상품 운용, M&A중개 등에서도 대형 금융투자회사 대비 열위에 놓일 가능성이 있습니다. 비주력 및 사업성이 낮은 업무의 라이센스를 반납하게 되어 외형이 더욱 줄어들게 될 것으로 파악되며, 이에 따른 반작용으로 외형확대 경쟁이 발생할 수 있을 것으로 예상됩니다.NCR 제도 변경에 따라 NCR 수준 혹은 영업용순자본여유액 규모의 변화가 예상되며 더 나아가, 증권사의 투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달구조에도 영향을 미칠 것으로 판단되므로, 투자자께서는 개정된 NCR 제도 개선이 금융투자사업에 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

2016년 8월 금융위원회는 보도자료를 통해 '초대형 투자은행 육성을 위한 종합금융투자사업자 제도 개선방안'을 발표하였으며 종합금융투자사업자들이 새로운 조달수단을 통해 마련한 기업금융 재원을 보다 효과적으로 기업금융 분야에 활용할 수 있도록 위험인수기능을 과도하게 제약하는 규제들을 재정비하는 등 규제개혁을 예고하였습니다.

그리고 2016년 12월 금융위원회는 보도자료 '자본시장법 시행령 및 금융투자업규정 입법예고'를 통해 대출자산의 형태, 만기 등에 관계없이 대출자산의 위험수준에 따라 건전성 부담이 결정되는 새로운 NCR 지표(영업용순자본에서 차감하지 않고, 신용위험액으로 반영하는 방식) 적용할 것을 밝혔습니다이러한 규제 완화 기조는 가계부채 및 부동산 투자에 대한 우려가 증가하면서 전환점을 맞이하였습니다. 2018년 01월 22일 금융위원회는 '생산적 금융을 위한 금융권 자본규제 등 개편방안'을 발표하면서, 금융업권별 건전성 규제를 강화하고 과도한 자산 증가를 제어할 것을 예고하였습니다. 금융투자업의 경우 아래와 같이 총 3가지 분야에서 변화가 이뤄졌습니다.

상기 개정안에서 금융위의 목적은 영업용순자본 및 위험액의 편입 기준을 기존과 다르게 적용하는 방법으로 부동산 관련 자산을 줄이고 중소·벤처기업에 대한 투자를 늘리는 데에 있습니다. 장기 부동산 대출(PF 등)에 대해서는 일정 비율만큼 위험액을 가산하고 단기간내 환매할 가능성이 없는 부동산 사모펀드를 영업용순자본에서 차감하였습니다. 부동산 집합투자증권을 전액 영업용순자본에서 차감할 경우, 종합금융투자사업자의 순자본비율(NCR) 감소 효과가 발생하며, 이러한 NCR 제도 개편에 따라 금융투자회사는 자기자본 규모 확충 및 위험자산총액 관리 등의 방안으로 대응하고 있습니다.최근 NCR 제도 변경에 따라 NCR 수준 혹은 영업용순자본여유액 규모가 변동되었으며, 레버리지 규제의 도입으로 자산 확대가 제한 받고 있습니다. 이러한 규제의 강화 또는 도입은 증권사의 투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달구조에 영향을 미칠 것으로 판단되므로, 투자자께서는 개정된 NCR 제도 개선 및 레버리지 규제의 도입이 금융투자사업에 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

[사. 우발채무 증가 및 관련 규제 강화에 따른 위험]

최근 금융투자회사의 지급보증 등 우발채무는 2015년말 약 24.2조원에서 2021년 9월말 약 40.7조원에 이르기까지 급증하며 자본완충력 대비 가파른 증가세를 보였습니다. 2025년말 금융투자회사의 지급보증 등 우발채무 규모는 약 50.2조원 수준입니다. 특히 2013년 이후 매입보장약정과 같은 유동성 보강 약정은 정체된 반면, 금융투자회사의 신용공여와 유동성 지원을 모두 부담하는 지급보증 등의 기타 채무보증이 급증하는 양상을 보이고 있습니다. 금융투자회사의 우발채무 규모가 빠르게 증가한 것은 신용공여주체의 다양화, 무보증 관련 NCR 규제 완화, 장기 CP 발행 규제 등 제도 변화에서 그 원인을 찾을 수 있습니다.

금융위기 이전에는 국내 부동산 PF 사업의 주된 신용공여 주체가 은행과 건설사였습니다. 본래 PF는 프로젝트 자체의 사업성 및 자산을 담보로 자금을 수급하기 위한 금융기법이나, 우리나라에서는 시행사의 신용이 낮기 때문에 주로 건설사(시공사)의 지급보증(연대보증)이나 채무인수 등의 신용공여를 관행적으로 요구하여 왔습니다. 하지만, 금융위기 이후 은행은 바젤Ⅲ 등 규제 강화에 대한 대응과 건설사가 우발부채 감축 노력의 일환으로 신용공여 제공을 축소함에 따라 금융투자회사가 제공하는 신용공여에 대한 수요가 증가하였습니다. 이러한 변화로 인해 유동화증권의 상환가능성이 건설사 대비 상대적으로 신용도가 우량한 금융투자회사에 연계됨으로써 유동화증권에 대한 투자자선호도는 높아졌으나, 유동화 지원만을 제공하던 과거에 비해 금융투자회사 우발채무의 위험은 크게 확대되었습니다.

2019년 12월 정부는 증권사 중심으로 빠르게 증가하고 있는 부동산 PF 채무보증 성장을 억제하고, 부동산 PF 대출에 대해 완화적이었던 규제를 타 업권 수준으로 정상화 하기 위해 새로운 규제안을 발표하였습니다. 이번 규제는 자본금 3조 이상 증권사에 허용되었던 특례를 일반 증권사 수준으로 회귀하여 대출한도, NCR, 레버리지 비율 측면에서 부담을 확대시켰으며, 부동산 PF 대출 중 지급보증 및 아파트관련 자산에 부여하였던 특례 조항을 폐지하였습니다. 2016년 이후 증권사 IB 수익은 M&A/자문/보증 수익 중심으로 성장하였으며 그 중심에는 부동산 관련 채무보증이 있었기에 금번 규제로 인해 모든 증권사의 종합 IB 전반에서 PF 익스포저 축소가 불가피해 보이며, PF관련 신용 및 유동성 리스크는 상당 수준 통제될 것으로 예상되고 있습니다.추가로, 과거에는 NCR 계산시 채무보증금액이 영업용 순자본차감항목으로 규정됐지만, 지난 2012년부터 거래상대방의 신용도에 따라 차등해 신용위험액을 산정하도록 변경되었습니다. 2019년 12월 발표된 규제 중 NCR에 관련된 사항은 다음과 같습니다. 1) 기존 부동산 PF채무보증의 경우 신용위험액에 보증잔고의 위험액을 12%에서 18%로 상향하였고, 2) 자본금 3조원 이상 증권사의 경우 부동산 PF대출 잔고에 위험계수 18%를 적용한 위험값을 신용위험액에 반영하고 있었던 것을 전액 영업용순자본 차감(일반증권사는 기존과 동일)하는 것으로 변경하였습니다.이외에도 장기 CP 발행관련 증권신고서 제출 의무화에 따라 차환구조의 거래 증가도 우발부채 규모를 늘리는데 일조 하였습니다. 2013년 5월부터 만기 1년 이상의 장기 CP에 대해 증권신고서 제출이 의무화되면서 장기 ABCP 발행이 어려워짐에 따라 차환위험 통제를 위한 금융투자회사 유동성공여에 대한 수요가 늘어났습니다. 이러한 상황에서 부동산 거래량이나 가격지수가 하락하는 등 주택경기가 하락할 경우, 입주 지연 등이 발생하거나 분양계약 해제가 일어날 개연성이 높아져 금융투자회사의 신용공여의무가 현실화 될 가능성을 배제할 수 없습니다. 우발채무가 현실화 될 경우, 이는 금융투자회사의 큰 손실로 이어져 수익성이 악화될 수 있습니다.

2025년말 기준 국내 금융투자회사의 우발채무는 약 50.2조원으로 자기자본의 50.5%를 나타내고 있습니다. 2013년 이후 빠르게 증가한 우발채무는 2014년 20조원을 넘어선 이후 증가세가 두드러지며 2019년에 45.8조원을 기록하였습니다. 다만, 2020년 코로나19바이러스의 영향으로 우발채무의 규모가 다소 감소하여 38.8조원 수준을 기록했으나, 2021년부터 늘어난 유동성의 영향으로 빠르게 증가세를 회복함에 따라 2021년말 42.6조원을 기록했고 이후 감소 추세를 보이며 2022년말 39.6조원, 2023년말 39.1조원을 기록했습니다. 하지만 2024년말 우발채무 규모가 다시 증가하여 42.7조원을 기록하였습니다. 특히 유동화증권의 부실 발생 시 신용공여를 제공하는 매입확약은 2025년말 기준 약 44.9조원 수준으로 증권사 우발채무의 약 89.3%를 차지하고 있습니다. PF대출 연체, 대출금 미회수 발생 시 증권사는 유동화증권을 매입하게 되면서 손실을 떠안게 되는데 최근 정부의 부동산 규제 정책이 지속적으로 강화되고 있는 가운데 일부 지역의 경우 주택공급 집중에 따른 가격 하락도 나타나고 있어 우발채무 현실화 가능성이 과거 대비 높아진 것으로 판단되고 있습니다. 뿐만 아니라, 우발채무 유형 중 상대적으로 리스크가 높은 신용공여 비중이 높게 유지되고 있어 우발채무 현실화 시 금융투자회사 자산건전성에 직접적인 악영향이 발생할 가능성을 배제할 수 없는 상황입니다.

최근 정부의 부동산 규제 정책이 강화되고 있는 점, 부동산PF에 대한 증권업의 위험 익스포저가 상승하는 추세에 있는 점, 저성장 기조로 인한 부동산시장의 침체 가능성은 우발채무 현실화의 잠재적인 위험요인이 될 수 있습니다. 우발채무가 현실화되는 경우, 대형 금융투자회사들은 풍부한 자금조달력과 잉여자본을 통해 위험관리가 일정부분 가능할 것으로 예상되나, 대형사 대비 자본력이 약한 중소형 금융투자회사들의 경우 더욱 큰 리스크에 노출될 수 있고, 위험인수 능력이 제약되면서 영업 제약 및 사업 기반이 축소될 가능성이 존재합니다. 투자자 분께서는 이러한 가능성을 참고하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

[아. 초대형 투자은행 제도 관련 위험]

정부는 금융투자회사의 기업금융 기능과 글로벌 역량 강화를 위해 금융투자회사 대형화 유도 정책을 지속하고 있으며, 2013년 자기자본 3조원 이상 금융투자회사에 대해 프라임브로커 업무를 신규로 허용하였습니다. 이후 2016년 8월 금융당국은 초대형 IB 육성 방안을 추가로 발표하였습니다. 이에 따르면 자기자본 4조원 이상 금융투자회사는 발행어음제도, 자기자본 8조원 이상 금융투자회사는 종합투자계좌(IMA)가 허용되며, 건전성 규제 완화 등의 인센티브가 제공됩니다. 이러한 정부의 정책에 대응하여 국내 주요 대형 증권사들은 2016년 이후 합병, 증자 등을 통해 자기자본을 확대하였으며, 2017년 11월 자기자본 4조원 이상 5개사(NH투자증권, 미래에셋증권, KB증권, 당사, 한국투자증권)에 대해 초대형 IB 지정이 완료되었습니다. 이후, 2025년 자기자본 4조원 이상 3개사(키움증권, 신한투자증권, 하나증권)에 대해 초대형 IB 지정을 완료하면서 국내 총 8개 증권사가 초대형 IB로 지정되어 있습니다.

초대형 IB 업무의 핵심은 ① 수신기반(자기자본 200% 한도 발행어음) 보유, ② 기업여신 확대, ③ 규제 완화(NCR II 적용, 발행어음 레버리지규제 제외)로 이미 자기자본 4조원 이상 증권사들의 수익구성과 영업행태에 변화가 나타나고 있습니다. 대상 대형사들의 수지 구조상 IB 비중이 확대되고 있으며, 이의 선행지표 성격인 기업여신(대출금, 매입대출채권, 사모사채 등) 규모가 증가하고 있습니다. 대형 증권사들의 적극적인 자본확충과 금융당국의 대형 증권사 중심 정책방향 기조를 고려할 때 향후 증권업 수익구조 패러다임의 변화와 대형 증권사와 중소형 증권사의 양극화 현상은 보다 심화될 것으로 예상됩니다.

또한, 금융위원회는 2017년 5월 "초대형 투자은행 육성방안" 및 "공모펀드 시장 활성화"를 위한 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 및 「금융투자업규정」 개정을 통해 초대형 투자은행 육성 방안을 구체화 했습니다. 본 개정안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

종합금융투자사업자에 대한 인센티브 제공은 당사의 경영환경을 변화시킬 것으로 예상되며, 지속되는 규제 완화 및 혜택의 변화에 맞추어 새로운 사업 모델을 구비하는 과정에서 추가적인 비용이 발생될 수 있습니다. 또한, 이번 개선안을 통해 규모의 경제 실현이 가능한 대형 금융투자회사와 특정 업무영역에 특화된 중소형 금융투자회사 위주로 시장재편이 예상되며 이로 인해 급변하는 시장환경에 적절히 대처하지 못할 경우 도태되거나 지속적인 수익성 유지가 어려울 수 있습니다. 투자자 분께서는 이러한 금융환경의 변화를 참고하시어 투자 판단에 임하여 주시기 바랍니다.한편, 초대형 투자은행에 대한 인센티브들 가운데 발행어음 등 단기금융업의 경우 증권사의 신용을 기반으로 어음을 발행하고 이를 일반 투자자들에게 금융상품으로 판매하여 자금을 조달하는 형식으로 진행되며, 해당 업무는 증권사에게 대규모 자금을 제공할 것으로 기대되고 있습니다. 증권신고서 작성기준일 현재 한국투자증권(2017년 11월), NH투자증권(2018년 05월), KB증권(2019년 05월), 미래에셋증권(2021년 05월), 키움증권(2025년 11월), 신한투자증권 및 하나증권(2025년 12월)이 발행어음 업무를 인가받은 바 있습니다.종합금융투자사업자 및 초대형 IB에 대한 자본규모별 인센티브 제공은 향후 당사의 경영환경을 변화시킬 것으로 예상되며, 지속되는 규제 완화 및 혜택의 변화에 맞추어 새로운 사업 모델을 구비하는 과정에서 추가적인 비용이 발생될 수 있습니다. 또한, 이번 개선안을 통해 규모의 경제 실현이 가능한 대형 증권사와 특정 업무영역에 특화된 중소형 증권사 위주로 시장재편이 예상되며 이로 인해 급변하는 시장환경에 적절히 대처하지 못할 경우 도태되거나 지속적인 수익성 유지가 어려울 수 있습니다. 투자자 분께서는 이러한 금융환경의 변화를 참고하시어 투자 판단에 임하여 주시기 바랍니다. [자. 금융투자업 관련 법ㆍ제도적 변화에 따른 위험]

금융투자업은 영위사업에 대한 법적, 제도적 규제가 상당부분 존재 하는 업종으로 법적ㆍ제도적 변화에 따른 수익 변동성을 내재하고 있습니다. 정치권에서 세수 확대 및 조세의 형평성을 확보하고, 외국인의 무분별한 유입과 이탈을 방지하기 위하여 자본시장을 안정시키는 취지로써 자본이득에 과세하는 방안과 파생상품 거래세 도입을 놓고 논란이 된 바 있습니다. 주식, 채권 등 금융자산으로 실현된 이익에 대하여 세금을 부여하는 내용의 자본이득세는 최근까지 논의 중이며, 파생상품 양도차익에 대한 과세는 2017년에 처음으로 2016년분의 차익에 대한 과세 부과가 실행되고 있습니다. 이러한 세제개편은 파생상품시장을 위축시킬 뿐만 아니라 현물시장까지 위축시킬 수 있으며, 거래수수료를 주수익원으로 하는 국내 금융투자회사의 영업수익 감소를 초래할 수도 있습니다.한편, 2013년 11월 발표된 금융회사간 단기자금시장 개편방안 및 2013년 12월에 발표된 증권사 콜차입 한도 축소계획에 따라 금융투자회사의 콜차입 한도가 2014년 4월부터 매분기별로(자기자본의 15%→10%→5%) 축소되었으며, 2015년 3월 3일부터 전면 금지 되었습니다.

이에 따라 2015년 3월 3일부터는 콜시장에서 제2금융권의 참여를 원칙적으로 배제하고 콜시장을 은행중심으로 개편하게 되었습니다.위와 같은 금융투자회사 콜차입 규제로 인해 규제 대상 금융투자회사들은 간편하고 신속하게 사용이 가능한 콜머니를 통한 영업자금 조달이 어려워짐에 따라 영업 및 자금조달 측면에서 어려움을 겪을 것으로 예상되며, 2015년 3월부터 콜시장에서 원칙적으로 배제됨에 따라 지금까지 콜머니를 통해 조달하던 자금을 CP, RP 매도 등 다른 자금조달 수단으로 대체해야 하는 부담이 발생할 것으로 예상됩니다. 한편, 콜차입의 대안으로 2013년 1월 처음 도입된 전자단기사채는 새로운 기업자금조달 수단으로 자리잡아 가고 있지만, 조달비용이 콜차입에 비하여 높고 이사회 결의를 통한 발행한도 설정, 등급 확보, 기업정보 일부 공개 등 절차 상의 효율성이 떨어집니다.또한, 2019년 3월 금융위원회와 금융감독원은 콜차입을 대체하던 CP, RP에 대해 직접 규제 추진 계획을 발표하였습니다. 금융위원회와 금융감독원은 1) 월말, 분기말에 RP금리가 일시적으로 급등하고, 일부 RP차입 기관들의 차환이 원활하지 못하는 사례가 발생하는 점, 2) RP매도자가 자금을 상환하지 못할 경우 RP매수자는 담보증권을 낮은 가격으로 시장에 매도하게 되어 RP시장의 급격한 위축이 가능하다는 점, 3) 이는 곧 RP담보 채권 급매로 이어지면서 채권시장에도 영향이 파급될 소지가 있다는 점을 지적하였습니다. 이에 따라 시장의 효율성을 저해하지 않는 범위에서 참가자들이 선제적으로 리스크를 인식, 관리토록 유도하기 위한 최소한의 규제를 도입하는 것을 목적으로 RP매도자에 대해 유동성 관리를 의무화하여 기일물거래 확대를 유도하고 RP시장 차환리스크를 완화하는 방안을 발표하였습니다. 개선방안에 대한 구체적인 내용은 아래와 같습니다.

향후 제도개선 시행 등에 따라 연기금 및 보험사 등 자금여력이 충분한 장기투자기관이 자금 대여자로 참여할 수 있으며, 규제 비율 및 현금성자산의 인정 범위 등에 따라 RP시장의 규모가 축소될 수 있다는 점 유의하시기 바랍니다.

지난 2019년 12월 5일 금융위, 기획재정부, 금감원 등은 '제3차 거시건전성 분석협의회'를 개최하였고, 부동산PF 익스포져에 대한 건전성 관리 방안을 확정하였습니다. 주요 내용으로는 자기자본 대비 부동산 채무보증 한도 100% 설정, 부동산PF채무보증에 대한 신용위험액 산정 위험값 상향조정 등이 있습니다. 이러한 관리 방안으로 증권업계의 주된 수익원 중 하나인 부동산PF 영업 여력이 상당 부분 축소될 것으로 예상됩니다. 당사의 경우 타 증권사와 달리 상대적으로 부동산PF 비중이 낮아 영향은 제한적이겠으나, 향후 규제의 강화 혹은 변경에 따라 수익성이 영향을 받을 수도 있습니다.

부동산pf 관련 건전성 강화 방안.jpg 부동산PF 관련 건전성 강화 방안

또한 정부는 2020년 세법개정안에 증권거래세 인하, 금융투자소득 과세체계 도입, 펀드과세체계 개선 등의 내용을 포함하였습니다. 이에 따라 2021년에 들어서면서 코스피시장 증권거래세율은 0.1%에서 0.08%포인트로, 코스닥시장 증권거래세율은 0.25%에서 0.23%로 내려갔습니다. 향후 2023년에는 코스피, 코스닥시장 모두 0.08%가 추가 인하되어 코스피시장의 경우, 증권거래세율이 0%포인트가 될 예정이었으나 2023년 간에는 코스피시장 0.05%, 코스닥시장 0.20%를 각 적용하고, 2024년부터는 코스피시장 0.03%, 코스닥시장 0.18%를 각 적용하며, 2025년부터 코스피시장 0.00%, 코스닥시장 0.15%를 적용하도록 조치됐습니다. 장외 거래의 경우, 그 세율을 0.35%로 인하하는 원안 그대로 시행되었습니다.한편, 현행 소득세법상 주권상장 법인의 주식 한 종목당 보유액이 10억원 또는 지분율 1%(코스닥 2%) 이상이면 해당 주주(배우자와 직계존비속의 해당 주식 보유액 포함)는 대주주로 분류됩니다. 대주주로 분류되면 이듬해 거래부터 양도 차익에 대해 최대 30%를 세금으로 내야 합니다. 2020년 중 정부는 2021년부터 대주주 기준을 주권상장 법인의 주식 한 종목당 보유액 3억 원으로 금액 기준을 낮추는 대신 가족 합산 규정을 개인 합산으로 바꾸려고 했지만 결국 현행 10억 원을 유지하기로 결정하였습니다. 그러나 2023년 12월 21일 기획재정부는 주식 양도세를 부과하는 대주주 기준을 현행 10억원 이상에서 50억원 이상으로 높이는 내용의 소득세법 시행령 개정안을 입법 예고하였고, 2024년 1월 1일부터 이 같은 내용의 소득세법 시행령이 시행되었습니다.한편 2023년부터는 2020년 세법 개정안에 따라 금융투자소득세가 새로 도입되어 대주주 여부를 따지지 않고 5,000만원 이상의 양도 차익을 거둔 모든 주주가 과세 대상이 되었습니다. 금융투자소득세의 도입은 원래의 도입시점에서 2년 유예하여 2025년부로 도입되는 것으로 조치되었으나, 2024년 12월 10일 소득세법 개정안이 통과되며 금융투자소득세 폐지가 확정되었습니다. 2024년 세법개정안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

기획재정부는 2025년 7월 31일 주식 양도세를 부과하는 대주주 기준을 현행 50억원에서 재차 10억원으로 조정하고, 증권거래세를 0.05% 인상하는 세제 개편안을 입법 예고하였으며, 실제 2025년 12월 1일 기획재정부는 '2025년 세제 개편안'에 따라 증권거래법 시행령 개정안 입법예고를 거쳐 2026년 1월 1일부터 시행할 것을 발표하였습니다. 시행령 개정으로 코스피 시장 거래세율은 현재 0%에서 0.05%로 상향 조정되었습니다. 농어촌특별세 0.15%를 더하면 적용세율은 기존 0.15%에서 0.20%가 되었으며, 농어촌특별세가 없는 코스닥과 K-OTC 세율은 0.15%에서 0.20%로 각각 조정되었습니다. 이처럼 금융투자업은 법적, 제도적 규제의 변화에 따라 수익성에 부정적인 영향을 받을 가능성이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[ 차. 고객정보 유출에 따른 위험]

금융회사는 고객의 정보를 보유하고 있어 개인정보 유출 등 정보보안 사고가 발생할 가능성이 존재합니다. 2016년 7월 인터파크는 해커 조직에 의해 1,030만건에 달하는 자사고객의 고객정보가 유출 됐습니다. 또한 검찰의 조사결과에 따르면, 2014년 NH농협카드, 롯데카드, KB국민카드 등 3개 카드사의 고객정보가 탈취되어 유출된 바 있습니다. 부정사용방지시스템(FDS)구축 중 용역업체(KCB, 신용평가사) 직원이 노트북HDD(KB국민카드), USB(롯데카드), 데이터복원(KB카드)을 통해 취득한 고객정보 100만건(NH농협카드)을 대출광고업자에게 판매하여 1억 400만건의 고객 개인정보가 유출되었습니다. 유출 정보는 개인별로 차이가 있으나 고객의 성명, 주소 등의 개인정보 입니다.2014년 1월 22일 금융위원회가 관계기관 합동으로 발표한 「금융회사 고객정보 유출 방지대책」에서, 사고 책임이 있는 3개 카드사에 대해서는 일정제재를 2014년 2월 중 추진하겠다고 발표하였으며, 이에 따라 2014년 2월 17일부터 해당 카드사에 대하여 법상 최고한도인 석 달간의 영업정지 조치를 내렸습니다. 또한 정부는 2014년 03월 10일 반복적인 정보유출, 해킹사고를 차단하고자 『경제혁신 3개년 계획』의 핵심과제중 하나로 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」을 관계부처 합동으로 마련하여 추진중에 있습니다. 금융위원회와 금융감독원은 2014년 12월 29일 유관 금융협회 등과 함께 2014년 3월 10일 발표한 금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책의 후속조치 이행계획 점검을 위한 6차 회의를 개최하였으며, 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」의 기본방향은 다음과 같습니다.

이처럼 개인정보 유출 사고가 발생함에 따라 사회적으로 개인정보보호 및 정보주체의 권리에 대한 관심이 증가하였습니다. 이에 따라 2017년 2월 금융위원회와 금융감독원은 금융회사의 개인정보 보호 업무를 지원하고, 신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률 및 개인정보 보호법 등 개인정보보호 관련 법률에 따른 명확한 업무 처리기준을 제시하기 위해 「금융분야 개인정보 보호 가이드 라인」을 개정하였으며, 2014년 이후 개인정보보호 관련 법령 개정사항을 반영 했습니다.

2020년 01월 09일 데이터경제 3법 중 하나인 「신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률(이하 '신용정보법')」 개정안이 국회 본회의를 통과하였으며 2020년 08월 05일부터 시행되었습니다. 금번 개정을 통해서 금융회사의 빅데이터 활용에 대한 법적 근거가 마련되었으며 마이데이터 등 새로운 혁신 Player 출현 기반도 마련되었습니다. 개인정보 보호를 위해 가명정보 개념이 도입되었으며 가명정보는 추가 정보의 사용없이는 특정 개인을 알아볼 수 없게 조치한 정보를 의미합니다.

가명정보란 추가 정보의 사용없이는 특정 개인을 알아볼 수 없게 조치한 정보로써 상업적 목적을 포함한 통계작성, 산업적 연구를 포함한 연구 활동, 공익적 기록보존 목적의 경우 동의 없이 활용이 가능합니다. 다만, 가명정보는 다른 정보와 결합될 경우 개인을 식별할 수 있기 때문에 정보 주체의 권리보호를 위한 장치가 필요합니다. 이에 정부는 2020년 8월 데이터 3법을 개정하였고, 개인정보보호법에 익명처리보다 활용도가 높은 가명처리 개념을 도입하였습니다. 이에 기업들은 개인(정보주체)의 동의없이 가명처리된 개인 정보 활용이 가능해 졌습니다.

상기 데이터 3법 개정안이 시행되면서 본격적으로 마이데이터 사업이 도입되었고, 2021년 12월 시범운영을 바탕으로 2022년 1월부터 정식서비스가 제공되고 있습니다. 당사 또한 삼성금융네트웍스가 운영하는 통합 플랫폼 모니모를 통해 삼성카드, 삼성생명, 삼성화재 등 삼성 금융 계열사와 함께 마이데이터 사업을 영위하고 있어 상기 데이터3법에 영향을 받고 있습니다.

2022년 1월 금융위는 이종산업간 데이터 결합 및 활용 활성화를 위해 데이터 결합제도를 합리적으로 개선하고자 하는 신용정보법 시행령 및 감독규정 개정안에 대해 발표했습니다. 금융분야와 다양한 분야 간 데이터 결합 및 활용이 활성화될 수 있도록, 또한 국내 금융 산업이 데이터 경제 시대를 선도해 나갈 수 있도록 하는 것이 해당 개정 법안의 목적이며, 동 개정안은 다양한 분야 및 산업 간 데이터 결합 접근성을 제고하고 데이터 결합이 보다 편리하고 효율적으로 이루어 질 수 있도록 데이터 결합 제도를 합리적으로 개선하는 내용입니다.주요 개정 내용으로는 1) 데이터 결합 및 데이터 전문 기관 제도 개선, 2) 사망자 정보 공유 범위 확대, 3) 2020년 8월 배포된 금융분야 가명,익명처리 안내서의 개정 등입니다.

고객정보유출 사고 발생 시 사고 수습에 필요한 관리 비용 및 피해 고객에 대한 손해배상 등의 재무적 위험과 금융투자 회사 및 경영진 등에 대한 대규모 제재 관련 위험, 그 밖의 평판 저하에 따른 영업력 저하 등 회사에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 한편, 2023년 개인정보 보호법이 전면 개정되어, 전면 개정 개인정보 보호법과 후속 개정 시행령이 2023년 09월 15일부터 시행되었습니다. 개정법에는 정보주체인 국민의 권리는 실질적으로 보장하면서 온라인-오프라인으로 이원화되어 있는 개인정보 처리 기준을 디지털 환경에 맞게 일원화하는 등 그동안 각계에서 논의되어 온 다양한 내용을 포함하였습니다. 자세한 내용은 아래와 같습니다.

이후, 2024년 3월 개인정보 보호법 2차 개정안이 시행되었습니다. 2차 개정안에서는 자동화된 결정에 대한 정보주체의 권리 도입, 개인정보 보호책임자 전문성 및 독립성 강화, 공공분야 개인정보 보호수준 평가 기준 마련 등의 내용을 주요내용으로 삼아 개정을 진행하였습니다. 2025년 3월에는 개인정보 보호법 3차 개정안이 시행되었으며, 3차 개정에는 가명정보 결합 전문기관 지정 기준 강화, 개인정보 전송 요구권 신설, 개인정보 전송 요구를 받을 기관의 시설 및 기술 기준 설정, 전송 요구 대상 개인정보 범위 지정 등의 내용이 포함되어 있습니다. 이후, 2025년 10월 개인정보보호법 시행령 개정안이 공포되었으며, 금번 개정에서는 본인 대상 정보전송자 및 전송요구대상정보 범위 확대, 본인전송요구 대리 행사 및 그에 따른 전송 방법 개정, 개인정보관리 전문기관 업무 도입 등의 내용이 포함되어 있습니다.당사는 개인정보보호를 위해 개인정보보호법, 정보통신망 이용촉진 및 정보보호에 관한 법률 또는 관련 법률ㆍ규정 등을 준수하고 있으나, 이와 같은 관리 노력에도 불구하고 고객정보 유출사고 발생 시 미치는 재무적ㆍ비재무적 손실 영향에 대해 투자자 분께서는 유의하시기 바랍니다. [카. 운영위험 및 ABCP 등 유동화증권 기초자산의 부실화에 따른 위험]

금융위원회는 2014년 12월 24일 제23차 정례회의에서 한맥투자증권에 대한 영업인가 및 등록 취소, 6개월 영업정지, 임원 업무집행 정지 및 관리인 선임, 계약이전 결정 등을 의결하였습니다.

한맥투자증권은 2013년 마지막 선물ㆍ옵션 만기일이었던 12월 12일 직원의 주문실수로 462억 원의 손실을 입었습니다. 그러나 이는 직원의 도덕적 해이가 아닌 자동프로그램매매 시스템의 오류로 발생한 사건입니다.

2018년 5월에는 중국국제에너지화공집단(CERCG)이 보증한 자회사 채무의 만기 내 원금상환이 이루어지지 않았습니다. 이로 인해 Cross Default 조항에 근거, CERCG가 지급보증한 달러화 채권을 기초자산으로 금정제십이차(유동화회사, SPC)가 발행한 유동화증권(이하 '동 ABCP')의 채무불이행 위험이 높아졌습니다. 총 5개의 금융투자회사가 동 ABCP를 중개 목적으로 매수하였으나, 해당 자산유동화어음(ABCP)의 교차부도가 발생함에 따라 보유 금액의 일정 부분을 평가손실 인식시켰고, 2018년 11월 채권이 최종 부도 처리되어 수익성에 부정적인 영향을 미친 바 있습니다.2022년 10월에는 강원중도개발공사의 레고랜드 테마파크 조성사업을 위한 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출채권을 기초자산으로 한 아이원제일차(유동화회사, SPC) 유동화증권(이하 '동 ABCP')의 만기 내 원금상환이 이루어지지 않았습니다. 동 ABCP에 대한 채무보증을 약속한 강원도는 기초자산의 기한이익이 상실(EOD)되면 대출원리금에 해당하는 지급금을 지급해야 하지만 이를 이행하지 않고 개발공사의 기업회생을 신청하기로 통보하였습니다. 지방자치단체가 신용보강을 통해 발행한 개발 사업 PF 유동화증권의 상환 안정성에 대해 우려가 증가하고 있는 가운데 국내 금융투자회사가 신용보강한 ABCP 등 유동화증권으로 그 여파가 확산되었습니다. 강원도의 레고랜드PF 사태로 인해 ABCP 등 유동화증권 발행금리는 가파르게 치솟았고 이에 따라 차환리스크가 현실화되었습니다. 강원도가 채무불이행을 선언했던 보증채무 2,050억원은 예산편성을 통해 전액 상환했지만 금융시장에 큰 혼란을 초래하였습니다. 한편, 2023년 12월 28일 도급능력순위 16위의 대형 건설사로 분류되는 태영건설이 워크아웃을 신청하였습니다. 성수동 오피스 개발사업에 대한 480억원 규모의 PF 채무 만기가 도래하면서 내재되어있던 유동성 위기가 발생한 것 입니다. 워크아웃 신청과 함께 태영건설은 부실징후기업으로 분류되었으며, 신용평가사 역시 신용등급을 A-에서 CCC로 하향 조정했습니다. 2024년 6월 신용평가 3사(한국기업평가, 한국신용평가, NICE신용평가)는 롯데케미칼과 롯데지주, 롯데건설의 등급전망에 '부정적'을 부여했습니다. 2024년 3분기 말에는 롯데케미칼의 계속된 적자로 인해 이자비용 대비 EBITDA가 기존 조건 5배에 못 미치는 4.3배에 불과하여 롯데케미칼이 발행한 14개 회사채에 대한 EOD 선언 사유가 발생하였습니다. 롯데케미칼의 지급보증을 통해 현금을 수혈받던 롯데건설도 우발채무 규모가 6조원으로 확대되어 금융시장에 혼란을 야기했습니다. 롯데그룹은 유동성 위기설을 잠재우기 위해 그룹의 핵심 부동산 자산이자 랜드마크인 롯데월드타워를 담보로 제공하는 한편 자산재평가 및 자산유동화, 사업구조조정, 비핵심 계열사 매각 등 다양한 자구책을 수립하고 있으며, 향후 결과는 예측하기 어려우나 부동산 PF시장의 유동성 위기 확산 등 금융시장에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다.

2024년 10월에는 신한투자증권이 금융투자협회를 통해 직원의 운용 목적 이외의 거래로 인한 대규모 손실 발생을 공시했습니다. 상장지수펀드(Exchange Trade Fund, 이하 ETF) 유동성공급자(Liquidity Provider, 이하 LP)란 ETF 상품에 대한 매매가 원활하게 이루어지도록 매도 ·매수 호가를 지속적으로 제시하는 시장 참여자를 말합니다. 하지만 신한투자증권의 ETF LP 담당 직원은 추가적인 수익 창출을 위해 자금의 운용 목적을 벗어나 장내 선물 상품에 투자하였으나, 2024년 8월 5일 코스피 지수가 8.77% 폭락하며 손실이 발생하였고, 이를 회복하기 위해 무리한 거래를 지속하다 손실 규모가 확대되었습니다. 하지만 해당 직원은 부정 거래를 은폐할 목적으로 가상의 스왑거래가 존재한 것으로 허위 보고하며 책임 회피를 시도하다 신한투자증권의 내부 통제 시스템에 적발되었습니다.

운영위험(Operational Risk)은 부적절하거나 실패한 내부절차와 직원 및 시스템 등으로 인한 직ㆍ간접적인 손실이 발생하는 위험을 말합니다. 운영위험은 금융투자회사에서 발생 가능한 위험이며, 발생시 그 손실규모를 예측할 수 없으며 회사의 존속에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 따라 이러한 사건의 재발을 방지하기 위해 금융투자회사들은 관련 시스템의 점검, 내부통제시스템의 강화 등의 노력을 기울이고 있습니다. 다만, 이러한 노력에도 불구하고 추후에도 한맥투자증권 사태와 유사한 일이 재발할 수도 있으며 발생시 금융투자회사의 존속 여부에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.각 금융투자회사별 자기자본 및 순이익 대비 비중이 차이를 보이고 있어 회사별 신용도에 미치는 영향은 상이할 것으로 예상되나, 이와 같이 발행 유동화증권의 기초자산 부실화 등의 채무불이행 사유가 발생하는 경우 금융투자회사의 회수 불능 자금의 평가손실 인식으로 금융투자회사의 수익성 및 자산건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자 판단에 임하시기 바랍니다. [ 타. 자금세탁방지 의무 강화에 따른 위험]

국제자금세탁방지기구(FATF: Financial Action Task Force)는 UN 협약 및 안보리 결의와 관련된 금융조치(Financial Action)의 이행을 위한 행동기구(Task Force)로서 1989년에 설립되었으며, 마약 자금에서 중대 범죄의 자금 세탁, 테러 자금 조달, 대량 살상 무기 확산 금융 방지로 관할 범위를 지속적으로 확대하고 있습니다. FATF(국제자금세탁방지기구)는 정회원(38국+2기구), 준회원(9개 지역기구), 옵저버로 구성되어 있으며, 한국은 2009년 FATF 정회원에 가입하였습니다. FATF(국제자금세탁방지기구)의 주요 기능은 아래와 같습니다.

FATF(국제자금세탁방지기구)는 회원국들의 자금세탁방지제도가 국제기준에 부합하는지를 평가해 후속점검 및 제재조치를 부과할 수 있으며, 이럴 경우 외환 거래 시 가산금리가 붙거나 회원국과의 거래에서 불이익을 받을 수 있습니다.최근 금융회사의 자금세탁방지 의무가 국내 뿐만 아니라 국제적으로 강화되고 있습니다. 최근 국제기구와 미국 금융당국의 검사 포커스는 자금세탁방지체계의 형식적 준수가 아닌 실질적 운영 효과성을 중점 평가하는 추세입니다. 평가결과는 금융업의 대외경쟁력과 직결되어 금융회사들 입장에서는 위협요인입니다. FATF(국제자금세탁방지기구)가 제시하는 의무는 크게 다섯 가지로 ①고객 확인 ②기록보관 ③의심거래보고 ④의심거래보고 사실 누설금지 ⑤AML/CFT(자금세탁방지/테러자금조달금지) 감독ㆍ검사ㆍ제재 등입니다.국내 금융권에선 『AML(Anti-Money Laundring)/CFT(Combating the Financing of Terrorism)(자금세탁방지/테러자금조달금지)』 체계 구축이 주요 과제로 부각되었습니다. 특히 시스템 미흡으로 거액의 벌금을 맞는 사례가 늘면서 이는 심각한 경영리스크로 인식되고 있습니다. 해외은행의 경우 이란 등 미국의 금융 제재를 받고 있는 소위 블랙리스트 국가와 금융 거래를 했다는 이유로, 프랑스 BNP파리바은행과 영국 SC은행은 수조원의 벌금을 부과 받는 등 미국 정부로부터 제재조치를 받았습니다.한편, 한국은 FATF 강령(Mandate)에 따라 2019년 1월부터 2020년 2월까지 자금세탁방지와 테러자금조달금지 운영에 대하여 상호평가를 받았으며, 금융위원회의 2020년 04월 17일자 보도자료에 따르면 한국은 전반적으로 자금세탁/테러자금조달 위험을 잘 이해하고 있고, 견실한 법.제도적 장치를 바탕으로 긍정적인 성과를 내고 있다는 평가를 받았습니다. 해당 평가는 국제사회가 우리나라의 자금세탁방지 및 테러자금조달금지 제도를 점검하는 것으로, 그 결과는 우리나라 금융 및 사법 시스템 투명성의 척도로 여겨지며 해당 평가 결과에 따라 후속점검을 받습니다. 다만 향후 부정적인 평가를 받을 시 국가 대외신인도, 수출기업의 금융비용, 환거래 등에 영향을 받을 수 있습니다.

금융권은 자금세탁방지업무의 실효성 제고를 위한 인프라 개선활동으로 상시 모니터링 인력확충 및 모니터링 시스템을 정교화하였으며, 국외점포 자금세탁위험 관리를 위하여 위험기반 자금세탁 위험평가체계를 도입, 신규 상품 및 서비스 위험평가절차를 전면 개편하였습니다. 또한 가상통화 관련 AML(Anti-Money Laundring) 가이드라인에 따른 이행 체계를 마련하였고, 외부 감사업체를 활용한 자금세탁방지체계 적정성 및 독립성을 확보하고 있습니다. FATF(국제자금세탁방지기구) 상호평가 대비 법인고객 등 CDD(고객확인의무제도) 이행 취약부분에 대한 특별점검 및 모니터링을 통해 자금세탁위험을 상시 관리하고 있으며, 미국 감독당국(FRB) 및 뉴욕주 감독규정(PART504) 준수를 위한 점검 및 본점 인력 파견 등의 지원활동을 통해 현지 감독당국의 검사에 선제적으로 대응하고 있습니다. 국내 금융회사들이 국제기준에 부합하는 내부통제체계를 확립하지 못한다면, 자금세탁 규제 리스크에 선제적으로 대응하지 못할 뿐 아니라 금융회사의 건전성과 경영 안정성에도 영향이 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자분들은 국내외 금융사들은 어떤 전략으로 자금세탁방지 규제환경 변화에 대처하는지 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

[가. 수익성 관련 위험]

당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의한 투자중개업, 투자매매업을 포함한 금융투자업 및 이에 부수하는 사업을 영위하고 있으며, 2025년말 기준 본점 외에 28개의 국내지점, 2개의 해외사무소, 3개의 해외법인을 두고 영업활동을 하고 있습니다. 당사의 영업부문 구성은 제공되는 상품과 서비스의 성격, 고객별 분류 및 회사의 조직을 기초로 다음과 같이 나누어져 있습니다.

당사의 영업부문별 실적은 다음과 같습니다.

2021년 국내 주식시장은 코로나19로 인한 글로벌 양적완화에 힘입어 주가 상승 및 주식시장 참여 활성화에 따라, 거래대금 및 예탁잔고가 급증했습니다. 이에 따라 당사의 위탁매매 수익이 추가로 확대되었으며, IB, 자산관리, 자기매매 등 전 부문에서 실적 증가세를 보이며 양호한 수익을 시현하였습니다. 당사의 2021년 연결기준 영업이익은 1조 3,087억원을 기록하며 2020년 연결기준 영업이익 대비 93.0% 증가한 우수한 수익성을 기록하였습니다. 2022년으로 접어들면서 2월 러시아-우크라이나 전쟁이 발발했으며, 더불어 미국 FOMC가 반복적인 큰 폭의 금리인상을 단행하였고, 한국 금통위 역시 이에 대응하기 위해 지속적으로 기준 금리를 인상하면서 유동성이 대폭 감소하였습니다. 이에 따라, 국내 증시는 2022년 상반기까지 지속적인 약세를 보이다 하반기부터 KOSPI 기준 2,200포인트에서 2,500포인트 사이의 박스권을 형성하였습니다. 불안정한 매크로 환경이 조성되고 증시의 하락폭이 커짐에 따라 위탁매매, IB, 자산관리, 자기매매 등 전 부문에서 수익성이 악화되었습니다. 2023년에는 미국의 소비자물가지수(CPI) 지표 및 고용지표가 점차 하락하는 안정세를 보이며, 미 연준의 기준금리 상승이 최종 레벨에 다다랐다는 신호를 보였습니다. 이에 미국 증시가 회복세를 보임에 따라 국내 증시도 다소 상승세로 전환하였고, 당사의 2023년말 연결기준 영업이익도 7,411억원을 기록하며 2022년 연결기준 영업이익 대비 28.2% 증가하며 회복세를 보였습니다. 2024년 연결기준 영업이익은 1조 2,058억원으로 2023년 7,411억원 대비 62.7% 증가하였습니다. 이는 해외투자 수요 증가에 힘입은 위탁매매 매출 증가, 기업금융, 상품운용손익 증가에 따른 결과입니다. 2025년에는 금리 인하 및 투자 수요 증가의 흐름에 따라 2025년말 연결기준 영업이익이 1조 3,757억원으로 전년 대비 14.1% 증가하였습니다. 2026년 1분기는 연초부터 지속된 국내 주식 거래대금 폭증에 따라 연결기준 영업이익이 6,095억원을 기록하며 전년 동기 대비 82.2% 증가하였습니다. 하지만, 주요국들의 통화정책 기조 및 트럼프 2기 정책 방향에 대한 불확실성으로 증시 변동성이 상당 기간 지속될 가능성이 있으며, 투자자 이탈이 지속될 수 있습니다. 이는 당사의 사업부문의 수수료 감소 등을 야기하여 수익성을 악화시킬 가능성을 배제할 수 없습니다.

당사의 당기손익-공정가치측정금융상품순손익에서 가장 큰 비중을 차지하는 것은 지분상품 및 채무상품 관련 순수익으로 2026년 1분기 기준 1,593억원을 기록하였으며, 2025년 1분기의 2,441억원 수준 대비 34.7% 감소한 수준입니다.

2026년 1분기 및 2025년 1분기 중 당사의 연결기준 당기손익-공정가치측정금융상품순손익의 내역은 다음과 같습니다.

2026년 1분기 연결기준 당사의 수수료수익은 6,049억원으로 전년 동기의 2,849억원 대비 112.3% 증가하였습니다. 수탁수수료 비중은 69.4%로 높은 비중을 차지하고 있으며, 수탁수수료 항목은 주식시장의 흐름에 연동된 움직임을 보이는 특성을 가지고 있습니다. 2023년 글로벌 증시는 글로벌 긴축의 장기화, 주요국 경제 침체 우려, 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 지정학적 리스크 등 불확실성이 있었으나, 2024년 통화정책 완화에 대한 기대감 및 금리 인하로 수탁수수료 등 수수료 수익이 증가하였습니다. 2024년 하반기 부터 시작된 금리 인하 등에 따라 국내외 증시가 상승하였고, 이후 2025년 하반기 신정부의 증시 부양 정책으로 인해 국내증시 거래대금은 꾸준히 증가하여 2026년 1분기 수수료 수익은 전년 동기 대비 112.3%로 크게 증가하였습니다.

당사의 2026년 1분기 및 2025년 1분기 연결기준 수수료수익 및 수수료비용의 내역은 다음과 같습니다.

증권회사의 수수료수익을 살펴보면 수탁수수료가 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 2021년에는 증시 활황으로 인한 거래대금 증가로 7조 9,051억원의 수탁수수료를 기록하며 수수료 수익의 48% 비중을 차지하였으며, 2022년에는 글로벌 경기 침체 등의 이슈로 전년 대비 37.4% 감소한 4조 9,500억원의 수탁수수료를 기록했으며 39%의 비중을 차지하였습니다. 반면 2023년에는 증시 호조로 주식거래대금이 증가하면서 전년 대비 11.3% 증가한 5조 5,076억원의 수탁수수료를 기록했으며 47%의 비중을 차지하였습니다. 2024년 수탁수수료 수익은 통화정책 완화 기대감 및 금리인하에 힘입어 6조 2,414억원으로 전년 동기 대비 13.3% 증가하였습니다. 이후 2025년 하반기 신정부의 증시 부양 정책으로 인해 국내 증시 거래대금이 꾸준히 증가함에 따라 2025년말 기준 8조 5,852억원으로 전년 동기(6조 2,414억원) 대비 37.6% 증가하였습니다.

당사는 경쟁사 대비 위탁매매부문에 대한 높은 의존도를 보이고 있으며, 따라서 증시 및 금리 등 시장 변수에 따른 실적가변성이 내재되어 있습니다. 인플레이션은 하향 안정화되었고 통화정책의 방향성은 전환되었지만 주요국들의 정책금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 또한 대내외적 정치적 불확실성은 최근 일부 해소 되었으나, 부진한 실물경제 지표 지속 등 대내외적 불안요인으로 인해 금융투자환경에 불확실성이 높아지고 있는 가운데 향후 시장의 변동성이 확대되거나 경기회복이 지연되어 주식시장이 위축될 경우 당사 실적의 상당 부분을 차지하는 수탁수수료 수익이 감소하여 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 당사는 지속적인 판매관리비 절감노력과 기업금융부문 강화를 통한 수익구조 다변화와 함께 적극적인 리스크 관리를 통해 수익안정성을 제고하기 위해 노력하고 있습니다. 투자자들께서는 이 점 참고하시기 바랍니다.

[나. 순자본비율(신NCR) 및 레버리지비율 규제 위험]

2014년 4월 금융위원회는 舊NCR제도가 변화된 금융투자회사 영업모델과 시장환경을 충분히 반영하지 못하고 있다는 평가에 따라 자본시장의 역동성 제고를 위한 금융투자회사 NCR제도 개선방안을 발표하였습니다. 이에 따라 2016년부터는 개선된 NCR제도인 순자본비율(신NCR)이 적용되어 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액) / (① 필요유지자기자본 또는 ② 인가업무 단위별 법정 최저자기 자본의 70%)로 변경되었습니다.당사는 금융투자업자로 금융감독 법규에서 정한 순자본비율(신NCR)에 따라 금융감독 당국으로부터 경영개선권고, 요구, 명령 등을 받을 수 있고, 이 경우 회사의 실질적 영업활동에 영향을 받을 수 있으며 금융감독당국이 제시한 적기시정조치 비율은 아래와 같습니다.

당사의 2026년 1분기 연결기준 순자본비율은 2,332.8%로 2025년말 2,095.1% 대비 237.8%p. 증가하였습니다. 이는 초대형 투자은행(IB) 인가를 받은 국내 금융투자회사 5개사 평균인 2,849.3%를 하회하는 수치이지만, 여전히 금융위원회의 기준인 100%를 크게 상회하는 순자본비율을 보이고 있습니다.

하지만, 부동산 PF, 구조화금융, 기업금융 확대 기조에 따른 우발채무 및 기업여신의 증가, 그리고 집합투자증권 등에 대한 투자가 증가함에 따라 당사가 부담하는 위험의 크기 및 수준은 지속적으로 높아져 왔습니다. 지속적인 위험수준의 상승은 자본적정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 향후 금융투자회사들의 자본적정성 제고를 위한 금융당국의 규제가 더욱 더 강화될 경우 강화된 규제 기준에 따라 당사의 영업활동이 영향을 받을 가능성이 존재합니다. 투자자 여러분께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

한편, 금융위원회는 2014년 순자본비율(신NCR) 제도 도입시 '금융투자회사 레버리지 규제'를 함께 도입하기로 결정하였습니다. 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 금융투자회사에 대한 관리를 강화하기 위함이며, 레버리지 규제는 2016년부터 시행(2015년부터 순자본비율(신NCR) 조기도입시 레버리지규제도 함께 조기적용)되었습니다.

레버리지비율은 자기자본에 대한 총자산의 비율을 백분율(%)로 표시한 수치로서 총자산과 자기자본에서 각각 차감 항목을 제외한 뒤 산출합니다.

2026년 1분기말 별도기준 당사의 레버리지비율은 727.56%로 금융위원회의 경영개선 권고 기준인 1,100% 보다 낮은 레버리지비율을 유지하고 있습니다.증권신고서 작성기준일 현재, 당사의 레버리지비율은 금융위원회의 적기시정조치 수준을 하회하고 있으나 일시적인 대규모 자기자본 투자로 총위험액이 증가하거나, 투자손실 등으로 자기자본이 급감하는 경우, 또는 부채성 자산인 ELS, DLS, RP 등의 판매증가로 총부채가 증가하는 경우 순자본비율은 감소하고 레버리지비율을 증가할 우려가 있습니다. 순자본비율과 레버리지비율이 규제수준에 근접하게 될 경우 당사의 영업활동이 위축될 수 있으며, 규제수준을 충족하지 못할 경우 감독당국으로부터 경영개선 권고 ·요구 ·명령 등의 조치로 인하여 영업이 중단될 수 있다는 점을 투자자 여러분께서는 투자의사결정 시 유의해 주시기 바랍니다. [다. 유동성 및 차입구조 관련 위험]

잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 유동성비율은 2025년말 기준 113.96%로 2024년말 기준 124.33% 대비 10.37%p. 감소하였으며, 업종 평균인 115.44%를 소폭 하회하고 있습니다. 하지만 기준점인 100%를 넘는다는 점에서 양호한 단기지급능력을 보유하고 있다고 판단됩니다. 또한, 유동성비율이 기준점이 100% 수준인 것을 감안하면 당사는 단기적인 자금수요에 적절히 대처할 수 있을 것으로 판단됩니다.

당사의 2026년 1분기말 연결기준 차입부채는 25조 8,406억원으로 2025년말 25조 3,388억원 대비 1.98% 증가하였습니다. 동시에 자기자본은 2026년 1분기말 연결기준 전년 대비 1.24% 증가하여 자기자본 대비 차입비중이 314.06%에서 316.37%로 2.31%p. 증가하였습니다.

당사는 수탁수수료 등을 통한 이익창출력과 이익 유보를 통해 누적된 자기자본을 바탕으로 유동성비율을 100% 이상으로 유지하고 있으며, 차입구조도 관리하고 있습니다. 그러나 우발채무가 현실화되는 경우 이는 당사의 급격한 유동성의 악화로 이어질 가능성이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 자금조달에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 차입부채의 평균잔액은 2026년 1분기말 별도기준 23조 7,270억원으로 전체 자금조달의 약 32.4%를 차지하고 있으며, 이 중 환매조건부매도가 17조 1,242억원으로 전체 자금조달 중 약 23.4%로 높은 비중을 차지하고 있습니다. 환매조건부매도는 일정 비율만큼의 국공채 등의 담보를 필요로 합니다. 이에 전세계적 통화 정책의 방향성에 따른 향후 금리 변동으로 보유 채권의 평가손익 변동이 발생해 당사 수익에 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [라. 자산건전성 및 채무보증 관련 위험]

금융기관은 보유하고 있는 자산의 건전성을 유지하기 위하여 금융투자업규정에 따라 자산의 건전성 정도를 정상, 요주의, 고정, 회수의문, 추정손실의 5단계로 분류하여야 합니다. 이는 보유자산의 건전성 정도를 평가함으로써 불건전 자산의 발생을 예방하고 이미 발생되어 있는 불건전 자산의 조기 정상화를 촉진하여 자산운용의 건전화를 도모하려는 목적을 갖고 있습니다.

특정 자산 및 부채를 5단계로 나누는 기준은 다음과 같으니 상기 대손충당금에 대한 내용을 파악하시는데 참고하시기 바라며, 정상-> 요주의 -> 고정 -> 회수의문 -> 추정손실의 단계로 진행될 수록 건전성이 떨어지는 자산 및 부채라는 의미입니다.

당사의 건전성분류대상자산은 신용공여금, 미수금, 채무보증, 대출금 등으로 구성되어 있으며, 2025년말 별도기준 건전성분류대상자산의 규모는 19조 1,695억원으로 2024년말 14조 8,661억원 대비 28.9% 증가하였습니다. 하지만 당사의 고정이하자산비율은 2025년말 기준 3.36%을 기록하여 2024년말 기준 5.57% 대비 2.21%p. 감소하였습니다.

2025년말 기준 건전성분류대상자산에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 항목은 미수금, 신용공여금 및 채무보증으로 각각 전체에서 차지하는 규모가 약 36.8%, 27.1%, 16.2%입니다. 당사는 신용거래고객에게 주식매수자금을 자기자금으로 융자한 금액을 신용거래융자금으로 계상하고 있으며 미상환된 융자금은 미수금으로 변경됩니다. 당사의 미수금은 2021년에 들어서 코로나19 이후 양적완화에 따른 투자 광풍에 따라 고객들이 적극적인 주식시장 참여하여 큰 폭으로 증가하였으나, 2022년 각국 증시가 큰 폭으로 하락하면서 2022년말 미수금 금액은 2021년 대비 32.3% 감소하였습니다. 이후 각 국 기준금리의 상단을 기록한 뒤 금리 인하 기조로 바뀌며 증시가 상승하였습니다. 이에 2025년말 미수금 금액은 2024년말 대비 30.5% 증가한 7조 481억원을 기록하였습니다. 신용공여금의 경우 상환기간이 단기이고, 증거금을 설정하고 있으며, 담보유지비율이 정해져 있어 담보가치가 담보유지비율을 하회하거나 만기일에 상환되지 않은 융자금은 약관에 따라 임의 반대매매를 통해 상환 받고 있기 때문에 미상환 가능성은 낮은 편이라 판단됩니다.한편, 당사가 영위하는 금융업종 특성상, 영업활동 과정에서 우발채무가 발생할 수 있습니다. 2025년말 별도기준 당사의 채무보증 규모는 3조 1,146억원이며 매입확약의 비중이 98.6%로 구성되어 있습니다. 당사의 채무보증 규모는 전체 증권사 채무보증금액인 50조 2,333억원(2025년말 기준) 대비 6.2%에 해당하는 규모입니다.

한편, 당사의 별도기준 채무보증 금액은 2019년 이후 부동산금융관련 PF사업 확장의 영향으로 2021년까지 지속 증가하였으나 2022년 이후 감소세를 보였으며, 코로나19 발생 이전 수준을 하회하고 있습니다. 당사는 증권발행자, 기초자산 혹은 그 보증기관이 일정한 신용등급을 유지할 것을 조건으로 하는 기업어음 및 전자단기사채 매입보장약정을 체결하고 있습니다. 동 약정에 따라 당사는 기업어음 및 전자단기사채의 발행일 및 차환발행일에 해당 증권의 일부 또는 전부가 시장매출이 되지 않는 경우 동 증권을 매입해야 하는 의무를 부담합니다. 한도대출은 차주와 한도를 정하여 대출을 약정하고 그 한도 내에서 차주의 요청이 있는 경우나 사전에 약정한 일정에 따라 대출을 실행하는 대출약정을 말합니다. 매입확약은 기업어음 및 전자단기사채 등 채무상품 발행자의 채무상품 발행 및 투자자에 대한 원리금 상환의무이행보장을 위해 채무상품 발행자 등에게 제공하는 신용공여를 말합니다.

2026년 1분기말 및 2025년말 현재 당사가 체결하고 있는 매입보장, 한도대출, 매입확약 및 기타지급보증 내역은 다음과 같습니다.

2026년 1분기말 및 2025년말 현재 당사의 현재 기타 인수약정사항은 다음과 같습니다.

부동산 PF관련 매입확약의 다양한 신용보강 수단 및 비교적 양호한 여신 대상 사업의 진행 상황 등을 감안할 때 매입확약이 자산건전성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단되나, 부동산 PF관련 매입확약의 높은 비중을 감안할 시 급격한 부동산경기 침체시 당사 자산건전성에 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 있을 것으로 판단됨에 따라 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[마. 계열회사와 관련된 위험]

당사는 삼성그룹 기업집단의 계열회사로서, 2026년 4월 공정거래위원회가 발표한 공시대상기업집단 계열회사 현황에 따르면 삼성그룹은 67개 계열사로 구성되어 있으며 공기업을 포함한 국내 1위의 대규모 기업집단입니다. 상세현황은 본 증권신고서 제2부 발행인에 관한 사항의 1. 회사의 개요를 참조하시기 바랍니다.

한편, 공정위는 대규모 기업집단에 대한 정책을 통해 일부 활동을 규제하고 있는 바, 주된 내용은 아래와 같습니다.

상기 대규모 기업집단에 대한 규제에 따라 계열사간 채무보증 및 상호출자가 제한되며, 대규모 내부거래에 대해서는 이사회의결이 요구되는 등 기업활동에 다소 제한이 있을 수 있습니다. 삼성그룹 주요 관계사의 평판 및 경영환경이 악화될 경우 당사에도 간접적인 영향을 미칠 수 있으며, 분할, 합병, 금융지주회사 설립 등 당사의 지배구조 변화는 향후 경영진의 고유판단에 의해 결정될 수 있고 그에 따른 영향은 예측하기 어려우며 이에 따라 그룹의 경영환경, 자본구조 또는 이미지가 악화될 경우 당사에 직/간접적인 영향을 미칠 수 있습니다.한편, 2026년 1분기말 기준으로 당사는 삼성선물 주식회사 및 유동화 SPC를 포함하여 다수의 연결대상 종속회사를 보유하고 있습니다. 당사의 주요 연결대상 종속회사는 모두 금융업을 영위하는 회사입니다.당사의 100% 자회사인 삼성선물은 선물중개업을 영위하고 있는 당사의 자회사로서,트럼프 관세 정책 불확실성, 연준의 더딘 금리 인하, 미국 경기 둔화 가능성 속 증시 변동성 확대 가능성 등 금융 불확실성이 증폭된 금융환경 속에서 파생상품 투자 및 헤지 수요가 증가함에 따라 견조한 수익성을 보이고 있습니다. 통화정책 경로 전망의 변화에 따라 채권가격이 연중 높은 변동성을 유지할 것으로 예상되며, 고평가된 자산시장도 이에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다. 금융시장의 변동성은 非미국의 경기 개선과 글로벌 금리 인하의 영향으로 다소 완만해질 것으로 예상되나, 지정학적 분쟁 확대 가능성 및 트럼프의 정책 불확실성 등으로 변동성이 커질 위험이 있습니다. 삼성선물의 2025년말 당기순이익은 약 717억원으로 전년 동기 대비 3.3% 감소하였습니다.삼성선물의 주요 재무지표는 다음과 같습니다.

한편, 2026년 1분기말 기준 당사의 연결대상 종속회사는 다음과 같습니다

2026년 1분기말 기준 당사 연결대상 종속기업의 요약 재무정보는 다음과 같습니다.

당사의 연결대상 종속회사의 2026년 1분기 순영업손익 및 순손익은 각각 474억원과 261억원으로 당사의 연결기준 순영업손익(약 9,065억원)의 약 5.2%, 순이익(약 4,509억원)의 5.8%를 차지하고 있어 연결대상 종속회사가 차지하는 비중은 비교적 크지 않은 것으로 보여집니다. 하지만 금융업을 영위하고 있는 당사 주요 종속회사의 특성 상 금융감독당국의 규제 강화 또는 시장 상황의 급격한 변동 등은 해당 종속회사의 실적에 유의미한 영향을 끼칠 수 있으며, 이는 곧 당사 영업과 연결 재무실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자 분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[바. 파생결합증권의 발행잔액 증가에 따른 위험]

파생결합증권은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제4조 제7항에 의하면 기초자산의 가격ㆍ이자율ㆍ지표ㆍ단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전 등이 결정되는 권리가 표시된 증권을 말합니다.원금보장여부를 기준으로 원금비보장형 상품(ELS, DLS)과 원금보장형 상품(ELB, DLB)으로 나눌 수 있으며, 기초자산을 기준으로 주식종목 또는 주가지수만을 기초자산으로 하는 상품 (ELS, ELB)과 주식 외 기초자산이 있는 상품(DLS, DLB)으로 구분할 수 있습니다. 2025년말 파생결합증권 발행잔액은 97.6조원으로 원금 非보장형(ELS, DLS) 17.8조원, 원금보장형(ELB+DLB) 79.8조원 수준으로 전년말 대비 파생결합증권 발행잔액의 19.8%가 증가하였습니다. 한편 2026년 1분기말 기준 당사의 파생결합증권 발행잔액은 상대적으로 운영위험이 높은 원금비보장형(ELS, DLS) 상품잔액이 약 1조 7,650억원, 원금보장형(ELB+DLB) 상품잔액이 4조 2,973억원 등 총 6조 651억원입니다.

금융감독원에서 발표한 '25년 증권회사 파생결합증권 발행, 운용 현황'에 따르면, 2025년말 기준 파생결합증권 발행잔액은 2022년말(102.2조원) 이후 2024년말까지 감소 추세를 보이다 2025년말 95.1조원을 기록하면서 전년 대비 16.5% 상승하였습니다. 2025년 중 파생결합증권 발행액은 94.9조원, 상환액은 81.2조원으로 전체 발행 잔액은 전년 동기 대비 약 13.5조원 증가하였습니다.

보다 세부적으로는, 2025년 ELS 발행액은 69.3조원으로 전년 동기(55.2조원) 대비 14.1조원 증가(25.5%)하였습니다. 원금보장형 발행액은 47.5조원으로 전년 동기 대비 8.4조원 증가했으며, 원금비보장형 발행액 또한 21.8조원으로 전년 동기 대비 5.7조원 증가하였습니다.

DLS의 경우 2025년 발행액은 25.6조원으로 전년 동기(18.4조원) 대비 7.2조원 증가하였습니다. 이 가운데 원금보장형은 21.6조원으로 전년 동기(14.4조원) 대비 7.2조원 증가했으며, 원금비보장형은 4.0조원으로 전년 동기(4.0조원)와 유사한 수준으로 발행되었습니다.

한편, 헤지운용 방식은 자체헤지와 백투백헤지로 양분됩니다. 2025년말 기준 자체헤지와 백투백헤지의 비중은 각각 69.4%, 30.6%로, 국내 증권사들의 파생결합증권 헤지운용 역량이 커지면서 자체헤지 자산운용 비중이 지속적으로 증가하고 있습니다.

금융감독원 보도자료에 따르면 2025년말 기준 파생결합증권 발행자금 운용자산(헤지자산)의 평가금액은 99.3조원이며, 부채평가액은 94.5조원 수준입니다. 헤지자산은 채권이 87.8조원(88.4%)으로 가장 많으며, 현금 5.9조원(5.9%), 예금·예치금 5.6조원(5.7%), 등의 순으로 구성되어 있습니다. 증권회사는 파생결합증권 발행자금을 대부분 채권으로 운용하고, 채권의 대부분은 국내채권(89.3%, 78.4조원)이며, 신용등급별로는 국공채, AA(장기) 이상 또는 A1등급(단기) 이상 등 우량등급 채권이 대부분(86.1%)입니다.한편, 당사의 2026년 1분기말 파생결합증권의 발행잔액은 자기자본(별도기준)의 78.71%에 해당하는 수준입니다. 자기자본 규모를 하회하는 수준에서 파생결합증권 잔액을 유지하고 있으며, 2025년말 83.14% 대비 4.43%p. 하락하는 등 2021년 이후 비율이 개선되는 추세를 보이고 있습니다. 하지만 향후 주가 변동성 등이 극심해질 경우 당사의 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 코로나19로 인한 증시 폭락에 따른 파생결합증권 관련 대규모의 처분손실 및 평가손실을 입은 바 있습니다. 유사하게 최근 글로벌 금리 인하 속도의 불확실성, 경기침체 우려, 지정학적 리스크, 트럼프의 통상 정책 등 파생결합증권의 손익변동성을 증폭시킬 불확실한 요소가 존재하기 때문에 당사의 파생결합증권에 대한 위험관리가 필수적입니다. 파생결합증권의 발행잔액이 꾸준히 자기자본을 하회하고 있으나, 기초자산가격 및 금리의 급격한 변동 시 손익변동성이 크게 확대될 수 있으며, 이로 인한 손실을 입을 우려가 있으니 투자자 분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[사. 보유자산 구성 관련 위험]

당사의 자산규모는 2026년 1분기말 연결기준 약 93조 1,077억원 규모이며, 그 중 당기손익-공정가치측정금융자산이 약 46조 3,181억원으로 49.74%의 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 당사가 보유중인 당기손익-공정가치측정금융자산의 세부내역은 다음과 같습니다.

국채, 지방채 및 특수채를 제외한 회사채는 항상 신용위험에 노출되어 있으며 신용위험을 반영한 크레딧 스프레드의 변화로 보유 채권의 평가액이 변동됩니다. 회사채 금리는 아래의 산식으로 구분지어 볼 수 있습니다.

회사채 금리가 국채수익률과 신용위험의 합으로 볼 수 있기 때문에 국채금리가 변동되지 않더라도 신용위험을 반영한 회사채 금리는 시장 상황 및 개별 기업 상황에 따라 변동될 수 있습니다. 또한 크레딧 스프레드는 사채권을 발행한 회사의 개별 신용위험을 반영하고 있을 뿐만 아니라 국가신용도 및 업황 등의 복합적인 변수들도 반영하고 있습니다. 따라서 이러한 변수들의 변동에 따라 채권평가액이 변동될 위험이 있습니다. 국내 증권사는 장기 저금리 상황속에 위탁매매 부문의 경쟁심화로 자기매매 및 금융부문으로부터의 수익원 다각화를 추구하는 증권사들의 수요가 존재하고 파생결합증권, RP매도를 통한 자금조달이 확대되면서 이에 대응되는 채권규모도 증가한 것으로 분석되며 2021년 들어 시중금리 상승추세가 본격화되면서 채권평가손실 폭이 확대되었습니다. 인플레이션 압력이 가중되면서 글로벌 금리인상이 가파르게 진행된 결과, 각국은 전례없는 기준금리 연속 인상을 결정하였으며, 이에 따라 채권가격이 급락하였습니다. 2024년 하반기를 시작으로 연준과 한국은행은 기준금리 인하를 시작하였습니다. 하지만 각 중앙은행의 인하 속도와 인하 시기에 대한 명확한 답을 주고 있지 않는 것을 고려하였을 때 금리 변동성으로 인한 채권운용 리스크도 지속될 것으로 보입니다. 또한, 미국의 관세 정책, 국내 재정정책, 경기침체에 대한 우려, 지정학적 분쟁 등 금리 향방에 영향을 미칠 수 있는 불확실성이 상존하기 때문에 그 정도와 방향을 예견하기는 어렵습니다.2022년 국내외 기준금리가 가파르게 상승하며 회사채 금리 또한 함께 급등하였습니다. 이로 인해 채권운용 관련 손실이 확대되며 하반기 채권시장의 불확실성이 증가하였으나, 2023년으로 접어들며 시장 내 과도한 우려가 완화되면서 2022년 대비 다소 안정된 모습을 보였습니다. 2024년 상반기에는 미국 연준 및 한국 금통위가 연속해서 금리를 동결하며 지속적으로 높은 금리 수준을 유지하였으나, 하반기 이후 연내 금리인하에 대한 기대감이 높아지며 2024년 하반기부터 채권 금리가 하락하는 모습을 보였습니다. 2024년 4분기에는 미 트럼프 대통령 당선 영향과 견조한 경제지표, 금리인하 속도조절을 시사하는 연준의 발언이 이어지며 채권 금리가 단기적으로 반등하였습니다. 2025년 1월 금통위에서 한국은행은 대내외적 불확실성 확대와 원달러 환율 불안을 근거로 인하 기조를 멈추고 기준금리 동결(3.00%)을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률과 가계부채의 안정 및 둔화 추세가 지속될 것으로 예상된다고 판단, 기준금리 인하를 통해 경기둔화에 대응하기 위하여 기준금리 인하(2.75%)를 단행하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 美 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)을 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였습니다. 반면 2025년 7월 및 8월 금융통화위원회에서는 국내 경제 하방 리스크가 여전히 높은 상황이나, 주택가격 상승과 가계대출 급증 등으로 리스크가 확대되고 있는 상황을 고려하여 기준금리 동결을 발표하였습니다. 이후 2025년 9월, 10월 및 11월 금통위에서는, 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데 성장세가 개선되고 있으나, 불확실성이 여전히 높다는 판단 아래 기준금리를 동결하였고 2026년 1월 진행한 금통위에서는 환율 수준 및 부동산 금융안정 부담 미해소 등을 고려한 기준금리 동결을 결정하였으며, 이후 2월, 4월 및 5월 금통위에서도 기준금리는 동결 결정됨에 따라 증권신고서 제출일 현재 기준금리는 2.50%입니다. 하지만 트럼프의 관세 정책, 지정학적 불안정성, 글로벌 불확실성 증가 및 국내 경기 부진 등의 영향으로 금융시장의 변화 가능성이 존재하는 가운데 이로 인한 신용위험의 방향성은 현재로서는 예측할 수 없습니다. 다만, 향후 신용위험이 상승할 경우 당사의 수익성 및 자산건전성이 저하될 가능성이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [아. 소송사건 및 제재 관련 위험]

증권신고서 작성기준일 현재 당사가 피고로 계류 중인 소송사건은 손해배상청구 소송 등 14건으로 소송가액은 약 206억원이며, 원고로 계류 중인 소송사건은 미수금청구 소송 1건으로 소송가액은 약 13억원입니다. 한편 당사는 2020년 이루어진 KS Korea Credit Fund- 1IC(이하 “Gen2 펀드”)의 환매중단 조치와 관련하여 2025.10.15. Gen2 펀드의 운용사, 자문사 등을 상대로 홍콩국제중재센터(HKIAC)에 중재를 신청하였습니다(중재금액 미정). 당사는 상기 소송 등의 결과에 대한 합리적인 예측이 불가능하고 자원의 유출금액 및 시기가 불확실하며, 당사의 당기재무제표에 미치는 영향은 중요하지 아니할 것으로 추정하고 있습니다.현재 계류 중인 주요 소송사건은 다음과 같습니다.(1) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 이를 매도한 주주로, 2018.6.22. 당사를 상대로 주가하락에 대한 약 6천만원의 손해배상청구 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 이에 대해 당사 항소하였으나 항소 기각되었고, 당사 상고를 제기하여 현재 3심 진행 중입니다. (2) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 이를 매도한 주주로, 2018.8.1. 당사를 상대로 주가하락에 대한 약 1억원의 손해배상청구 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 항소를 제기하여 현재 2심 진행 중입니다.(3) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 일부를 매도한 주주로, 2019.6.24. 당사를 상대로 주가 하락에 대한 손해배상청구 소송을 제기 후 2023.7.10. 청구금액을 298.9억원으로 변경하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 이에 대해 쌍방 항소하였으나(원고는 50억원에 대해서만 항소 제기) 쌍방 항소 기각되었고, 쌍방 상고를 제기하여 현재 3심 진행 중입니다.(4) 원고는 당사가 랩상품 판매 과정에서 적합성 원칙, 설명의무 등 투자자보호의무를 위반하여 본인에게 손해가 발생하였다고 주장하며, 2024.10.2. 당사를 상대로 약 1.4억원의 손해배상 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 전부 승소하였으며, 원고가 항소를 제기하여 현재 2심 진행중입니다.(5) 원고는 당사가 비대면 실명확인의무 등을 다하지 않아 본인에게 보이스피싱에 의한 손해가 발생하였다고 주장하며, 2024.10.16. 당사를 상대로 약 9천만원의 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(6) 원고는 당사 직원으로 근무하던 중 징계를 받은 자로, 해당 징계처분의 절차적 하자, 징계사유 부존재 등을 주장하며 징계처분의 무효확인 및 징계처분으로 미지급된 성과급 일부의 지급을 청구하는 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(7) 원고는 당사 등이 펀드 수익증권 판매 과정에서 해당 펀드의 환매중단 위험성 등에 대한 거짓 또는 왜곡된 설명을 하였다고 주장하며 2024.12.12. 당사 등을 상대로 약 50억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(8) 원고들은 당사 등이 펀드 수익증권 판매 과정에서 해당 펀드의 환매중단 위험성 등을 미고지하였거나 설명의무를 위반하였다고 주장하며 2024.12.27. 당사 등을 상대로 약 5.1억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(9) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 해당 상품의 위험성에 대한 왜곡된 설명을 하였음을 주장하며 2025.2.12. 당사를 상대로 약 43.2억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(10) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 해당 상품의 위험성에 대한 왜곡된 설명을 하였고 신탁법상 의무를 위반하였다고 주장하며 2025.3.12. 당사를 상대로 약 5억원의 원상회복, 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(11) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 거짓 또는 왜곡된 설명을 하였거나 투자자 보호의무를 위반하였다고 주장하며 2025.3.13. 당사를 상대로 약 5억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중이며, 원고는 2026.3.4. 청구금액을 약 14.6억원으로 변경하였습니다.(12) 원고는 당사가 판매한 워런트 상품의 폐지사실을 뒤늦게 통지하여 손해가 발생하였다고 주장하며 2025.6.30. 당사를 상대로 약 1억원의 손해배상 소송을 제기하였고, 2026.3.23. 청구금액을 5억원으로 변경하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(13) 원고는 당사가 판매한 재간접 펀드 투자자로서, 착오에 의한 계약취소 및 불완전판매 등을 주장하며, 2025.12.5. 당사를 상대로 1억원의 부당이득반환 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(14) 원고는 당사가 계좌관리기관으로서 보관하는 계좌명의인 보유 전자등록주식을 계좌명의인의 채권자인 원고에게 대체하여야 한다고 주장하며, 2026.3.20. 당사를 상대로 계좌대체절차이행청구 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.연결대상회사의 중요한 소송사건의 경우 해당사항 없습니다.

또한 금융감독당국, 기타 행정 및 공공기관의 최근 5년간 회사 또는 임직원에 대한 제재 현황은 아래와 같습니다.

당사는 기업고객에서부터 개인고객까지 다양한 고객층을 보유하고 있기 때문에 타 산업에 비하여 소송에 연루될 가능성이 높습니다. 각종 법령 위반으로 제재 조치, 과태료 부과 등이 증가할 경우 이로 인한 손실이 증가할 수 있으며, 당사 및 자회사의 이미지 실추와 내부통제 강화와 제재조치로 인하여 영업활동에 제한이 발생하는 등의 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다. 투자자들께서는 투자의사결정 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

3. 기타위험

[가. 환금성 제약 가능성 위험]

(1) 본 사채는 한국거래소의 채권상장요건을 충족하고 있으며, 상세한 내역은 다음과 같습니다.

(2) 본 사채의 상장신청예정일은 2026년 07월 10일, 상장예정일은 2026년 07월 13일이며, 상기에서 보는 바와 같이 한국거래소의 채권상장요건을 충족하고 있으므로 동 채권은 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 사료되므로, 본 사채의 환금성 위험은 미약할 것으로 판단됩니다. 그러나 최근과 같이 불안정한 채권시장 상황하에서 채권투자자는 채권보유로 인한 평가손실 등 시장위험에 노출될 가능성이 있습니다. 또한 상장 이후 본 사채의 매도량과 매수량 사이에 불균형이 발생할 경우, 동 사채의 매매가 원활하게 이루어지지 않아 환금성에 제약이 있을 수 있으므로, 투자자 여러분께서는 이점 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

[나. 무보증사채 관련 위험]

본 사채는 금융기관이 보증하거나 예금자보호법의 적용 대상이 아니므로 원리금상환 책임은 전적으로 당사에 있으며, 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. 금번 발행되는 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증 공모사채는 별도의 사채관리회사를 지정하지 않았으며, 사채관리계약의 미체결로 인해 사채권자의 이익 보호가 미흡할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 반드시 확인하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

[다. 신용등급 관련 사항]

당사는 증권 인수업무에 관한 규정 제11조의2에 의거, 당사가 발행할 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증 공모사채에 대하여 회사채 신용등급 결정을 위해 2개 신용평가 전문기관으로부터 동 사채의 신용등급을 AA+등급으로 평정 받았습니다. 신용평가의 결과 및 정의는 다음과 같습니다.

[라. 공모일정 변경 관련 위험]

본 증권신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며, 금융감독원 공시 심사과정에서 정정사유 발생시 변경될 수 있습니다. 또한 증권신고서 제출 이후 금융감독원 공시 심사과정에서 정정사유 발생 등으로 증권신고서의 내용이 수정될 수 있습니다.금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 분기보고서, 반기보고서, 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시 되어 있습니다. 투자자께서는 최종 증권신고서 및 투자설명서의 내용을 참고하시어 투자를 결정하시기 바랍니다.

[마. 증권신고서 효력 발생의 의미]

[바. 기재된 투자위험요소 외 기타 고려사항]

당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 전반적으로 불안정한 경제 상황 등에 의하여 직접적 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 경영자의 현재까지의 평가를 반영하고 있으나 그 실제 결과는 현재 시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 만큼, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 분석의 개요

(가) 실사일정 및 주요일정

(나) 실사참여자

(다) 실사내용

(라) 기업실사내용 및 이행내역

3. 종합평가의견

동사는 위탁매매, 기업금융, 자기매매 등 다원화된 포트폴리오를 기반으로 안정적인 수익을 창출하고 있는 금융투자회사로, 1982년 10월 한일투자금융으로 설립된 이후 국제증권을 거쳐 1992년 삼성그룹에 편입되면서 상호를 삼성증권 주식회사로 변경하였습니다. 2026년 1분기말 기준 동사의 최대주주는 삼성생명보험 주식회사로 29.39%의 지분을 보유하고 있으며, 최근 5년간 최대주주의 변동사항은 없었습니다.

동사가 영위하고 있는 금융투자업은 기업의 필요자금을 '증권'을 매개로 하여 조달토록 하는 금융산업으로 기업에는 장기 안정적인 산업/재정자금을 조달케 하고, 투자자에게는 증권 투자를 통한 재산증식의 기회를 제공하며, 사회적으로는 자본의 효율적 배분의 기능을 수행합니다. 자본시장과금융투자업에관한법률에 의하면 금융투자업은 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업으로 구분되며 내용은 다음과 같습니다.

금융투자업은 국가의 경제상황은 물론 정치, 사회, 문화 등 경제 외적 변수에 많은 영향을 받을 뿐 아니라 국제금융시장의 동향에도 민감하게 반응하는, 다른 어느 산업보다도 글로벌화되고 종합적인 금융업입니다. 현 금융투자업은 낮은 진입장벽과 극심한 경쟁으로 위탁매매 수수료율이 지속적으로 하락하고 있으며, 각 증권사는 정확한 투자정보 제공, 고객 니즈에 맞는 다양한 상품의 개발, 차별화된 금융서비스 제공 등을 통해 증권 시장에서의 경쟁력 확보를 위해 노력하고 있습니다.2020년부터 COVID-19 영향으로 실물경제, 금융시장 등에 대한 불확실성이 지속되며 시장 변동성 확대로 리스크관리의 중요성이 부각되었으며 안정적인 수익을 위해 사업다각화를 위한 노력이 더욱 필요한 시기가 되었습니다. 또한, 저성장 장기화, 인구 고령화 등에 따른 투자환경의 변화, 핀테크로 대변되는 기술의 혁신은 금융권 전반의 무한 생존경쟁을 가속화하고 있습니다. 이에 따라, 향후 전통적 위탁매매 수수료 중심의 수익보다는 우수하고 다양한 금융상품 및 자산관리 서비스에 기초한 안정적인 수익 창출을 목표로 회사의 역량을 집중하는 것이 치열해지는 금융시장 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 길이라 할 수 있습니다. 초대형 IB 등 증권사의 대형화가 확산됨에 따라 자본활용의 중요성도 증가하고있습니다.한편, 영업용순자본비율(구 NCR)을 대체하여 도입된 순자본비율(신 NCR)이 2016년부터 전 금융투자회사에 전면 적용되고 있습니다. 영업용순자본비율은 그동안 증권회사의 대표적인 재무건전성 지표로 증권회사 업무 전반을 광범위하게 규율하는 지표로서 역할을 수행해 왔으나, 일부 문제점이 노출되면서 신 NCR제도로 대체되었습니다. 정부가 NCR 제도를 개편한 주된 이유는 과도하게 유휴 자본 보유를 강요하는 구 NCR을 개편하여 금융투자회사들의 투자 여력을 확대하기 위함입니다. 실제 NCR 변화를 보면 대형사들의 NCR 증가폭이 크게 나타나 대형사들은 신 NCR값이 1,000%를 초과하는 등 제도 변경의 혜택을 보고 있는 반면, 중소형 금융투자회사들은 NCR 증가폭이 대부분 미미하며, 일부 회사의 경우 NCR이 오히려 하락하는 모습을 보이고 있습니다.

동사의 2025년 말 연결기준 순자본비율은 2,095.06%로 2024년 말 1,479.28% 대비 615.78%p. 증가하였습니다. 이는 초대형 투자은행(IB) 인가를 받은 국내 대형 증권사 5개사 평균인 2,435.48%를 하회하는 수치이지만, 여전히 금융위원회의 기준인 100%를 크게 상회하는 순자본비율을 보이고 있습니다.

하지만, 부동산 PF, 구조화금융, 기업금융 확대 기조에 따른 우발채무 및 기업여신의 증가, 그리고 집합투자증권 등에 대한 투자가 증가함에 따라 동사가 부담하는 위험의 크기 및 수준은 지속적으로 높아져 왔습니다. 지속적인 위험수준의 상승은 자본적정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 향후 금융투자회사들의 자본적정성 제고를 위한 금융당국의 규제가 더욱 더 강화될 경우 강화된 규제 기준에 따라 동사의 영업활동이 영향을 받을 가능성이 존재합니다.

또한, 2026년 1분기 말 별도기준 동사의 레버리지비율은 727.56%로 금융위원회의 경영개선 권고 기준인 1,100% 보다 낮은 레버리지비율을 유지하고 있습니다.

동사의 유동성비율은 2025년 말 기준 113.96%로 2024년 말 기준 124.33% 대비 하락하였으며, 업종 평균인 115.44%를 소폭 하회하고 있으나 기준점인 100%를 넘는다는 점에서 양호한 단기지급능력을 보유하고 있다고 판단됩니다. 또한, 유동성비율이 기준점이 100% 수준인 것을 감안하면 동사는 단기적인 자금수요에 적절히 대처할 수 있을 것으로 판단됩니다.

이러한 순자본비율, 레버리지비율 및 유동성비율 등을 감안할 때 동사의 재무안전성은 적절한 것으로 판단됩니다.증권신고서 작성기준일 현재 동사가 피고로 계류 중인 소송사건은 손해배상청구 소송 등 14건으로 소송가액은 약 206억원이며, 원고로 계류 중인 소송사건은 미수금청구 소송 1건으로 소송가액은 약 13억원입니다. 한편 동사는 2020년 이루어진 KS Korea Credit Fund - 1IC(이하 “Gen2 펀드”)의 환매중단 조치와 관련하여 2025.10.15. Gen2 펀드의 운용사, 자문사 등을 상대로 홍콩국제중재센터(HKIAC)에 중재를 신청하였습니다(중재금액 미정). 동사는 상기 소송 등의 결과에 대한 합리적인 예측이 불가능하고 자원의 유출금액 및 시기가 불확실하며, 동사의 당기재무제표에 미치는 영향은 중요하지 아니할 것으로 추정하고 있습니다.다만, 소송 결과에 따라 동사의 브랜드 이미지 하락 또는 영업제재조치 발생시 동사의 영업활동을 위축시키는 요인으로 작용하여 수익성을 악화시킬 수 있습니다. 또한 각종 법령 위반으로 인한 제재, 과태료 부과 등이 증가할 경우, 영업활동에 제한이 발생할 수 있습니다.금번 발행되는 동사의 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증사채는 상기 제반사항 및 이용가능한 정보를 고려할 때 원리금의 상환은 가능할 것으로 사료되나, 국내외 거시경제변수변화로 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 또한 NICE신용평가(주), 한국기업평가(주)에서 평정한 회사채 평정등급은 모두 AA+(안정적)등급입니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론, 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요소를 감안하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

V. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적 가. 자금의 사용목적

자금의 사용목적

나. 자금의 세부 사용내역

금번 당사가 발행하는 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증사채 발행예정금액은 총 삼천억원(\300,000,000,000)이며 채무상환자금으로 사용될 예정입니다. 또한, 수요예측 결과에 따라 제25-1회, 제25-2회 및 제25-3회 무보증사채의 발행총액이 금 육천억원(\600,000,000,000) 이하의 범위 내에서 증액 변경되는 경우에도 해당 조달 자금은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.세부 사용 내역은 아래와 같으며, 금번 사채 발행으로 조달하는 자금은 실제 사용일까지 은행 예금 등 금융상품을 통해 운용할 예정입니다.

VI. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

1. 이자보상비율

이자보상비율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상비율이 1배를 넘으면 회사가 이자비용을 부담하고도 수익을 창출한다는 의미이고, 1배 미만일 경우에는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 금융비용을 지불할 수 없는 것을 의미합니다.당사의 경우 제조업종을 영위하는 기업과는 달리 이자비용이 제조기업의 매출원가와같이 영업비용의 성격을 띄고 있기 때문에 일반적인 이자보상비율의 기준을 적용하기에는 한계가 있으며 과거 지표들을 보았을 때 일반적인 경향성이 없는 모습을 보이고 있습니다. 당사의 2026년 1분기 연결기준 이자보상비율은 2.16배로, 이는 회사가 이자비용을 부담하고도 수익이 발생하고 있음을 의미합니다. 현재시점에서는 영업이익이 이자비용을 초과하고 있어 채무 상환불이행 위험을 우려할 수준은 아닌 것으로 판단됩니다. 하지만, 이자보상비율은 재무적 수치로 계산된 지표에 지나지 않기 때문에 이자보상비율이 높다는 것이 본 사채의 원리금 지급을 보장하는 것은 아닙니다. 2. 미상환 채무증권의 현황 가. 미상환 사채

나. 미상환 기업어음

다. 단기사채 등

제2부 발행인에 관한 사항

I. 회사의 개요

1. 회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황(1) 연결대상 종속회사- 당기말 현재 연결대상 종속회사 현황입니다.

• 연결대상회사의 변동내용

중소기업 등 해당 여부

나. 회사의 법적, 상업적 명칭당사의 명칭은 '삼성증권 주식회사'이고 영문명은 'Samsung Securities Co.,Ltd.' 입니다.다. 설립일자당사는 1992년 11월 2일 주식양수도에 따라 삼성그룹에 편입되었으며 1992년 11월 25일 상호를 국제증권에서 삼성증권주식회사로 변경하였습니다.라. 본사의 주소 : 서울시 서초구 서초대로74길 11 (삼성전자빌딩) 전화번호 : 02) 1544 - 1544 홈페이지 주소 : www.samsungpop.com마. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률당사는 금융투자업자로서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 외국환거래법 등에 의거하여 사업을 영위하고 있습니다.

바. 주요 사업의 내용당사가 영위하고 있는 주요 사업의 내용은 다음과 같으며 상세한 내용은 동 공시서류의 사업의 내용을 참조하시기 바랍니다.① 투자매매업 : 자기의 계산으로 금융투자상품의 매도·매수, 증권의 발행·인수 또는 그 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하는 것을 말합니다.② 투자중개업 : 타인의 계산으로 금융투자상품의 매도·매수, 그 청약의 권유, 청약,청약의 승낙 또는 증권의 발행·인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하는 것을 말합니다.③ 투자자문업 : 금융투자상품의 가치 또는 금융투자상품에 대한 투자판단 (종류, 종목, 취득·처분, 취득·처분의 방법·수량·가격·시기 등에 대한 판단을 말함)에 관한 자문에 응하는 것을 영업으로 하는 것을 말합니다.④ 투자일임업 : 투자자로부터 금융투자상품에 대한 투자판단의 전부 또는 일부 를 일임받아 투자자별로 구분하여 금융투자 상품을 취득·처분, 그 밖의 방법으로 운용하는 것을 영업으로 하는 것을 말합니다.⑤ 신탁업 : 신탁을 영업으로 하는 것을 말합니다.

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

아. 신용평가에 관한 사항(1) 최근 3년간 신용등급

증권신고서 제출기준일(2026.06.29) 기준

(2) 평가사별 신용등급의 의미

(가) 한국기업평가

(나) NICE신용평가

(다) 한국신용평가

(라) Moody's / Fitch Ratings

2. 회사의 연혁

가. 본점 소재지 및 그 변경내역당사는 1995년 4월 10일 서울특별시 중구 을지로2가 6번지 '내외빌딩', 2002년 12월12일에는 서울특별시 종로구 종로2가 6번지 '종로타워빌딩', 2009년 12월 7일에는 서울특별시 중구 태평로2가 250번지, 2016년 12월 26일에는 서울특별시 서초구 서초대로 74길 11(삼성전자빌딩)로 본점소재지를 변경하였습니다.

나. 경영진 및 감사의 중요한 변동

주1) 일신상의 사유로 사임주2) 정기주총에서 사내이사 선임 후 동일 일자의 이사회를 통해 대표이사로 선임

다. 최대주주의 변동당사의 최대주주는 삼성생명보험주식회사로 최근 5년간 최대주주의 변동사항은 없습니다.라. 상호의 변경당사는 1992년 11월 25일 국제증권에서 삼성증권주식회사로 상호를 변경하였습니다.마. 회사가 화의, 회사정리절차 및 이에 준하는 절차를 밟은 경우해당사항 없음바. 합병 등의 사항2000년 12월 1일 삼성투자신탁증권㈜ 를 흡수합병 하였습니다.사. 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화당사는 2009년 2월 4일 자본시장과금융투자업에관한법률(이하 '자본시장통합법')의 발효에 따라, 기존 증권업에서 금융투자업으로 회사의 업종을 통합변경하였습니다.아. 기타 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용

• 2025년 12월 총 연금잔고 30조 원 돌파- 2025년 11월 SNI 고객 6천 명 돌파

• 2025년 06월 법인 종합 금융서비스 'AT WORK' 론칭- 2024년 06월 SNI 고객 4천명 돌파- 2024년 01월 SNI패밀리오피스센터 오픈- 2023년 01월 해외파생중개서비스 출시- 2022년 09월 디지털 우수고객을 위한 프리미엄 서비스 'S-Lounge' 론칭

• 2022년 02월 세계최초 미국주식주간거래 서비스 론칭- 2021년 07월 업계 최초, MSCI ESG평가 A등급 획득- 2021년 05월 ESG위원회 신설- 2021년 04월 관리 수수료를 전액 면제하는 '다이렉트IRP' 국내 최초 출시- 2021년 02월 업계 최초, ESG 인증등급 채권 발행- 2021년 02월 국내 금융사 최초, 중개형ISA 출시- 2020년 11월 ESG연구소 신설, 첫 ESG보고서 발간- 2020년 11월 삼성금융사 공동 '탈석탄 선언'- 2020년 06월 지점 고객예탁자산 200조 돌파- 2020년 02월 국내 금융사 최초, 싱가포르 주식시장 온라인매매서비스 개시- 2019년 09월 국내 금융사 최초, DJSI World 10년 연속 편입- 2018년 09월 국내 금융사 최초, DJSI World 9년 연속 편입- 2018년 07월 프랑스 소시에떼 제너럴(SG)증권 제휴 및 유럽주식 유니버스 개시- 2017년 09월 국내 금융사 최초, DJSI World 8년 연속 편입- 2017년 08월 금융감독원 금융소비자보호실태평가 금융투자사 업계 유일 전 부문 최고등급- 2017년 03월 베트남 호치민증권 제휴 및 베트남 주식거래서비스 개시- 2017년 03월 유상증자 실시(주주배정, 약 1,286만주 신주발행)- 2016년 12월 서초대로 삼성전자빌딩으로 본사이전- 2016년 12월 업계 최초 초대형 금융센터 오픈(삼성타운, 강북, 강남)- 2016년 09월 국내 금융사 최초, DJSI World 7년 연속 편입- 2016년 08월 국내 증권사 최초, 대만 주식 거래 서비스 개시- 2016년 04월 은행계좌-증권계좌 복합상품인 '우리삼성CMA보탬통장' 출시- 2015년 09월 국내 금융사 최초, DJSI World 6년 연속 편입- 2015년 04월 삼성증권ㆍ우리은행 비계열 금융사간 최초 '금융복합점포' 오픈- 2015년 03월 중국 중신(CITIC)증권과 전략적 제휴 관계 격상- 2015년 02월 우리은행과 포괄적 업무제휴- 2015년 01월 고객보호헌장 선포- 2014년 04월 고객 맞춤형 랩서비스 'POP UMA' 출시- 2014년 02월 글로벌 독립리서치기관 롬바드스트리트, BCA와 제휴- 2014년 01월 고객중심 추천상품제 도입- 2013년 05월 글로벌 선진 금융사 수준의 IT시스템, 차세대 시스템 오픈- 2011년 11월 유상증자 실시 (주주배정, 960만주 신주발행)

• 2011년 11월 BCM(비즈니스연속성경영)국제 인증 획득

• 2011년 09월 국내기업 1호 대우인터내셔널 쇼군본드 발행주관 성공(2억불)

• 2010년 09월 지점 고객예탁자산 100조 돌파

• 2009년 12월 태평로 삼성본관으로 본사이전

• 2009년 09월 누구나 누리는 자산관리 브랜드 'POP' 런칭

• 2005년 04월 전 영업직원 Private Banker화 선언

• 2002년 12월 종로타워로 본사 사옥이전

• 2000년 12월 삼성투자신탁증권(주) 흡수합병 업무제휴

• 1998년 12월 국내최초 뮤추얼펀드 판매 개시

• 1992년 11월 삼성증권으로 상호변경

• 1992년 11월 삼성그룹으로 편입

• 1988년 03월 기업공개

• 1982년 10월 창립총회, 회사설립 등기

자. 종속회사의 연혁

3. 자본금 변동사항

가. 자본금 변동추이

나. 전환사채 등 발행현황해당사항 없음

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수 현황정관상 발행가능한 주식의 총수는 1억 2천만주이며, 현재까지 발행한 주식의 총수, 자기주식수 및 유통 주식수는 다음과 같습니다.

나. 자기주식 취득 및 처분현황해당사항 없음다. 보통주 외의 주식에 관한 사항해당사항 없음

5. 정관에 관한 사항

당사의 최근 정관 개정일은 2026년 3월 20일이며, 변경 이력은 다음과 같습니다.보고서 제출일 이후 개최 예정인 제44기 정기주주총회의 안건에는 정관 변경의 건이포함되어 있습니다.

• 정관 변경 이력

• 정관 변경 안건

주1) 제44기 정기주주총회 안건에 대한 사항은 당사가 2026년 2월 23일 금융감독원 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)에 공시한 '주주총회소집공고' 등을 참조하시기 바랍니다.

주2) 향후 주주총회에서 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다.

당사의 정관상 기재된 사업목적은 다음과 같습니다.- 사업목적

1. 사업목적 변경 내용

2. 변경 사유

가. 변경 취지 및 목적, 필요성

당사 비즈니스 모델의 다각화를 꾀하던 중, '25년 10월 금융감독원에 기관전용 사모집합투자기구의 업무집행사원으로 등록됨에 따라 해당 신사업을 추진할 수 있게 되었습니다. 이에 당사는 본 사업을 영위하며 신규 고객 풀 확대 및 기존 고객 대상 우량한 투자 상품 제공으로 당사 매출, 나아가 자산운용업 발전에 기여하고자 합니다.

나. 사업목적 변경 제안 주체

내부 신사업심의위원회 후 사업 추진에 대한 이사회 승인을 받고, 주주총회에서 사업목적 변경을 의결할 예정입니다.

다. 해당 사업목적 변경이 회사의 주된 사업에 미치는 영향 등

당사는 동 사업 라이선스 확보를 통해 고객에게 그동안 제공하지 않던 신규 금융서비스를 제공하는 한편, 다양한 기초자산을 검토하며 자산운용업의 업력을 쌓아 기존 비즈니스와 시너지 효과를 꾀할 계획입니다.

II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

가. 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성 및 계절성

(1) 산업의 특성회사는 위탁매매, 기업금융, 자기매매, Sales&Trading, 선물중개업 그리고 해외영업의 6개영업부문으로 구성이 됩니다. 이러한 영업부문은 제공되는 상품과 서비스의 성격, 고객별 분류 및 회사의 조직을 기초로 나뉘어지며 주된 영업활동 내역은 다음과 같습니다.

2026 회계연도 1분기 연결 기준 누적 순영업손익은 9,065억원으로 전년동기비 53.9% 증가하였습니다.부문별 실적에 관한 자세한 사항은 '2. 영업의 현황'의 '라. 부문별 영업실적'항목을 참조하시기 바랍니다.금융투자업은 기업의 필요자금을 '증권'을 매개로 하여 조달토록 하는 금융산업으로 기업에는 장기 안정적인 산업/재정자금을 조달케 하고, 투자자에게는 증권 투자를 통한 재산증식의 기회를 제공하며, 사회적으로는 자본의 효율적 배분의 기능을 수행합니다.금융투자업은 국가의 경제상황은 물론 정치, 사회, 문화 등 경제 외적 변수에 많은 영향을 받을 뿐 아니라 국제금융시장의 동향에도 민감하게 반응하는, 다른 어느 산업보다도 글로벌화되고 종합적인 금융업입니다.

(2) 산업의 성장성

주1) 시가총액과 거래대금은 KOSPI와 KOSDAQ을 합한 수치입니다.주2) 상기 자료는 KRX 통계자료와 NXT 통계자료를 기준으로 작성한 것입니다.주3) 시가총액 증감율은 전년말대비, 거래대금 증감율은 전년동기대비 기준입니다.

(3) 경기변동의 특성 및 계절성 금융투자업은 경기 상승시 주식시장 호황에 따른 수익 증대를 이룰 수 있는 반면, 경기 하강시에는 시장 침체에 따라 수익이 감소할 가능성이 있습니다. 계절적 요인에 따른 영향은 크지 않습니다.나. 국내외 시장여건(1) 시장의 안정성 및 경쟁상황 현 금융투자업은 낮은 진입장벽과 극심한 경쟁으로 위탁매매 수수료율이 지속적으로 하락하고 있으며, 각 증권사는 정확한 투자정보 제공, 고객 니즈에 맞는 다양한 상품의 개발, 차별화된 금융서비스 제공 등을 통해 증권 시장에서의 경쟁력 확보를 위해 노력하고 있습니다. 최근 국내증시 연고점 재차 경신 및 거래대금 역대 최대 기록 등 자본시장이 급격히 발전하였으나, 지정학적 불확실성 등으로 시장 변동성이 확대되며 리스크관리의 중요성이 부각된 상황입니다. 시황에 흔들림 없는 안정적인 수익을 위해 사업다각화를 위한 노력이 더욱 필요한 시기가 되었습니다. 또한, 인구 고령화 등에 따른 투자환경의 변화, 핀테크로 대변되는 기술의 혁신은 금융권 전반의 무한 생존경쟁을 가속화하고 있습니다. 이에 따라, 향후 전통적 위탁매매 수수료 중심의 수익보다는 우수하고 다양한 금융상품 및 자산관리 서비스에 기초한 안정적인 수익 창출을 목표로 회사의 역량을 집중하는 것이 치열해지는 금융시장 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 길이라 할 수 있습니다. 또한, 초대형IB 등 증권사의 대형화가 확산됨에 따라 자본활용의 중요성도 증가하고 있습니다.

(2) 시장점유율 추이 <수탁수수료 시장점유율 현황>

다. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 강점과 단점(1) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 - 차별화된 비즈니스 모델 - 안정적이고 다변화된 수익 구조 - 고객니즈를 충족시키는 맞춤형 금융상품의 선제적 제공 - 고객 지향적 서비스의 지속적 제공 - 지속적인 교육ㆍ훈련을 통한 역량있는 영업인력 확대 - 최적의 IT 솔루션을 통한 편의성 및 효율성 증대(2) 회사의 강점과 단점 삼성증권은 차별화된 부유층 고객기반, 업계 최고의 자산관리 역량과 인프라를 바탕으로 고객 니즈에 적합한 맞춤형 상품 및 서비스를 선제적으로 제공하는 등 업계 선도사의 위상을 확고히 유지하고 있습니다. 또한 국내외 네트워크를 기반으로 기관투자자 대상 주식중개는 물론 IB 영업에서도 사업역량을 강화하고 있습니다. 이를 통해타사 대비 안정적이고 다변화된 수익구조를 보유하고 있습니다. 단, 금융투자업의 특성상 시장환경에 따른 영향을 받을 수 밖에 없기 때문에 시장환경 변화 시 수익의 변동이 발생할 수 있습니다.라. 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단삼성증권은 주요 사업부문에서의 시장지배력을 강화하고 견실한 수익구조를 확보하여 새로운 도약의 발판으로 삼고자 합니다. 리테일 사업에서는 자산관리 서비스 경쟁력을 강화하고, 특히 지속적 성장이 예상되는 초부유층 자산관리 시장과 은퇴시장을 적극적으로 공략해 나갈 계획입니다. 또한,디지털 자산관리 서비스 출시를 통해 향후 성장이 예상되는 대중부유층 시장을 선점하고자 합니다. 디지털 기반 신규 고객 확대를 통해 미래성장동력을 육성하는 동시에Fee-based 자산 확대를 통한 수익 구조 안정화도 도모하고자 합니다.홀세일, IB 부문의 사업역량도 강화하여 수익원 다변화를 통해 전사적으로 균형있는 사업 포트폴리오를 구축하고, 성장을 위한 전략적 투자는 적극 실행하되 불필요한 비용은 효과적으로 통제하여 경영 효율성을 높이는데 주력할 계획입니다.

마. 종속회사의 시장여건(1) 삼성선물주식회사본격화된 각자도생 시대 속 주요국 정부의 확장 재정 기조, 연준의 금리인하, 세계의 완만한 성장 기조에 위험선호 구도가 유지될 것입니다. 다만 미국 중간 선거와 정치적 불안, 새로운 연준 의장이 제공할 불확실성, 미국 주식의 고평가 인식은 일방향적 위험선호를 억제하고 미국 중심 구도를 약화시킬 가능성이 높습니다. 금융시장의 변동성 환경은 위험선호 구도 속에 하향 안정 예상되나 미국 정치 리스크와 이미 상당히 낮아진 변동성 수준, AI 버블에 대한 우려 상존에 일방향적이지는 않을 것으로 전망합니다.(2) Samsung Securities (America) Inc.

4분기 상승 이후 1분기 미국 증시는 전반적으로 조정 국면에 진입하며 주요 지수 모두 QoQ 기준 하락 마감하였습니다. 다우존스는 -3.6% 하락하며 상대적으로 방어적인 흐름을 보였으나, S&P 500은 -4.6%, 나스닥은 -7.1% 하락하며 기술주 중심으로 낙폭이 확대되었습니다. 분기 초반에는 기존 상승에 따른 밸류에이션 부담과 금리 경로에 대한 불확실성이 반영되며 차익 실현 압력이 확대되었고, 분기 중반 이후에도 물가 재상승 조짐과 정책 경로 불확실성이 지속되며 위험자산 선호가 약화되는 흐름이 이어졌습니다. 특히 AI·반도체 등 구조적 성장 스토리는 유효했으나, 높은 기대치에 대한 부담과 매크로 변수의 영향이 맞물리며 지수 전반적으로 상승 모멘텀은 제한되고 변동성 확대 국면이 전개되었습니다.미국 거시지표는 성장의 견조함이 유지되는 가운데, 물가와 고용 지표 간 균형이 일부 흔들리는 모습이었습니다. GDP 성장률은 3.0%로 제시되며 경기의 하방 리스크는 여전히 제한적이라는 인식이 유지되었으나, CPI는 1월 2.4%, 2월 2.4%에서 3월 3.3%로 반등하며 디스인플레이션 흐름이 일부 훼손되는 양상이 나타났습니다. 실업률은 1월 4.3%, 2월 4.4%, 3월 4.3%로 등락을 반복하며 고용 시장이 점진적으로 완화되는 흐름은 유지되었으나, 뚜렷한 둔화 신호로 연결되지는 않았습니다. 정책 측면에서는 물가 재상승 가능성이 부각되며 완화 기대가 일부 후퇴, 연준의 데이터 의존적 기조가 재차 강조되는 환경이 형성되었습니다. 전반적으로 연착륙 시나리오는 유지되나, 물가 변수의 재부각으로 정책 경로 불확실성이 확대되며 시장 변동성이 높아지는 국면이 이어졌습니다.한국 증시는 1분기 글로벌 리스크오프 환경과 매크로 불확실성 확대 영향으로 외국인 수급이 전반적으로 위축되는 가운데, 업종별 차별화가 보다 뚜렷해지는 양상입니다. 반도체는 AI 및 서버 투자 사이클에 대한 중기 신뢰는 유지되었으나, 미국 기술주 조정과 밸류에이션 부담이 맞물리며 단기 수급 변동성이 확대되고 업종 내 차별화가 심화되었습니다. 반면 방산 업종은 글로벌 지정학적 리스크와 중장기 수출 수주 가시성을 바탕으로 상대적으로 견조한 흐름을 보이며 시장 내 방어적 대안으로 부각되었습니다. 2차전지 업종은 전방 수요 둔화와 업황 불확실성이 지속되며 투자심리가 위축되고, 밸류에이션 조정 압력이 이어졌습니다. 전반적으로 외국인 자금은 공격적인 방향성 베팅보다는 매크로 민감도가 낮고 실적 가시성이 확보된 업종 중심으로 제한적인 배분이 이루어지며, 보수적인 수급 흐름이 지속되는 양상이 나타났습니다.

(3) Samsung Securities (Europe) Ltd.1분기 유로존 주식시장은 중동지역 분쟁으로 3월에 하락세가 집중되었습니다. 에너지 부문은 전쟁이 원유 생산과 해상 운송에 영향을 미치면서 유가 상승으로 크게 올랐으나, 경기 민감 업종인 소비재 부문은 가장 큰 폭의 하락세를 보였습니다. IT부문내에서는 종목별로 차별화된 흐름이 나타났는데, 소프트웨어 주식은 AI로 인한 산업 변화 우려로 상당한 압박을 받았으나 하드웨어 및 반도체 관련 주식은 일부 기업들의 실적 발표가 긍정적으로 평가되면서 플러스 수익률을 기록하며 상대적으로 선방하였습니다. 유가 상승으로 인한 인플레이션 우려는 유로존 금리 전망을 불확실하게 만들었습니다. 유럽중앙은행 총재는 3월 회의에서는 금리가 동결되었지만 에너지 가격 상승이 인플레이션 급등을 초래할 위험이 있다면 어느 회의에서든 금리를 인상할 수 있다고 밝혔습니다. 유로 지역의 연간 물가상승률은 3월 2.5%로 2월의 1.9%에서 상승했습니다. 또한 종합 구매관리자 지수는 3월 경제활동 둔화를 나타냈으며, 2월 51.9에서 50.5로 하락했습니다. 영국 주식시장은 이번 분기에 상승세를 보였는데, 이는 에너지 부문 비중이 상대적으로 높은 점과 약세를 보인 파운드화가 수출 비중이 높은 대형 기업들에 도움이 된 점에 기인하였습니다. 또한 기초소재, 통신, 헬스케어 부문도 상승했으며 헬스케어 부문에서는 일부 대형 제약주들의 견조한 실적 발표와 신약 파이프라인 강화를 위한 거래 소식에 힘입어 좋은 성과를 냈습니다. 반면 기술주와 임의소비재 업종은 가장 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 유로존과 마찬가지로 중동 분쟁으로 인한 에너지 가격 상승 속에서 영국의 금리 전망도 변화했는데, 분기 초반 시장은 올해 금리 인하를 예상하며 빠르면 3월 인하 가능성도 반영하고 있었습니다. 그러나 영란은행은 3월 회의에서 기준금리를 3.75%로 동결하며 다소 매파적인 입장을 보이면서, 시장은 이를 올해 금리 인상 가능성이 높다는 신호로 해석하였습니다. 한편, 영국의 2월 소비자물가 상승률은 3.0%로 유지되었습니다.(4) Samsung Securities (Asia) Ltd.2026년 1분기, 반도체, 전기차 등 테크 기업의 상승과 중국기술기업 IPO 증가로 인해 상승하던 홍콩 주식 시장은 2월 기술주 하락과 중동발 지정학적 리스크가 주식 시장에 부정적 영향을 끼치며 투자 심리를 위축시켰습니다. 전년말 대비 2026년 1분기, 항셍지수(HSI)는 3.29% 하락했으며, 항셍 중국 기업지수 (HSCEI) 역시 6.05% 하락 마감하며 견조한 하락세를 보여주었습니다. 인공지능 산업에 대한 장기적 낙관론보다, 전쟁 우려에 따른 안전자산 선호와 유가 급등세가 지수에 하방 압력을 가한것으로 보입니다.기준금리 측면에서는 2025년 세차례 금리 인하이후, 현재 홍콩 기준금리는 4.00%로 안정화 단계에 머물러 있습니다. 홍콩 금융당국은 경기부양과 소비심리 회복 사이의 균형을 맞추기 위해 신중한 통화기조를 유지하고 있습니다. 글로벌 에너지인플레이션 압력이 지속되는 가운데, 홍콩은 상대적으로 안정적인 물가흐름을 유지했습니다. 특히 임대료와 인건비 상승이 제한적으로 나타나면서 2026년 1분기 1.4% 수준의 안정적 물가 상승률을 기록하였습니다.홍콩 정부는 주택 취득세를 축소하고 대출 규제를 완화하는 등 시장 친화적인 정책을 펼치면서, 홍콩 부동산 주택 지수는 전년 회복세에 이어 분기기준 5.59% 상승하며 강한 회복세를 보였습니다. 홍콩은 세계금융 중심지 지수(GFCI)에서 뉴욕, 런던에 이어 세계 3위를 기록하였으며 아시아 1위 금융중심지 지위를 견고히 하였습니다. 또한 홍콩거래소는 '25年 기업공개(IPO) 1위를 기록하는 등 글로벌 금융 중심지의 위상을 강화하고 있습니다.향후 미 ·중 정상회담, 중동 지정학적 갈등 등으로 대외 환경의 불확실성이 확대될 가능성이 있으며, 이는 금융시장 변동성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자들은 글로벌 정치·경제 흐름과 함께 홍콩 및 중국 시장의 구조적 변화에 주목할 것으로 예상됩니다.

2. 영업의 현황

가. 영업의 개황

삼성증권의 2026 회계연도 1분기('26.1.1~3.31) 연결기준 자산총계는 전년동기비 38.0% 증가한 93.1조원, 부채총계는 41.1% 증가한 84.9조원을 기록하였습니다. 자기자본 총계는 8조 1,678억원으로 전년동기비 12.4% 증가하였습니다.연결 대상 회사의 총 임직원 수는 2,798명이며, 국내 자회사 1개, 해외 자회사 3개, 해외사무소 2개를 두고 영업활동을 하고 있습니다.

2026 회계연도 1분기 연결순영업손익은 전년동기비 53.9% 증가한 9,065억원을 기록하였습니다. 연결기준 영업비용(인건비 및 판매관리비)은 전년동기비 16.8% 증가한 2,970억원을 기록하였습니다.

연결세전이익은 6,155억원으로 전년동기비 83.5% 증가하였으며, 당기순이익 또한 81.5% 증가한 4,509억원을 기록하였습니다. 자기자본이익률(연환산 ROE,지배주주지분)은 22.2%를 기록하였습니다.

나. 영업의 유형별 실적

삼성증권의 수익원별 2026 회계연도 1분기 실적은 아래와 같습니다.

<주식위탁매매>

삼성증권의 2026 회계연도 1분기 수탁수수료(유관기관수수료 등 관련비용 차감, 별도기준)는 전년동기비 143.9% 증가한 3,493억원을 기록하였습니다. 국내주식 수탁수수료(선물,옵션 포함)는 2,751억 원으로 전년동기비 241.8% 증가하였습니다. 해외주식수탁수수료는 전년동기비 18.2% 증가한 742억 원을 기록하였습니다.

<금융상품판매수익>금융상품 판매수익은 전년동기비 157.5% 증가한 846억원을 기록하였습니다. 특히 펀드 판매수익은 전년동기비 72.9% 증가한 344억원을 기록했습니다. <상품운용손익 및 금융수지>상품운용손익 및 금융수지는 거래대금 증가로 인한 금융수지 수익 개선으로 전년동기비 11.9% 증가한 3,429억원을 기록하였습니다.

<인수주선 및 자문>인수 및 자문수수료 수익은 전년동기비 6.5% 증가한 718억원을 기록하였습니다. ECM 및 DCM 부문은 전년동기비 17.0% 감소한 63억원을 기록하였습니다. 금융자문수수료 관련 수익은 전년동기비 12.6% 감소한 21억원을 기록하였습니다. 한편, 구조화금융 등 기타 수익은 전년동기비 10.4% 증가한 634억원의 실적을 기록하였습니다.

<선물중개업>삼성증권은 주권 기초 선물 상품을 중개 중이며(주식위탁매매 참조), 이외 삼성선물(삼성증권 100% 자회사)를 통해 다양한 선물 상품을 중개 중입니다. 삼성선물(삼성증권 100% 자회사)은 전년동기비 36.1% 증가한 당기순이익 245억원을 기록하였습니다.<해외영업>해외 기관투자자 대상 한국주식 중개 업무를 영위하고 있는 홍콩, 런던, 뉴욕의 3개 현지법인의 당기순이익은 24억원을 기록하며 전년동기비 1.3% 증가하였습니다.

다. 자금조달 및 운용실적(1) 자금조달실적

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

(2) 자금운용실적

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

(3) 자회사 자금조달 및 운용실적① 삼성선물- 자금조달내역

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

• 자금운용내역

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

라. 부문별 영업실적

• 제45기 1분기(당분기)

주) K-IFRS 연결기준입니다.

• 제44기 1분기(전분기)

주) K-IFRS 연결기준입니다.

2-1. 영업종류별 현황

가. 투자매매업무(1) 증권거래현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

(2) 장내파생상품 거래현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

(3) 장외파생상품거래현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다.(4) 투자운용손익 ① 주식

주) K-IFRS 별도 기준입니다. ② 채권

주) K-IFRS 별도 기준입니다. ③ 외화증권

주) K-IFRS 별도 기준입니다.④ 장내선물거래

주) K-IFRS 별도 기준입니다.⑤ 장내옵션거래

주) K-IFRS 별도 기준입니다. ⑥ 장외파생상품거래

주) K-IFRS 별도 기준입니다. ⑦ 파생결합증권거래

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

나. 투자중개업무(1) 금융투자상품의 위탁매매 및 수수료 현황표

주) K-IFRS 별도 기준입니다.(2) 위탁매매업무수지

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

다. 투자일임업무(1) 투자운용인력현황

주1) K-IFRS 별도 기준입니다.주2) 현재 투자운용자격 보유 총 인력 655명, 운용업무 종사 인력 213명이며, 상기 인력은 지점PB를 제외한 본사직원을 기재한 것 입니다.

(2) 투자일임계약현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다. (3) 일임수수료 수입현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다. (4) 투자일임재산현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다. (5) 투자일임재산 운용현황

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

라. 유가증권 인수업무(1) 증권인수 및 인수수수료 현황표

주) K-IFRS 별도 기준입니다.(2) 인수업무수지

주) K-IFRS 별도 기준입니다.

마. 신용공여업무

주1) 당분기말 월평잔 기준입니다.주2) K-IFRS 별도 기준입니다.

바. 신탁업무(1) 재무제표① 재무상태표(신탁계정 요약)

② 손익계산서(신탁계정 요약)

(2) 수익현황(신탁계정)

(3) 신탁별 수탁현황

(4) 자금조달 및 운용현황① 금전신탁 자금조달현황

주) 당분기말 잔액 기준입니다.

② 금전신탁 자금운용현황

주) 당분기말 잔액 기준입니다.

2-2. 자회사의 영업 현황

가. 삼성선물(1) 투자매매업무① 증권거래현황

② 장내파생상품거래현황

③ 장외파생상품거래현황

④ 투자운용손익- 채권

• 장내선물거래

(2) 투자중개업무① 금융투자상품의 투자중개 및 수수료 현황표

② 위탁매매업무수지

3. 파생상품거래 현황

가. 파생상품 거래현황

주1) K-IFRS 별도 기준입니다.

나. 신용파생상품 거래현황(1) 거래현황

(2) 신용파생상품 명세(요약)

4. 영업설비

가. 지점 등 설치 현황(1) 국내

(2) 국외

나. 지점의 신설 및 중요시설의 확충 계획현재 지점 신설 및 중요시설 확충과 관련하여 구체적인 계획은 없습니다. 향후 시장상황 및 지역특성 등의 변화를 지속 모니터링하여 신설 및 시설확충 여부 검토 예정입니다.다. 자동화기기 설치 현황

라. 영업용 부동산 현황

마. 자회사의 조직기구 현황(1) 삼성선물

5. 재무건전성 등 기타 참고사항

가. 순자본비율(1) 삼성증권

주1) 당사는 금융투자업규정 제 3-10조에 따라 연결재무제표 기준의 순자본비율을 산출하고 있습니다.주2) 필요유지자기자본은 인가업무 단위별 최저자기자본 합계의 70%로 산출합니다.

(2) 삼성선물

나. 자산부채비율

(1) 삼성증권

주1) K-IFRS 별도기준입니다.주2) 자산부채비율 = 실질자산/실질부채 × 100(실질가치 기준) (실질자산, 실질부채는 금융투자업규정 제3-37조제2항 및 별표11을 참조)

(2) 삼성선물

다. 레버리지비율(1) 삼성증권

주1) 총자산은 재무상태표 상 자산총계에서 투자자예치금 등을 차감하여 산출하였으며 자기자본은 재무상태표 상 자본총계에서 대손준비금을 차감하였습니다.(2) 삼성선물

주) 총자산은 재무상태표 상 자산총계에서 투자자예치금 등을 차감하여 산출하였으며 자기자본은 재무상태표 상 자본총계에서 대손준비금을 차감하였습니다.

III. 재무에 관한 사항

1. 요약재무정보

가. 요약연결재무정보(1) 요약연결재무상태표

(2) 요약연결포괄손익계산서

(3) 연결에 포함된 회사 수

나. 요약재무정보(1) 요약재무상태표

주1) 별도재무제표 작성 시 매년 적용한 종속기업 및 관계기업 투자지분의 평가방법은 다음과 같습니다.

(2) 요약포괄손익계산서

2. 연결재무제표

2-1. 연결 재무상태표

2-2. 연결 포괄손익계산서

2-3. 연결 자본변동표

2-4. 연결 현금흐름표

3. 연결재무제표 주석

1. 일반사항 (연결)

2. 연결재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책 (연결)

3. 중요한 판단과 추정불확실성의 주요 원천 (연결)

4. 부문별 정보 (연결)

5. 현금및현금성자산 (연결)

6-1. 당기손익-공정가치측정금융자산 (연결)

6-2. 당기손익 공정가치측정 파생상품자산/부채 (연결)

7. 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 (연결)

8. 상각후원가측정금융자산 (연결)

9. 관계기업투자지분 (연결)

10-1. 유형자산 (연결)

10-2. 리스 (연결)

11. 무형자산 (연결)

12. 기타자산 (연결)

13. 당기손익-공정가치측정금융부채 (연결)

14. 예수부채 (연결)

15. 차입부채 및 발행사채 (연결)

16. 순확정급여부채(자산) (연결)

17. 충당부채 (연결)

18. 기타부채 (연결)

19.~22-1. 자본 (연결)

22-2. 배당금 (연결)

22-3. 대손준비금 (연결)

23. 순수수료손익 (연결)

24. 순이자손익 (연결)

25. 당기손익-공정가치측정금융상품순손익 (연결)

26. 기타영업손익 (연결)

27. 인건비 및 판매비와관리비 (연결)

28. 영업이익 (연결)

29. 영업외손익 (연결)

30. 법인세비용 (연결)

31. 주당손익 (연결)

32. 현금흐름표 (연결)

33-1. 우발부채 및 약정사항 (연결)

33-2. 담보제공자산 (연결)

33-3. 사용제한 금융자산 (연결)

33-4. 차입유가증권 (연결)

33-5. 대여유가증권 (연결)

33-6. 예수유가증권 (연결)

34. 특수관계자와의 거래 (연결)

35-1. 금융상품의 공정가치 (연결)

35-2. 금융자산과 금융부채의 상계 (연결)

35-3. 금융자산의 양도 (연결)

35-4. 범주별 금융상품 (연결)

36. 금융위험의 관리 (연결)

4. 재무제표

4-1. 재무상태표

4-2. 포괄손익계산서

4-3. 자본변동표

4-4. 현금흐름표

5. 재무제표 주석

1. 일반사항

2. 별도재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책

3. 중요한 판단과 추정불확실성의 주요 원천

4. 부문별 정보

5. 현금및현금성자산

6-1. 당기손익-공정가치측정금융자산

6-2. 당기손익 공정가치측정 파생상품자산/부채

7. 기타포괄손익-공정가치측정금융자산

8. 상각후원가측정금융자산

9. 종속기업 및 관계기업투자지분

10-1. 유형자산

10-2. 리스

11. 무형자산

12. 기타자산

13. 당기손익-공정가치측정금융부채

14. 예수부채

15. 차입부채 및 발행사채

16. 순확정급여부채(자산)

17. 충당부채

18. 기타부채

19.~22-1. 자본

22-2. 배당금

22-3. 대손준비금

23. 순수수료손익

24. 순이자손익

25. 당기손익-공정가치측정금융상품순손익

26. 기타영업손익

27. 인건비 및 판매비와관리비

28. 영업이익

29. 영업외손익

30. 법인세비용

31. 주당손익

32. 현금흐름표

33-1. 우발부채 및 약정사항

33-2. 담보제공자산

33-3. 사용제한 금융자산

33-4. 차입유가증권

33-5. 대여유가증권

33-6. 예수유가증권

34. 특수관계자와의 거래

35-1. 금융상품의 공정가치

35-2. 금융자산과 금융부채의 상계

35-3. 금융자산의 양도

35-4. 범주별 금융상품

36. 금융위험의 관리

6. 배당에 관한 사항

1. 회사의 배당정책에 관한 사항

가. 배당 목표 결정시 사용하는 재무지표 및 산출방법당사는 정관에 의거 이사회 및 주주총회 결의를 통해 12월말 기준 결산 이익배당을 매년 실시하고 있습니다. 배당금 규모는 당기순이익을 감안하여 산정하고 있으며, 과거 3개년 동안 배당성향 35% 수준을 유지했습니다.

나. 향후 배당 수준의 방향성당사 주주가치 제고를 최우선 가치로 삼고 중장기 배당성향을 확대할 계획입니다. 배당성향 확대 속도는 회사의 지속적 성장을 위한 자본 활용 등을 고려하여 조절할 예정입니다. 향후에도 지속적으로 안정적인 배당을 지급하기 위해 노력할 계획으로 변동성이 높은 증권업 특성 상 배당가능이익 범위 내에서 현금배당을 최우선으로 할 것이며, 보고서 제출일 기준 현재 자사주 매입 및 소각 계획은 없습니다.

다. 배당 제한 관련 정책

당사는 현재 배당 제한 관련 정책은 없으며, 배당금은 시장 상황, 규제환경, 회사의 경영상 목적 등에 의해 변동될 수 있습니다.

2. 배당관련 예측가능성 제공에 관한 사항

가. 정관상 배당절차 개선방안 이행 가부

나. 배당액 확정일 및 배당기준일 지정 현황

3. 기타 참고사항(배당 관련 정관의 내용 등)

• 삼성증권 주식회사의 정관

제40조【이익금의 처분】

이 회사는 매 사업년도 말의 미처분이익잉여금을 다음과 같이 처분한다.

1. 이익준비금

2. 기타의 법정적립금

3. 배당금

4. 임의적립금

5. 기타의 이익잉여금 처분액

제41조【이익배당】

① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.② 이 회사는 이사회 결의로 제1항의 배당을 받을 주주를 확정하기 위한 기준일을 정할 수 있으며, 기준일을 정한 경우 그 기준일의 2주전에 이를 공고하여야 한다.③ 이 회사는 사업연도 중 1회에 한하여 이사회 또는 이사회로부터 위임받은 위원회의 결의로 상법 제462조의3에 의한 중간배당을 할 수 있으며, 이 경우 결의를 통해 배당을 받을 주주를 확정하기 위한 기준일을 정할 수 있고, 기준일을 정한 경우 그 기준일의 2주전에 이를 공고하여야 한다.④ 제 1항 및 제3항의 배당은 기준일 현재의 주주명부에 등재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.⑤ 이익배당에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.⑥ 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

주요배당지표

주1) 연결 당기순이익은 지배기업소유주지분순이익입니다.

과거 배당 이력

7. 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항

7-1. 증권의 발행을 통한 자금조달 실적

당사는 공시대상기간 중 지분증권의 발행 실적이 없습니다.

증자(감자)현황

(1) 회사채 발행실적

(2) 전자단기사채 및 기업어음증권 발행실적

(3) 사채관리계약 주요내용 및 충족여부 등

해당사항 없음.

(4) 기업어음증권 미상환 잔액- 삼성증권 발행분

• 종속기업 발행분

(5) 단기사채 미상환 잔액- 삼성증권 발행분

• 종속기업 발행분

(6) 회사채 미상환 잔액- 삼성증권 발행분

(7) 신종자본증권 미상환 잔액

(8) 조건부자본증권 미상환 잔액

7-2. 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적

공모자금의 사용내역

8. 기타 재무에 관한 사항

가. 신용손실충당금 설정현황(1) 신용손실충당금 설정내역

주1) K-IFRS 연결 기준입니다. (2) 당기 및 전기 중 상각후원가측정금융자산의 손상손실충당금의 변동내역

주1) K-IFRS 연결기준입니다. (3) 당기 및 전기 중 기타포괄손익-공정가치측정금융자산(채무증권)의 손실충당금 변동내역

주1) K-IFRS 연결기준입니다.(4) 신용손실충당금 설정방침당사는 i) 후속적으로 상각후원가나 기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품, ii)리스채권, iii) 기업회계기준서 제1109호의 손상규정이 적용되는 금융보증계약에 대한 기대신용손실을 손실충당금으로 인식합니다. 특히 최초 인식 후 금융상품의 신용위험이 유의적으로 증가한 경우 또는 금융자산의 취득시 신용이 손상되어 있는 경우 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정합니다. 한편 최초 인식 이후 금융상품의 신용위험이 유의적으로 증가하지 아니한 경우(취득시 신용이 손상되어 있는 금융자산은 제외) 회사는 12개월 기대신용손실에 해당하는 금액으로 금융상품의 손실충당금을 측정합니다.당사의 주된 영업인 위탁매매와 관련한 상각후원가측정금융자산은 주식미수금과 선물옵션미수금으로 당사는 주식미수금과 선물옵션미수금에 대해 누적회수율법을 적용하여 기대신용손실을 측정하고 있습니다. 누적회수율법이란 손상 이후 현금회수금액을 추적하여 회수율을 산정, 이를 통해 손실률을 측정하는방법입니다. 이용가능한 자료를 바탕으로 연체구간별로 각 시점별 채권잔액의 과거 회수내역을 분석하여 연체월령별 누적 평균회수율 산출하고, 해당 대상 채권을 월령별로 구분하여 각연체월령별 손실률(1-누적 평균회수율)을 적용하여 산출합니다.또한, 당사는 금융투자업규정 제3-8조에 근거하여 한국채택국제회계기준에 의한 대손충당금이 감독목적상 요구되는 충당금 적립액 합계금액에 미달하는 금액만큼은 대손준비금으로 적립하고 있습니다. 동 대손준비금은 이익잉여금에 대한 임의적립금 성격으로 기존의 대손준비금이 결산일 현재 적립하여야 하는 대손준비금을 초과하는 경우에는 그 초과금액을 환입 처리할 수 있고, 미처리결손금이 있는 경우에는 미처리결손금이 처리된 때부터 대손준비금을 적립하도록 합니다. (5) 경과기간별 위탁매매관련 주식 및 파생관련 미수금 잔액 현황

주1) K-IFRS 별도기준입니다.

나. 공정가치 평가

금융상품의 경우 점점 구조화된 상품이 증가하고 새로운 평가기법 등이 개발됨에 따라 공정가치의 산출방법이 점점 복잡해지고 고도화되고 있습니다. 이로 인해 재무정보 이용자들의 경우 재무제표를 통한 기업간 비교가능성이 점점 낮아짐에 따라 해당공정가치의 신뢰성을 획득할 수 있는 추가적인 정보의 공시가 요구되고 있습니다.국제회계기준위원회(IASB)는 이러한 요구사항에 대하여 재무정보 이용자들이 공정가치의 신뢰성을 용이하게 판단할 수 있도록 단순화된 분류체계(Hierarchy)를 도입하여 금융상품의 레벨을 수준 1, 수준 2, 수준 3으로 분류하였습니다.

활성거래시장에서 거래되고 있는 금융자산부채의 거래가격은 공정가액으로 보며, 활성거래시장에서 거래되는 금융상품의 경우 수준 1으로 분류합니다. 거래소, 판매자, 중개인, 산업집단, 평가기관 또는 감독기관을 통해 공시가격이 용이하게 그리고 정기적으로 이용가능하고, 그러한 가격이 독립된 당사자 사이에서 정기적으로 발생한 실제 시장거래를 나타낸다면, 그 금융상품은 활성거래시장에서 가격이 공시되고 있는 것으로 봅니다.수준 2는 활성거래시장에서 거래되는 유사한 상품의 공시가격이 있는 경우, 또는 관측 가능한 시장정보만을 투입변수로 사용한 평가기법으로부터 산출된 평가금액을 공정가치로 평가하는 경우 수준 2로 분류합니다.

수준 3는 공정가치 산출시 하나 이상의 중요한 투입변수 정보가 시장에서 관측가능하지 않고 이러한 정보를 기초로 평가기법을 적용하여 공정가치를 산출하는 금융상품의 경우 수준 3으로 분류합니다.

다음 표는 최초 인식후 공정가치로 측정되는 금융상품을 공정가치가 시장에서 관측가능한 정도에 따라 수준 1에서 수준 3으로 분류하여 분석한 것입니다.

주1) K-IFRS 연결 기준입니다.주2) 금융상품의 공정가치 평가와 관련한 세부사항은 "3. 연결재무제표 주석"을 참조하기 바랍니다.

주1) K-IFRS 연결 기준입니다.

IV. 회계감사인의 감사의견 등

1. 외부감사에 관한 사항

가. 회계감사인의 명칭 및 감사의견

나. 감사용역 체결현황

다. 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황

라. 회계감사인의 네트워크 회계법인과의 비감사용역 계약체결 현황

마. 재무제표 중 이해관계자의 판단에 상당한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대해 내부감사기구가 회계감사인과 논의한 결과

바. 종속회사의 감사의견 등에 관한 사항공시대상기간 중에 종속회사가 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견을 받은 사실은 없습니다. 당사의 종속회사 현황은 'Ⅰ. 회사의 개요'를 참조하시기 바랍니다.

2. 내부통제에 관한 사항

가. 감사위원회의 내부통제의 유효성에 대한 감사 결과

당사 감사위원회는 재무, 준법, 업무, 경영, IT 등 기능별로 분류된 감사를 실시함에 있어서 정기적인 감사계획에 따른 정기감사, 특정 부문에 대해 비정기적으로 하는 수시감사, 감사위원회나 대표이사의 지시에 의한 특별감사 등을 실시하고 있으며, 회사의 전반적인 내부통제시스템의 운영 및 준수여부를 점검하여 평가결과를 年 1회 이사회에 보고하는 등의 내부감시제도를 운영하고 있습니다.이에 따라 감사위원회는 제44기 회계년도 중 내부통제시스템이 적정하게 운영되고 있는지 여부를 재무, 리스크관리, 준법감시, IT, 정보보호, 소비자보호 분야를 중심으로 점검을 실시하고 회사의 전반적인 내부통제 수준에 대한 평가결과를 2026년 2월 23일 이사회에 보고하였습니다.

나. 회계감사인의 내부회계관리제도 이외의 내부통제구조의 평가해당사항 없음

다. 내부회계관리제도

(1) 경영진의 내부회계 관리제도 효과성 평가 결과

(2) 감사(위원회)의 내부회계관리제도 효과성 평가 결과

(3)감사인의 내부회계관리제도 감사의견(검토결론)

라. 내부회계관리·운영조직

(1) 내부회계관리·운영조직 인력 및 공인회계사 보유현황

주1) 회계처리부서는 재무회계 및 내부회계(전담인원)을 담당하는 인원 기재주2) 전산운영부서는 재무회계 관련 시스템을 담당하는 인원 기재

(2) 회계담당자의 경력 및 교육실적

주1)누적 교육실적은 '18년부터의 누적시간입니다.주2)경력은 년단위로 작성하였습니다.

V. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항

1. 이사회에 관한 사항

가. 이사회 구성 개요당기말 현재 당사의 이사회는 사외이사 4인(김화진, 최혜리, 황이석, 박원주), 사내이사 3인(박종문, 박경희, 고영동), 총 7인의 이사로 구성되어 있습니다. 또한, 이사회 내에는 감사위원회, 경영위원회, 임원후보추천위원회, 보수위원회, 위험관리위원회, 내부통제위원회, ESG위원회 등 7개의 소위원회가 설치되어 운영 중입니다.

• 이사회 의장에 관한 사항

• 사외이사 및 그 변동현황

주1) 신규선임 : 김화진 사외이사('25.03.14일 제43기 정기주주총회) 재선임 : 최혜리 사외이사('25.03.14일 제43기 정기주주총회)

주2) 일신상의 사유로 인한 중도퇴임 : 장범식

나. 이사회 중요 의결사항 등

다. 이사회내의 위원회 구성현황

주1) 이사회내의 위원회 구성현황은 공시서류 작성기준일 현재의 현황입니다.주2) '25.03.14 내부거래위원회 폐지 및 그 운영에 관한 사항을 내부통제위원회로 이관하였습니다.주3) '25.03.14 내부통제위원회를 신설하였습니다.

라. 이사회내의 위원회 활동내역 (2025회계연도 기준)

[경영위원회]

[보수위원회]

[위험관리위원회]

[내부거래위원회]

주) '25.03.14 내부거래위원회 폐지 및 그 운영에 관한 사항을 내부통제위원회로 이관하였습니다.

[내부통제위원회]

주) '25.03.14 내부통제위원회를 신설하였습니다.

[ESG위원회]

※ 감사위원회는 기업공시서식 작성기준에 따라 기재하지 않았습니다. ※ 임원후보추천위원회의 활동내역은 '마.이사의 독립성' 부분을 참고하시기 바랍니다.

마. 이사의 독립성당사 이사 현황은 다음과 같습니다.

※ 사외이사 선임배경

이사는 이사회와 임원후보추천위원회에서, 관련 법규에서 정하는 자격요건상의 결격사유에 해당하지 않고, 각각의 분야에서 오랜 기간 종사하여 경륜과 전문성을 인정받는 인사를 후보자로 선정한 후 주주총회에서 선임하며, 사외이사의 경우 상법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 등에 따른 독립성 기준을 충족하고 있습니다. 또한 당사는 이사의 임기와 선임 등 이사의 독립적인 직무수행에 필요한 사항을 정관에 규정하고 있으며, 선임 및 보수에 대한 사항은 주주총회의 결의를 통하여 결정하고 있습니다.

• 임원후보추천위원회 구성현황

• 임원후보추천위원회의 활동내역

바. 이사회 지원조직 현황1) 당사는 사외이사의 직무수행을 보조하기 위해 이사회사무국을 설치하여 운영함

2. 사외이사 교육실시 현황

2. 감사제도에 관한 사항

가. 감사위원회 위원의 인적사항 및 사외이사 여부

나. 감사위원회 위원의 독립성당사는 '17. 3. 24 이후, 현재 사외이사 3명으로 구성된 감사위원회를 두고 있습니다.또한, 관계법령에 따라 감사위원의 2/3 이상 및 감사위원장은 사외이사로 선임하고 있으며, 감사위원중 1명 이상은 재무 또는 회계 전문가로 구성하고 있습니다.감사위원회는 독립적 감사업무 활동에 필요한 다음의 경영정보접근권을 가지고 있습니다.- 이사에 대하여 영업에 관한 보고 요구권- 회사의 업무와 재산상태 조사권- 직무수행상 필요시 관계임직원 및 외부감사인의 회의참석 요구권- 업무수행을 위한 위원회보조 전담부서 또는 회사의 내부감사부서 활용권

다. 감사위원회의 주요 활동 내역

라. 감사위원회 교육 실시 계획.당사는 내부회계관리제도에 관한 법령 및 규정에 따라 감사위원을 대상으로 경영진단담당이 주체가 되어 정기적인 교육을 실시하고 있습니다.

마. 감사위원회 교육실시 현황

바. 감사위원회 지원조직 현황

사. 준법지원인의 인적사항 및 주요경력

아. 준법지원인의 주요 활동내역 및 그 처리결과

자. 준법지원인 등 지원조직 현황

3. 주주총회 등에 관한 사항

가. 투표제도 현황

※ 당사는 의결권대리행사권유제도를 실시하고 있으며, 서면 위임장으로 의결권을 위임할 수 있습니다. 위임장 용지는 피권유자에게 직접 교부하거나 인터넷 홈페이지 등에 위임장 용지를 게시하여 교부하고 있습니다.나. 소수주주권당사는 대상기간 중 소수주주권이 행사된 경우가 없습니다.다. 경영권 경쟁당사는 대상기간 중 회사 경영지배권에 관하여 경쟁이 있었던 경우가 없습니다라. 의결권 현황

마. 주식사무에 관한 사항

바. 주주총회 의사록 요약(1) 주주총회 주요내용

(2) 주주총회 의결권 행사 세부내용

주1) 상법에 따라 집중투표제 정관 정비 안건의 경우 의결권 없는 주식을 제외한 발행주식총수의 100분의 3을 초과하는 수의 주식을 가진 주주는 그 초과하는 주식에 관하여 의결권 행사 불가주2) 금융사지배구조법에 따라 감사위원회 위원 선임 안건의 경우 최대주주, 최대주주의 특수관계인 등의 보유주식 합계가 의결권 없는 주식을 제외한 발행주식 총수의 100분의 3을 초과하는 경우 그 주주는 100분의 3을 초과하는 주식에 관하여 의결권 행사 불가주3) 상법에 따라 이사 보수한도 승인 안건의 경우 결의에 관하여 특별한 이해관계가 있는 자는 의결권 행사 불가

VI. 주주에 관한 사항

주) 기초는 2026년 1월 1일 기준이며, 기말은 2026년 6월 29일 기준임 2. 최대주주 관련 사항가. 최대주주의 주요경력 및 개요당사의 최대주주는 삼성생명보험주식회사입니다.삼성생명보험의 지분율은 '26.3.31日 기준 29.40% (26,250,935주, 특별계정 포함)이며 특수관계인을 포함한 지분율은 29.62% (26,448,927주, 특별계정 포함)입니다.삼성생명보험주식회사는 1957년 동방생명보험주식회사로 설립되어 1963년 삼성 그룹 계열사로 편입되었고 1989년 삼성생명보험(주)로 상호를 변경하였으며 2010년 5월 유가증권시장에 상장되었습니다.(1) 최대주주(삼성생명보험㈜)의 기본정보1) 법적 ·상업적 명칭 : 삼성생명보험㈜ (Samsung Life Insurance Co., Ltd.)2) 설립일자 : 1957년 4월 24일3) 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주 소 : 서울특별시 서초구 서초대로74길 11 (서초동) 삼성생명보험주식회사 전화번호 : 대표전화 02-1588-3114 홈페이지 : www.samsunglife.com

4. 최대주주(삼성생명보험㈜)의 기본정보

※ 2026년 3월 31일 보통주 기준입니다.

5. 최대주주(삼성생명보험㈜)의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

※ 2024년 3월 21일 전영묵 대표이사가 사임하고, 홍원학 사내이사가 대표이사로 선임되었습니다.

(2) 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

※ 재무현황은 2026년 3월 31일, 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 연결재무제표 기준입니다.

(3) 최대주주(삼성생명보험㈜)의 사업현황 등

삼성생명보험㈜은 인보험 및 그와 관련된 재보험계약 등을 주요 영업목적으로 하는 생명보험회사로, 보험업법 및 기타 법령 등에 근거하여 사업을 영위하고 있습니다. 또한, 주요 종속기업인 삼성카드㈜는 여신전문금융업(신용카드업ㆍ시설대여업ㆍ할부금융업 등)을 영위하는 여신전문금융회사로, 여신전문금융업법 및 기타 관계법령에 근거하여 사업을 영위하고 있습니다.

☞ 삼성생명보험㈜에 대한 자세한 사항은 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 삼성생명보험㈜의 사업(분ㆍ반기)보고서를 참조하시기 바랍니다.

나. 최대주주의 변동을 초래할 수 있는 특정 거래해당사항 없음

다. 최대주주의 최대주주의 개요

(1) 최대주주(삼성생명보험㈜)의 최대주주(삼성물산㈜)의 기본정보

1. 법적ㆍ상업적 명칭: 삼성물산㈜ (Samsung C&T Corporation)2) 설립일자 및 존속기간 1963년 12월 23일에 동화부동산주식회사로 시작하여, 2014년 7월 제일모직 주식회사로 사명을 변경하였습니다. 또한 1938년 3월 1일 설립된 삼성상회를 모태로 1951년 1월에 설립된 삼성물산주식회사와의 합병을 통하여 2015년 9월 2일(합병등기일) 삼성물산주식회사로 사명을 변경하였습니다.3) 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지

주소: 서울특별시 강동구 상일로6길 26(상일동)

전화번호: 02-2145-5114

홈페이지: www.samsungcnt.com

4. 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

※ 상기 사항 중 출자자수는 삼성물산㈜의 2026.3.31일자 기준 보통주 및 우선주

주주수를 합산한 수치이며, 대표이사, 업무집행자, 최대주주 지분율은 공시서류

작성기준일인 2026.3.31일자 기준입니다.

5. 최대주주(삼성생명보험㈜)의 최대주주(삼성물산㈜)의 대표이사ㆍ업무집행자ㆍ최대주주의 변동내역

※ 2024.3.15일 고정석 대표이사가 사임하고, 이재언 대표이사가 취임하였습니다.

※ 2024년 4월 19일 자기주식 소각(보통주 7,807,563)으로 인하여 최대주주의 지분율(보통주)이 변동(18.26%→19.06%)되었습니다.※ 2025년 2월 5일 자기주식 소각(보통주 7,807,563)으로 인하여 최대주주의 지분율(보통주)이 변동(19.06%→19.93%)되었습니다※ 2026년 1월 2일 홍라희(증여자)와 이재용(수증자)간 지분 증여(보통주 1,808,577) 로 최대주주의 지분율(보통주)이 변동(19.93%→21.00%)되었습니다.

※ 2026년 3월 13일 자기주식 소각(보통주 7,807,563)으로 인하여 최대주주의 지분율(보통주)이 변동(21.00%→22.01%)되었습니다.

※ 2026.3.19일 정해린 대표이사가 사임하고, 2026.3.20일 송규종 대표이사가 취임하였습니다.※ 공시대상기간 중 주식소유현황의 지분율 변동은 날짜별 성명 및 지분의 변동내역을 전자공시시스템에 별도 공시하므로 삼성물산주식회사의 공시사항 및 2026년 1분기 보고서를 참고하시기 바랍니다.

(2) 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

※ 재무현황은 2026년 3월 31일, 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 연결재무제표 기준입니다.

(3) 최대주주(삼성생명보험㈜)의 최대주주(삼성물산㈜)의 사업현황 등

당사 최대주주인 삼성생명보험주식회사의 최대주주인 삼성물산 주식회사는 서울특별시 강동구 상일로6길26(상일동)에 소재하며,영위하는 사업부문은 국내외의 건축, 토목, 플랜트, 주택 분야의 사업을 영위하고있는 건설부문과 자원개발, 철강, 화학, 산업소재, 섬유 등 다양한 방면에서국제무역을 하고 있는 상사부문, 의류제품 제조, 판매사업과 모제품(직물)가공,판매사업을 하는 패션부문, 조경사업과 에버랜드(드라이파크), 캐리비안베이(워터파크), 골프장 및 전문급식, 식자재유통사업(삼성웰스토리)을 영위 운영하는리조트부문, 바이오 의약품 위탁생산사업 및 바이오시밀러 사업으로 구성되어있습니다.☞ 최대주주의 최대주주에 대한 자세한 사항은 전자공시시스템(http://dart.fss. or.kr)에 공시된 삼성물산㈜의 사업(분ㆍ반기)보고서를 참조하시기 바랍니다.

3. 최대주주 변동현황- 해당사항 없음

4. 주식의 분포

가. 5%이상 주주와 우리사주조합 등의 주식소유현황

나. 소액주주현황

주) 상기 현황은 최근 주주명부 폐쇄일인 '25.12.31日 기준 당사 명의개서 대리인인 한국예탁결제원에서 제공한 주식분포상황표를 기준으로 작성한 것이며, 소액주주는 발행주식총수의 1/100에 미달하는 주식을 소유한 주주를 말합니다.

5. 주가 및 주식거래실적

VII. 임원 및 직원 등에 관한 사항

1. 임원 및 직원 등의 현황

가. 임원 현황

나. 타회사 임원 겸직현황

다. 직원 등 현황

주1) 직원수는 상기 기준일 재직자를 기준으로 작성하였으며 등기임원은 제외하였습 니다.주2) 연간급여총액은 고정급ㆍ성과급ㆍ복리후생비 등을 포함하였으며 회계상 비용 이 아닌 지급총액을 기준으로 작성하였습니다.주3) 1인 평균 급여액은 급여 총액을 월별 평균인원수로 나누어 산출하였습니다.

라. 육아지원제도 사용 현황

주1) 육아휴직 사용자의 경우 당해 출산 후 1년 이내 육아휴직을 사용한 근로자수 입니다.주2) 육아휴직 사용률의 경우 당해 출산 후 1년 이내에 휴아휴직을 사용한 근로자수/ 당해 출생일인 자녀가 있는 근로자수 입니다.주3) 육아휴직 복귀 후 12개월 이상 근속자의 경우 전년도 복직자 中 12개월 근속한 근로자 수 입니다.

마. 유연근무제도 사용현황

주1) 시차출퇴근제는 고정근로제와 재량근로제를 합한 인원수 입니다.주2) 원격근무제(재택근무 포함) 사용자수의 경우 코로나로 인한 일시 재택은 제외 하였습니다.

바. 미등기임원 보수 현황

2. 임원의 보수 등

가. 임원의 보수 등

1. 주주총회 승인금액

2. 보수지급금액

2-1. 이사ㆍ감사 전체

주1) 인원수 : 2025년 12월 31일 현재 인원수주2) 보수총액 : 2025년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 全이사, 감사 누적 총 소득(2025년 3월 중도사임한 사내이사 1명, 사외이사 1명 지급금액 포함)주3) 1인당 평균 보수액 : 보수총액을 2025년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 全이사, 감사 인원수으로 나눈 금액

2-2. 유형별

주1) 인원수 : 2025년 12월 31일 현재 인원수주2) 보수총액 : 2025년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 全이사, 감사 누적 총 소득(2025년 3월 중도사임한 사내이사 1명, 사외이사 1명 지급금액 포함)주3) 1인당 평균 보수액 : 보수총액을 2025년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 全이사, 감사 인원수으로 나눈 금액3. 이사ㆍ감사의 보수지급기준

1. 개인별 보수지급금액

2. 산정기준 및 방법

1. 개인별 보수지급금액

2. 산정기준 및 방법

<주식매수선택권의 부여 및 행사현황>2025년 12월 31일 기준 현재 부여된 주식매수선택권은 없습니다.

VIII. 계열회사 등에 관한 사항

가. 기업집단에 소속된 회사당사는「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 삼성그룹에 속한 계열회사로서, 2025년말 현재 삼성그룹에는 전년말 대비 4개 회사(삼성에피스홀딩스(주), 디앤엠세일즈앤마케팅코리아(주), 삼성노블라이프(주), 에피스넥스랩(주))가 증가하여 67개의 국내 계열회사가 있습니다. 이 중 상장사는 당사를 포함하여 총 18개사이며 비상장사는 49개사입니다.

나. 계열회사간 출자현황

• 국내법인

※ 지분율은 보통주 기준입니다.

※ 지분율은 보통주 기준입니다.

※ 지분율은 보통주 기준입니다.

※ 지분율은 보통주 기준입니다.

※ 지분율은 보통주 기준입니다.

※ 지분율은 보통주 기준입니다.- 해외법인

다. 관련법령상의 규제내용 등 ·“독점규제 및 공정거래에 관한 법률”上 상호출자제한기업집단 등 ① 지정시기 : 2025년 5월 1일 ② 규제내용 요약 ·상호출자의 금지 ·계열사 채무보증 금지 ·금융·보험사의 계열사 의결권 제한 ·대규모 내부거래의 이사회 의결 및 공시 ·비상장사 중요사항 공시 ·기업집단 현황 등에 관한 공시

2. 타법인출자 현황(요약)

IX. 대주주 등과의 거래내용

1. 대주주등에 대한 신용공여 등 가. 가지급금 및 대여금(유가증권 대여 포함) 내역해당사항 없음나. 담보제공 내역해당사항 없음다. 채무보증 내역해당사항 없음라. 보증, 배서, 그 밖의 보증의 성격을 가지는 이행약속 등의 내역해당사항 없음

2. 대주주와의 자산(영업)양수도 등 해당사항 없음

3. 대주주 및 대주주 이외의 이해관계자와의 거래

X. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항

1. 공시내용 진행 및 변경사항

해당사항 없음.

2. 우발부채 등에 관한 사항

가. 중요한 소송사건

증권신고서 작성기준일 현재 당사가 피고로 계류 중인 소송사건은 손해배상청구 소송 등 14건으로 소송가액은 약 206억원이며, 원고로 계류 중인 소송사건은 미수금청구 소송 1건으로 소송가액은 약 13억원입니다. 한편 당사는 2020년 이루어진 KS Korea Credit Fund - 1IC(이하 “Gen2 펀드”)의 환매중단 조치와 관련하여 2025.10.15. Gen2 펀드의 운용사, 자문사 등을 상대로 홍콩국제중재센터(HKIAC)에 중재를 신청하였습니다(중재금액 미정). 당사는 상기 소송 등의 결과에 대한 합리적인 예측이 불가능하고 자원의 유출금액 및 시기가 불확실하며, 당사의 당기재무제표에 미치는 영향은 중요하지 아니할 것으로 추정하고 있습니다.현재 계류 중인 주요 소송사건은 다음과 같습니다.(1) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 이를 매도한 주주로, 2018.6.22. 당사를 상대로 주가하락에 대한 약 6천만원의 손해배상청구 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 이에 대해 당사 항소하였으나 항소 기각되었고, 당사 상고를 제기하여 현재 3심 진행 중입니다. (2) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 이를 매도한 주주로, 2018.8.1. 당사를 상대로 주가하락에 대한 약 1억원의 손해배상청구 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 항소를 제기하여 현재 2심 진행 중입니다.(3) 원고는 배당사고 전부터 당사 주식을 보유하고 있다가 배당사고 후 일부를 매도한 주주로, 2019.6.24. 당사를 상대로 주가 하락에 대한 손해배상청구 소송을 제기 후 2023.7.10. 청구금액을 298.9억원으로 변경하였습니다. 당사는 1심에서 일부 승소하였으며, 이에 대해 쌍방 항소하였으나(원고는 50억원에 대해서만 항소 제기) 쌍방 항소 기각되었고, 쌍방 상고를 제기하여 현재 3심 진행 중입니다.(4) 원고는 당사가 랩상품 판매 과정에서 적합성 원칙, 설명의무 등 투자자보호의무를 위반하여 본인에게 손해가 발생하였다고 주장하며, 2024.10.2. 당사를 상대로 약 1.4억원의 손해배상 소송을 제기하였습니다. 당사는 1심에서 전부 승소하였으며, 원고가 항소를 제기하여 현재 2심 진행중입니다.(5) 원고는 당사가 비대면 실명확인의무 등을 다하지 않아 본인에게 보이스피싱에 의한 손해가 발생하였다고 주장하며, 2024.10.16. 당사를 상대로 약 9천만원의 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(6) 원고는 당사 직원으로 근무하던 중 징계를 받은 자로, 해당 징계처분의 절차적 하자, 징계사유 부존재 등을 주장하며 징계처분의 무효확인 및 징계처분으로 미지급된 성과급 일부의 지급을 청구하는 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(7) 원고는 당사 등이 펀드 수익증권 판매 과정에서 해당 펀드의 환매중단 위험성 등에 대한 거짓 또는 왜곡된 설명을 하였다고 주장하며 2024.12.12. 당사 등을 상대로 약 50억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(8) 원고들은 당사 등이 펀드 수익증권 판매 과정에서 해당 펀드의 환매중단 위험성 등을 미고지하였거나 설명의무를 위반하였다고 주장하며 2024.12.27. 당사 등을 상대로 약 5.1억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(9) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 해당 상품의 위험성에 대한 왜곡된 설명을 하였음을 주장하며 2025.2.12. 당사를 상대로 약 43.2억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(10) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 해당 상품의 위험성에 대한 왜곡된 설명을 하였고 신탁법상 의무를 위반하였다고 주장하며 2025.3.12. 당사를 상대로 약 5억원의 원상회복, 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(11) 원고는 당사가 특정금전신탁 상품 판매 과정에서 거짓 또는 왜곡된 설명을 하였거나 투자자 보호의무를 위반하였다고 주장하며 2025.3.13. 당사를 상대로 약 5억원의 부당이득반환 및 손해배상 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중이며, 원고는 2026.3.4. 청구금액을 약 14.6억원으로 변경하였습니다.(12) 원고는 당사가 판매한 워런트 상품의 폐지사실을 뒤늦게 통지하여 손해가 발생하였다고 주장하며 2025.6.30. 당사를 상대로 약 1억원의 손해배상 소송을 제기하였고, 2026.3.23. 청구금액을 5억원으로 변경하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(13) 원고는 당사가 판매한 재간접 펀드 투자자로서, 착오에 의한 계약취소 및 불완전판매 등을 주장하며, 2025.12.5. 당사를 상대로 1억원의 부당이득반환 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.(14) 원고는 당사가 계좌관리기관으로서 보관하는 계좌명의인 보유 전자등록주식을 계좌명의인의 채권자인 원고에게 대체하여야 한다고 주장하며, 2026.3.20. 당사를 상대로 계좌대체절차이행청구 소송을 제기하였습니다. 현재 1심 진행중입니다.

나. 연결대상회사의 중요한 소송사건(1) 삼성선물주식회사해당사항 없음.

다. 견질 또는 담보용 어음ㆍ수표 현황 해당사항 없음.

라. 채무보증현황해당사항 없음.마. 매입보장약정 및 한도대출 약정 등의 현황

바. 기타 인수약정사항

사. 그 밖의 우발채무 등당사는 신한은행 및 기타 금융기관과 당좌차월 등의 약정을 체결하고 있습니다.아. 자본으로 인정되는 채무증권의 발행해당사항 없음.

자. 장래매출채권 유동화 현황 및 채무비중해당사항 없음.

3. 제재 등과 관련된 사항

가. 수사ㆍ사법 기관의 제재현황

• 해당사항 없음

나. 행정기관의 제재현황(1) 금융감독당국의 제재현황

[회사 제재현황]

주1) 2022.12.01일 과태료 118,360만원 부과받았으나 20% 감경으로 94,688만원 납부

[임직원(이사,업무집행지시자 및 중요한 직원) 제재현황]

주1) 조치대상(직위, 전현직, 근속연수)은 제재조치일 기준으로 작성된 수치입니다.(2) 공정거래위원회의 제재현황 - 해당사항 없음

(3) 과세당국(국세청, 관세청 등)의 제재현황 - 해당사항 없음

(4) 기타 행정 · 공공기관의 제재현황

주1) 2022.07.07일 과태료 375만원 부과받았으나 20% 감경으로 300만원 납부

주2) 2023.05.16일 과태료 360만원 부과받았으나 20% 감경으로 288만원 납부

주3) 2023.08.04일 과태료 750만원 부과받았으나 20% 감경으로 600만원 납부

주4) 2025.02.05일 과태료 1,500만원 부과받았으나 20% 감경으로 1,200만원 납부

[삼성선물 제재현황]

다. 한국거래소 등으로부터 받은 제재

• 상장 및 공시와 관련된 제재는 해당사항 없음

라. 단기매매차익의 발생 및 반환에 관한 사항

• 해당사항 없음

4. 작성기준일 이후 발생한 주요사항 등 기타사항

가. 작성기준일 이후 발생한 주요사항

해당사항 없음

나. 예금자 보호제도(1) 투자자 예탁재산 현황① 투자자예수금

주1) K-IFRS 연결 기준입니다.② 기타 투자자 예탁자산

주1) K-IFRS 별도 기준입니다.(2) 예탁재산의 보호현황① 투자자예탁금 등 별도예치현황

주1) K-IFRS 연결 기준입니다.② 예금자 보호제도당사는 예금자보호법에 의거 부보대상 예수금에 대하여 예금보험료를 납부하고 있습니다.

XI. 상세표

1. 연결대상 종속회사 현황(상세)

2. 계열회사 현황(상세)

나. 해외 계열회사 현황

3. 타법인출자 현황(상세)

(주1) 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 등에 의해 의결권이 제한될 수 있습니다.

4. 재무상태표 (신탁계정 상세)

5. 손익계산서 (신탁계정 상세)

6. 신용파생상품 명세(상세)

【 전문가의 확인 】

1. 전문가의 확인

• 해당사항 없음

2. 전문가와의 이해관계

• 해당사항 없음